融通通乾张延闽：慢牛行情可期

本刊记者 骆 俊

融通通乾张延闽：慢牛行情可期

本刊记者 骆 俊

今年以来截至10月23日，A股上演了结构性行情，上证指数上涨8.93%，其中，上证50上涨19.57%，创业板指数下跌3.23%。据银河证券统计数据显示，融通通乾研究精选基金业绩表现突出，年内以来实现28.02%的收益率（同期其业绩比较基准上涨7.74%），在255只同类基金中居第10位。

时至10月下旬，融通通乾研究精选基金经理张延闽开始着手布局明年。他在接受记者采访时表示：“全社会流动性仍然宽松，A股将受益于居民财富的重新配置。金融监管大幅减少了高回报率的金融产品供应，同时地产的双限政策使得成交量霜冻，削弱了房地产市场的吸金效应。叠加经济表现出来的良好韧性，企业盈利预期乐观。”

张延闽分析，未来一年市场信心将逐步增强，股票可能是居民财富结构重新分配过程中最受益的品种。当然，由于政府“无形的手”存在，市场参与者必须接受指数的倾角只有10°的现实，并摒弃过往45°牛市的幻想。

谈到融通通乾研究精选明年的布局，张延闽表示，减仓白酒，持有汽车，增配中药、券商、地产。张延闽认为，目前的价格买入并持有白酒股票可能长期回报并不乐观。他给出如下理由，首先，行业估值并不便宜，预计白酒行业2017年产值6500亿，净利润650亿。按照国际对标长期平均估值约为20倍，行业估值1.3万亿。而A股19家白酒上市公司收入总和占行业的20%，净利润约为70%，目前总市值超过1.4万亿。由于人口结构变化，中国白酒行业需求只有低个位数增长。其次，提高“酒税”风险并没有消除。再次，国际对标企业成为大市值公司的背景是多品牌和丰富的产品结构，这是目前国内大部分白酒企业不具备的。

张延闽认为，长期来看，中国的汽车保有量仍然有一倍的增长空间。可以关注汽车零部件，主要是内外饰企业。一方面这些公司没有燃油发动机相关产品，不受电动化浪潮的长期冲击；另一方面，未来两年是南北大众新车型的集中投放期，公司的配套业绩增长路径清晰，并且有超预期的可能。

中药也是张延闽看好的方向，“某些中药企业，不能简单用一般医药工业的框架来分析，相反它们是极好的强势品牌消费品公司。

从微观角度观察，它们的药品不在主流的医院渠道销售，并且消费者宁可放弃医保而主动购买。个别公司还拥有丰富的产品梯队，强大的成本转嫁能力和稳定充裕的现金流入。随着国家对传统中医药的政策倾斜，这个领域的投资机会越来越会被市场认可。”

基于对未来慢牛行情的判断，张延闽认为券商是长期受益者。

他认为，证券的传统业务可类比银行赚息差，但其资产负债表更干净，在中国坏账发生可能性极低，相同PB下大券商的投资价值要优于小银行。另外，重资本业务先天有利于大券商提高市场份额。券商板块的相对估值在历史底部，基本面却已经从底部反转，这种情况特别类似2015年的白酒板块。从组合管理的角度，券商在这个时间点有很强的配置价值。

对于地产，张延闽认为应密切观察19大之后“长效机制”对房地产市场中长期的影响，市场可能对政策反应过度悲观。接下来，只要新房交易市场不被政府取缔，国有龙头地产公司可能是未来两年逆向投资的一个非常好的标的。

银华基金：对未来一年行情偏乐观

银华估值优势混合型证券投资基金日前正式发行。基金经理李晓星表示，他继续看好包括A股和港股在内的中国股票市场未来表现。中国经济已开始见底回升，上市公司盈利也会相应出现上升。此外，从全球权益类资产配置情况看，A股市场存在明显的比价效应，“中国经济未来一段都会走的不错，宏观方面可能还有波动，但整体上还是稳定向上的大趋势。”

据悉，李晓星管理的银华中小盘混合基金在2017年获得中国证券报评选的“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖。

偏股型基金本周净值回报率龙虎榜（2017.10.19-10.25)

华宝兴业：正式更名为“华宝基金”

伴随着日前华宝基金一纸公告的披露，华宝兴业基金正式更名为“华宝基金”这一事项宣告落定。此前，2017年8月初，华宝兴业基金曾披露了公司外方股东变更一事，美国华平投资集团（Warburg Pincus Asset Management,L.P.）战略投资该基金公司49%股权一事也随之浮出水面。

基金业分析人士指出，在此次股权变更暨公司更名之后，华宝基金将获得来自于世界500强中国宝武钢铁集团及世界私募股权投资巨头华平投资集团的双向支持，从而利好于公司的长远发展。

建信基金：黄金周再掀“消费热”

今年“超级黄金周”再度掀起消费热潮。国家旅游局最新数据显示，今年“十一”期间，全国共接待国内游客7.05亿人次，实现国内旅游收入5836亿元，同比增长11.9%和13.9%。受此利好带动，建信基金旗下两只主题基金表现亮眼，Wind数据显示，截至10月16日，建信现代服务业股票型基金、建信消费升级混合型基金今年以来分别上涨23.79%、19.35%，投资回报颇丰。

分析人士表示，在收入稳步增长和消费升级等长期趋势的支撑下，消费股的业绩有望实现强劲增长，蕴含着较大的投资机会。

天弘基金：连续四年参加“我要上学”公益活动

由中央人民广播电台和中国儿童少年基金会主办的“2017MusicRadio我要上学”大型公益活动近日启动。天弘基金积极投身到此次公益活动中，为改善贫困地区儿童上学问题贡献力量。据悉，天弘基金已连续四年参加该公益活动，希望通过助学贫困儿童等公益行动，在公益慈善事业中发挥自己的作用。

天弘基金积极投身扶贫公益事业。今年8月，天弘基金曾参与了由中国证券投资基金协会发起的捐助汾西县扶贫项目——“光伏+电站下方特色农场”。

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