东航混改

文‖《上海国资》记者 王　铮

东航混改

文‖《上海国资》记者 王铮

东航集团是一家很有危机感的企业

航空业“优等生”东方航空引进战投果断干脆。其在最近两年大手笔连续引进外部战略投资人，一为境外同行达美航空，一为在线旅行社（OTA）平台携程旅游。

两项交易均在业内极具示范意义，亦被认为是颇具前瞻性之作。

2015年7月，东方航空与美国航空公司达美航空（Delta）签署股份认购协议，达美航空认购东航H股4.6亿股票锁定期为3年，占当时认股后H股股本的10%，总股本的3.55%。达美航空成为当时东方航空除东航集团及关联公司外的第一大外部股东。

一年后，东方航空通过定向增发引携程旅游网入股，携程以自有资金30亿元认购东方航空4.6亿股，约占总股本的3.22%。加上携程，东方航空是次定向增发募集资金达到了85.48亿元。这是东方航空自1989年至今最大的一笔融资，也是自2015年6月市场剧烈波动以来资本市场上最大的融资项目之一。

该次发行完成后，东航集团对其持股比例由62.07%下降为56.38%，东航股份市值达813.18亿元人民币，超过国航、南航居国内航空公司之首。

9月，国家发改委主持召开专题会议，东航集团就列入第一批试点的混合所有制改革项目实施方案做详细介绍。

为何引战？

事实上，东航集团是一家很有危机感的企业。

早在2014年，东航集团就出台了《中国东方航空集团公司关于全面深化改革的意见》，这份《意见》实质上引领了后来东方航空的改革。

当年，东航集团领导特地对员工就《意见》进行了说明。在该次说明会上，东航集团领导表示，“在多年的企业实践中，东航经历过辉煌，也经历过曲折，总体上保持了发展势头。贯穿其中的一条很清晰的发展脉络，就是改革。无论是当初的企业化运作、股份制改造，还是后来的市场化探索、战略性转型，无一不是改革带来的成果”。

东航集团号召员工：“东航过去走的只是一条在求生存、谋出路中寻求突破的艰难之路，现在东航要站在新的历史起点上，开启否定自我、突破自我、超越自我的新征程。”

因航空运输产业“四高一低”（高投入、高技术、高风险、高度敏感、盈利能力低）的行业特征，决定了该行业受宏观经济、地缘政治、自然环境等诸多不确定性因素影响，利润空间受到挤压。“行业形势特点要求我们提高把握机遇、驾驭市场的能力。”

在此次说明会上，东航集团切实要求，推进航空客运由传统航空运输承运人向现代航空服务集成商转型。以IT为引领，以电子商务为突破口，建立一个基于移动互联网思维的全新商业模式，培育以直销为主、代理为辅的新型企业形态；航空货运则要加快由货运企业向物流企业的转型。

东航集团亦于此时首次提出，将对标全球先进航空公司，实现“打造世界一流、建设幸福东航”的战略目标。

混合所有制改革措施做法改革手段被明确。

“东方航空市场化可操作空间依然很大。当前，集团对股份公司持股比例是56.38%，可以在确保控制力的前提下，大幅降低持股比例。对外，可以吸收社会资本，激发资本活力；对内，可以降低资产负债率，将更多的资金用于支持非航产业发展。”东航集团领导表示。

东方航空一系列改革措施次第展开。

比如进行商业模式转型升级。“坚持IT引领，大力推进客运和物流转型。综合发挥‘+互联网’和‘互联网+’的优势，加快电商平台建设，做大增值服务产品，做强集成服务产品，做足平台服务产品，重点是加大‘提直降代’力度，提升海外销售服务的用户体验。”此外，其加大推进产业布局优化调整和内部市场化改革。

在资本市场上，东方航空最为显眼的当属公开引进外部战略投资人，这被外界看来是其实现战略目标极为关键的一项举措。

东航集团表示:“成功引进美国达美航空和携程作为战略投资者，协同效应明显，被市场评价为国有企业混合所有制改革的典型。”

联姻

“引进境内外、行业内外的战略投资者，除了进一步优化股权结构、提高公司治理水平外，我们也着眼于引入先进理念和优质资源，通过相关业务的协同，不断提升东航相关领域的能力和水平，增强话语权，提升竞争力。”东方航空对《上海国资》表示其混合所有制改革的目的。

选中达美和携程，东方航空目的简单清晰。

其正大力推进太平洋计划，实际上从2014年开始，东航接收波音777-3000ER并重新推出品牌标识，这被业内认为，东航在国际化发展方面迈出重要一步。东航是以全新的波音777系列客机执飞上海至北美的航线，以提升其在跨太平洋航线上的竞争力，并以此作为国际化发展的重要示范，全面推动国际远程航线经营品质和服务品质。东航也在2015年实现了23年来在北美航线的首次盈利。

据了解，东方航空每周有35次航班自上海飞往美国的4个目的地，包括每日两次飞往洛杉矶和每日一次飞往纽约、旧金山和夏威夷，另外每周还有3次航班从南京飞往洛杉矶。这些航线将会是东航未来若干年的主要市场。

东方航空的计划是在北美增加新的航线，同时也增加既有航线的航班频次。

但要在竞争激烈的跨太平洋航线尤其是中美航线上拓展市场份额并不容易。东航需要与境外航空公司紧密合作。“学习后者商业经验，尤其是在如何经营国际航线、培养中转枢纽以及品牌运作方面的经验，这些都是近年来我们试图取得进展的领域。”东航表示。

东航期待，通过与美国最强的行业参与者——达美航空的联姻，东航-达美在上海—美国这一充满未来想象力的商旅航线上占据更大市场份额，具备更强的市场影响力，同时通过双方的无缝对接及服务保障，提供更好的服务体验。

东航选中达美后亦直言:“双方战略合作基于全球视野和共同战略构想，将合力打造中美市场更具竞争力的航线网络，利用各自枢纽门户优势和丰富的航线网络资源以及双方在中美航线上的互补性，共同优化航班时刻衔接，为中美之间的旅客提供更加丰富的航线产品。”

具体来说，两家公司在中美航线的运营上将在舱位管理、时刻协调、销售合作、机场设施共享、常旅客计划、贵宾室及系统投资、人员交流等方面逐步开展深入合作，以期构建长期、全面的合作伙伴关系。

对于通过定增引进携程，市场亦多有关注。东方航空并不讳言，“公司着力于强化自身管控及IT建设，通过与携程的战略合作，公司能够借鉴携程丰富的IT经验，强化IT管控模式，设计更具市场竞争力的商旅产品，通过信息化引领，更高效地创造价值”。

运作手法

据《上海国资》了解，东方航空引进达美的资本运作手法可圈可点，亦被业内视为范本。2015年7月27日晚，东方航空公告，东方航空与达美航空签署了附条件的《股份认购协议》。

东方航空对《上海国资》表示，国内上市公司引进战投的通常路径是，上市公司与潜在战投秘密商谈，达成认股协议后提交董事会及股东大会审议，然后履行政府监管部门审批，最后实施股权交割。

但东方航空的做法是，2015年4月在启动非公开发行A股项目的同时就召开董事会审议通过了采用股东大会一般性授权增发H股的议案，随即启动增发H股的尽职调查和报国务院国资委、民航局和证监会的审批工作。

所谓一般性授权，即按照东航2015年度股东大会做出的《关于公司发行股份的一般性授权议案》中的许可，“董事会有权发行不超过20%的A股或H股股份”。

“这是一个创新性的方案设计，为通过向达美增发H股引进其为公司战投预留了便捷、高效、顺畅的实施路径。这一安排使得公司能够合规利用以往年度股东大会的一般性授权，而避免提交临时股东大会审议引进战投议案，使公司能够提前履行并高效取得相关政府监管部门的审批，从而消除达美对于项目获得政府审批不缺定性的担忧，亦使公司能够有更宽松的时间窗口与达美商谈资本合作细节，对公司迅速完成资本合作核心条款的谈判起到了至关重要的作用。”东方航空表示。

此外，因其同步公告将启动非公开发行A股项目，这进一步增强了达美尽快入股东航的信心和动力。

协同

据《上海国资》了解，两家战投进入东航后，企业协同已显示效果。

以与达美航空的合作为例。东方航空介绍，去年9月以来，双方各领域的合作项目快速推进，具体包括：拓展了双向代码共享。在民航局批复的情况下，代码共享的航线有原来的300个拓展到了400个左右；联合营销取得实效，双方共同推进了代理人联合走访及集团客户和联合协议方面工作，2015年至今，已经和计划签署9家JC客户。这些联合营销工作提升了东航达美在中美市场的知名度，提高了中美航线上双方的市场份额；推进IT领域的对标对接，双方明确未来具体要合作的项目清单。在原有的基础上，落实了代码共享航班的座位预留功能，后续将实现代码共享系统对接、共建收益管理系统等。

除此之外，双方在人员交流、航线时刻协调优化、合作机场的MCT时间的协调优化等方面开展了深度的合作，共同致力于提升双方的航线经营能力，提升旅客的出行体验。

并且，很明显的是，东方航空首先是明确了自身发展战略，在服务自身发展战略的基础上，只是选择在恰当的市场时机引入能够支持公司发展战略的战略投资者。

事半功倍。

对于未来是否会继续引进外部投资人。东方航空表示，将继续关注资本市场和监管政策措施变化情况，通过资本运作，优化股权结构，发展壮大国有资本功能，提高资源配置和运行效率，真正实现市场化。

东航集团则表示，在符合国家法规和政策的前提下，未来将积极开展下属公司的混合所有制改革方面试点，通过体制机制改革尝试进一步激发企业的活力，增强企业的市场竞争力。并且，将根据旗下公司不同情况，考虑采取改制上市、引入非国有资本及企业员工持股等多种途径，探索发展混合所有制经济。

东航集团明确，在“十三五”期间，将打造国际化东航和互联网化东航，努力实现“双轮驱动”“两翼齐飞”。

东航未来值得更大期待。