英国脱欧真会颠覆全球经济吗？

萨缪尔·瑞恩斯（Samuel Rines）万倩倩/译

英国脱欧真会颠覆全球经济吗？

萨缪尔·瑞恩斯（Samuel Rines）
万倩倩/译

选自美国《国家利益》杂志 2016年6月28日

英国脱欧后，人们隐约觉得世界将随之分崩离析。但真会如此吗？的确，英国和欧盟正遭受重创，金融市场作出的反应也非常迅速。但最终这一事件对英国及欧盟的经济有何影响还未可知，绝大部分后果尚待观察。毕竟，脱欧过程预计将持续两年，而欧盟势必不会在后面的谈判中给予英国优待。

当初在希腊、塞浦路斯和欧盟谈判时，欧盟就明确表示过，不会再容忍不良行为，若有敢走上相似路径的，后果自负。观察者应当明白的是，届时欧盟与英国的谈判也会采取类似方法：强化脱离欧盟是痛苦而不值得的。就这点，欧盟领导国早已声明不会给英国任何特殊待遇。

随着谈判的进行，这种敌对情绪在未来两年甚至数年内都会出现在媒体头条上。这一风险是美联储“全球经济不确定性”伪指令的本质。英国脱欧不仅会阻碍美联储调高利率，而且会导致美国彻底结束货币紧缩周期（最起码在2016年加息无望）。美国市场认为美联储更可能在未来五次会议中降低利率而不是抬高。欧洲央行的政策决定许会与此相似，而英国央行也可能在7月的会议中削减利率。

鉴于脱欧谈判时间拉长，美联储的策略可能会囊括用于过去数年发展（或可说破坏）的绝大多数手段。首先也是最重要的便是使用前瞻性指引，其次是收缩资产负债表，还可能会调整资产负债表的计算方式（与“扭曲操作”类似）。美联储不愿降息，考虑到利率已经非常低了，即使再降，其效果也将是微小的。

无论如何，美联储在未来几年都不太可能加息（可能放松紧缩政策），这已使得美元相对疲软。此次决定后，美联储将退居二线，各央行介入，而怠惰的美联储应该在长期波动后的利益上施压。

全世界预计普遍都会放缓经济发展的步伐。不必惊讶，英国已首当其冲，现预测在2016年冬季或2017年年初就会面临经济衰退。然而，根据英国央行2%的通胀目标，其通货膨胀也许会加速。这种伴随着通货膨胀的经济衰退即“滞胀”，对任何国家来说都会带来极大的负面影响，对政治上没什么领导权的国家尤甚。

除了英国，欧盟整体经济也会随着不稳定因素的介入而减缓。日本因日元强势将成为其中受影响最大的国家之一。美国则因为经济不依赖出口，所以不会受到英国退欧的直接影响。但是，全球央行体系带来的无法预见的溢出效应仍埋下隐患。相比于其他国家，美国经济的改变可以说是微乎其微的了，仅仅拉低了0.1%～0.2%。

正如前面所提，日元强势（所谓“安全”贸易的一环）致使经济学家下调对日本经济增长前景的预期。不过，日元在价值上并没有激增。结果显而易见，美元上涨了，但迄今还未超越6月时的高水平。这应当限制潜在消极后果的范围。

在中期，几乎达到13%降幅（目前为止）的英镑将会是受影响最深远持久的。为什么呢？因为当下英镑是储备货币。但其急剧贬值的现状和退欧的决定可能使英镑失去储备货币的地位（即使不是正式的，也会在现实中发生）。英镑长期以来相对于美元的优势明显，一直是优选货币。它作为储备货币的好处仍在，对各国中央银行来说也需要时间来适应新的变动。

迄今为止，溢出效应被相对较好地抑制住了。不过，还有些未知数可能引发深层问题。人民币的显著贬值可能导致英国脱欧的后果迅速扩散，就像去年夏天发生过的那样。尽管人民币已趋疲软，冲击却还未出现。阻止问题“溢出”波及美国经济阻力最小的途径是人民币持续疲软，这一途径较有意义。当下，美国及世界经济都无法再承担新一轮人民币冲击的后果了。

美元走强加上全球发展放缓的前景已经影响到了油价。稳定上涨的油价曾促使全球经济增长、推高通货膨胀，抬升通膨预期。而油价进一步下跌的话会为发展中国家的经济增长带来压力并抑制发达国家的通货膨胀。考虑到诸多央行两难的境地，抑制通货膨胀甚至会更难完成使命。

英国脱欧无疑是谁也未预料到的发展，其产生的后果将在可预见的未来内发酵。一定会有一些无法预料、不被期待的事情发生。未来两年将充斥关于脱欧谈判的头条新闻，不论对欧盟还是英国来说这都是不详的预兆。分裂从来都是艰难的，这次也不会例外。

原文标题：Will Brexit Really Upset the Global Economy？