基于因子分析法的年度上市新股绩效状况实证分析

张洋

【摘要】中国证劵市场进行了股权分置改革后，投资者对股市投资热情加大。为了达到规避风险，客观的评价尤为重要。本文借助因子分析的方法，运用运用SAS9.3和SPSS18.0等统计软件对2014年上市新股的财务报表中的十二个主要指标应用多元统计分析方法中的因子分析法进行了总体评价，分析结果表明，新股市场发展蓬勃，具有发展潜力和增值空间，但是个股的绩效水平存在较大差异。

【关键词】因子分析 上市新股 绩效分析

一、引言

我国证券市场日趋发展壮大，股票投资已逐渐成为国民主要的投资途径。然而投资者面对的是不同行业、不同背景的上千支股票，为了达到规避风险，保值增值的目的，除了进行政策面分析外，还要对这些股票进行理性、客观的评价，特别是那些长线、稳健型的投资者，就需要选择有价值的股票，显然股票评价尤为重要。

宏观上，投资收益受国家经济形势，行业政策等方面影响，这对于投资者来说是不可控因素。但是投资者可以从微观上，根据上市公司定期公布的财务报表，对上市公司财务状况进行全面的剖析，因为财务报表既反映了公司的财务状况，同时也是公司经营状况的全面反映。多元统计中的因子分析法可以对上市公司的财务状况进行定量分析，从一系列报表数据中，对股票投资价值进行综合评价。

二、因子分析

因子分析是一种有效的降维和信息浓缩技术，通过变量（或样品）的相关系数矩阵（对样品来说是相似系数矩阵）出发所做的内部结构的研究，找出能控制所有变量（或样品）的少数几个不可观测的随机变量，我们称其为因子，通过因子去描述多个变量（或样品）之间的相关关系。具体来说，因子分析的主要应用有两个方面：一是减少分析变量个数；二是通过对变量间相关关系探测，将原始变量进行分类，即将相关性高的变量分为一组，用共线性因子代替该组变量。因子分析常分为R型因子分析（对变量做因子分析）和Q型因子分析（对样品做因子分析），本文所用的因子分析为R型因子分析。

三、2014年上市新股绩效实证分析

（一）样本选择和数据说明

本文選取2014年新上市的153支新股上市公司为研究对象，由于部分上市公司年报数据的缺失为未纰漏，剔除掉数据缺失的13支股票，最终选取140支上市新股。根据2014年度证劵终期报告中的信息和数据，选择X1—主营业务利润率，X2—每股净资产，X3—净资产周转率，X4—总资产周转率，X5—资产负债率，X6—流动比率，X7—净利润增长率，X8净资产增长率，X9—净资产收益率，X10—总资产收益率，X11—资本金收益率，X12—每股收益，共十二项财务指标，试图将它们进行分类，为股票的分析和选择提供依据。

（二）上市公司经营绩效的因子分析

本文主要采用的是SPSS18.0数据分析软件来进行上市公司绩效分析，利用该软件中的因子分析法对选取样本中的标准化数据进行处理，得到相关的系数矩阵图。见表1：

从指标间的相关系数阵可以看到，大多数指标间的相关系数大于0.6，再次为对原始数据的因子分析提供了可靠性保证。

四、总结与建议

通过上述因子分析，我们将上市新股的12个观测指标简化为4个具有现实意义的可解释的公因子，在计算因子得分后我们依照四个公因子的得分按大小对上市新股进行排序，得出经营绩效排名。

基于上述分析结果，笔者分别针对股票投资者和新股上市公司给出建议。

（一）降低投资风险的建议

对于股票投资者而言，中国的股票市场是一个不成熟的市场，盲目性很大，波动性很大。原因在于市场治理制度的不完善，上市公司造假作假现象层出不穷。对于普通投资者而言，应该掌握基本的股市常识，拒绝盲目跟风，轻信所谓黑幕，不仅需要借助专业的手段来甄别信息的真伪，更需要依靠股市知识去解读信息背后的市场含义。最后，应结合国家的宏观政策，做出理性正确的投资选择。

（二）提升新股上市公司经营能力的途径

对于新股上市公司的发展而言，上市公司增发新股，应将投资者的利益放在首位，而非一味融资。可以从以下两个方面提高经营绩效：

第一：树立战略管理理念，积极应对产业变革。对于大多数新股上市公司而言，企业大多数时候盲目跟随市场的原因在于缺乏战略管理。其后果会致使企业陷入多元化陷阱，最终被市场所淘汰。

第二，构建以股东为导向的公司治理结构。由于上市公司的员工并没有拥有股票，所以“一股独大”在我国演变为公司员工危害股东权益的现象。为此，只有真正建立起为股东导向的公司治理模式才能根本克服上市公司的造假行为。