PPP模式下BOT项目财务风险预警指标体系的构建

邱莲莲 安春明 张学杰

(北华大学经济管理学院 吉林 吉林 132013)

PPP模式下BOT项目财务风险预警指标体系的构建

邱莲莲 安春明 张学杰

(北华大学经济管理学院 吉林 吉林 132013)

依据财政部近期发布的全国PPP综合信息平台项目库第五期季报，截至2016年12月末，全国入库项目落地率仅为31.6%，由此可知，虽然PPP模式因其风险共担、利益共享、物有所值、提质增效等独特优势，受到各级政府的积极应用与极力推荐，总体呈现稳步上升趋势，但落地率尚处于较低水平，究其原因，PPP模式下投资项目投资回收期长、相关利益者众多、建设运营程序杂、不确定因素较多，极易引发财务风险，阻碍该类项目稳健落地。因此，顾于BOT项目为当今我国PPP模式在投资项目中应用最为普遍的具体模式，基于项目公司视角构建BOT项目财务风险预警指标体系，以期协助项目公司及时准确地发现、控制和处理财务风险，实现切实有效防范财务危机，提升BOT项目的落地概率。

BOT项目；财务风险；预警指标

联系BOT项目财务风险的特殊性，为了充分发挥BOT项目财务风险预警系统的效用，最大程度地降低BOT项目财务风险系数，本文基于先前相关研究领域学者们针对财务风险预警指标体系的理论与实务研究，结合BOT项目在实际实施过程中潜在的财务风险影响因素，考虑现金流财务指标的作用，并与传统财务指标和非财务指标相融合，分别从财务风险直接影响因素和间接影响因素两个角度，构建BOT项目的财务风险预警指标体系，使其相对更加具备精准预测能力、完整实用能力和及时有效能力，希望为相关利益者提供理论与现实参考价值。

一、财务风险直接影响因素

(一)筹资风险

一是偿债风险，首先，从反映短期偿债能力指标出发，分别采用流动比率，即流动资产/流动负债，该指标一般设置为2，具体指标数值应依据项目公司经营实情予以确定；速动比率，即速动资产/流动负债，该指标一般设置为1，表明项目公司可按期偿还本金和利息，但不可一概而论，若项目公司存货周转率较高，即使该比率较低也彰显该项目公司拥有良好的短期偿债能力；现金比率，即(现金+短期投资)/流动负债，该比率属于正向指标，但并非越高越好。其次，从反映长期偿债能力指标出发，分别运用资产负债率，即总负债/总资产，该指标是负向指标，但并非代表越小越好；产权比率，即负债/所有者权益，该指标也属于负向指标，一般设置为1；已获利息倍数，即息税前利润/利息费用，具体指标数值应根据项目公司的现实财务状况确定，将该指标比例控制在1以上；最后，从现金流视角出发，分别采用经营现金流动负债比率，即经营活动的现金净流量/流动负债平均余额，体现项目公司利用经营活动获取的现金净收入来清偿借款的实力；现金偿付比率，即现金流量/长期负债总额，属于正向指标，但并非越大越好；筹资活动现金流入流出比率，即筹资活动现金流入量/筹资活动现金流出量，反映筹资活动中现金收支比重状况。

(二)用资风险

首先，从反映运营能力指标视角出发，一是应收账款周转率，即主营业务收入净值/应收账款平均余额，该指标数值越大表明项目公司应收账款回收效率越高。二是存货周转率，即主营业务成本/存货平均余额，该比率越高代表项目公司的货物变现能力越强。三是流动资产周转率，即主营业务收入净额/流动资产平均余额，该指标越高越好。四是固定资产周转率，即主营业务收入净额/固定资产平均净值，该值越高表明固定资产得以充分使用。五是总资产周转率，即主营业务收入净额/总资产平均余额，该比率越高，体现项目公司总资产利用效率越好。其次，从现金流量视角出发，一是现金营运指数，即经营现金净流量/经营活动现金流入量，反映项目公司所处的运营态势。二是经营活动现金流入流出比率，即经营活动现金流入量/经营活动现金流出量，反映项目公司经营活动中现金所占全部资产比重是否合理。最后，从非财务指标视角出发，一是财务人员收支预算过于乐观风险，即财务收入预算过高而成本费用预算过低的风险。二是滥用资金风险，如资金类报销单据审批不严等。三是采购风险，即采购成本过高而加重项目费用支出负担等风险。

(三)投资风险

首先，从反映盈利能力视角出发，一是主营业务利润率，即主营业务利润/主营业务收入净额，该值越高代表项目公司盈利能力越强。二是成本费用利润率，即利润总额/成本费用总额，比率越大表明项目公司拥有较好的成本费用管控水平。三是总资产报酬率，即(利润总额+财务费用)/总资产平均余额，该数值越高代表项目公司资产得以充分利用。四是净资产收益率，即净利润/净资产平均余额，该比率越高体现项目公司具备较高盈利水准。其次，从现金流量视角出发，一是销售现金比率，即经营活动现金净流量/销售收入，比值越大，获取现金流量越多。二是现金净利率，即经营活动现金净流量/净利润，体现投资收益的多少。三是投资活动现金流入流出比，即投资活动现金流入量/投资活动现金流出量，表明投资活动中现金占总资产的比例。最后，从非财务指标出发，一是完工风险，指由于项目管理者决策失误或突发事件的发生，导致项目投资回收期延长，或者项目虽按期完工但质量标准尚未达标，加大项目开支风险。二是市场风险，指因为项目全生命周期跨越时间段过长，经济、社会、人文等环境易发生变化，引发实际市场需求量过低或市场竞争力估计过高的风险。三是再投资风险，即项目公司将部分留存收益用于投资理财产品，困于投资环境的改变，使投资产品发生贬值的风险。

二、财务风险间接影响因素

具体包括以下几点：1、政策风险，因为BOT项目投资回收期长，期间地方政府极有可能依据当地经济发展状况等实情颁布一系列政策，如地方政府推行供给侧改革政策，意味着BOT项目要避免高产能高消耗等风险。2、法律风险，即相关部门颁布有碍于BOT项目有序进展的法律条款，或与该项目招投标时所确定合同条款相冲突的风险。3、合同风险，指合同制定过程中存在条款约定不详、权利义务模糊等书面协议方面的风险。4、信用风险，指地方政府在BOT项目兴建运营过程中，未能落实合同规定的条款，或地方政府未能真正兑现招标期间承诺给予项目投资者优先投标等优惠条件之类的风险。5、不可抗力风险，指由地方政府和社会资本共同承担的无法抗拒、处理的突发性风险。6、生态保护风险，即BOT项目开发运营过程中，可能产生环境污染或生态圈破坏的风险。7、技术风险，即随着新兴技术的日益引用，导致BOT项目技术相对落后的风险。8、人才风险，即BOT项目缺乏财务、管理等人才，致使该项目未能完全发挥效力的风险。9、经营管理风险，指由于BOT项目高层管理者决策错误，进而减缓该项目进程的风险。10、内部控制监管松懈风险，即项目公司审计人员或相关管理者忽视或放松内部控制监管活动的风险。

[1]叶树生.构建财务风险预警系统的研究——基于现金流量分析[J].审计与理财,2011,(05):36-37.

[2]李楠.基于PPP模式的BOT项目财务风险分析及防范对策研究[J].经营管理者,2016,(35):33.

[3]赵卫华.PPP项目财务风险影响因素及应对措施分析[J].财经界,2017,(06):132-133.

张学杰，北华大学

邱莲莲(1989-)，女，吉林省白山市人，北华大学，在读硕士研究生，专业：工商管理(会计学)。