市值战略：企业的造富魔方

黄芳芳+于芳妮

市值蒸发、市值缩水等词汇大家早已耳熟能详，那么市值到底为何物？市值是指一家上市公司的发行股份按市场价格计算出来的股票总价值，其计算方法为每股股票的市场价格乘以发行总股数。在我国，企业主要通过上市的方式来增加企业的市值。在“互联网+”的时代背景下，企业如何更好地布局市值战略，在新旧形态交替之时，又该如何筹划生存之道？对此经济·中国市值战略研究院院长张浪接受了记者的专访。

舍利润，得市值

当前无论是实体经济，还是传统企业等都在进行由内向外的转型，其最终目的是增加企业的市值。张浪表示，如今的企业经营模式和之前传统的经营模式已经截然不同。以滴滴、小米、京东等国内互联网巨头公司为例，从传统的企业盈利方面来看，滴滴每年亏损约达100亿元、京东在2014年和2015年合计亏损近150亿元，亏损如此严重的企业为何仍然被奉为企业成功的典范？

在张浪看来，要透过现象看本质，或许从盈利的角度来看，上述企业均处于严重亏损的状态，但从新的企业经营模式来分析，它们的成功并不是简单地赚取利润，而是增长市值。据了解，2014年，京东刚刚上市时，它的市值仅有近300亿美元，亏损了53亿元；到2015年，它的市值已达到500亿美元，但仍亏损94亿元，一目了然的数据差已然证明京东在市值战略管理上是成功的。

“互联网+”下市值战略助力企业升级

自李克强总理提出了“互联网+”概念之后，移动互联网的迅猛发展改变了传统的经济体，企业面临着经营目标的改变，从原来的赚取利润转向赚取市值。张浪认为，这就是企业的市值战略，以经营市值为战略级目标，把企业的经营目标建立在市值战略的基础上，从而依赖市值来驱动企业的发展。

早在“互联网+”概念之前，国家便提出发展多层次资本市场，其目的是为“大众创业、万众创新”和“互联网+”做好资本准备。市值战略也是如此，如果没有足够的资本作支撑，那企业最终会走向死亡。

俄罗斯著名投资人尤里·米尔纳，投资了300多个互联网企业，均获得成功。如此不可思议的结果其中蕴藏着什么神奇的原理？张浪告诉记者，他花了3年时间从米尔纳的投资案例中得出了一个算法，就是V（市值）=A（单个用户的平均贡献度）×N?（用户数）。互联网企业发展的第一阶段要先考虑用户数，积攒用户数的代价是天价的补贴（烧钱），这需要足够的资本来支撑。第二阶段把A值变为正数。

以滴滴为例，滴滴进入市场的切入点为出租车，出租车跑一单，滴滴公司就给司机和乘客进行相应的补贴。2014年的疯狂补贴模式给滴滴带来了1亿的用户数，这是滴滴的第一阶段。虽然A为负值，但滴滴很快推出了专车，由此A值呈现了上升趋势，此时滴滴已经趋于接近第二阶段，它们发现专车涵盖的人群范围不大，因此又继而推出了快车、顺风车、代驾等业务，多种业务模式的叠加瞬间让滴滴的A值由负转正。

经营重点应转向股权

在互联网时代，每天都有奇迹诞生。2012年4月，一个不到20人团队的图片分享软件创业公司Instagram，不到两年，被Facebook以10亿美元现金加股票方式收购。在过去，一家公司没有5-10年时间很难成长为独角兽。但这个团队不仅创造了10亿美元的价值，而且未经上市也实现了价值变现。创业的发展速度不断加快，价值实现手段越来越多样化，是全球的创业企业呈现出的新特征。

2014年7月，柳青加盟滴滴后，在她的主导下，滴滴获得了多轮融资，其中不乏巨额融资。滴滴的市值也在逐年递增。“今天是一个加速创富的时代”，张浪告诉记者，而加速器正是资本。滴滴的成功，不是商业利润的成功而是商业市值的成功。如果一个企业懂得市值经营，其现金流会非常充裕。“尽管京东看似尚未盈利，但员工可以获得好的福利，股东可以获得丰厚回报”，原因在于它增发了市值，在二级市场可随时变现。“过去企业家看重的是赚毛利，现在应该去赚取资本市场的溢价。”

张浪认为，上市公司与非上市公司的差别在于，前者最重要的经营内容是股权，而后者经营的是产品或服务。事实上，企业在资本市场上的定价与实际经营情况并不同步。当我们对一家企业进行静态定价时，绝大部分取决于主观认知，实际上企业仍在按部就班地正常运营之中。“我们应该正确看待股市的涨跌，这对企业家来说是一种经营机会。”

市值战略为王

在当前“互联网+”和双创的大背景下，创业企业如何健康发展？张浪认为，此路没有捷径，唯有在创业之初便开始接入资本，并以市值的增加作为企业经营的最终目标。企业若懂得股权经营的秘诀便有可能在资本市场中抓住经营机会，即市值战略。

传统以利润作为企业经营目标的思路，现如今有些狭隘。15年前，苏宁和国美提出了一个全新的企业战略——现金为王，更多地强调现金流对于一个企业发展的重要作用。除了利润，现金流、库存、收付差、融资等都对企业发展产生重要意义。

所谓的市值战略就是要突破原有仅考虑利润的经营模式。企业的经营目标正发生巨大转变，企业的内部经营要完全服从、服务于提升市值这一最高经营目标，其核心在于不断地增加现金流和股权。充裕的现金流可以让企业生存下去。而经营股权与融资的差别在于，前者是双向交易，即在持有股权的不断买卖中实现盈利，而后者只是单向地出让股权或债券。

张浪告诉记者，基于对市值内涵的理解，经济·中国市值战略研究院围绕市值公式做了3个布局。一是“政策+”，以创业园的模式帮助创业企业了解国家的扶植政策，如减税等。二是“资本+”，通过在五板、四板、三板市场的连环布局，帮助企业走上一条快速造富之路。三是“互联网+”，即帮助企业提升用户的贡献度和用户数量，从而达到提升市值的最终目的。“研究院成立的目的正是让企业插上资本的翅膀，走上快速增长的市值之路”，张浪自信地告诉记者。