中国众筹融资模式的研究

郭玭 孙宇宏

【摘要】近年来在互联网飞速发展的前提下，新的金融发展模式逐步产生，从P2P网贷的兴起到众筹融资项目获得亿元投资，众筹融资作为一种新兴的互联网融资模式逐渐进入大众的视野，本文对我国的众筹融资模式进行了分析。

【关键词】众筹融资 融资模式

一、众筹融资概述

目前学术界对于众筹融资（Crowd-funding）还没有一个统一明确的定义，这是因为作为一种新兴的互联网替代融资模式，众筹出现的时间还不长，但一般来说现在的众筹指的是借助互联网的一种新型互联网融资模式，它主要依靠大众力量，通过互联网完成融资全过程，具有低门槛、受众广、低成本、高效率的特点。

2006年，美国学者迈克尔·萨利文（Michael Sullivan）第一次用众筹（Crowd-funding）一词解释了一个名为Fundavlog的融资平台的核心理念。在这之后，众筹（Crowd-funding）这个词就被用来形容这种快速发展的新型互联网融资方式。在翻译 Crowd-funding这一外来词汇的时候，因为“众筹”这一翻译方式更加简单明了，所以逐渐成为了对Crowd-funding的主流翻译方式。2012年5月，百度百科出现了“众筹”这一词条，此后，该词便得到广泛应用。作为国内众筹模式的萌芽，“点名时间”在2011年上线，引起了社会的广泛关注，随后出现的“追梦网”、“众筹网”、“人人投”、“淘宝众筹”、“京东众筹”等众筹网站，也发展迅速。

二、众筹融资模式分析

（一）众筹的参与者

1.筹资者。筹资者，是有创造能力的创意者或创业者，但他们却缺少发起项目的资金。众筹融资的筹资人必须具备如国籍、年龄、资质等的一系列条件，对项目要拥有全部的自主权，并且其发起的项目必须具有明确的目标，必须具有具体完成时间，必须是可以展示给大众的，必须是可以完成的。

2.出资者。出资者往往就是指那些愿意并且有能力的投资者，利用在线支付方式对自己感兴趣的创意项目或者回报进行投资的互联网用户。一般来说，出资者往往就是数量庞大的普通大众，出资者的投资额度较小，这样投资风险就被众多的投资者分散开来。

3.众筹平台。众筹平台在众筹活动中起到一个联系筹资者和出资者的重要桥梁作用，筹资者通过众筹平台发布项目，出资者通过众筹平台出资。众筹平台通过一定的网络技术支持，按照有关法律法规的规定方式进行虚拟运作，根据自己的责任和义务对筹资项目进行审核、发布和宣传，在项目筹资成功后辅导、把握、控制和监督项目的顺利展开，在项目筹资失败时，要监督筹资者按规定将已筹集款项退还给出资者。

（二）众筹融资模式的分类

1.按照出资人收益划分。（1）捐赠类众筹。出资者不是出于想要获得任何实质性奖励的经济动机，而是出于社会性、公益性的动机来参与捐赠类众筹。这类众筹主要包括慈善机构等一些非营利性机构组织的有关教育、环境、政治、文化等项目的筹资，项目所涉及的筹资金额规模都相对较小。（2）权益类众筹。权益类众筹过程中，出资人获得的是由项目提供的相应产品或服务等非现金奖励回报。涉及项目种类繁多的权益众筹方式就是综合类，这类众筹的众筹平台涉及包括科技、音乐、食品、书籍、影视、游戏等的众多类型项目；垂直类的权益众筹是指在一个众筹平台的项目只专注于某领域。目前在我国权益类众筹占据最大的市场份额，并且我国大多数众筹平台都是权益类众筹类型。（3）股权类众筹。通过对此类众筹项目出资，出资方会获得项目的一定股份或其他所有权，与项目发起人共同承担风险，共同享受收益。该类众筹模式广泛应用于计算机、通讯、媒体和网络公司等初创企业和小微企业，可以有效解决初创企业发展缓慢和小微企业融资难的问题。但是，在我国相关法律还不完善，权益类众筹一直游走在法律风险的边缘，所以各众筹平台纷纷设法回避这类众筹行为。（4）债权类众筹。在此类众筹过程中出资人可以获得的是一定比例的债权，可以用于在未来向项目发起人收取利息并收回本金。

2.按大众出资者提供资金的支持行为方式划分。（1）投资模式。是项目支持者的一种投资行为，上述的股权类众筹、债权类众筹就属于投资模式，这种模式中投资者要求现金作为回报。（2）购买模式。是一种购买行为，上述捐赠类众筹、回报类众筹都属于购买模式，这种模式中项目支持者不要求现金作为回报。

（三）众筹融资的运营流程

1.项目构思。创业者策划拟筹资项目，选择众筹平台，设定融资金额目标、融资期限天数和回报方式，制定融资方案，制作包括涉及发起人团队信息、项目质量、项目运作模式、资金使用说明、资本运作战略、风险说明的项目融资说明书。

2.项目审核。筹资人向众筹平台提交项目，众筹平台对筹资人的自身条件（如国籍、年龄、银行账户、资质和学历等）以及项目的合法性、创意性、可操作性进行审核，并对提交信息不完善的项目进行反馈，帮助其完善项目信息。

3.项目发布和宣传。如果项目审核通过，众筹平台会在网站上发布创业团队信息，项目基本内容，并借助文字、图片、视频等形式对筹资者提交的项目融资说明书中包括的项目基本内容、准备程度、预期成果等作详细说明。除了网页宣传，众筹平台也会利用各类媒体如自己的官方微博、官方微信平台，或者举行媒体见面会对新项目进行宣传。出资人也可以自己通过各类线上或线下社交平台（如对潜在支持者发送电子邮件），也可以通过其他网络连接资源，自行宣传自己的项目。

4.项目筹资。根据筹资人预先设定的筹资期限，不同层次的出资者在期限内会对自己感兴趣的项目或项目回报进行不同支持金额的投资。等到融资期限到期后，如果达到筹资目标金额，众筹网站会根据风险防范的需要将募集到的资金分批拨付给项目发起人，并且监督和辅导项目发起人展开项目。如果在规定的期限内没有达到拟筹资目标金额，则项目融资失败，众筹网站会按照当初支持者投资的筹资金额将筹集的资金退还给投资者。

5.项目回报。筹资者在项目成功完成后，根据当初众筹平台发布项目时对不同支持金额设定的不同回报方式，向不同层次的出资者发放相应的项目回报。

相关数据显示，截至2015年11月底，在我国成功上线的筹平台已达249家，相比2014年新增139家，所有项目总筹资金额达到88.27亿元，参与众筹项目投资人数超过800万人。预计在未来，中国众筹行业将继续保持高速发展，形成不同发展模式，行业将逐步进入规范化发展时期。

作者简介：郭玭（1989-），山东博兴人，曲阜师范大学经济学院研究生；孙宇宏（1992-）山东济宁人，曲阜师范大学经济学院研究生。