货币供应量对越南经济增长的影响——基于VAR模型的脉冲响应函数分析

何翠华

(重庆师范大学 重庆 400000)



货币供应量对越南经济增长的影响
——基于VAR模型的脉冲响应函数分析

何翠华

(重庆师范大学 重庆 400000)

本文研究越南货币供应量与经济增长之间的关系，选用越南1990-2014年的相关数据，基于VAR模型，通过协整检验、格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数分析进行了实证研究，结果表明货币供应量与经济增长存在长期均衡关系，两者之间存在单向因果关系，货币供应量能够促进经济增长，而经济增长的提高没有促进货币供应量的增加。

货币供应;经济增长;格兰杰因果检验;脉冲响应

一、文献回顾

货币供应量与经济增长的关系研究一直都吸引着国内外各经济学家的关注。20世纪初经济学家Irving Fisher(1911)概括提炼的货币数量论，并提出交易方程：MV=PT，其中M、V、P、T分别表示货币量、货币流通速度、价格水平、交易总量。但货币量增长会导致通货膨胀率也增长。Ogunmuyiwa，Ekone(2010)运用VAR模型和格兰杰因果关系检验对Nigeria 1980-2006年间的货币供应量和经济增长的关系进行研究，结果表明增加或减少货币供应量对经济增长没有明显的影响。郭苏文、赵政安(2010)利用1978-2008年的数据，建立VAR模型，进行协整检验和格兰杰因果关系检验；王玉霞(2014)使用误差修正模型和格兰杰因果检验得出货币供应量不是经济增长的因果关系，而经济增长是货币供应量的因果关系，这说明货币供应量对经济增长有限。张丹、余玲琴(2009)通过单整性判断、格兰杰检验和协整检验对我国货币供应量和经济增长进行研究分析，认为货币供应量和经济增长之间不具有稳定的协整关系。

综上所述，为了能够了解越南的货币供应量与经济增长的关系，本文将对越南货币供应量与经济增长进行实证分析。

二、货币供应量与经济增长的实证分析

(一)VAR模型

本文选用VAR模型深入的研究货币供应量与经济增长之间的相互关系。

我们将考虑一个滞后阶数P的VAR(P)模型，它的表达式为：

Yt=B1Yt-1+B2Yt-2+…+BpYt-p+DXt+εt

其中：Yt是m维内生变量，Xt是d维外生变量，p是滞后阶数，t是样本容量，B1,B2,…,Bp和D是要被估计的系数矩阵，εt是向量白噪音。

(二)指标选取与数据来源

本文选用越南1990-2014年国内生产总值来衡量经济增长指标(GDP)，广义货币M2来表示金融发展指标(M)，样本数据主要源自于《亚洲开发银行数据库》和《越南统计年鉴》，为了克服数据存在异方差，本文将所有的数据进行了对数化处理。LGDP表示人均国内生产总值对数，LM表示货币供应量对数。

(三)单位根检验

本文使用ADF检验对各变量进行单位根检验，以判断各变量师范存在平稳性。利用eviews软件计算得出，在1%显著性水平下，变量序列LGDP、LM是非平稳的，但对各变量进行一阶差分后发现LGDP、LM变量是平稳的，也就是说都是I(1)序列，有可能存在协整关系，因此要进一步检验，以判断各变量之间是否存在协整关系。

(四)协整检验

协整检验通常有两种检验：一是EG两步法，二是Johansen检验。本文将采用EG两步法检验LGDP与LM之间的协整关系。

用普通最小二乘法(OLS)估计的结果如下：

LGDP=5.7899+0.6535LM

(20.0667)(34.1644)

R2=0.98 F=1167.205

括号中表示t值，总体来看模型的拟合优度较好，货币供应量与经济增长存在正相关关系，每当货币供应量上升一单位，经济增长上升0.6535，这表明货币供应量能够促进经济增长。本文对残差进行ADF检验，结果显示在1%的显著性水平下，t统计量值为-2.965622，小于相应临界值，表明残差序列不存在单位根，是平稳序列，说明货币供应量与经济增长之间存在长期均衡关系。

(五)格兰杰因果检验

本文对LGDP、LM进行格兰杰因果关系检验，利用eviews软件进行格兰杰因果检验，结果发现：货币供应量与经济增长存在单向因果关系，货币供应量与经济增长之间存在密切关系，货币供应量能够促进经济增长的作用，而经济增长的提高没有促进货币供应量的增加。

(六)脉冲响应函数分析

通过LR准则确定VAR模型的滞后期为1，并对VAR(1)进行参数估计，然后对所建立的VAR(1)进行平稳性检验，结果表示VAR模型的特征根都落在单位圆内，则模型是平稳的，可以进一步进行脉冲响应函数分析。

从图1可知，当给货币供应量(LM)一个正向标准差新息冲击后，LM在第一期没有对LGDP做出响应，第一期之后迅速增长，第十期响应值为0.067316，而且在整个响应期内都呈现出正向的反应，这可说明货币供应量与经济增长存在正向的影响，货币供应量对经济增长有促进作用。

从图2可知，货币供应量(LM)对国内生产总值(LGDP)的一个正向标准差新息冲击的响应在整个分析期内呈现出由正到负的效应。从第一期就有较强的反应，第一期的响应值为0.023723，第六期之后呈现负的响应。在短期内经济增长会促进货币供应量迅速增加，长期内有负面的影响，会导致货币供应量的减少。

三、结论

越南货币供应量与经济增长在样本区间内是非平稳的，但进过一阶差分是平稳的，两者之间存在长期的均衡关系。从格兰杰因果检验发现货币供应量是经济增长的格兰杰原因，即货币供应量的变化会引起经济增长的变化。由脉冲响应函数分析货币供给量对经济增长的影响得出LGDP对LM扰动的响应在整个分析期内呈现正向作用，这说明货币供应量能够促进经济增长的作用，而经济增长的提高没有促进货币供应量的增加。

[1]Fisher I.“The Equation of Exchange,”1896-1910[J].American Economic Review,1911,1(2):296-305.

[2]Ogunmuyiwa,M.S.and A.F.Ekone,Money Supply——Economic Growth Nexus in Nigeria.2010.

[3]郭苏文,赵政安.我国货币供应量与经济增长的动态相关性实证研究——基于VAR模型的脉冲响应函数分析[J].商业经济研究,2010(36):37-38.

[4]王玉霞.货币供应量与经济增长关系的模型分析[J].商业经济研究,2014.

[5]张丹、余玲琴.我国货币供给量与经济增长协整性分析[J].现代商业,2009