干散货航运市场运价变动对中国钢材市场价格的影响研究

姚　瑾，汪五一，刘　鹏

（安徽工业大学，安徽　马鞍山　243002）

干散货航运市场运价变动对中国钢材市场价格的影响研究

姚瑾，汪五一，刘鹏

（安徽工业大学，安徽马鞍山243002）

铁矿石和煤炭作为钢材的主要原材料，自改革开放以来，由于中国经济持续高速发展，对钢铁的需求量不断增加，导致中国对进口铁矿石和煤炭的需求不断增长.中国作为世界上第一大铁矿石和煤炭进口国，进口铁矿石的价格和煤炭价格波动直接影响我国钢材市场的发展.干散货航运市场运输主要是以铁矿石、煤炭等大宗干散货为主，干散货航运市场运价的变动对中国钢材成本有着至关重要的影响.但是自金融危机以来，干散货航运市场运价对中国钢材市场价格的影响程度在降低，甚至出现相互背离的情形.因此，研究干散货航运市场运价与中国钢材市场价格的关系，对中国钢铁企业而言可以在面对复杂的国际环境变化的情况下，合理调整钢铁生产原材料的进口和储备，控制钢铁生产成本，保证钢材市场的供需平衡，指导钢铁行业的发展.

中国钢材现货；中国钢材期货；干散货航运市场；关联性

1　引言

当前，中国经济正处于从高速增长向中高速增长的新经济、新常态的转变中，中国的钢铁行业随着经济转型也发生了变化.虽然中国钢铁行业不断对产业进行深化改革，淘汰落后产能，但是，由于受到下游行业需求疲软的影响，中国钢材价格持续走低，钢铁企业资金链受到极大的影响，钢铁企业遭受着严峻的市场宏观环境的影响，截至2015年上半年，中国经济下行压力有增无减，一些经济指标增速创下历史新低.由于中国钢材的原材料需要大量的进口，进口铁矿石和煤炭价格的波动性对中国钢材市场价格的波动性造成了很大的影响.加强对钢材市场价格影响因素变化规律的总结，才可以在钢铁价格和干散货航运市场运价不断波动的情况下，可以得到不错的收益，从管理角度避免大的损失与错误，养精蓄锐.因此，研究干散货航运市场运价和干散货航运市场相关性有着重要的意义.

2　文献综述

关于干散货航运市场与钢材市场的关系的研究中，大部分学者的研究方向是通过研究铁矿石价格的波动与干散货航运市场的关系，来判断对中国钢材市场的影响.董媛媛（2013）通过实证分析得出铁矿石价格与波罗的海指数模型的关系，同时提出钢材期货对于中国钢材市场价格发现和套期保值具有重要的意义，国内钢材企业应该完善钢铁企业组织结构，加大对资源储备的管理力度.徐斌（2014）采用多种计量经济学方法对中国铁矿石价格进口价格的影响因素进行实证分析，提出中国铁矿石进口价格和全球的铁矿石的进口量、中国钢铁行业的集中度、波罗的海干散货指数和美元指数之间有着长期的协整关系.在研究干散货航运市场和钢材市场关系中，部分学者开始对钢材市场价格与干散货航运市场的运价之间的关联性进行研究.笪公闻（2007）通过数据分析由于干散货航运市场运价的提高，日本的钢材出口到欧洲随着运价提高，无利可图，价格的竞争优势的散失.干散货航运市场运价继续上涨，对中国、韩国和日本的钢铁企业具有重要影响.孙思媛（2012）通过对国际干散货航运市场指数分别与国际钢材价格指数和国内钢材期货市场价格的相关关系分析，得出国外钢材现货市场、钢材期货市场与干散货航运市场存在着相关关系，由于国际金融危机的影响，干散货航运市场和国外钢材现货市场、钢材期货市场不存在长期的均衡关系.

虽然有相关的文献对中国钢材市场与干散货航运市场的关联性进行过概述，但采用计量方法对中国钢材市场与干散货航运市场定量分析的文献还是缺乏的.

3　数据来源

本文选取干散货航运市场运价选取波罗的海干散货指数BDI和运输铁矿石、煤炭、钢铁等工业原料为主的波罗的海海峡型指数BCI为代表，中国钢材市场价格划分为中国钢材市场现货价格与中国钢材市场期货价格，由于螺纹钢在中国钢材市场消费中占中国钢材总消费量的50%，同时螺纹钢期货也在上海期货交易所交易，中国钢材市场选取品种以螺纹钢为例，选取从2009年6月9日到2015年9月8日日交易数据148组，数据来源于Wind金融资讯终端.

4　干散货航运市场运价变动对中国钢材市场的实证分析

本文验证干散货航运市场运价变动对中国钢材市场是否有影响的方法是否有影响的方法是，研究两者相关关系分析和格兰杰因果关系检验.

4.1相关性关系分析

为了使这四组原始时间序列数据更为平整，纵坐标均将之前的数据对数化处理.通过数据分析可以发现，从2009年6月9日到2015年9月8日这七年中，上海市场螺纹钢现货数据Close，上海期货交易所螺纹钢期货数据Settle，以及波罗的海干散货指数BDI和波罗的海海岬型指数BCI数据均为下跌趋势，不同的是，波罗的海干散货指数BDI和波罗的海海岬型指数BCI的波动远大于上海市场螺纹钢现货数据Close,上海期货交易所螺纹钢期货数据Settle的波动.

图1　2009年—2015年close、settle、BDI、BCI走势图

4.2平稳性检验

本文估计VAR，首先要保证被分析的序列是平稳序列，我们首先分别将上海市场螺纹钢现货数据Close、上海期货交易所螺纹钢期货数据Settle与波罗的海干散货指数BDI、波罗的海海岬型指数BCI对数处理后的一阶差分序列进行分析.本文选择information criteria-based order selection检验来确定最优滞后期.

以下为最多滞后5阶的计算结果：

*Minimum

根据计算结果，根据AIC准则，需要滞后四阶，根据BIC原则，需要滞后1阶，根据FPE准则，需要滞后4阶，根据HQIC原则，需要滞后两阶，由于根据AIC准则和FPE准则，本文选取四阶滞后.

4.3格兰杰因果检验

为了检验干散货航运运价变动对中国钢材市场价格的影响程度，变量在滞后四阶的情况下进行格兰杰因果检验，由表1可以看出，在5%显著性水平下，波罗的海海岬型指数BCI不是上海市场螺纹钢现货数据Close的格兰杰原因，5%显著性水平下格兰杰因果检验.波罗的海海岬型指数BDI不是上海市场螺纹钢现货数据Close的格兰杰原因；波罗的海海岬型指数BCI是上海市场螺纹钢期货数据Settle的格兰杰原因，波罗的海海岬型指数BDI是上海市场螺纹钢期货数据Settle的格兰杰原因.说明，上海市场螺纹钢现货数据Close、上海期货交易所螺纹钢期货数据Settle和波罗的海干散货指数BDI、波罗的海海岬型指数BCI值之间只存在着单向的格兰杰因果关系.

表1　格兰杰因果检验结果

5　结论

总体来看，中国钢材市场价格与干散货航运市场运价变动有着正相关关系，当干散货航运市场运价上涨时，中国钢材市场价格也会呈现出上升的趋势，说明干散货航运市场与中国钢铁市场有着密切的相关性，干散货航运市场运价波动直接影响中国钢铁企业进口铁矿石价格和煤炭价格的变动，目前全球经济处于不稳定时期，市场行情复杂多变，中国钢材企业应该合理调整战略性资源储备量，控制钢铁生产的原材料成本，保障好钢铁生产的原材料生产的供应，这对中国钢铁行业的发展有着重要的意义.干散货航运市场运价波动对中国钢材期货市场价格存在着因果关系，但是干散货航运市场运价波动对中国钢材现货市场不存在因果关系.当干散货航运市场运价变动时，会影响中国铁矿石、煤炭等大宗商品的进口价格，钢铁企业可以通过干散货航运市场运价与中国钢材期货市场价格的关联性，买入远期期货合约进行投机和规避中国钢铁价格波动的风险，防止干散货运价的上涨带来的成本的增加.

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F407

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1673-260X（2016）09-0053-02

2016-06-18