论国债投资与经济增长的关系

【摘要】本论文主要分析了国债与经济增长的相关理论，并在此基础上结合目前国债发行的规模，根据实时数据研究我国国债投资与经济增长的关系。

【关键词】国债投资 经济增长 国内生产总值

一、引言

国债是以国家信用为基础、以国家为债务人，从社会上筹措资金来解决财政需要而发行的一种政府债券。相对于其它的债券，国债存在其特殊性，首先，国债的发行主体是国家，具有很高的信用度；其次，国债发行的目的是国家政府为了筹集财政资金。对于正在不断发展的中国来讲，国债项目是现代金融体系中必不可少的一部分，与作为财政收入的主要形式之一的税收相比，国债具有自愿性、有偿性和灵活性三个特征。国债的发行目的主要概况为三点：一是弥补财政赤字；二是筹集建设资金；三是为公开市场业务提供交易工具。

二、国债对经济增长影响的理论分析

国债对投资的影响主要分为两个方面，首先体现在国债对税收的平滑作用。国债对税收的平滑作用，即指国家通常选择发行国债代替税收弥补了财政赤字或财政盈余。其主要源于，相对于税收，国债的发行可以保持经济的“稳态”增长。

在巴罗的国债理论中，他也曾提到，发行国债的主要作用就是平滑税收，且国债的发行规模随经济发展周期性的变动。巴罗的债务中性理论就对这一作用做了详细的解释，根据巴罗的债务中性理论，我们得到财政赤字作为平滑各个时期税率的手段之一，在其全部由国债融资来实现时，就可得出发行国债获得的财政资金就可以平滑各时期的税率。即说明可以通过调整国债发行的规模来实现税收制度的稳定，从而降低税收扭曲对经济发展的不良影响。同时，在国债发行的过程中，国债对于税收的平滑作用也保证了储蓄率的稳定，从而使得投资资金的来源比较稳定。

其次，政府国债的发行的同时，各部门的投资支出受到直接影响，呈现上升的趋势，但并不意味着国民经济发展会因此而增长，在此过程中，国债投资对于私人投资所产生的挤出效应起了决定性的作用。

三、国债投资与经济增长的关系的实证分析

（一）国债发行规模的统计分析

根据中国统计年鉴找出2003～2012年的关于国内生产总值与国债发行额的相关数据，其变化趋势如下：

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在1998年国家实施积极的财政政策之后，我国的国债发行量出现急剧的增长。这种快速增长的状态一直持续到2007年，国债发行的规模达到顶端。但在此之后，国债发行的规模一直处于波动状态。综合国家发展的基本实情分析，2007年之所以会出现国债投资额异常变化，主要是因为在2007年，国家发行了1.55亿元的特别国债来实施货币政策，并购买了200亿美元的外汇来调节外汇储备的变化。扣除这些特别国债，我们会发现我国国债发行量仅为7981亿元。通过以上分析我们得出，从初次发行到2008年呈现出明显的阶段性和阶梯性上升的特征。但是自2008年9月随着美国金融危机对我国的影响不断深入，2009～2012年国债发行规模一直处于波动状态。

（二）运用Eviews对国债发行规模与经济增长的关系进行线性回归分析

综合国债发行、国内经济总值的数据，将其分为两部分，分别是1998～2006年数据以及2007～2012年数据。利用Eviews软件对其进行线性回归分析，可以看出在1998年～2006年期间，我国一单位国内经济总值会导致国债发行额的0.035571单位的增加，回归系数的符号和数值是较为合理的。R2=0.952720，说明模型有很高的拟合优度，F检验也是高度显著的，说明国债发行额对国内生产总值的总影响是显著的。则1998年～2006年国债发行额与国内经济总值的线性回归方程为：

X=1081.629406+0.03557113245*Y

（X表示国债发行额，Y表示国内经济总值）

此外，模型结果显示在2007～2012年，国债发行额与国内生产总值并无线性关系。

通过以上数据，虽然讲在1998到2006年国内生产总值随着国债发行规模的不断扩大，也在不断增长。但从近几年国债发行的规模与国内生产总值的关系来看，国内生产总值一直处于上升的状态，而国债发行的规模则是处于波動状态。所以，笔者认为，国债能否促进经济增长还要取决于一个国家的实际情况和国债资金的使用。

四、利用国债投资提高经济增长的政策建议

（一）改善国债投资的方式，带动民间投资与消费

国债是否具有宏观经济效应，国债政策是否能成为国家宏观调控的手段，关键在于我国的国债投资是否能积极发挥财政资金的杠杆作用，引导和促进私人投资和消费需求，使民间投资能够国债投资的示范作用和市场调节条件下自主的选择投资。为了实现这一效果，政府应努力调节国债的投资方式，转移政府筹集资金投资的重点，投资项目的选择更加注重项目所产生的社会利益，然而也不能忽视项目的经济利益，最好是实现两者的均衡。

同时，在国债投资规划中，严格选择国债投资的项目，还要在国债投资的过程中注重实施公开招标制度，通过公开招标的方式在全国范围内确定国家的国债投资项目，进而对进行成本-效益仔细分析，并鼓励和引导非公有制经济参与。

（二）加大社会保障制度的国债投资，提高居民消费倾向

我国国债投资水平一直都很低的一个最主要的原因就是目前我国的社会保障制度不够完善，导致国民的心理预期偏低，相对于现期的消费，居民更多的是选择储存在银行。所以，国家目前应该做的就是，将国债更多的投资于社会保障制度，提高国民的消费需求，促进经济增长。

（三）加强国债资金的管理和监督，提高国债投资效益

提高国债投资收益的最基本的保证是严格控制投资项目、加强对国债资金使用的的管理与监督。为了解决这一问题，首先，政府应加强对资金源头的管理，保证建设资金能够及时有效地解决我国经济建设等问题。其次，政府还应该提高财务约束机制的效力，使其更好的发挥作用。再者，政府及相关部门应该制定一定的还贷承诺机制，对于作为债务人的中央部门以及部门，必须严格按照协议的要求规定国家还贷的期限、数额以及利率，及时核实资金的来源，合理安排还款计划，从而使得国债专项资金以及产生的利息能够及时有效达成还款。

参考文献

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作者简介：袁品品（1990-），女，汉族，安徽合肥人，学生，金融学硕士，安徽大学经济学院，研究方向：货币银行学。