负债经营的有关问题研究

摘 要：从现代企业经营观点出发来看，一个企业的良性发展程度不仅仅看其自有资金，还要看其举债能力与偿还能力，因此负债经营是企业发展的必然产物。文章对负债经营的相关问题进行了研究，指出必须控制好资本结构，把握住债务规模，加强资金管理与合理分配资金，使负债成为促进企业发展和进步的有力工具。

关键词：负债经营 企业发展 资金管理

中图分类号：F275.2

文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2017）03-056-02

负债经营也就是举债经营，是当企业拥有的一定股权资本不足以满足企业发展的需求时，通过有偿使用债权资本获得资金，使企业资源充分被利用，以此实现其经营目标与经营计划的一种经营方式。企业的发展离不开资金的保障。企业可以通过自身努力地经营积累获得资金；也可以向外界举债，也就是负债。从现代企业经营观点出发来看，一个企业的良性发展程度不仅仅看其自有资金，还要看其举债能力与偿还能力，因此负债经营是企业发展的必然产物。

一、负债经营的作用

1.有利于保护股东的利益和企业的控制权。企业的发展需要获得资金保障，而资金来源可从两个渠道获得，一是内部融资，二是外部融资。内部融资是企业内部自有资金的积累，但通过该方式获得资金受影响的因素较多；后者主要对外通过发行股票、债券，或者向金融机构贷款融资，这种外部融资方式已成为现代企业的主要和首选融资途径。如果通过对外融资发行股票来获得权益资本，必然会带来权益资本股权分散的问题，继而影响到原有股东对企业控制权。而通过举债的方式筹集资金，在获得企业发展需要资金的同时，也不会影响企业的股权结构，保证了企业的控制权与现有股东的关系。正是由于负债经营的这种的优势，企业也更愿意选择负债的方式作为融资的主要途径。

2.负债经营能降低企业资本成本。负债经营降低企业资本成本主要体现在两个方面：一方面，从资金使用成本高低来看，负债资金的使用成本低于权益资本的资金成本。另一方面，从财务角度来看，负债经营支付的利息可起到“减税效应”。

3.企业可获得负债经营带来杠杆利益。负债资金的使用是有尝试使用的，需要向债权人支付约定的利息费用，而企业支付利息费是一项固定费用，用从财务的角度来看应计入当期费用。在债务总量不变的前提下，企业经营状况向好，总资产收益增加，那么因此带来权益资本更大的增加，从而产生杠杆效应。正确运用财务杠杆，不仅可以使企业自有资金收益率得到提高，也能使企业的偿债能力有效地增强。

4.减少通货膨胀带来的损失。由于市场不可避免地存在通货膨胀，举债经营可以从中获取利益。原因是在通货膨胀出现时，资金就会贬值，如果此时企业负债经营，则将资金贬值的结果转移给了债权人。所以，企业负债资金越大，在通货膨胀的情况下资金风险转移就越多，越对企业有利。

二、负债经营风险的影响因素

1.负债规模和杠杆效应。企业负债资金总额的高低或资金总额中负债资金所占比重的大小决定了企业的负债规模。负债规模越大，利息费用支出就越多，企业的运行成本就越高。

财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润—利息）。企业负债规模和比重越大，财务杠杆系数就越大，股东收益变化的幅度也会越大。所以负债规模的大小决定了财务风险的大小。

怎样的负债比例可以达到资本结构的最优化，在实际工作中是比较复杂和困难的。简言之，相对于资金周转比较快的企业，可以选择相对高一些的负债比率；对于资金周转缓慢，经营周期较长或经营不理想的企业，应当选择相对低些的负债比率，控制负债规模，避免增加资本风险。

2.负债利息率和还款方式对风险的影响。利息率与风险系数成正比例关系。如果企业负债规模不变，其所承担的利息费用的多少取决于负债的利息率的高低。利率越高，利息费用越大，风险也越大，股东收益变动的幅度也随之增大。

另外，还款方式对企业的资金风险也有一定的影响。同属于负债资金，若还款方式不同，当期利息费用也不尽相同。因此，还款方式的选择也有其重要意义。负债资金的还款的方式大体有三种，一是分期偿还本金和利息，每期偿还相等的金额；二是本息一次累计偿还；三是每年支付利息，到期一次偿还本金。企业需要通过比较三种方式的优缺点并结合企业自身的发展需求来确定还款方式。比如有的前期还款压力大，还款总额小，有的前期还款压力小，还款总额大，企业可根据经营周期，现金周转周期和资金使用特点等，权衡三种还款方式利弊，最终确定最适合的还款方式，切忌因此造成资金周转困难，影响企业正常经营。

3.负债种类对风险控制的影响。负债按期限长短可分为长期负债和短期负债。长期负债和短期负债以及其他负债形式在企业总负债中的比重就是企业的负债结构。通常就长期和短期借款而言，短期借款的利率要低于长期借款利率，因此，短期借款的具有资金成本低，弹性好，但本金到期快、风险大的特点；而长期借款资金成本高，但本金到期时间长、风险小。长、短期借款组合比重的大小，造成了当期利息费用的不同，因而产生了不同的风险系数。如果负债资金中以短期借款为主，同时将短期借款筹措的资金用于长期资产，则可能会出现借款到期时难以筹措到足够的资金偿还本息，甚至可能破产。负债资金的到期日越长，财务风险就越小。反之，资金到期日越短，虽然资金成本低，但短期内的财务风险却大。

4.预期现金流入量和资产变现能力。企业赢利状况良好就一定具有良好的偿还能力吗？答案是不一定，还要看企业预期的现金流入量和资产变现能力。现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产的变现能力反映的是潜在偿债能力。我们可以通过相应的财务指标来具体衡量企业偿还能力。

三、降低负债经营风险采取的措施

1.适当考虑或有负债的影响。严格地说，或有负债并不是企业的真正負债，但是基于未雨绸缪的思想，应当适当考虑此因素，提前做好预案，防患于未然。

2.适度利用财务杠杆作用。想要适度利用财务杠杆作用就必须确定合理科学负债规模，良性的财务杠杆系数会使每股收益快速提高。当投资获得的利润高于负债利息时，由于举债而获得的部分利润转化到权益资本，使权益资本收益率上升。具体地说，就是由于负债定期定额税前付息以及优先股股利的税前定额发放引起了权益资本利润率提高，从而发挥财务杠杆的作用，提高了自有资金收益率。

虽然发挥适度财务杠杆的作用是有好处的，但是却不能过分强调。不切合企业实際的举债，会增大企业的现金支出和财务风险和。如果一旦出现资金回收不利、企业经营周期较长或经营管理不善、经济环境恶化等问题，就可能出现自有资金收益率降低，甚至资金链断裂，反而加重企业的危机，财务杠杆则起了反作用。

3.加强负债筹资的管理，正确把握负债规模，保证还本付息。通过核算资产额，按照企业生产经营的程度和投资需要估计适量的负债额。常见的筹资方式有：一是向银行借款，这是企业一般常用的借款方式，但存在手续繁琐，贷款难度较大的问题。二是发行企业债券，可以在企业内部发行债券，优点是提高职工的工作积极性，缺点是筹集的资金十分有限。也可以向社会公开发行债券，优点是可以筹集到数额较大的资金，缺点是资金成本较高。三是商业信用筹资，不仅成本低，而且十分灵活。在交易活动中，可以背书转让；可以贴现，还可以转化成短期借款。四是融资租赁，这是不应被忽视的一种的融资方式，相当于分期付款购入设备。企业在现金不足的情况下可以采用此方式，先购入设备满足生产经营的需求，但此方式租金总额通常比较高。

企业在负债融资时，还应根据偿还能力确定合理的负债规模。偿还能力即到期还本付息的能力。决定企业偿还能力的主要因素是企业盈利能力的高低、企业经营周期的长短以及现金周转周期等。在准备举债经营时，企业要结合上述几种因素，同时对资金的筹集方式、负债规模、负债种类的比例、资金归还期限、利率的高低等方面要认真斟酌，合理规划，避免因举债过多增加企业的负担。反映企业偿债能力的指标主要有以下三个：

（1）资产负债率。资产负债率是负债总额与资产总额的比率。该比率表示负债在总资产中的比重。资产负债率小，则企业还贷风险较小；反之，则还贷风险较大。一般来说，该比率以不超过50%为好。

（2）流动比率。流动比率是流动资产与流动负债的比率。它反映了企业可以变为现金偿还短期债务的能力。比率越高，说明企业变现能力越强。流动比率保持在2∶1以上较为合适。

（3）速动比率。速动比率是速动资产与流动负债的比率。该比率反映了流动资产中可以迅速变现用于偿还流动负债的能力。速动比率不低于1∶1是较为安全的。

负债经营是企业经营不可或缺的重要手段，也是企业资金不足时的一种财务策略。适度负债经营有利于长远的发展，但是必须控制好资本结构，把握住债务规模，加强资金管理与合理分配资金，使负债成为促进企业发展和进步的有力工具。

参考文献：

[1] 王晓军.试论企业负债经营风险的控制.北方经济，2008（11）

[2] 徐慧芳.企业负债经营分析.内蒙古科技与经济，2007（5）

[3] 陈爱早.企业负债经营的若干思考.中国集体经济，2008（2）

[4] 施金影.现代企业筹资风险的防范.会计之友，2006（9）

（作者单位：太原市财政干部教育培训中心 山西太原 030002）

[作者简介：段蕾（1974—），女，太原市财政干部教育培训中心工作。]（责编：若佳）