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数字图书:产业迈入新征程

2017-01-28中信证券

股市动态分析 2017年41期
关键词:奶价数字图书原奶

数字图书:产业迈入新征程

中信证券

1、行业未来存在四倍成长空间。

2、版权保护趋严是大趋势。

数字图书市场是我国数字阅读核心市场之一,2016年,我国数字图书市场规模达到52亿元,2012年至2016年复合增长率达13.8%。综合考虑我国数字图书市场当前的发展情况、未来的空间以及欧美等城市市场的状况。我们认为,我国未来数字图书内容市场规模将达到150亿元,硬件市场规模将达到50亿元,整体市场规模相对于2016年市场有4倍成长空间,未来5年复合增长率30%。

相比纸质书籍,屏读是未来必然,数字图书的对于纸质图书的渗透是历史必然趋势。从需求端来看,我国数字图书市场未来发展具备优势。据Statista预测,全球数字图书市场规模以4.1%的复合增长率,从2015年的103.1亿美元增长到2021年的131.4亿美元。当前我国国民阅读需求在不断增强,付费习惯也在持续养成,在强需求支撑下,随着数字内容不断丰富、版权保护不断趋严、巨头进入不断改进用户体验和拓展市场边界的趋势形成,预计未来5年复合增长率30%。随着数字阅读行业不断发展壮大,相关公司将持续享受行业成长红利。而从互联网相关领域的发展趋势来看,行业龙头优势有望不断显现,从而能相对确定享受行业发展红利。

重点推荐:掌阅科技、新经典和中文在线等。

PVC:高景气有望延续

华安证券

1、国内PVC产能将趋稳。

2、需求呈现稳中有升。

2013年PVC产能达到2476万吨,产能创新高,行业处于快速扩张阶段。2013年之后,国内PVC产能收缩,增幅大幅回落,2014年同比增幅将至-3.51%,处于行业低谷,其后开始缓慢复苏,2017年国内PVC产能为2282万吨,同比增幅为-4%,行业产能整体平稳,主要是受到供给测改革和环保督查等多种因素叠加效应。尤其是环保督查常态化,环保要求日益严格,环保执法力度加大,对PVC行业发展将带来新变化,一方面小产能、落后产能将淘汰,市场集中度将提高,大企业优势将凸显;另一方面上游原材料价格或将上涨,拥有完整产业链的公司将受益,成本优势将是提高竞争力关键因素;同时企业的开工率或将会受到影响,短期内供需或将紧张,产品价格上涨。

目前PVC需求主要来自国内,国外市场有待拓展,随着“一带一路”倡议得到越来越多国家参与,为中国优质产能输出奠定基础,未来PVC出口量还有提升空间,国外需求有待增加。因PVC主要应用于房地产领域,房地产和PVC行业具有相关性。2016年中央提出去库存,同时中央坚持“房子是用来住的,不是用来炒的”政策导向,我们判断未来国内房地产市场发展将更加理性,也将带动PVC需求合理增长。

重点推荐:中泰化学、新疆天业和鸿达兴业等。

乳制品:中期奶价温和上行

兴业证券

1、国内旺季需求可观。

2、国内、国际原奶价差较窄。

9月中下旬以来新西兰气温寒冷,南岛气温平均大致保持在0-6℃左右,北岛则平均在4-14℃之间;且气候潮湿,新西兰南岛西海岸降雨较多,局部地区平均降雨量超过300毫米,北岛降雨也偏多,总体形成极为潮湿的天气,对新西兰原奶产量将形成不利影响,预计9-10月份天气因素将令新西兰减产趋势扩大,或对后续原奶供给形成压力。

今年以来国内乳制品需求转暖,消费升级带来的三四线城市液态乳零售额17H1同比增长近9%,且Q3乳品消费旺季,草根调研反馈国内乳品消费需求向好,下游乳品行业增速有望持续抬升。鉴于9-10月新西兰天气因素或令减产趋势扩大,短期内国际原奶供给将承压。供需紧平衡之下,全脂乳粉价格仍有望止跌回升。

9月27日国内主产区奶价为3.48元/kg,较一周前价格小幅上涨0.6%。目前进口奶粉还原奶含税价在3.20元/kg,与国内价格价差保持低位,未来两者有望持续高度联动。国内规模牧场收奶价在3.8-3.9元/kg的区间,合同外收奶价已达3元/kg以上,充分证明国内市场的原奶余量在减少。我们判断,中期国际奶价涨幅传导至国内将是温和抬升的态势,全年预计涨幅在3%-5%左右。

重点推荐:伊利股份、蒙牛乳业和光明乳业等。

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