扬州市金融发展与经济增长的关系研究

【摘要】本文选用扬州市1978～2014年度数据，运用协整检验，Granger因果检验等方法验证了扬州市金融发展与经济增长间的关系。检验结果表明，扬州市金融发展规模的提高并没有带来经济增长，而金融中介效率的提升则有助于经济增长，金融发展呈现出“需求追随”的特征。

【关键词】金融发展 经济增长 协整检验 Granger因果检验

一、引言

关于金融发展与经济增长关系的研究，国外学者一直存在较大的分歧：一是以Goldsmith（1963），Mckinnon（1973），Shaw（1973）为代表的大多数西方学者认同的观点，即金融发展与经济增长间存在一定的相关关系。二是以Friedman为代表的货币学派和以Lucas为代表的新古典学派，认为金融发展与经济增长间并无明显的相关关系。国内方面，谈儒勇（1999）较早开始对我国的金融发展与经济增长间的关系进行实证研究，实证结果验证了Goldsmith（1963）等人的观点。周立和王子明（2002），武志（2010）通过运用时间序列数据对中国金融发展与经济增长之间的关系进行了实证分析，分析结果则与Friedman和Lucas的观点相一致。所以，目前对金融发展与经济增长之间的因果关系方向的研究国内外仍未达成一致。

近年来，国内掀起了一股“金融中心热”，各地纷纷建立起形式多样的金融中心。2011年扬州市出台的《扬州市服务业提速发展行动计划》中计划着力打造“三城三中心”，区域性金融服务中心就是其中之一。随着国内对金融中心建设实践的关注，对区域性金融服务中心的构建与战略选择研究日趋成为学术界关注的重点。一个金融中心能否发挥辐射作用，能否带动本地区和周边地区的经济增长，这是该地区是否适合被构建为金融中心的先决条件，因此本文研究扬州市金融发展与经济增长的关系，欲探究扬州市金融发展能否推动当地经济增长。

二、指标选取与数据来源

（一）指标选取和定义

1.经济增长指标。采用人均GDP来衡量经济增长抵消人力资本的影响，同时对其取对数，消除数据的异方差，记为LAGDP。

2.金融发展程度指标。

（1）金融发展规模（FD）。在研究欠发达国家的金融发展与经济增长关系的研究时，大多数学者都采用Arestis、Demetriades & Luintel（2001）设计的银行贷款占GDP的比重这一指标作为衡量金融发展规模的指标。本文亦采用这一做法，用金融机构贷款余额与GDP之比来衡量扬州市金融发展规模。

（2）金融中介效率（FAE）。本文采用金融机构贷款余额与金融机构存款余额之比来衡量金融中介效率。这一指标可以衡量出金融机构将存款转化为贷款的能力，间接反映出金融中介在参与金融活动时对资源的配置效率。

（二）数据来源

本文选取1978～2014年扬州市GDP增长率、人均GDP增长率、金融机构贷款余额和金融机构存款余额的年度数据，以上数据来源于《扬州市统计年鉴》及扬州市国名经济和社会发展统计公报。

三、实证研究

（一）单位根检验

由于上述数据是时间序列数据，我们首先要对数据的平稳性进行检验才能进行协整检验和Granger因果检验。本文采用最常用的ADF检验法，检验结果如表1所示：

表1 原序列的平稳性检验结果

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检验结果表明：三组序列均不能拒绝原假设，即两组序列均存在单位根，是不平稳的时间序列。三组序列在经过一阶差分后，LAGDP、FD、FAE序列在95%的显著性水平下拒绝原假设，认为三组序列都是平稳的。

（二）协整检验

由于E-G两步法得到的协整参数估计量会在小容量样本的情况下产生较大的偏差，而本文数据样本容量较小，因此在这里选用Johansen检验法对LAGDP、FD、FAE序列进行协整检验，检验结果如表3所示。

表3 Johansen协整关系检验

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从上表中的迹统计量和λ-max统计量可以看出，LAGDP与FD、FAE间存在一个协整向量。协整方程如下：

LAGDP=-0.052FD+0.063FAE

金融发展规模与人均GDP呈负相关关系，即金融发展规模每提高1个百分点，人均GDP下降0.052个百分点，而金融中介效率则与经济增长呈正相关关系，金融中介效率每提高1个百分点带来经济增长0.063个百分点。

（三）Granger因果检验

协整检验只是说明了变量间存在长期均衡关系，需要通过Granger 因果检验证明变量间存在确定性的相互关系。检验结果如表4所示：

表4 Granger因果关系检验结果

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从上表的检验结果可以看出，金融发展规模不是经济增长的Granger原因，而经济增长是金融发展规模的单向Granger原因，两者之间存在单向Granger因果关系。金融中介效率不是经济增长的Granger原因，而经济增长是金融中介效率的单向Granger原因，两者亦存在Granger因果关系。

四、结论

扬州市经济增长与农村金融发展规模、农村金融中介效率之间存在一种长期均衡的关系。金融发展规模的提高并没有带来扬州市经济的增长，而金融中介效率的提升则有助于扬州市经济增长。这表明扬州市金融发展对其经济增长存在“门槛效应”，扬州处于苏中地区，金融总量不高，供给不足，对经济增长起到了一定的阻碍作用，而金融资源配置的低效率则进一步加强了这一效应，扬州市金融发展与经济增长间的良性互动机制尚未建立。

扬州市金融发展规模不是农村经济增长的原因，而经济增长则是金融发展规模的原因；金融中介效率也不是经济增长的原因，而经济增长则是金融中介效率的原因。这表明扬州市经济的增长则对金融发展起促进作用，但金融发展并不是经济增长的原因，因此，扬州市金融发展呈现出“需求追随”的特征。

参考文献

[1]周立，王子明.中国各地区金融发展与经济增长实证分析：1978-2000[J].金融研究.2002.10：1-13.

[2]康继军，张宗益，傅蕴英.金融发展与经济增长之因果关系——中国、日本、韩国的经验[J].金融研究.2005.10：20-31.

[3]武志.金融发展与经济增长：来自中国的经验分析[J].金融研究.2010.05：58-68.

基金项目：扬州大学商学院研究生创新项目，项目名称：扬州市金融发展与经济增长的相关性研究——基于扬州建设区域金融服务中心的背景，项目编号：SXYYJSKC201410；扬州大学大学生学术科技创新基金项目，项目名称：建设区域性金融服务中心的战略选择与实现路径研究——以扬州市为例，项目编号x2014727。

作者简介：尹玥（1990-），男，汉族，江苏扬州人，扬州大学研究生，研究方向：金融市场与风险管理。