人民币实际有效汇率对中国外贸依存度影响实证研究

■ 李骥宇（北京邮电大学经济管理学院　北京　100876）

人民币实际有效汇率对中国外贸依存度影响实证研究

■ 李骥宇（北京邮电大学经济管理学院北京100876）

在经济全球化的发展、人民币正式加入SDR的背景下，人民币汇率对中国经济的影响日趋明显，中国出口贸易产品正在不断升级，外贸依存度与人民币汇率的关联性越来越密切。本文基于2010-2015年的季度数据，通过计算进口额与出口额的权重，得到人民币实际有效汇率与进出口总额的实证关系。最后，计算出人民币实际有效汇率与外贸依存度的相关关系。

人民币汇率实际有效汇率外贸依存度

引言

外贸依存度为一个国家进出口总额与GDP的比值，表示一国的对外贸易的依赖程度以及对外开放程度，也是反映本国与国际经济关联程度的重要经济指标。当一国外贸依存度上升，则该国利用外部资源能力增强，该国的对外经济贸易敏感程度增强；若国际金融不稳定，金融风险也随之增强。随着人民币国际化趋势和国际贸易自由化，国际贸易更加频繁，世界经济一体化已经形成，人民币汇率成为各国关注的重点。

近年来，中国与周边国家的国际活动增强，“一带一路”合作发展的理念和倡议，上海自由贸易区的启动，人民币汇率对中国外贸依存度的影响也日趋上升。随着人民币加入SDR，也意味着人民币国际化程度进一步提升，资本与外贸市场外贸开放程度也会随之增强。

国内外已有一些学者对外贸依存度进行了一定的研究，包括外贸依存度的现状分析、前景预测、测量方法等。其中，对外贸依存度分析及测算的有：石碧涛、张艳丽（2009）通过对外贸依存度的影响因素分析，表明国内生产总值的统计口径以及构成方法会直接影响中国的外贸依存度。沈利生（2003）对中国外贸依存度进行测算，解释了外贸依存度的计算方法以及数据选择。张、郑桂环（2005）对中国外贸依存度的现状进行分析，在一定程度上描述了外贸依存度的情况，同时与国际国内外贸依存度的比较发现中国的外贸依存度仍然处于过高的水平。而对外贸依存度的预期相关研究有：苑林娅（2007）对外贸依存度的预期，认为进口依存度将会高于出口依存度，人民币汇率预期的升高将会使得外贸依存度进一步的上升。国外对影响外贸依存度因素的研究有：Rose.A（1991）认为影响小国外贸依存度的因素有关税率、经济增长速度、国际储备、交通成本、贸易品与非贸易品的相对价格以及各个国家人均收入与资本劳动比的趋同等，但是却很难分辨出影响大国外贸依存度的因素。相关文献中对导致外贸依存度变化成因的研究比较少，可以说是几乎没有。

因此，本文通过研究人民币实际有效汇率对中国外贸依存度影响，分析影响中国外贸依存度的一个重要经济因素“人民币实际有效汇率”，从而得出结论以及提出有关如何有效地控制外贸依存度的对策建议。以此弥补国内对影响外贸依存度变化因素相关研究的不足，并为调整外贸依存度提供一些参考性建议。

表1　2011-2015年各季度人民币汇率与外贸依存度变化

中国外贸依存度现状

（一）中国近年来外贸依存度状况

如表1所示，中国近年来的外贸依存度季度数据变化幅度较大，且具有下降趋势。这一方面反映了中国国内需求有所提升，国民经济发展更多地依靠内需，是一个良好的现象。另一方面外贸依存度的下降也体现了中国国际贸易的下降，各国为保护本国市场，都在开始加强贸易保护措施，尤其是以美国为首的一系列发达国家对中国出口商征收极高的关税特别是惩罚性关税，这对中国的出口无疑是增加了难度。但是，对于外贸依存度高居不下的中国而言，外贸依存度的下降却是有利于本国经济的稳定性，减少国外金融动荡以及次贷危机对中国的影响。

综上所述，近年来，中国在保持国内生产总值平稳增长的同时，减少了进出口总额在国内生产总值的占比，这是非常有利于本国经济持续健康发展。人民币汇率不仅与中国的贸易状况以及国际竞争力相关，而且与中国的进出口、生产总值、就业率等一系列经济变量有密切的关联。实际有效汇率是相对于名义有效汇率而言的，是剔除通货膨胀对各国货币购买力的影响。如果实际有效汇率上升，则表示本国的成本竞争力下降，导致本国的出口困难。近期人民币名义汇率处于下降阶段，而实际有效汇率趋势上升，外贸依存度处于总体下降的趋势。

从总体上看，实际有效汇率与外贸依存度存在负相关关系，而从具体每个季度的变化相关性观察，可以看到实际有效汇率与外贸依存度正相关，所以人民币实际有效汇率与外贸依存度的相关关系需要通过实证分析验证。

（二）人民币实际有效汇率

实际有效汇率是相对于名义有效汇率而言的，是剔除通货膨胀对各国货币购买力的影响。如果实际有效汇率上升，则表示本国的成本竞争力下降，导致本国的出口困难。计算公式为：

其中，实际有效汇率上升表示本币升值（本文涉及的汇率均为间接标价法）。

（三）中国外贸所处的发展阶段

中国外贸发展大致可以分为三个阶段：第一阶段为外贸发展初期，出口主要为以自然要素禀赋为比较优势的产品。国内产业大多数缺乏技术、资本投入、多数为自然资源或者劳动力密集型的商品。国内过剩的生产大部分都需要通过出口转移，人民币汇率变动与国内外需求相关性较为密切，中国外贸依存度受人民币汇率变动的影响非常显著。第二阶段为对外贸易发展迅速增长的时期，比较优势转化阶段，是一个过渡时期，产品开始由低生产率的劳动密集型产品向资本、高新技术密集型产品转变。此时，人民币汇率对净出口，外商投资的影响程度有所下降，其对国内生产总值及进出口总额的影响都没有初期较高的相关度，人民币汇率变化对外贸依存度产生的波动，明显下降。第三阶段为外贸依存度的成熟期，产业生产具有规模效应，贸易产品生产以创新、技术密集型为主体，实现了从低效率的劳动密集型向高生产率的技术密集型转变。一国的进出口贸易，国内生产总值与人民币汇率的关系薄弱，国家的进出口受到各种财政政策、货币政策、关税政策和进出口限额等贸易政策的制约。从而使得外贸依存度不仅仅与人民币汇率相关，而是由各种政策共同作用的结果。

表2　协整方程检验结果

表3　格兰杰因果关系检验结果

人民币汇率变动对外贸依存度影响的实证分析

（一）外贸依存度影响因素选择

外贸依存度受到实际有效汇率、居民消费指数、技术创新、国际经济环境和贸易政策等因素的影响。首先，技术创新会引起国家进出口和GDP的变化，从而对外贸依存度有影响。其次，中国所处的国际经济环境发生改变，外贸依存度也发生改变。最后，一国的进出口政策也对外贸依存度有很大影响，开放的政策会增加进出口，封闭的政策会减少进出口。由于这些因素都没有明显的变化，因此，本文的模型不将其作为参数引入。

（二）人民币汇率对外贸依存度的影响路径

人民币汇率通过影响一国的进出口额、国内生产总值，从而影响外贸依存度的大小。人民币汇率下降会增加出口额，同时会减少进口额，也会影响国内投资以及外商直接投资。人民币汇率上升对外商直接投资有促进作用，而实际使用外商直接投资的企业又会从国外进口大量的先进设备，从国内购买原材料，在一定程度上将促进进口。所以人民币汇率下降不一定总是减少贸易进口，它也有可能会促进贸易进口，这主要取决于其是否满足马歇尔勒纳条件。此时，人民币实际有效汇率对净出口的影响，就要看其对出口额与进口额的影响程度。正常情况下，人民币汇率下降对出口的促进作用会远远大于对进口的促进，因为汇率下降对进口额起着正面的降低作用。

若直接用人民币实际有效汇率与外贸依存度做相关的回归分析，误差较大，因此本文采用人民币实际有效汇率对进出口额以及国内生产总值的影响程度，再通过公式计算得到人民币实际有效汇率变动对外贸依存度的影响程度。

（三）模型的建立

设定变量，M为进口额，X为出口额，FDI为实际利用外商投资额，R为人民币实际有效汇率。EI为进出口总额，FDT为对外外贸依存度。本文将国内生产总值GDP作为被解释变量，R与流通中的货币供应量M0作为解释变量，构建自然对数模型：

（四）数据来源及说明

本文运用了2010-2015年的季度数据对人民币实际有效汇率与外贸依存度关系的研究。数据主要来源于国家统计局，而实际有效汇率则来源于IMF国际金融统计数据库（以2010年为基期）。

（五）回归结果

1.国内生产总值与人民币实际有效汇率相关关系方程（对M0滞后两期）。lnGDP=0.997451lnR+0.448059lnM0（-2）-2.275559

（1.943901）（1.680994）（1.755497）

R2=0.787284Adjusted-R2=0.762258 F-statistic=31.45931

从方程可以看出，2010-2015年中国进口对人民币实际汇率的弹性为0.997451，两者存在正相关关系。即当人民币汇率上升1%时，国内生产总值GDP下降0.997451%。

2.进口额与人民币实际有效汇率相关关系方程。使用VEC模型建立的滞后三期误差修正模型为：

lnM=0.114213lnR+1.317465lnFDI +4.663067+VECM

（0.08626）（0.10193）

从方程可以看出，2010-2015年中国进口对人民币实际汇率的弹性为0.114213，两者存在正相关关系。

3.出口额与人民币实际有效汇率相关关系方程（对 FDI滞后两期）。

LnX=0.368320lnR+0.582800lnFDI（-2）+6.447016

（1.792625）（4.830925）（7.764218）

R2=0.740039Adjusted-R2=0.709456 F-statistic=24.19723

从方程可以看出，2010-2015年中国出口对人民币实际汇率的弹性为0.368320，两者存在正相关关系。

（六）外贸依存度的计算

通过统计2010-2015年的数据可以发现，得到进口额与出口额的权重：出口占进出口总额的0.5351，进口占进出口总额的0.4648（根据2010-2015年的进口与出口额分别占进出口总额的比重）。因此，进出口总额EI=0.5351X+0.4648M。当人民币实际有效汇率上升1%时，进口将会增加1.185578%，出口会增加1.206052%，进出口总额EI为0.5351×0.36832%+0.4648×0.114213% =0.25%。即当人民币汇率上升1%的时候，进出口总额EI上升0.25%。当人民币汇率上升1%时，国内生产总值GDP上升0.997451%。外贸依存度FTD=EI÷GDP，当人民币汇率上升1%时，外贸依存度FTD=EI÷GDP。

外贸依存度的变动百分比为1-99.260%=0.74%，即当人民币实际有效汇率上升1%时，对外外贸依存度下降0.74%，在间接标价法下，人民币实际有效汇率的上升会使得中国外贸依存度下降。

（七）协整关系检验

从表2中可以看到，lnX与lnREER存在一个协整关系，lnM与lnREER、lnFDI存在两个协整关系，lnGDP与lnREER之间存在一个协整关系。因此，人民币实际有效汇率与进口、出口和国内生产总值之间都存在长期协整关系。

（八）格兰杰检验

从表3中可以看到，在10%的临界水平上，实际有效汇率是进口、出口以及国内生产总值的格兰杰原因。即人民币实际有效汇率能够影响进出口和国内生产总值，从而能够有效地对外贸依存度产生影响。

结论与对策建议

（一）结论

人民币实际有效汇率与外贸依存度为负相关关系，从实证结果可以看到人民币实际有效汇率的上升将会导致中国外贸依存度的下降，当人民币实际有效汇率上升1%时，外贸依存度下降0.74%。当前中国外贸依存度为45%左右，与2004年最高值70%相比降幅较大，但是与世界平均水平30%相比仍然处于较高的水平且波动较大。因此，中国应该降低外贸依存度，扩大内需的同时减少外需，继续提升人民币实际有效汇率以降低外贸依存度，同时保持外贸依存度变化的稳定性，减少人民币实际有效汇率波动对中国经济产生的负面影响。

（二）政策建议

减少人民币汇率变动对外贸依存度的波动的最有效途径就是扩大内需，国内需求的增加将在一定程度上减少中国对外贸易总额，从而能够有效地降低外贸依存度。中国的外贸依存度接近40%，相对于前几年的70%已经有了大幅度的降低，但是应对国际金融动荡的能力还是远远不足。对于外贸依存度高居不下的中国而言，扩大内需变得刻不容缓。扩大国内需求，刺激国内市场，更多地依靠国内市场发展来减少人民币汇率波动对国内经济造成的影响。国内市场有效需求不足，归根到底是人均收入较低导致的消费偏低，因此政府应该充分扩大就业，促进城乡统筹兼顾，协调发展，从而提高中低收入阶层的收入。

减少人民币汇率波动对外贸依存度产生大幅度的增减，必须鼓励创新型产业的发展，使创新替代投资推动产业的发展，发展高新技术产业，加大对科研的投入，同时提高社会对科技创新的重视程度。通过产业的创新，改善传统出口结构，减少贸易摩擦，同时会减少不必要劳动力的耗费。研发高新技术产品，扩大出口商品中的技术含量，使出口商品总体上从低收益率的劳动密集型向较高收益率的资本密集型和技术密集型转变。与此同时，将会有效地降低出口商品的价格需求弹性，降低人民币汇率变动，国外的关税政策等对出口造成的不利影响，从而保持外贸依存度的稳定性。

坚定不移地对人民币汇率制度进行改革，中国应该保持汇率的稳定避免出现大的波动，使人民币汇率更有韧性。更多地关注有效汇率，而不仅仅是使汇率与单一的货币（美元）挂钩，使得人民币汇率更加具有弹性。在应对国际贸易形势变动，国际金融收支动荡时，能够及时地调整人民币汇率，在合理的区间内浮动。

与此同时，中国必须保持总体经济稳定，扩大全社会就业率，在资源能够有效利用的基础上，积极推动对人民币汇率制度的改革，加强对金融机构的监管力度，使国家能在宏观上保持人民币汇率的稳定，能够体现外汇市场的需求，由市场决定有规律性的浮动，同时保留政府作为监管宏观调控的职能，使人民币汇率制度持续稳定健康发展，有利于保持外贸依存度的稳定。在人民币加入SDR后，中国更需要控制外贸依存度，合理有效地减少外贸与资本带来的风险。

1.石碧涛，张艳丽.中国对外外贸依存度研究综述［J］.云南财经大学学报，2009（6）

2.沈利生.中国外贸依存度的测算［J］.数量经济技术经济研究，2003（4）

4.苑林娅.中国外贸依存度分析［J］.战略与决策研究，2007（3）

5.杜雪.我国外贸依存度及其影响因素的实证研究［J］.教科导刊（上旬刊），2013（10）

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