关于上市公司股权激励的现状研究

车 英

(长安大学经济与管理学院 陕西 西安 710000)

关于上市公司股权激励的现状研究

车 英

(长安大学经济与管理学院 陕西 西安 710000)

在经济全球化的浪潮下,随着我国《上市公司股权激励管理办法(试行)》的正式实施,我国上市公司在激励方面越来越重视股权激励这一长期激励制度,并且越来越多公司将这一制度与公司高管的经营业绩结合起来。但在实施过程中,由于我国资本市场不健全、法律制度不完善等原因,我国上市公司股权激励制度仍然存在问题。本文将分析其存在的问题并提出相应的对策。

上市公司；股权激励制度；完善法规与制度

一、介绍

股票期权，是指上市公司在与企业高级管理人员或者技术骨干签订合同时，授予经理层在未来以签订合同时事先约定的价格购买一定数量公司普通股的选择权。经理层有权在一定时期后出售这些股票，获得股票市价和行权价之间的差价，但在合同期内，期权不可转让，也不能得到股息。

在股票期权的方式下，公司给予经营者的既不是现金报酬，也不是股票本身，而是一种权利。持有者直接从公司购买未发行在外的流通股，而不是从二级市场购买，因而股票期权的行使会使公司的所有者权益增加。

对于准备上市的公司来说，股票期权的作用是最明显的，因为公司上市的那一天就是经营者得到报偿的时候。比如一家新公司创建的时候，某经理人得到股票期权500股，当时只是一种无形的权利，但如果公司经营状况良好，在一两年内成功上市，假定原始股每股10美元，那这位经理人工就可以得到5000美元的报偿。

股票期权一般具有以下几个特征：

1、这种权利是公司无偿赠送给它的经营者的，也就是说，经营者在受聘期内按协议获得这一权利，这种权利本身也就意味着一种“内在价值”，表现为它的“期权价”；虽然股票期权的权利是公司无偿赠送的，但是与这种权利联系的公司股票却不是如此，即股票是要经营者用钱去购买的。

2、和普通的期权一样，股票期权是一种权利，而不是义务，经营者可以根据到期时协议价格与市场价格等综合因素决定购不购买公司的股票；当市场价格高于期权价格时，经理人行使购股就有收益，且公司股价上涨越多，行使这些期权获得的收益就越多。

可以看出，股票期权是一种不同于职工股的崭新机制，它让经营者认识到自己的工作表现直接影响到股票的价值，从而与自己的利益直接挂钩，因而也是目前应用最广泛的激励机制。股票期权激励通过将管理者的绩效与公司的股价结合起来，形成对管理者的绩效激励。

二、发展

股权激励源于美国，在中国的实践始于20世纪90年代初，而且是在没有国家法律保障，甚至没有任何政府规章指引的情况下自发兴起的。2005年以后我国上市公司实施股权激励的数量不断上升，从近几年的实践来看，股权激励在中小板特别是创业板得到大面积推广，提高了管理层的积极性，吸引了人才，公司的业绩增长了，股价有所上涨，投资者收益了。

我国于20世纪90年代开始引入这项激励制度,起初一直处于摸索阶段。我国学者认为,股票期权激励这种形式在制度上优于传统的“基本工资+奖金”的激励模式。从博弈论角度来看,经理人拥有的剩余索取权是通过激励的方式约束经理人,让经理人和股东的利益趋于一致；同时,股票期权激励对于吸引和稳定优秀人才、形成开放式股权结构也有很大帮助。国内学者通过研究美国在实施股票期权时的一些经济法律环境和市场条件总结了股票期权的各种条件和环境,结合我国具体国情,整理并提出了一些在我国发展经理人股票期权激励的想法和思路。

随着2005年股权分置改革的推进解决了股份全流通问题,也使股票期权真正意义上在中国实施成为可能。随着我国证券市场的建立与发展，期权激励制度也开始受到人们的重视，但是由于我们政策环境，经济环境的特殊性，使我国目前推行期权制度仍然存在诸多问题。

三、问题

(一)期权激励缺乏法律保障，法律制度相对滞后。相较于美国，目前我国国内相关的法律法规对股票期权激励的规定却很不完善。

以美国为例，股票期权是取得税收优惠的一种激励措施，由于不认定为收入，所以无论是公司还是个人都不需要支付税收，股票期权行权时也不需要支付税收。

但我国的税收政策对股票期权的有关规定含糊，没有明确规定对个人和企业所得税的征收税率、税基等。除相关税法不完善以外，其他基础法规如《公司法》《证券法》滞后于市场发展的需要，甚至对股票期权激励的实行带来不少约束，比如对股票回购的限制，不允许公司库存股票，不允许卖空交易等，都在一定程度阻碍了股票期权激励制度的实行。

(二)内部人控制。内部人控制是指我国许多上市公司的真正控制者或掌握实际控制权者不是股东，而是公司的实际执行者或经营管理者。

我国大多数上市公司都是由国有企业转变而来，虽然国有企业部分股份已公开上市，但是保留着未流通的国有股，缺乏流通转让的市场，使得股价偏离市场价格。这样不仅达不到所有者通过股权激励促进公司持续增长的目的，还可能引发公司管理层在实施激励计划前刻意降低公司收益率，进而压低股价，甚至发布利空以打压股价；在实施股权激励后，释放隐性收益，驱使股价回升，人为加大股价波动，从而获得超额收益；严重者甚至直接进行“会计造假”，虚报利润或者隐瞒成本，以求获得并兑现巨额的激励股权收益。这不仅不利于公司的长期可持续增长，甚至有可能给公司和股东利益造成损害。

四、对策

(一)健全相关法律法规，实现制度性保障。当前，我国对股票期权的政策也在不断研究之中，从个人所得税方面看，按事先约定价格认购公司股票(一般低于市场价或当期股票发行价)；或按当期市场价格的一定折扣转让本企业持有其他公司(包括外国公司)的股票等有价证券；或按一定比例为该雇员负担其进行股票等有价证券的投资的，应在雇员实际认购股票等有价证券时按工薪收入征税。

经税务机关批准可从其实际认购股票等有价证券的当月起，在不超过六个月的期限内平均分月计人工资、薪金所得计算缴纳个人所得税。

(二)建立起完善的内部控制机制。期权激励制度要充分发挥作用，就必须在公司内部建立起完善的内部控制机制。

首先需建立起专门的机构或委员来对公司运作进行监督，如薪酬委员会，从而使公司的运作信息公开透明，防止内部交易，暗箱操作。

其次还要建立起合理的绩效考评体系，股票期权的实施是为了更好地维护股东权益，因此应加强对获得期权的经理人员期末考核与评价，通过对企业经理人员的激励机制，形成良好的企业文化建设，为企业树立良好的核心价值观，打造优秀的企业品牌，为公司创造更多的财富，进而推动我国经济的快速发展。

除此之外，还要求对公司的财务进行监督，股票期权的赠与范围、赠与数量、行权价格应由董事会负责，不能由接触股票期权经理人员、财务人员等高级经理人员执行，否则将会导致不合理的自我定价，损害企业及股东利益。综合的考评体系把公司财务指标作为公司股价修正的基础，这对公司的财务数据准确性、真实性、有效性提出更高的要求，不仅需要正确的财务数据，还要有配套的审计制度。

所以当前我国要实行期权激励制度，还需要公司内部建立起完善的控制机制。

[1]陈桂生，张蕾.2009.国有企业股权激励问题与出路[J].合作经济与科技

[2]党秀慧等.2010.中国上市公司股权激励业绩考核指标分析[J].中国管理信息，第6期

[3]何俊.2000.上市公司治理结构的实证分析[J].经济研究，5:24-26

车英，女，陕西渭南人，在读本科生，长安大学经济与管理学院，研究方向：财务会计。