未上市中小企业筹资问题探讨

李冰洁

【摘要】未上市中小企业一般来说大部分是无法进行大量生产，或拥有规模经济的效益的。对于许多未上市中小企业管理者而言，成本与获利导向并不是企业发展的唯一目标，所以外部资金投入前的考量会比较多，而业者对引进外部资金的意愿也多所顾虑。本文将对未上市中小企业筹资问题进行探讨。

【关键词】未上市 中小企业 筹资

一、未上市中小企业筹资时面临的挑战

未上市中小企业多数为中小企业甚至微小企业，而创业到发展，每一个步骤都需要资金的支持。资金取得困难就代表创意被抹煞的可能性大增。众所周知筹资必须提供担保，未上市中小企业者欲取得政府所提供的优惠贷款前，如果无法提供担保，须先取得中小企业的信用保证基金的信用保证，该保证申请流程及资格审核繁杂，对未上市中小企业者帮助有限。

在民间筹资部分，其它产业的中小企业取得民间金融机构的筹资本已不易，更不用提以个人创新思维为主的未上市中小企业要如何被筹资机构所认同的困难了。造成未上市中小企业在民间金融机构筹资困难的最大的关键点就是知识产权的价值评估困难。因为一个创意或是概念的价值是无法具象化（或产出成品）也难以衡量的，而直接衍生出的问题即是评定制度的建立[1]。

二、未上市中小企业筹资问题的原因分析

未上市中小企业在筹资时产生以下几个问题：

1.相关知识产权价值具不确定性，随时间波动而变化未上市中小企业发展初期往往发生报表亏损率高的问题，但财务报表在银行贷款评估上占绝大影响力，同时，申贷者自有资金不足，加上无法预期未来营收，都使得投资风险提高，让银行及投资者望而却步[2]。

2.无形资产存在担保风险，贷款不易文化创意与创意者本身的知识产权或技术，如何当作质押或担保品，从实际贷款经验来看，国内银行过往几乎不接受无形资产作为筹资担保品，因为其价值很难进行判断与评鉴，但随着我国开始实施的无形资产的评价准则，将针对银行及评价人员做书面实施规定，虽然实施成效尚待评估，但准则的实施应可让筹资多元化跨出第一步。

3.缺乏公正第三方的评价机构

银行的评价可能不被筹资者所信服，双方也可能因商业利益的考量，而产生过分抬高价值或压低的状况，此時如果能有第三方的公正评价机构，将对评价结果更具信服力。无形资产的评价准则虽然提供了一个可依循的准则，然而不论是筹资机构内部或是外部专业公司的评定机制，都将面临评定人员的评价能力和专业经验的考核，以及独立、客观、公平、公正的判断。无形资产评定人员（或机构）的培训或认证，将是主管机关需要正视的另一个问题。唯有健全的评定机制与专业的评定人员方能彻底解决未上市中小企业筹资困境，此一部分仍有待业者与政府共同的努力[3]。

但不可讳言的资本市场筹资为企业长期资金来源，对未上市中小企业者的长期发展扮演了重要的角色。缺乏健全的公司治理与内部控制机制未上市中小企业欲上市，大致需经历财务及税务评估、报投审会申请与核备、针对组织建立会计制度、内稽内控制度及营运相关流程规划、进行股权规划及前三年度财务报表查核动作等辅导的阶段。这些上市柜辅导机制，所需的成本并非以中小企业为大宗的未上市中小企业能够负担的起的[4]。

4.缺乏成熟完善的无形资产评定制度

未上市中小企业的资产价值大部分集中在人才、创意、智财、著作权及品牌，因此未上市中小企业进入资本市场，需要一套成熟完备的无形资产评定机制，现行中小企业资形资产评定机制仍未完备，要进行评价仍面临许多难题，对于未上市中小企业希望通过无形资产价来筹资，形成不小的挑战。

5.缺乏进入资本市场所需的跨领域人才

财务稳定性及透明度不足市场难以预测为未上市中小企业的特性之一，这样的特性对于推动产业进入资本市场，外部投资人将承担很大的风险，对于中小型设计产业、工业产业、表演艺术产业等无直接涉及或整合供应商的个别厂商而言，也造成营收起伏不易掌握的情形。

三、未上市中小企业筹资问题的对策

（一）建立成熟的无形资产评定机制

如前所论，文化创意产业最核心的价值就是创新思维。个人或公司的创新思维要如何被创投或筹资机构所认同？最大的关键就在于识产权的价值能够被合理、公正、客观的评估。无形资产的评价准则虽已公布实施，但相关的专业评定人员的培养、更多专业评定机构的设立，则仍待持续的努力。只有成熟的评定机制，文化创意产的价值才能被市场所认同，而筹资时的阻力才有可能降至最低[5]。

（二）积极构建新兴的筹资途径

网络时代的来临，让许多以往不可能发生的事情变成可能。对于通过网络来筹资的新兴途径如群众筹资，政府与其回避，不如积极的面对。对于以创新思维取胜，而84.93%的企业数集中在500万以下规模的文化创意产业，群众筹资这类小额的筹资的形式与其产业属性是相当契合的。

（三）加大地方政府的扶持力度

政府除了创业板之外，似乎应对其它类型的筹资平台，在法制面赋予更多的关注。因为创业板的适用主体有其局限性，只有股份有限公司方能适用。而分析显示，捐赠回馈型或是借贷型的筹资平台，可能才是让创新思维能够尽情奔放接受市场考验的最好平台。

结论

总之，筹资平台合法与完备的市场机制的建立，不仅能给未上市中小企业筹资开辟新路径，同时也能对出资者尽到相应的保护。让这类型的未上市中小企业筹资变成一个安全又便利的筹资途径，对未上市中小企业的小额筹资活动，应是不小的激励。

参考文献：

[1]陈瑞.中小企业筹资风险的防范研究[J]. 知识经济，2016，21.

[2]赵越.浅析中小企业筹资风险及防范[J]. 经营管理者，2015，36.

[3]卢美.中小企业筹资问题研究[J]. 合作经济与科技，2015，04.

[4]初少林.中小企业筹资问题研究[J]. 现代经济信息，2016，05.

[5]李剑峰.中小企业筹资方式的比较与选择探析[J]. 中外企业家，2016，16.