青海省高新技术产业投融资体系研究

青海大学财经学院 葛欢欢 刘尚荣

青海省高新技术产业投融资体系研究

青海大学财经学院 葛欢欢 刘尚荣

本文采用层次分析法确定了青海高新技术产业投融资体系完善水平评价指标体系的权重分布，然后运用模糊综合评价法得出青海省高新技术产业的投融资体系中企业因素、政府因素、金融机构因素、中介机构因素都处于一般水平，其他因素处于较差水平。最后笔者针对评价结果提出了完善青海省高新技术产业投融资体系的相关建议。

高新技术产业 投融资体系 层次分析法 模糊综合评价法

一、引言

随着知识经济和科学技术的迅猛发展，当今世界已步入新经济时代，高新技术产业已经成为一个国家经济持续发展的动力。第二次世界大战后，西方发达国家的经济获得了长期快速的增长，这主要归功于其高新技术产业的蓬勃发展。从我国中长期经济发展规划来看，加快技术创新，发展高新技术产业是转变经济增长方式、提高经济增长质量的必然选择。高新技术产业作为新兴产业，具有增长快、附加值高的特点，它不仅可通过自身市场开发促进经济增长，还可通过关联产业间接提高其他产业的科技附加值，促进传统产业的技术升级，提高整体经济系统的生产效率。然而，在我国高新技术产业发展过程中，不仅存在着资金投入总量不足的问题，也存在资金使用机制不合理、投融资渠道不健全的弊端。由于新兴产业发育不足，大部分金融资本无法流向新兴产业实现增值，只能在传统产业和旧生产体系中低效周转。高新技术产业因缺乏必要的资金支持，许多创新项目在完成技术开发后被束之高阁，造成高新技术的产业化进程中断，制约了科学技术转化为现实生产力。因此，本文通过对青海省高新技术产业投融资体系进行综合评价并提出完善建议，以期促进青海高新技术产业持续健康快速发展。

二、文献综述

国外众多学者对高新技术产业的投融资问题进行了大量的探索研究，Ronald J.Gilson（1998）认为美国高新技术企业的融资过程主要依赖于其风险资本市场的发展，并指出它是高新技术企业直接融资的最好渠道；Keuschning （2004）以均衡理论为基础，证明了风险投资可以显著提高高新技术企业的成活率；Hyytinena（2005）通过实证分析得出资本市场的不完备性对高新技术企业具有较强的危害；Luigi（2008）从银行系统对于高新技术企业的创新影响视角进行研究，发现银行的业务创新将提升高新技术企业的科技创新动力。

随着高新技术产业的发展及其在经济社会中的作用日益凸显，国内的学者也对高新技术产业的投融资体系进行了广泛的研究。于春红（2007）指出高新技术产业的融资体系应以多层次资本市场为主导，竞争性银行和政府支持为两翼；针对多层次资本市场体系，应以创业资本市场为主导，主板市场和产权交易市场为两翼；针对创业资本市场，应以创业板市场为主导,非正式的创业资本市场和有组织的创业资本市场为两翼。梁彦勋（2011）指出西部地区高新技术产业投融资体系中存在政府定位不准、投资门槛过高、缺乏配套的中介服务机构和资本市场尚不成熟等问题，同时提出应建立企业为主体、市场为主导和政府为推动的多形式、灵活高效的高新技术产业投融资体系。顾丽敏（2011）认为高新技术产业的发展需要良好的金融环境和完善的融资体系。从高新技术产业发展的阶段性、风险性和多元化的融资特征出发，提出了知识产权融资模式、产业投资基金融资模式和创业引导基金融资模式，最后指出破解高新技术产业融资困境要形成多渠道融资体系和完善的信用担保体系。

综上，国内外学者多从资本对于高新技术企业的重要作用与高新技术企业的融资渠道策略出发研究高新技术产业的投融资问题，而从高新技术产业投融资体系整体出发评价其完善水平并提出相应建议的研究较少。

三、青海省高新技术产业发展现状

2015年，青海省高新技术企业实现工业总产值349.79亿元，同比增长10.3%；实现工业增加值96.81亿元，同比增长8.71%；实现总收入420.17亿元，同比增长11.38%；实现净利润17.43亿元,同比增长5.57%。高新技术企业主要经济指标实现了快速增长，已成为拉动我省经济持续增长的重要力量，呈现出良好的增长势头。如图1所示。

图1 2012～2015年青海省高新技术产业经济总量统计（单位：亿元）

（一）高新技术产业的布局截止2015年，青海省通过国家认定的高新技术企业共109家。青海省的高新技术企业主要分布在生物与新医药技术、高技术服务业、高技术改造传统产业、新材料技术、新能源与节能技术、资源与环境技术、电子信息技术七大领域。从产业的领域分布看，生物与新医药技术领域的企业27家，占25%；高技术服务业领域企业18家，占16%；高技术改造传统产业领域的企业16家，占15%；新材料技术领域的企业15家，占14%；新能源与节能技术领域的企业14家，占13%；资源与环境技术领域的企业14家，占13%；电子信息技术领域的企业5家，占4%。

（二）高新技术企业的发展规模从企业的销售收入来看，大部分高新技术企业已走过初创期，进入了快速发展阶段。2015年实现销售收入1亿元以上的企业有32家，占企业总数的29%；实现销售收入5000万-1亿元的企业有17家，占16%；2000万-5000万的企业25家，占23%；1000万-2000万的企业11家，占10%；1000万以下的企业24家，占22%。

（三）高新技术企业的科技活动成果2015年109家高新技术企业共拥有自主知识产权1027项，其中发明专利188项，实用新型专利540项，外观设计专利169项，软件著作权68项，植物新品种1个，形成国家或行业标准61项，较2014年86家高新技术企业知识产权总数增加了554项，同比增长117.12%。高新技术企业成果登记已达245项，其中189项科研成果已经转化为生产力，有力推动了产业和经济的增长。

（四）高新技术企业的从业人员情况2015年青海省高新技术产业从业人员人数为51666人，比2014年增加了1254人，同比增加2.49%，表明青海省高新技术企业已成为解决就业、吸纳科技人员的主体。如图2所示。

图2 2012～2015年青海省高新技术企业从业人员对比情况

四、高新技术产业投融资体系模糊评价模型构建

高新技术产业投融资体系涉及的主体有高新技术企业自身、政府、金融机构、中介机构和其他这五个方面。

（一）高新技术产业投融资评价指标体系构建建立高新技术产业投融资评价指标体系的原则：（1）系统全面性，即应包括高新技术产业投融资的各主体方面；（2）相互独立性，即各个指标之间要有明显的区别的，且独立于彼此；（3）层次性，即评价指标体系要包括目标层、准则层、决策层；（4）可比性，即指标间的重要程度要相互可比；（5）目标导向性，即评价体系不仅能评价优劣，更能找出不足进而不断完善。基于以上原则，本文确定了包括高新技术企业自身指标、政府指标、金融机构指标、中介机构指标和其他指标这5项一级指标，以及下设20项二级指标共同构成高新技术产业投融资体系完善水平评价指标体系（见表1）。

由于层次分析法能够将难以量化的复杂问题通过指标间的两两相互比较进行数字化处理，是一种定性和定量相结合的方法。因此本文选用层次分析法来确定高新技术产业投融资体系综合评价指标的权重，确定指标权重值的基本步骤包括：（1）建立层次结构模型；（2）构造判断矩阵：根据建立的层次模型将确定的指标提交给领域内的专家，由其按照1～9标度法，对各个指标进行重要性排序比较，形成指标判断矩阵；（3）计算单排序权向量并进行一致性检验：使用方根法计算确定权重，使用和法计算特征向量和最大特征值λmax并进行一致性检验。如果C.R.﹤0.10，则认为该判断矩阵的一致性是可以接受的；如果C.R.﹥0.10，则认为该判断矩阵不符合一致性要求，需要对判断矩阵进行重新修正；（4）层次总排序及其一致性检验：总排序指每一个判断矩阵各因素针对目标层（最上层）的相对权重，其权重的计算方法采用从上而下逐层合成。

表1 高新技术产业投融资体系综合评价指标体系

（二）模糊综合评价模型构建

（1）建立模糊评价集：V=｛V1，V2，V3，V4，V5｝，如表2所示。

表2 高新技术产业投融资体系完善水平评价等级

（2）确定参评要素集：U=｛U1，U2，U3，U4，U5｝。

（3）确定参评要素的评价因子集：U1i=｛U11，U12，U13，U14，U15｝；U2i=｛U21，U22，U23，U24｝；U3i=｛U31，U32，U33｝；U4i=｛U41，U42，U43｝；U5i=｛U51，U52，U53，U54，U55｝。

（4）根据隶属度构造模糊矩阵。

（5）评价等级的确定。采用最大隶属度原则确定评价等级，首先将综合隶属度进行归一化处理，公式如下：

得出综合隶属度：B=（b1，b2，...，bn）=W·Rij

然后根据预设的评价等级赋值计算各指标评价等级，公式如下：

最后将评价结果与评价等级表中的区间进行对应，从而确定高新技术产业投融资体系的完善水平。

五、青海省高新技术产业投融资体系完善水平评价

本文以青海国家级高新技术产业开发区为例，应用上述模型对青海省高新技术产业投融资体系完善水平进行综合评价。

（一）权重确定根据设定的指标层次结构模型，规定了指标间重要程度比较量化值（如表3所示）。

表3 指标间重要程度比较量化值

通过向20位专家发放调查问卷，整理出了各评分的平均值整数，然后采用层次分析法软件构造判断矩阵，并通过了一致性检验。具体计算结果如下：

（1）企业因素。

（二）等级评定结合由层次分析法确定出的各指标权重和来自20位专家的高新技术产业投融资体系评价等级，合并形成模糊综合评价体系（如表4所示）。

表4 青海省高新技术产业投融资体系完善水平综合评价

（1）企业因素评价。

P1∈［4，6］，说明青海高新技术产业投融资体系中企业因素表现一般。

（2）政府因素评价。

P2∈［4，6］，说明青海高新技术产业投融资体系中政府因素表现一般。

（3）金融机构因素评价。

P3∈［4，6］，说明青海高新技术产业投融资体系中金融机构因素表现一般。

（4）中介机构因素评价。

P4∈［4，6］，说明青海高新技术产业投融资体系中中介机构因素表现一般。

（5）其他因素评价。P5∈［2，4］，说明青海高新技术产业投融资体系中其他因素表现较差。

（6）综合评价。

P∈［4，6］，说明青海高新技术产业投融资体系总体表现一般。

六、青海省高新技术产业投融资体系完善建议

根据上述综合评价结果可知，青海高新技术产业投融资体系中高新技术企业自身、政府、金融机构和中介机构均处于一般水平，其他因素方面处于较差水平，这些方面综合起来表现为总体投融资体系的完善水平处于一般状态。因而要着重关注其他因素方面的完善，同时兼顾高新技术企业自身、政府、金融机构和中介机构在完善整体投融资水平中发挥作用。

（一）提高企业自身的融资能力高新技术企业作为投融资需求的主体，其获得融资能力的大小直接影响着企业发展的成败。从高新技术企业自身来说，首先，由于高新技术企业的核心价值在于其所掌握和拥有的知识产权与专利技术，因而高新技术企业要想成功获得融资，必须具备核心竞争力，加强知识产权和专利技术管理。其次，要以先进的管理理念强化公司治理水平，规范健全企业财务管理制度，做大企业规模，借助产业集群效应取得融资。最后，要注重企业的信用建设，不断提升信用水平，深化与供应链上企业间的合作，通过核心企业的信用担保获得融资。

（二）加大政府投资引导与风险防控政府作为高新技术产业投融资体系建设的主导者和平衡者，首先，应积极引导民间资本、风险资本以及保险资金进入高技术产业。其次，政府在政策层面要加大对高新技术企业的专利技术保护力度、扩大专利技术保护范围。最后，政府要加强市场交易风险防控和商业信用违约风险防范。通过防范利率风险、专利产品风险、侵权风险、资金交易合法性风险来削减市场交易风险，利用专业并独立的第三方信用评估机构对需融资的高新技术企业进行信用等级评估来防范商业信用违约风险。

（三）完善金融机构与中介机构服务体系金融机构作为推动高技术企业发展的辅助力量，应不断开拓和创新服务业务，例如开设科技信贷专项服务通道，构建起一支具备多种知识背景的人才团队，提升准确评估高新技术企业知识产权价值和专利技术价值的能力。中介机构要着重树立品牌公信力，致力于提供高权威性和公正性的投资咨询服务。同时，金融机构和中介机构要联合建立和完善高新技术企业信息数据库，提高高新技术企业的资产负债透明度，从而减少信息不对称，降低交易成本，形成高效、共享的投融资对接平台。

（四）积极培育与发展多元融资渠道高新技术产业的发展应遵循“政府资金为引导，民间资金为主体”的模式。基于青海省金融基础设施比较薄弱，创新金融产品和服务不足的背景，要促进青海省高新技术产业持续发展就要不断拓宽融资渠道，利用新兴新型融资方式，例如吸引风险投资和天使投资。采用融资租赁、供应链融资、知识产权证券化、知识产权质押融资、项目融资和互联网融资等。高新技术企业只有更新观念，结合自身特点采取丰富有效的融资方式，建立多元融资渠道，才能化解融资难题。

［1］于春红：《我国高新技术企业融资体系研究》，《科技进步与对策》2007年第12期。

［2］梁彦勋：《西部地区高新技术产业投融资探析》，《特区经济》2011年第8期。

［3］顾丽敏、段光、金辉：《高新技术产业融资模式研究》，《科技与经济》2011年第6期。

［4］Ronald J.Gilson,Benard S.Black.Venture Capital and Structure Capital Market∶Banks Versus Stock Markets［J］. Journal of Financial Economics,1998（47）∶64-98.

［5］Keuschnigg Christian.Venture Capital Backed Growth [J].Journal of Economic Growth,2004（9）∶239-261.

［6］Luigi.BanksandInnovation∶MicroEconometric Evidence on Italian Firms［J］.Journal of Financial Economics，2008（90）∶197-217.

（编辑 朱珊珊）