刍议上市公司筹资存在问题与对策

柯长胜

【摘 要】随着市场经济体制的建立与完善，我国资本市场在经历了多年的发展之后，逐渐走向成熟。越来越多有条件的企业选择上市，拓宽筹资渠道，以谋求企业更长远的发展。但是，由于经验的缺乏和管理的不完善，我国上市公司筹资管理存在着很多漏洞。文章对我国上市公司筹资动机与方式进行了分析，指出了其中不足之处，并提出了相关解决措施。

【关键词】筹资；问题；解决措施

一、引言

在当前经济环境下，企业之间的竞争在不断加剧。上市公司要想在资本市场站稳脚步，并实现长远的发展，就必须通过筹资来获取企业发展资金。上市企业的筹资动机多种多样，筹资渠道和方式受到内部和外部多种因素的影响。如何加强筹资能力，降低筹资风险已经成为各界关注的问题。因此，通过对上市公司筹资动机与方式的研究，找出一条适合我国上市公司进行筹资管理的发展道路就具有了十分重要的理论和实践意义。

二、目前我国上市公司筹资面临的问题

1.上市公司内部筹资能力低下

内部筹资对于企业生存与发展具有重要的意义，在西方发达国家，内部筹资是很多上市企业最重要的资源来源之一。但是在我国，由于企业发展与管理不夠成熟，我国上市企业内部筹资的能力还十分低下，其原因是多方面的。首先，在我国很多中小上市公司的管理存在着“一家独大”的现象，加上很多中小上市公司的领导者管理水平比较低下，缺乏战略思想和科学统筹观念，这导致很多中小上市公司在激烈的竞争中很难保持较强的盈利能力和偿债能力。其次，我国上市公司当中有很大一部分主营业务是传统行业，科技含量水平低，产品附加值不高，而且有的上市企业生产设施比较落后，这直接导致很多传统行业的上市企业产品利润低下，影响了企业的内部筹资。再次，一些上市企业的会计信息透明度不高，职业经理人“勾结”财务人员进行财务造假的现象在很多上市企业当中时有发生，这使得本该用于企业发展的资金被侵吞或挪作他用，从而使得很多上市公司内部筹资“雪上加霜”。

2.上市公司过度依赖股权筹资导致诸多问题

在我国，很多上市公司在进行筹资的过程中对股权筹资这种途径十分青睐，股权筹资在上市公司占有很大比重。这一方面是受到我国上市公司特殊治理结构的影响，一些上市公司对于管理者的奖惩制度不合理使得职业经理人更倾向于股权筹资来维护自己的利益，而且从目前的政策来看，我国上市公司进行股权筹资的成本比其他筹资方式更低，这也使得很多上市公司愿意进行股权筹资。但是过度依赖股权筹资会导致很多问题。首先，上市公司股权筹资比重过大会使得企业资产负债率大幅下降，长此下去会严重破坏上市公司资本结构，并对企业治理结构产生十分不利的影响。其次，由于股权筹资相对于其他筹资方式成本较低，加上资本市场对股权筹资的监管力度不够，一些上市公司在筹得资金后对资金使用十分不规范，随意改变资金的使用方向，投资项目也没有经过过多的考虑，非常容易导致资金的不合理分配与使用，降低资金使用效率。

3.上市公司对筹资风险认识不足

首先，我国很多上市公司是由计划经济时代的小企业发展而来，这些公司中管理者素质层次不齐，一些管理者筹资风险意识十分淡薄，而且很多管理人员对于筹资危机缺乏足够的经验，这些上市公司一旦在筹资过程中遇到困难，便会破坏其长远发展。其次，很多上市公司对于筹资缺乏合理的评价指标。不同的筹资渠道和筹资方式都有其自身的优势和风险，但是如何评价不同筹资方案的风险程度，运用什么指标来衡量筹资方案的可行性，这些问题在很多上市公司中都没有得到很好的解决。再次，任何筹资都需要一定的成本。对于上市企业来说，银行利息是企业筹资成本的重要组成部分，近年来政府对银行利率进行了多次调整，贷款利息有增长的趋势，这直接增大了上市公司的筹资成本。而且，由于银行贷款审批比较严格，一些上市公司在特殊时刻会选择向民间资本进行筹资，这在无形中也增大了上市企业的筹资风险。

三、我国上市公司提高筹资能力的相关措施

1.上市公司应该从自身入手加强内部筹资建设

首先，上市公司只有在企业盈利的条件下才有可能进行资金的积累，拓宽投资渠道，降低债务风险。因此，自身盈利能力和偿债能力是上市公司提高内部筹资水平的根基。为此，上市企业，尤其是以传统产品或服务为主营业务的上市公司应该通过更新生产设施，提高生产效率来降低生产成本，有条件的上市公司应该积极寻求产品和服务转型，提高产品中的科技含量和产品附加值，依靠提升产品和服务竞争力来提升企业盈利能力。其次，上市公司应该优化内部治理结构和股权结构，避免因为“一股独大”引发的重大决策失误。同时，上市公司还应该引进先进的管理制度，聘用专业的管理人才，并通过股权激励等措施来提高企业整体管理水平。再次，上市公司应该在内部设立专门的财务监督部门，充分发挥内部审计在财务监管中的作用，与此同时上市公司还加强与第三方会计师事务所的联系，通过各种措施来提高企业财务信息的透明度和对称度。除此之外，上市公司还应该加强内部资金流动监管，制定合理的预算方案，并以此为依据为企业提供内部筹资依据。湖北仰帆控股股份有限公司是一家以医药生产为主营业务的上市企业，在发展的过程中，企业通过加强管理，并不断研发新产品来提高企业的盈利能力。为了提高财务的透明度，企业不断加大内部审计的力度，并与会计师事务所保持着紧密的联系，这一系列的举措为仰帆控股公司提供了良好的内部筹资环境，并为企业长远发展奠定了坚实基础。

2.上市公司应该采取多种手段优化筹资方式

目前，股权筹资依然是很多上市企业优先考虑的筹资方式，这说明其存在具有一定的合理性。但是上市公司在进行股权筹资过程中要控制好筹资比重，并采取多种手段提高债权筹资比重，优化筹资方式。首先，企业债券是企业进行筹资的重要方式，但目前由于各种原因，我国企业债券市场发展还很不成熟。但是国家近年来不断推进企业债券发行工作，并制定了相关法规条例和利好政策促进企业债券的发展。因此，上市企业应该充分利用国家利好政策，抓住企业债券发行机会，适度提高企业债券发行比例。其次，银行贷款是上市公司进行债权筹资的重要工具，但是短期银行借款会增加企业流动负债比例，增加上市公司债务风险。因此，上市公司应该根据实际情况增加长期贷款。由于银行对于长期贷款有着严格的限定，适度提高银行长期贷款比例可以对上市公司资金进行有效的监管，并对管理层的投资行为进行一定的约束，防止资金滥用、乱用等问题的出现。

3.上市公司应该建立完善的筹资风险管理制度

首先，上市公司应该注重加强企业内部筹资风险预警防范建设。企业内部应该注意筹资风险管理的宣传，并运用多种渠道和手段，建立起从上到下，从内到外的筹资风险控制意识，提高管理者的筹资风险识别能力。其次，上市公司应该完善筹资风险评价指标，从多个层面多个维度来对筹资方案进行综合评判。筹资方案的评价要兼顾短期利益和长远利益，结合资金层面和非资金层面的发展状况，根据企业长期发展战略来进行合理的搭配与调整。再次，上市公司应该“防患于未然”，在企业未出现筹资危机时便制定出切实可靠的危机处理策略，降低筹资风险危机处理成本。最后，上市公司应该加强筹资风险反馈建设。将每一次筹资风险出现的缘由、处理方法、解决结果等进行记录归档，这不仅可以为上市公司后续筹资提供可靠的依据，也能不断地积累经验，提高上市公司处理筹资危机的能力。湖南梦洁家纺股份有限公司创立于1956年，公司于2010年在深圳证券交易所上市，在筹资的过程中，企业十分注重筹资风险的管理问题，在平时工作经常进行筹资风险的宣传与反馈，取得了良好的成效。

四、结论

上市公司优化筹资方式，提高筹资管理水平是一项长期而艰巨的工程。这不仅需要国家在法律制度上予以规范，同时更需要上市公司从自身做起，加强内部筹资建设，并通过提高债券筹资比重，优化筹资结构，建立筹资风险管理制度等措施来实现筹资的科学管理。上市公司提高筹资管理水平，不仅可以为企业发展争取有利的资金环境，而且对于稳定我国资本市场，实现市场经济的健康良性发展具有重要意义。

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