人民币国际化展望——基于三大国际货币的比较分析

崔紫璇

(北京师范大学附属实验中学，北京 100032)



人民币国际化展望
——基于三大国际货币的比较分析

崔紫璇

(北京师范大学附属实验中学，北京 100032)

中国经济已步入中高速发展的新常态，供给侧结构性改革的进行需要稳健货币政策的支持，更需要人民币国际化的支持。本文首先分析了人民币国际使用的现状，进而在对比美元、欧元、日元三大国际货币国际化路径的基础上，就促进人民币国际化给出了政策建议。

人民币国际化；三大货币；发展路径

2015年12月1日，IMF正式宣布，同意人民币加入SDR，人民币将成为美元、欧元、英镑、日元后第五种SDR篮子货币。2016年6月，在第八轮中美战略与经济对话中，人民银行决定将人民币合格境外机构投资者(RQFII)试点地区扩大到美国。这些事件在人民币国际使用的进程中具有标志性的意义。那么，人民币国际化现状如何？它又将走向何方？

一、人民币国际使用现状

环球银行金融电信协会( SWIFT)的统计报告显示，截止2016年5月，人民币在全球支付最活跃货币(按金额计)排行榜上排名第六，反映出人民币在国际市场上已占据一席之地。人民币曾在2015年8月成为全球第四大支付货币，今年年初以来，人民币国际化进程遭遇了一些小挫折，但这不影响整体局面。此外，中国人民银行发布的《人民币国际化报告2015》显示，人民币国际化指数近5年增加了100余倍，也反映了人民币国际化势头良好。

1.人民币跨境贸易结算中的使用规模稳步上升

据中国人民银行统计，2015年，经常项目人民币结算金额 7.23 万亿元，同比增长 10.3%。事实上，不仅2015年，从图1可以看到，自2009年中央放松人民币国际使用以来，年度经常项目人民币结算金额保持稳定较快增长趋势。

数据来源：中国人民银行

表1 2009-2015年经常项目人民币结算金额 (单位：亿元)

数据来源：中国人民银行

2.境外地域范围进一步扩大

自2009年人民币跨境结算试点工作启动以来，与我国发生跨境人民币支付的国家和地区不断增加，并逐渐从中国香港、新加坡、中国台湾等邻近国家(地区)扩展到美国、英国等传统国际金融市场。人民币正受到世界上越来越多国家和地区的欢迎。

3.各省区人民币跨境结算金额较快增长，并主要集中在东部沿海省份

据人民银行统计，2014年，全国有9个省区经常项目人民币跨境结算金额在1000亿元以上，其中广东、上海、浙江、北京、山东、江苏均超过4000亿元。从境内人民币跨境结算金额的地域分布来看，东部沿海省份占据了较大比重，这和我国传统的经济发展水平、金融市场发展水平地域格局是一致的，反映了跨境人民币结算业务必须以实体经济为依托。

4.人民币国际化的发展思路

表2 人民币国际化三个阶段目标

人民币国际化分为短期、中期、长期三个阶段，遵循循序渐进的规律，稳扎稳打。如表2所示，当前目标主要是做好跨境贸易结算和双边本币互换，中期目标则包括加入SDR等举措，长期目标是成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币。

二、三大货币国际化的模式分析

下面我们就通过考察美元、欧元、日元三大国际货币各自的国际化进程，总结货币国际化的经验，研究人民币国际化。回首历史上能够顺利国际化的货币，尽管其被各国广为接受的路径各不相同，但都经历了从无到有、从小到大的发展过程。

1.美元

二战期间，美国大规模贩卖军火，大发战争财，经济实力显著增强，而欧洲各国受纳粹势力侵扰，经济实力有所削弱。二战临近尾声时，1943年4月，美国对外公布了“怀特计划”，该计划试图建立以美元为中心的汇兑平价体系，奠定了美元作为国际货币的基础。1944年7月，在布雷顿森林会议上，各国确立了“美元与黄金挂钩、列国货币与美元挂钩”的双挂钩制度，新的国际货币秩序得以建立，美元成为世界货币。美元国际化历程有着其特殊的历史背景，不仅依赖于美国强大的综合国力和经济实力，也依赖于二战后世界各国建立稳定的国际货币秩序的决心。这提示决策者要善于把握历史时机。20世纪70年代布雷顿森林体系瓦解以后，尽管美元出现了币值不稳定等较多问题，其仍旧依靠自身强大的历史惯性和经济基础，继续维持着世界第一大国际货币的地位。

2.欧元

欧洲是两次世界大战的策源地，由于历史和地理等方面的因素，欧洲小国林立，各国之间在经济方面不可避免地存在矛盾和冲突。两次世界大战给欧洲带来巨大挫伤，老牌资本主义国家如美、英等沦为二流国家，给了欧洲人强烈震撼，欧洲各国紧密团结在一起、加强合作、妥善管控分歧的愿望日益强烈，于是便启动了欧洲一体化进程。欧洲一体化包括了十分广泛的内涵，不仅涉及经济方面，也涉及外交、安全等领域，各个方面的一体化相互促进，共同推进。1991年底，马斯特里赫特会议召开，与会各国约定了发行单一货币的时间。2002年元旦，欧元作为单一货币正式启用，欧元在十年的时间里完成了国际化进程。从欧元的发展进程可以看出，欧元是一体化背景下多国合作从顶层设计推行的国际货币，其国际化也有着独特的历史环境，与前述二战的影响分不开。

3.日元

我至今都搞不清楚，小六子这小家伙当时不知哪来那么大的力气。他还没有等我把东西放在炕上，他甚至没等我有任何条件反射的情况下，就抡起他父亲的那根镐柄……

布雷顿森林体系瓦解之后，各国货币纷纷放弃盯住美元，日本也宣布日元采取浮动汇率制度。随着实体经济的发展，日本的国际收支顺差逐渐扩大，成为出口大国和债权大国，在收回债务时需承担浮动汇率的风险。所以，用日元代替美元进行国际结算就显得较为迫切，这就是日元开展国际化的最初激励因素。在各国经历了美元贬值危机后，各国对新的稳定货币的需求也较为迫切。为了支持日元国际化，日本政府出台了一系列积极干预措施，如在国外发行日本债券，以日元计价对发展中国家发放贷款等。在政策作用下，日元快速成长为国际货币。但日元国际化的过程有一个突出的特点，它伴随着日元的显著升值，这使日本实体经济受到了不小的影响。20世纪80年代，日本经济泡沫终于破灭，日元升值恶果显现，实体经济发展陷入停滞。日元国际化所面临的内外部环境与现阶段人民币国际化所面临的环境有一定相似之处，中国目前拥有较大的贸易顺差，各国对人民币的需求不断扩大，中国政府应学习日元国际化的合理经验，同时吸取教训，在采取措施积极推动人民币走出去的同时，完善人民币汇率形成机制，保持人民币币值稳定，避免币值波动对实体经济产生不利影响。

三、发展建议

近年来中国致力于经济体制调整，去产能、去库存、实行供给侧改革初见成效，这位人民币国际化奠定了良好的物质基础。消费者实际购买力稳定提高，对外贸易需求逐渐扩大，这为人民币国际化打下稳健的流通基础。总结三大货币国际化的规律，我们发现，良好的物质基础和流通基础是一国货币顺利国际化的必备要件。对比三大国际货币国际化特点，本文给出了如下政策建议。

1.努力保持宏观经济尤其是实体经济稳定发展

国家经济实力是源，人民币国际使用是水，国家经济稳定是本，人民币国际使用是木，没有国家经济实力做基础，人民币国际化就会变为无源之水、无本之木。回顾三大国际货币的发展历程，我们发现，美国、欧洲和日本都具备雄厚的经济实力。美国在二战后一跃成为超级大国，才有了后来的新货币秩序；欧洲各国作为老牌资本主义国家，相互合作，紧密团结，经济实力大幅增强，才有了后来的欧元；日本自上世纪50年代后经济开始腾飞，强劲的贸易顺差为日元走出去做出了不可磨灭的贡献。较强的宏观经济后盾不是一个国家货币成为世界货币的充分条件，却毫无疑问是必要条件。应下大力气推进供给侧改革，调整经济结构，增强宏观经济应对风险的能力，保持一定的经济发展速度和质量，为人民币国际化营造良好的内部环境。

2.加强基础设施建设，拓宽投融资渠道

3.加速金融中心建设

纵观世界主要支付货币的发展历程，其背后都具有金融中心的支持。本国金融中心是推动本国货币走向世界的重要平台，伦敦对英镑的国际化、纽约对美元的国际化、东京对日元的国际化都做出了非常大的贡献。目前我国有两大可着重培植的金融中心，一是香港，二是上海。香港具有得天独厚的制度优势和历史优势、地理优势，离岸人民币交易量始终名列前茅，应继续利用和发挥好这一优势。上海于2013年8月获批成立自贸区，在金融改革方面先行先试，作为金融中心也在发挥着越来越重要的作用。在现阶段，人民币可以以香港和上海为主战场，向东南亚、东亚辐射，最终成长为国际货币。

[1] 杨虹. 对人民币国际化的思考——基于美元、日元、欧元国际化的比较[J]. 南京审计学院学报，2010，03:24-31.

[2] 于永臻，李明慧. 美元、日元、欧元和英镑国际化历程及对人民币国际化的启示[J]. 经济研究参考，2013，54:5-10+26.

[3] 乔依德，李蕊，葛佳飞. 人民币国际化:离岸市场与在岸市场的互动[J]. 国际经济评论，2014，02:93-104+6.

[4] 何平，钟红. 人民币国际化的经济发展效应及其存在的问题[J]. 国际经济评论，2014，05:89-102+6.

[5] 李建国，安烨. 人民币国际化制约因素与策略措施——人民币国际化应重点研究的问题[J]. 税务与经济，2014，03:54-56.

[6] 人民币国际化报告2015，中国人民银行.