企业融资策略的选择

【摘要】企业制定合适的融资战略对企业来讲至关重要，本文基于企业在不同生命周期中对资金的积累和需求的不同为出发点，介绍了在不同的生命周期中如何制定合适的融资策略去实现企业的战略目标。

【关键词】生命周期 融资策略 财务风险

一、企业融资策略的涵义

融资就是指企业根据其投资活动，经营活动的需要获取资本的来源，换个思维来讲企业的整个成长过程其实就是企业采取不同的筹资方式，获取所需资本的一个连续的动态过程。企业的经营者和所有权人的目标就是采取合适的战略规划，在满足企业正常运转的情况下以最低的融资成本获取所需的资金，而在企业的不同时期采取何种策略以实现其目标就是企业融资的策略。

（一）融资策略的主要方式和特征

企业融资方式的选择主要有三类：债务性融资，权益性融资，混合类融资方式。其中债务性融资是企业主要的外部融资方式，具体表现形式有企业的短期，长期借款；发行的公司债权等。权益性融资主要典型代表就是发行股票，而混合类融资方式主要有可转换公司债券等。具体采用何种形式需要企业根据具体情况和长远战略规划来考虑。

企业融资策略的典型特征简单概括为：第一，融资策略与企业的战略规划密切相关；第二，融资策略是一种长期规划不是短期的决策；第三，融资策略包括融资的方式，规模，风险，效益等。

二、企业生命周期的划分阶段和特点

如同人类的生命周期一样，从出生到死亡，企业也有着同样的生命周期，在众多的生命周期理论研究中，“四阶段论”最受欢迎。所谓“四阶段论”包括企业的成长期，发展期，成熟期，和衰退期，不同的周期中，企业会呈现出不同的显著特点，具体特点如下：

（一）初创期企业的主要特点

1.资金需求量比较大。处于起步阶段的企业需要大量的资金去开发新的产品，开拓市场，进行生产设备的购置等。

2.企業的经营风险比较大。因为对于刚成立的企业来讲，新进入一个行业，会面临巨大的同行业的竞争和进入壁垒。所以处于该阶段的企业主要任务就是跨越进入障碍和分散经营风险。

3.外部筹资比较困难。因为处于初创期并没有稳定可靠的经济来源，债权人一般不会随便将资金借给企业，因此初创期企业主要采取内部融资的方式获得所需的资金。

（二）成长期的主要特点

1.企业获取现金流的能力增强。产品也逐渐打开市场，获利水平不断提升。

2.经营风险相对减少，但财务风险逐渐增大。随着经营规模的扩大，企业需要大量的资金，这时企业会逐步加大债务性筹资，因此财务风险也随着增大。

（三）成熟期的主要特点

1.产品的生产技术和管理水平得到了提升。并形成相应的规模经济，获利能力也随之增加。

2.经营性活动获取的现金净流量在不断增加。逐步可以实现资金的积累，整体来看经性风险逐步降低，相应的市场份额也得到提升。

（四）衰退期的主要特点

1.当企业进入衰退期时，最为显著的特点就是产品的市场需求不断降低。同时企业也没有最初的创新能力。

2.企业的财务风险加剧。因为当企业处于衰退期时会给债权人传递出不好的信息，这时企业的债权人就会要求还款，对企业来讲又加大了资金周转的风险。

三、基于生命周期的重点融资策略

初创期企业需要大量的资金进行前期的生产投资包括购买厂房，生产线，雇佣员工，进行销售宣传等一系列的前期生产经营的投资，这时的企业一方面需要大量的资金满足内部需要，另一方面因为企业处于初创期发展前景不明朗，所以外部筹资就比较困难，同时债务筹资也会带来较大的财务负担，所以处于初创期的企业融资主要是采用权益性筹资获取长久性的资金，还可以避免前期加较大的财务风险。对于采用权益性的筹资主要有资金风险最低的创业者的个人投资，政府的投资和天使基金的投资等。

成长期企业的经营活动逐步步入正规，经营活动产生的现金流量也逐步趋于平衡，但是企业仍然需要大量的资金投入去扩大市场占有率，所以也迫切需要进行融资。步入成长期的企业和初创期相比企业的发展前景也比较明朗，但是内部的净现金流量很可能还是负数，因此还是需要相应的资金去弥补差额，这时企业就可以适当的由内部融资转换到外部融资，主要的外部融资有长期借款，发行债券，商业信用。长期借款与内部筹资的最显著特点就是弹性大，速度快，成本低，并且可以保持现有股东的权利不被稀释，同时因为借款的利息费用可以税前抵扣因此可以发挥财务杠杆的作用，但是也要考虑到相应的财务风险将会增加的风险。所以企业需要将权益融资与外部的债务融资有效的组合。

成熟期企业的经营相对比较稳定，经营活动产生的现金净流量一般情况下为正，在这时，企业有足够的盈余积累；同时经营风险也比较低，在综合风险一定的情况下可以适当的提高企业的财务风险，在这个阶段企业的主要融资战略就是债务融资，主要的债务融资手段有发行债券和附认股权证的公司债券。对于企业债券主要风险有不能如期偿还本金利息的信用风险；不能立即变现的流动性风险；债券利率的变动给经济主体带来损失的利率风险，这时企业可以采取相应的措施去应对相应的风险例如：根据企业的真实状况确定合适的负债比率，发行期限比较长的债权等合适的措施。

衰退期企业的核心产品已经逐步被市场所淘汰，面临激烈的市场竞争，同时原有巨大的生产规模已经变成企业沉重的经济负担，边际收益是递减的，此时的经营活动现金净流量一般也不稳定，这时候如果企业在不合理的进行投资将会加大企业的资金的严重短缺，最终可能会出现资金链断而破产的结局，因此企业需要制定正确的战略路线将企业引入到新一轮的发展时期，新一轮的发展和最初的发展时期就不太一样，因为这时已经有丰富的经验，并且也容易被外界所接受，因为有老客户，具有本企业归属感的优秀管理者，但是企业也需要谨慎的进行新一轮的融资规划，有效的规避风险，如果没有合理的进行规划，企业很容易就会再次进入破产的尴尬结局。

四、总结

通过对企业生命周期的界定，将企业划分为初创期，成长期，成熟期，衰退期。根据不同阶段企业生命周期的不同特点，企业采取不同的融资策略，最终提高企业资金的使用效率，规避相应的财务风险，实现企业的长久发展。

参考文献

[1]何鹏.西南财经大学《基于企业生命周期的企业融资战略选择》.

[2]钱颖.西南财经大学《基于生命周期的融资策略研究》.

作者简介：杨丽（1990-），女，汉族，河南邓州人，硕士研究生在读，初级会计，华东交通大学，研究方向：财务管理。