论套期保值在规避外汇汇率风险中的运用

民生轮船股份有限公司 张峻辉

论套期保值在规避外汇汇率风险中的运用

民生轮船股份有限公司 张峻辉

目前，在我国市场经济发展模式下，外汇汇率始终处于剧烈的上下起浮变动，以致造成了很多无法避免的外汇风险。因而利用套期保值防范外汇风险因素，减少因汇率波动导致的风险损失成为当前的重点讨论内容。本文分析了外汇汇率风险，介绍了套期保值的原理及方法，指明在规避外汇汇率风险过程中应用套期保值的方法。

套期保值 外汇汇率 风险 规避

当前市场中，浮动汇率制已经在世界范围内得到全面普及，且货币比如美元、日元、欧元等比价时刻处于起浮变动过程，以致国际间的债务与债权问题难以被抉择，逐渐形成了汇率风险。至此，我国废除了美元的单一货币政策，并在满足市场供求基础上实行可以浮动的汇率制度，加大了波动的振幅与频率，但也使得以外币结算业务的风险逐步提升，因而当前最为紧要的便是规避汇率风险。

一、外汇汇率风险

在国际经济贸易过程中，以外币计算的资产与负债，因汇率变动而导致价值出现不规律的变化即为外汇汇率风险。目前，世界各国都在使用浮动的汇率制度，致使国际间的债务、债权难以被有效计算，产生了很多汇率风险因素。自2007年开始，我国央行便废除了原有的单一美元货币政策，而此后实行的浮动汇率制度也为人民币带来了更大的波动，以致汇率风险严重影响着我国国际收支平衡，企业的经济效益也受到大幅度影响，尤其是以外币结算的业务面临风险越来越高。规避外汇汇率风险的方法存在很多种，本文主要介绍套期保值方法。

二、套期保值规避汇率风险原理

(一)外汇套期保值的概念

外汇套期保值也被称为对冲交易，主要指的是现货市场与买进、卖出的交易数量基本相同，但相近月份同种外汇期货合约的方向却相反，以致未来时间内因期货合约或结清期货交易带来的盈利或亏损为补偿现货市场价格变动而带来的价格风险与利益，使得交易者的经济效益或经济成本保持在某水平范围内。

(二)套期保值原理

套期保值主要在买进与卖出两个期货市场上进行相反方向操作以规避现货市场的价格波动，从而有效避免风险。为了实现套期保值规避风险的作用，还应满足以下三个条件。首先是相关的现货商品与标准化合约存在一定的替代性；其次是现货市场与期货市场的价格变动保持一致；最后邻近期货合约时，期货价格应与现货价格的方向保持一致。综上所述，套期保值的主要原因在于，虽然同一商品期货与现货的交货日期并不相同，但其价格都会受到经济与非经济因素的影响。且在临近期货日期时还应进行实物交割，以便保持期货与现货价格的变动取向保持一致。由此看出，期货与现货价格具备一定的正相关性，而在这两个市场中进行反方向的操作便可以达到对冲效果。基于以上的经济原理，企业才可以有效避免外汇风险。

(三)套期保值工具介绍

一是期货，即进行场内交易，这种方法的保值成本较低、信用风险较低，且存在较强的流动性。但它同样会占据较多的流动资金，进而存在追加资金的风险，虽然其可以规避价格风险，但却无法获得有利变化的益处。比如，中国某汽车公司向美国销售1000辆汽车，于2014年签订12月签订合同，次年6月份签订付款合同，金额为1000万美元。由于担心人民币持续升值导致应收账款发生损失，于是此公司在期货市场上卖出美元进行套期保值。2014年12月美元兑换人民币的外汇牌价为1:6.2871；次年6月美元兑换人民币的外汇牌价为1:6.1757。此公司在现汇市场上损失了111.4万人民币，而在期汇市场上赚取了111.4万人民币，有效避免了人民币带来的经济损失。二是期权，这种方法所占资金较少，因而不存在追加资金的风险，且其可以有效规避价格变化引起的不利风险，进而可以享受有利变动的益处。但其保值成本较高，且在进行场外交易时还会存在一定的信用风险。

三、外汇套期保值操作

(一)操作原则

一是交易方向相反；二是数量相当；三是月份相同或相近；四是种类相同。企业在利用套期保值时应遵循以上几个原则，并在不违背原则的前提下根据实际情况，做到灵活运用。

(二)操作方法的选择

一是期货交易合同法，主要指的是期货交易者在固定的场所内根据交易币种、交割时间、合约金额等因素对外汇进行买进与卖出。而后在约定时间内，按照约定的价格、币种、数量等进行外汇交易。二是期权合同法，交易中买方或卖方所签订的外汇合约即为期权，且在买方支付一定的保险费用后，可以在约定时间内按照规定的价格或数量放弃这种买卖权利。上述两种操作方法在交易内容、买卖两方权利以及保证金等方面均存在区别，其中期货合同应严格按照约定汇率履行，但期权交易则可以根据变动的市场汇率进行灵活选择，两种方法各有利弊，企业应根据实际情况进行选择。

(三)操作流程

一是风险量化，在实行套期保值之前，应量化因外汇汇率变化产生的风险，确定合理的风险管理目标，并选择最为合适的保值方法。二是制定保值策略，根据具体风险制定合理策略。三是优化保值方案，在考虑保值成本等因素的基础上不断完善。四是跟踪保值并控制风险，及时制定调整策略。五是评估保值效果，确定保值是否实现预期效果，完善保值策略。

四、结束语

通过套期保值操作方法可以有效规避外汇汇率导致的风险，但在使用期货及现货市场时并非必然产生盈利，有时也会出现一定亏损，且套期保值工具自身也存在风险因素。为此，企业应掌握套期保值的正确使用方法，并建立健全的内部监督机制，以便有效控制风险因素。除此之外，还应不断提升套期保值负责人的认知水平，确保企业可以获得更大的经济效益。