我国餐饮企业利用”新三板”上市融资行为的思考

■翟登峰

我国餐饮企业利用”新三板”上市融资行为的思考

■翟登峰

本文首先运用相关文献对新三板市场与餐饮企业的发展现状进行概述；其次，结合餐饮企业融资状况，具体论述餐饮企业利用新三板融资的原因；最后，以在新三板挂牌的餐饮企业以及上市失败的餐饮企业为例，探讨餐饮企业在利用新三板进行融资过程中需要注意的问题。

新三板 餐饮企业 融资

中国经济正处于转型期，由以工业为主导向以第三产业为主导的方向转变。新三板以第三产业为主导，代表着中国经济转型的方向，对国务院提出的”大众创业，万众创新”口号起到了积极的推动作用。当前，餐饮行业已成为我国第三产业的重要支柱，其融资与发展状况受到广泛关注，尤其是餐饮企业利用新三板进行融资。

一、新三板与餐饮企业发展现状

（一）新三板简介

新三板，全称是全国中小企业股份转让系统，主要定位服务于广大中小微企业，为它们提供股权转让以及融资服务，被称为中国版的纳斯达克，是我国多层资本市场的重要组成部分。新三板市场的主体由融资方，投资方，主办券商三部分组成。其中，融资方指在新三板挂牌并进行股份报价转让的非上市公司。投资方即为投资人，包括机构投资人和自然投资人。主办券商是指推荐园区公司进入代办系统挂牌报价转让，并负责指导、督促其履行信息披露义务的报价券商。主办券商是新三板市场中不可或缺的主导者。《中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引（试行）》中指出新三板企业的挂牌条件为企业存续满两年；业务明确，具有持续经营能力；公司治理机制健全，合法规范经营；股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；主办券商推荐并持续督导；全国股份转让系统要求的其他条件。与主板，中小板和创业板相比，新三板的挂牌门槛较低，不受股东所有制性质的限制，不设具体财务指标限制。

（二）新三板企业的挂牌情况

1.挂牌数量统计。2006年1月，新三板进行试点，挂牌企业仅限于北京中关村科技园区内的高科技企业；2012年，首批扩大试点范围；2013年底，国务院确定将试点范围扩大至全国。2014年、2015年在国家政策的支持下，新三板挂牌企业数量高速增加。全国中小企业股份转让系统官网数据显示（见表1）。

表1　挂牌企业数量统计表

2.挂牌行业分布。国家统计局数据显示，新三板的挂牌企业涉及制造业，信息传输、软件和信息技术服务业，餐饮业等行业，其中制造业为主要行业，所占比例大于50%。在新三板挂牌的餐饮企业只有6家，分别为百富餐饮，紫罗兰，优格花园，粤珍小厨，望湘园，华鼎团膳，所占比例为0.12%。

（三）餐饮企业整体发展现状

餐饮业已成为我国第三产业的重要组成部分。它有利于扩大内需，拉动经济增长，推动相关产业的发展，如餐饮业的发展带动旅游业的发展；吸收就业，缓解就业压力，有利于社会安定；推动消费模式与消费结构的变革；推动中国饮食文化走向世界等。可以看出餐饮业在我国有着举足轻重的地位。根据国家统计局数据显示（见下表），近五年来，我国餐饮收入逐年增多，但是截至2013年，增幅却不断下降；2014年增幅开始上升。从总体上来看，我国餐饮行业发展缓慢，但已经开始有复苏迹象。

表2　挂牌企业行业分布情况

餐饮行业发展呈两极发展态势。2012年底，我国颁布“八项规定”，严格控制三公经费，导致高端餐饮行业近几年来发展不景气，谋求转型。与此同时，大众餐饮由于其自身的便捷性与经济性，发展十分迅速，商务部相关数据示，2015年大众化餐饮市场份额已超过80%，对餐饮行业的发展起着重要的推动作用。

表3　餐饮行业收入统计表

当前我国餐饮行业正向着大众化，产业化，品牌化，信息化的方向转型。在转型过程中，会遇到许多挑战。比如餐饮企业总体规模不大，大多为传统的家族式企业和中小型企业，思想观念比较保守，管理比较落后；餐饮行业技术内核低，几乎没有核心竞争力，可持续发展能力较弱；成本不断增加，财务不规范，税负过重，食品安全等问题都会阻碍餐饮行业的发展，但是归根到底，餐饮企业面临的最大困境是资金短缺，融资困难。

二、餐饮企业利用新三板融资的原因

（一）餐饮企业的融资状况

餐饮企业的融资渠道较窄，主要方式一般有以下几种：

1.内部积累。这是餐饮企业融资成本最低的一种融资方式。它适合于餐饮企业发展的初期阶段，在此阶段，企业对资金的需求不高。但随着餐饮企业的发展，规模的不断扩大，内部积累是无法满足企业的发展扩张需求的。

2.向银行以及其他金融机构贷款。银行借贷是一种间的接融资渠道。餐饮企业向银行借贷资金的数额并不大，并且借贷期限较短，但银行仍需要按照标准程序进行谈判与签约，这会导致借贷成本过高；大多数餐饮企业规模小，财务不规范，银行难以对其进行监管，又因为餐饮企业信用等级不高，缺乏用于抵押担保的资产，所以大多数餐饮企业往往不符合银行的借贷条件，向银行借贷是很困难的。

3.引入资本，上市融资。一方面由于餐饮行业的特殊性，其业务与财务不规范，从餐饮企业的采购环节来说采购往往缺少发票；从餐饮企业的销售环节来说，现金交易量较大而且有时难以证明业务发生与否。所以说餐饮企业的收支难以计量。另一方面由于主板市场的入市门槛较高，对企业的资产规模有一定的要求，但是大多数餐饮企业的规模较小，管理不规范，往往达不到入市要求。所以目前在主板上市的餐饮企业数量并不是很多，并且已经连续六年没有餐饮企业在主板上市。

（二）新三板挂牌的优势

1.门槛较低，融资渠道拓宽。新三板较主板，创业板来说，门槛较低，对餐饮企业的净利润，营业收入，资产等无硬性的财务指标要求，并且新三板的挂牌流程与审批手续相对来说比较简单，周期比较短，满足了餐饮企业小额快速融资的要求。

2.获得政策支持，节约融资成本。新三板以第三产业为主导，代表着中国经济转型的方向。国家出台多项政策推动新三板的发展，尤其是在2013年新三板扩容后。许多地方政府也出台优惠政策鼓励本地区企业在新三板挂牌，给予挂牌企业一定的资金补贴，节约了企业的融资成本。

3.实现自身价值，提高知名度。近年来，餐饮企业数量不断增多，竞争十分激烈。一方面，能够在新三板挂牌，说明了该餐饮企业具有一定的实力，提高了企业的自信度。另一方面，餐饮企业在新三板挂牌，能够获得公众和政府对该企业的关注度，提高了其市场知名度，产生了明星效应，拓宽了市场，为企业的发展提供了大量资源与机会，提高了其社会地位，增强了其竞争力。

4.规范公司治理，推动企业发展。大多数餐饮企业管理制度落后，财务不规范。虽然新三板的挂牌门槛较低，但对于挂牌企业还是有一定要求的。在新三板挂牌，非股份制企业需要进行改制，变更为股份有限公司。此外，挂牌企业需要对企业的各项业务进行规范，建立现代企业管理制度与模式，使其符合新三板的挂牌要求。餐饮企业在新三板挂牌后，会进行信息披露，这使得挂牌企业更加自觉的规范公司治理与各项业务，一方面提高了其信誉，便于向银行及金融机构进行融资，另一方面也为某些企业转板做对接准备。

三、利用新三板上市需要注意的问题

（一）完善治理结构与财务规范，进行战略调整

餐饮企业大多为传统的家族企业，管理模式粗放低效，容易受制于族长一人的眼光，思想观念落后保守，束缚了企业的发展。利用新三板挂牌融资，需要餐饮企业进行改革，改变原有的家族治理模式，进行现代化企业管理，适应新时期餐饮企业发展的需要；餐饮企业财务不规范，收支难以准确计量，这也是阻碍餐饮企业进入资本市场的主要障碍。所以，餐饮企业只有进行财务规范，才能利用新三板进行挂牌融资；同样的，餐饮企业在挂牌后，仍需要进行财务规范，并且根据市场发展现状，调整发展战略，才能抓住机遇，实现更高层次的发展。新三板挂牌餐饮企业望湘园在挂牌新三板后，进行企业战略转型。如打造生鲜O2O平台，积极对接互联网，接入移动支付外还投资了生鲜电商平台“我厨网”。迎合大众消费，紧贴年轻消费群体；打造新品牌，拓展二三线城市等。

（二）引入资本，对控制权的保护

餐饮企业在利用新三板挂牌融资时，要正确对待外来资本。做到对外开放的同时也要对企业自身的控制权进行保护。餐饮企业在引入资本，进行股权众筹时，要吸取俏江南IPO失败的经验教训。所以，餐饮企业要谨慎签订对赌协议，把握住企业发展的总体目标，在细节上进行适当让利，不能急于求成，因小失大。

（三）谨慎选择券商

主办券商是新三板市场的主体之一。在我国境内，符合条件的股份公司可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌。主办券商需要在公司挂牌期间履行持续督导义务，主要是指导和督促挂牌公司规范履行信息披露义务，规范治理机制；对相关人员进行培训；对挂牌公司信息披露和公司治理情况进行现场检查，并视情况发布风险警示公告等餐饮企业在进行新三板挂牌时，需要对券商进行业务投入、违规、信用评级、人员构成、保鉴能力、资金能力等的分析，选择综合服务能力强，经验丰富，费用合理的券商。

（四）选择进入新三板的合适发展周期

企业的生命周期分为四个阶段，依次为创业期，成长期，成熟期，衰退期。一般来说，新三板挂牌餐饮企业大多处于成长期。在此时期，企业处于扩张阶段，发展速度很快，是其发展的关键阶段，也是餐饮企业进入新三板最为合适的时期，如何利用新三板进行规模扩张与盈利增加是餐饮企业需要关注的问题。处于创业期的餐饮企业，市场基础薄弱，盈利能力不强，资金短缺，想利用新三板上市是很困难的，而且难以负担起大额的中介费。所以，餐饮企业利用新三板上市融资时，一定要选择合适的发展周期。新三板的发展为餐饮企业的转型发展提供了契机，缓解了其资金短缺的现状，推动了餐饮企业的转型发展。在国家政策的支持下，新三板正处于高速发展时期，为广大中小企业，特别是融资渠道狭窄的餐饮企业提供了一种门槛较低、成本较低、融资较快的方式。本文也分析了餐饮企业利用新三板上市融资的优势，但是餐饮企业要根据自身的经营状况，看是否适合进入新三板融资，进入周期是什么时候等，切忌盲目跟风，造成不必要的损失，阻碍企业的发展。

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◇作者信息：河南财政金融学院会计系

◇责任编辑：闫树北

◇责任校对：闫树北

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