一岁一枯荣

文 齐 岳（财经评论人）

一岁一枯荣

文 齐 岳（财经评论人）

尽管年终决算的日期已在阳历元旦前基本完成，但基本要等到2月春节过完，甚至等到元宵吃过，国人心中的“一岁”才算过去，新一年的事业展开。

微观上昭告“新桃换旧符”的事件是年底奖金的发放。春节前后是传统意义上的年终奖发放时点，几家欢喜几家愁都在此刻。不论个人的高下，整体而言，至少去年金融行业的年终奖应该还可以。金融业的行情多少代表了整体情况，而春节期间境外消费的数据印证了这一点。近千万的境外消费大军继续为全球经济寒流注入中国温度。

但金猴年的情形可能就大不相同了。1、2月景气指数依然在“荣枯分水岭”以下徘徊，3月预计仍然春寒凛冽。供给侧改革所带来的疼痛感可能超过很多人的想象。不管是压降钢铁、水泥这些过剩产能，还是新型城镇化、全民创业这些主题，都对应着个体薪酬的大变脸。银行们普遍把“利润少下降”当成了年内工作目标，政府开始拨备资金准备应对下岗职工的安置。所以，鸡年春节的奖金单，更能反映猴年春节时大家感受到的景气。

一岁一枯荣。本意说的是周期，但点出了分隔。由于企事业单位调整人力资源政策需要较长时间，微观对宏观的感知也就产生了时滞。而且，从当前来看，一线城市的分隔感会比其他地方更强。

北上广深的房价又开始猛涨了。经历了2014年下滑、2015年企稳，一线城市在全国房地产去库存的大背景下出现了异常的房价上涨。上海、深圳尤其厉害，已经是暴涨的节奏。暌违已久的新闻再现报端：某房主一日涨价七十万、某楼盘三小时全部新房被“秒杀”，诸如此类。调控政策被迫一分为二，北上广深无缘首付下调等利好政策，反而上海等地还开始筹谋增加土地供给。

所以今年一线城市大量有房一族的感觉还是蛮不错的。身家不知不觉间上涨了几十万上百万，房贷月供还随着每次降息稳步下调——资产和现金流得到双重改善。当然买房一族的痛苦再次上升。相比之下，武汉、天津等城市居民的境遇就大相径庭，基本没有资产升值的龙头出现。至于常州、长春等三四线城市，房价干脆给地方财政都带来很大压力。枯荣之意，全国不同。

总结起来，今年北上广深的有房一族是最滋润的，而三四线城市岗位岌岌可危的职工、民工们难处最大。这种割裂局面本身是不正常的，背后的原因在于大量资金缺乏增值机会，被迫到最为保险的核心城市购买本就天价的房产。

这是今年改革必须破解的现象。无论是央行宽松还是财政放开，都没办法破解这种结构性问题。欧洲和日本的教训对此揭示得非常清楚。德国向好没办法解决希腊的债务，资生堂紧俏难以盘活丰田的库存。同样的，北上广深的房地产不能拉动河北钢铁江西光伏，更不能缓释整个经济体不断释放的就业压力。

枯荣之际，青黄难接，关键在于“挨着”。改革从短时段来看，对于决策者来说最大的挑战就是怎么才能“挨得住”。手段不外乎有二：劫富济贫、勒紧裤带。前者更具有操作意义，要点在于转移高福利部门的收益去补贴其他，难处在于如何向国企下手。今年可能是改革开放以来最关键的一年，可能会出现黎明前的黑暗。我们盼着黑暗后的黎明。

责任编辑 刘墨非