中国不同省份金融结构转变与产业结构升级关系的实证研究

马　强　孙佃亮

1(辽宁大学，沈阳　110036)　2(山东省邮电工程有限公司，济南　250001)



中国不同省份金融结构转变与产业结构升级关系的实证研究

马强1孙佃亮2

1(辽宁大学，沈阳110036)2(山东省邮电工程有限公司，济南250001)

〔摘要〕随着我国社会主义市场经济改革的不断深入，现有金融结构已不能适应经济发展。本文从金融结构调整的角度出发，对中国较发达地区，欠发达地区以及基于全国的数据进行面板回归。通过对实证结果的分析，得出金融结构调整对产业结构调整并不是简单线性关系的结论，金融结构调整应有合理的范围，当金融结构在其范围内变化时，能够促进经济的增长，当金融结构的调整超过合理范围时，金融功能的负作用会逐渐增强，当负作用积累到一定程度，会对经济的发展起到阻碍作用，我国各省份应根据自己的实际发展情况和自然禀赋，选择合适的金融结构和经济发展模式。

〔关键词〕金融结构金融发展方式产业结构升级Hausman检验

改革开放以来，我国的金融业发展迅速，金融资产的数量和规模持续增长，这在一定程度上刺激了经济的快速增长。但是过去的金融发展模式主要体现在金融资产数量和规模的持续增加。近些年，我国经济开始转型，传统的劳动密集型产业已经被证明不能实现可持续发展，各地区开始进行产业结构升级，从技术含量低的劳动密集型、资本密集型向科技含量和附加值高的知识密集型、技术密集型产业转变，但很多地区的金融结构并没有随之调整，金融结构的调整和转型相对于产业结构调整有所滞后。从发达国家的发展经验看，如果金融结构的调整不能同步于产业结构，会造成一系列后果[1]。滞后的金融结构可能会阻碍经济的发展。由于经济的发展和金融业的发展是相辅相成的，滞后的金融结构又会阻碍金融业本身的可持续发展。我国的金融业想要实现可持续发展，并持续促进经济发展，依靠目前的金融模式难以为继。为了改变与产业结构不匹配的金融发展模式，必须要对金融结构调整和产业结构升级的关系有更加深刻的认识。我国各地区发展极度不均衡，不同省份处于不同的经济发展阶段，产业结构差异较大，自身的资源禀赋，文化习惯和技术水平也有所不同，因此金融结构也应该有所差异，各省份应根据自身的产业结构以及禀赋、文化习俗等找到合适的金融结构，而不应该去盲目模仿发达国家或地区的金融模式。

本文从金融结构中金融化程度的角度入手，分别对我国整体以及经济较发达和欠发达地区的产业结构及金融结构的关系展开研究。

1文献回顾

1.1国外研究情况梳理

国外学者在20世纪50年代就开始对金融结构进行理论研究，Gurley和Shaw在1956年发表的《金融中介机构与储蓄——投资过程》中最早提出金融结构的概念[2]。Goldsmith在1963年发表的《美国国民资产负债表研究》[3]以及Gurley和Shaw在1963年发表的《金融结构和经济发展》[4]中，都进一步强调了金融结构的概念。

在金融结构理论领域，最有代表性的学者是Goldsmith，他的金融结构理论对于金融发展和经济发展关系问题的研究具有重大的意义。1969年，Goldsmith在《金融结构与金融发展》一书中重点强调了金融机构及工具在经济发展及转型中的重要作用，Goldsmith通过建立模型分析了金融结构的变化，他认为金融发展就是金融结构的变迁[5]。

Mckinnon和Shaw在1973年第一次提出了金融自由化理论，他们认为绝大多数发展中国家都有“金融压抑”现象，大多数发展中国家的政府对金融市场存在一定程度的行政干预。在此基础上，他们提出了金融深化概念，认为政府应放松对金融的监管以增加利率弹性。虽然他们的观点在当时看来非常新颖，但是时至今日，他们的观点已存在明显不足。1995年，Allen和Gale在他们研究的基础上用二分法把金融体系分成银行主导型结构和市场主导型结构来进行分析。Allen和Gale于2001年又以Mckinnon和Shaw的理论为基础，把银行主导型金融结构的代表国家德国、日本和市场主导型金融结构的代表国家美国、英国进行了对比，分析了两者的优缺点。Merton等人于2011年整合了二分法，通过进一步的研究提出了金融功能的概念，并得出了金融体系的构成方式对经济的发展并没有直接影响的结论。Erik和Ross使用分位数分类的方法对多个国家的有关数据进行OLS回归分析发现，一个国家随着金融缺口的出现和扩大，国家的总产出会下降，也就是说，当金融负作用积累到一定程度时，能够阻碍经济的发展[6]。Allen等人在2014年通过研究发现，大型金融机构能够为大型企业提供更好的服务，大型金融机构不仅能够提供企业需要的资金，还能够提供其他资讯类服务，而中小金融机构则能为中小企业提供更优质的服务，使中小企业融资更有效率[7]。

1.2国内研究情况梳理

改革开放以来，随着我国经济体制由政府主导的计划经济向由市场主导的社会主义特色市场经济的转变，我国的现代化金融体系也开始建立起来，在此期间，我国学者也通过大量的研究逐渐开始形成我国的金融理论体系。其中白钦先、林毅夫是这个领域的代表人物。

白钦先教授于1987年出版的《比较银行学》一书是对Goldsmith的金融结构理论在中国金融环境下的进一步发展，在书中他首先提出了由九大金融要素组成的更加一般化的金融结构理论，并分析各金融要素的组成、相互关系及其比例关系。白教授又于1998年，2003年和2005年针对我国具体情况提出了更具体的金融发展观。他认为，我国金融发展要把量性金融发展和质性金融发展两者统一起来，并以质性金融发展为主体；要把跳跃性金融发展和渐进性金融发展两者统一起来，并以渐进性金融发展为主体[8-10]。

林毅夫等(2009)认为没有一种金融结构适合所有的经济体，金融结构应该在不同的经济体而有所不同，各国应找到适合自己经济发展的金融结构[11]。

李建等(2012)在此基础上从金融发展的要素、功能和效率等角度出发，对经济的宏观、中观和微观3个层次分别进行了分析研究，认为通过嵌入式的金融结构可以提高金融体系乃至整个经济体系的整体效率[12]。

由以上文献可知，由于各个国家的实际情况和发展阶段的不同，各国对金融结构的研究方向也不完全相同，但是针对一个结论达成了共识，就是各国必须根据自己的实际情况，集合自身拥有的资源禀赋、政治体制、技术水平等因素来调整自己的金融结构，从而找到适合自身经济体系的最优金融机构。按照Goldsmith的理论，金融结构是指金融系统内部各部分的比例与相对关系，金融结构的不同意味着资金配置的不同，从而产生的结果也不同。白钦先教授认为，不同的产业结构就是不同资金配置的结果，因此产业结构和金融结构之前存在关联性，可以通过调整金融来调整产业结构，进而达到产业结构升级的目的。本文以此为基础，基于我国金融结构调整的视角，分地区分析了我国的金融结构和产业结构的关系。

2模型构建与变量选择

2.1模型选择

本文以Asli(2011)等人构建的“最优金融结构与发展”模型为基础，设计了面板数据模型[6]。模型如下：

CYJGi，t=C+αJRHi，t+γKZBLi，t+εi，t

其中，CYJG是自变量，表示产业结构，JRH表示金融结构，KZBL表示影响产业结构发展的控制变量，ε是不能被模型所解释的随机干扰项。

2.2变量选择

产业结构升级是指通过调整产业结构，使生产效率提高，生产水平提升，从而完成从低级形态向高级形态转变的过程或趋势。按照经济发展的历史规律，发达国家的经济发展过程都是从第一产业占主导先到第二产业占主导，然后到今天的第三产业占主导的转变过程。因此产业结构指标用第三产业与第二产业的比值表示[13]。

金融结构是指构成金融总体的各个组成部分的分布、存在、相对规模、相互关系与配合的状态。一国的金融总体主要由金融各业(银行、证券、保险、信托、租赁等)、金融市场、各种信用方式下的融资活动、各种金融活动所形成的金融资产。按照林毅夫等人(2012)的观点[14]，本文用金融化程度，即反应现实和潜在购买能力的货币供应量指标M2、债券规模以及股票市值之和与国内生产总值之比来表示。

随着我国金融行业对外开放程度的逐年提高，外资在我国经济发展中的作用也在逐步加大。外资在促进中国经济发展的同时，也出现了一些问题。一方面，外资的进入带来了更多的就业机会，增加了产出，利用外商直接投资的技术外溢效应提高了我国企业的技术水平，带动了新兴产业迅猛发展；另一方面，我国也要看到拉美国家外资使用失败的教训，因为外资的使用不当，拉美国家经济迅速崛起又迅速衰退，长期陷入“中等收入陷阱”。按照傅强和周克红(2005)的观点，产业结构调整和引进外资有很强的关联性[16]，因此本文把外资引进程度作为一个控制变量，用实际利用外资额占国内生产总值的比重表示。

银行借贷资金是企业资金的重要来源之一，银行对于不同产业信贷水平的规模直接决定着该产业的发展状况，按照张强和韩俊莹(2015)的观点，信贷政策的不同对产业结构有很大影响[17]，本文把银行信贷水平作为第二个控制变量，用银行部门提供的信贷额占国内生产总值的比重表示。

教育是提高人力资本和技术发展水平的最有效途径，而人力资本和技术又是经济增长的无限动力，按照祝树金和虢娟(2008)的观点，教育存在技术溢出效应[18]，因此本文把受教育程度作为第三个控制变量，用在校生的平均受教育年限表示。

表1为模型中各变量的解释说明。

表1　模型中各变量说明

数据来源：中国统计年鉴，各省统计年鉴，中国金融年鉴，中经网数据。

3数据处理与实证分析

由于数据的完整性问题，本文的研究时间为2000～2013年。为消除数据的季节趋势，对以上变量进行X11季节调整并取对数。数据处理和实证分析分别使用Excel和Eviews软件完成。

为更加准确的分析不同金融结构对产业结构的影响，本文首先使用我国全部省份数据进行分析，然后对2013年GDP排名前八名和后八名的省份分别进行分析。

3.1基于全国层面的面板数据分析

由基于我国所有省份(鉴于西藏自治区人口和地理位置的特殊性，本文没有考虑西藏自治区)数据的各变量描述性统计表2可知，产业结构最大值为2.0164，最小值为0.2822，最大值为最小值的7.1倍，产业结构为第三产业与第二产业的比值，这说明我国不同省份的产业结构差异较大，经济发达地区通常第三产业在经济中的比重较高，欠发达地区第三产业比重较低。我国东部地区经济发达的省份多处于工业化中期或中后期阶段，这些地区的第三产业发展迅速，在经济中的比重较大，中西部地区欠发达的省份多处于工业化前期，第三产业比重较低，因此使得产业结构最大值和最小值差距较大。金融结构的差异也非常大，最大值为最小值的35倍，说明我国不同省份金融化程度差距非常大。

产业结构和金融结构的均值与中位数都非常接近，当均值小于中位数时，表示这组数据中偏小数据较多，反之，数据中偏大数据较多。产业结构均值略低于中位数，金融结构均值略高于中位数，这说明总体来说我说第三产业比重不低，这是由于近些年各省份都开始实施产业结构调整和升级，使得第三产业发展迅速。多数省份的金融化程度也较高，这主要是因为我国实施改革开放以来，为促进经济持续增长，各地区持续加大资金投入。

表2　基于全国所有省份数据的统计性描述

数据来源：中国统计年鉴，各省统计年鉴。

本文使用Hausman检验来判断个体效应项的解释变量、控制变量的关系。如果它们之间存在相关性，模型应使用固定效应分析；如果不存在相关性，模型使用随机效应分析。基于全国数据的Hausman检验结果的统计量为0.032，小于0.05，所以使用固定效应分析。为进一步检验JRH对CYJG的影响是否为线性关系，加入JRH的平方项，为检验随着各控制变量的增加，经济结构如何变化，加入各控制变量的平方项，在各控制变量的二次幂项中，只有WZ的二次冥项显著，因此只保留WZ的二次幂项。回归结果如表3所示：

表3　基于全国数据的回归结果

注：*P<0.10；**P<0.05；***P<0.01；()内为概率p值。

从回归结果看，金融结构的一次幂项系数为正，说明金融化程度越高，第三产业的比重越大，经济越发达。但是金融结构二次幂项的系数为负，说明金融化程度与产业结构关系并不是简单的线性关系，金融化程度对经济结构的影响呈现先强后弱的倒U型，在一定范围内，金融结构调整会促进经济转型，一旦超出范围，金融结构调整将会对经济转型起到抑制作用。结合白钦先教授的金融资源可持续发展理论[8]，本文认为，在我国经济发展的不同阶段需要有与之相对应的不同的金融结构，这样才能起到促进经济增长的作用，金融结构如果不合理，反而会阻碍我国经济的进步。

加入控制变量外资利用程度WZ后，外资利用程度的一次幂项符号为正，二次幂项符号为负，说明就全国来说，我们目前仍需要引进外资，但是各地区在不同时期引进外资的内容和方式要有所差异，在经济发展初期，我国国内资金匮乏，通过适当吸引外资可以促进经济的增长，但当经济发展到一定阶段后，不计代价的引进外资反而不利于我国经济的可持续发展，东部地区经济较为发达，产业结构升级的任务更加迫切，因此对外资的要求更高，经济相对落后地区对外资的要求更多的应放在和本地区资源禀赋相适应的产业上。这就要求有关部门在引进外资成为常态的今天，一定要加强对外资的监管，创新外商投资管理机制。

信贷水平的系数虽然为正，但是系数较小，并且没有通过显著性检验，说明就全国来说，信贷水平对经济结构影响较小。受教育程度系数为正，通过了1%的显著性检验，知识和技术的积累能够持续促进经济增长，这已经在全球范围内达成共识。

3.2GDP排名前八的省份面板数据分析

2013年我国GDP排名前八的省份依次是广东省，江苏省，山东省，浙江省，河南省，河北省，辽宁省和四川省，为我国经济较发达地区。Hausman检验的统计量小于0.05，因此使用固定效应分析。为进一步检验JRH对CYJG的影响是否为线性关系，加入JRH的平方项，为检验随着各控制变量的增加，经济结构如何变化，加入各控制变量的平方项，在各控制变量的二次幂项中，只有WZ的二次冥项显著，因此只保留WZ的二次幂项。回归结果如表4所示：

表4　GDP排名前八省份数据的回归结果

注：*P<0.10；**P<0.05；***P<0.01；()内为概率p值。

和基于全国数据的回归结论类似，GDP排名前八省份的回归结果中，金融结构的一次幂项系数为正，二次幂项系数为负。相对于基于全国数据的回归结果，GDP前八名省份数据回归结果的金融结构一次幂的系数明显较小，说明此结果中，金融化程度对产业结构的影响已经小于全国的回归结果，这再一次验证了金融化程度对经济结构影响的边际效应递减，相对于全国，GDP排名前八的省份金融化程度较高，因此在调整产业结构时，不应再过分追求金融化程度。

外资的一次幂项符号为负，说明对于GDP前八名的省份，大量无选择性的引起外资对于这些省份的经济发展的贡献已经十分有限，依靠不计后果的大量引进外资来发展和刺激经济增长的老方法已经开始行不通，这些地区应该更加注重增长质量，摒弃传统劳动密集型的粗犷的发展模式，经济增长模式应从要素驱动型向创新驱动型转变，要持续增加教育投入，从“中国制造”向“中国创造”转型，在先进制造，高端服务和高科技领域吸引结构更优化，含金量更高的外资。

信贷水平的检验结果不显著，说明这些地区的信贷程度对产业结构影响较小。受教育程度为正，且通过1%水平下的显著性检验，说明对于经济发达地区，技术和知识仍是经济增长的持续动力。

3.3GDP排名后八的省份面板数据分析

2013年我国各省GDP排名后八的省份依次是青海省，宁夏回族自治区省，海南省，甘肃省，贵州省，新疆维吾尔自治区，云南省，山西省，为我国经济欠发达地区。Hausman检验的统计量小于0.05，因此使用固定效应分析。为进一步检验JRH对CYJG的影响是否为线性关系，加入JRH的平方项，为检验随着各控制变量的增加，经济结构如何变化，加入各控制变量的平方项，在各控制变量的二次幂项中，只有WZ的二次冥项显著，因此只保留WZ的二次幂项。回归结果如表5所示：

表5　GDP排名后八省份数据的回归结果

注：*P<0.10；**P<0.05；***P<0.01；()内为概率p值。

从回归结果可知，对于GDP排名后八的各省份，回归结果中金融结构的一次幂项系数为正，二次幂项系数为负。但GDP后八名省份数据回归结果的金融结构一次幂系数明显大于基于全国数据的回归结果，说明此时金融化程度对产业结构的影响大于基于全国数据的影响。相对于全国，GDP排名后八的省份金融化程度较低，因此它们在发展经济，调整产业结构时，可适当深化金融化程度。

外资的一次幂项符号为正，而且明显大于基于全国数据的系数，说明对于GDP排名后八名的省份，引进外资对经济发展仍有一定的促进作用，这些省份仍要着力于改善外资经商环境，并通过政策优惠等各种方法来吸引外资，但是同时也要意识到，依靠劳动密集型，以牺牲环境为代价的发展模式并不可取，这些地区更应因地制宜，发挥地域优势，大力发展旅游业，旅游型农业等第三产业。

信贷水平只在10%统计水平下显著，说明信贷对于这些地区的经济发展仍有一定作用，这是由于这些地区经济相对落后，资金紧缺，因此需要大量资金来刺激经济。受教育程度为正，且通过1%水平下的显著性检验，对于任何地区，技术和知识都是经济持续增长，社会持续进步的源泉。

3.4总结

从以上实证结果可以看出，信贷水平对经济结构的影响很小。在经济发展的任何时期，加大教育投入都会促进经济的持续发展。在经济发展初期，GDP总量较小时，金融化程度和外资引进程度对产业结构影响较大，但是当经济发展到一定程度时，金融结构和外资引进程度对经济发展的影响将逐渐减小，甚至会抑制经济的发展。因此本文认为，在我国经济发展的不同阶段，需要有不同的金融结构和外资水平与之相适应，金融结构调整若超出合理范围，反而会阻碍经济发展。目前我国不同省份的经济水平差别较大，所处的发展阶段也不相同，因此要找到适合自己的金融结构，并且根据自身情况适度的引进外资。

对于GDP总量较大，经济较发达地区，金融化程度和外资对产业结构升级的影响已经很小，因此在发展经济时不应过多追求金融化的程度，而应把精力多放在找到和发展促进自身经济增长的现代化的金融结构上。在引进外资时应该改变过去为了吸引外资，为外商创造宽松投资环境，放松对外资企业避税行为管理的做法，应该更加注重外资的质量。对于一些制造业大而不强的地区，要更加重视对教育的投入，努力提高自主创新能力，减少关键核心技术与高端装备对外依存度，实现经济向高技术行业、高端制造业转型，寻找新的可持续增长点。

对于GDP总量较小的经济欠发达地区，金融化程度和外资对产业结构调整的影响较大，在继续优化金融结构，改善企业经营环境的同时，也应意识到传统的以牺牲环境为代价的粗犷式经济发展模式已经行不通，应因地制宜，发展有地方特色的经济发展模式。在引进外资时，要改变过去为了能与东部沿海地区竞争外商投资而不惜放弃一部分自己的税收利益，对外商企业进行国际避税行为睁一只眼闭一只眼的做法。这些地区吸引外资时应该转变思路，外资应不局限于外国资本，还可以通过利用自身的资源优势和劳动力优势，吸引国内经济发达省份的资本，使这些地区实现资本引进多元化，也使得国内不同地区能够取长补短，从过去的先富带动后富，变成朝着共同富裕的方向发展。

4结论及建议

一个经济体在其发展的不同阶段，都有与之对应的金融结构。金融结构与经济结构间并不是简单的线性关系，随着金融结构的不断深入，其边际效应呈现递减趋势，到一定程度后甚至可能阻碍经济发展。外资引进程度的效应与之类似，对于经济的发展也呈现边际效用递减。但是劳动力受教育程度的增加能够持续促进经济的增长。我国各省份所处的发展阶段并不相同，因此应选择适合自己的金融结构，超前或滞后的金融发展都有可能放大金融的负功能，都不利于经济的发展。金融负作用如果长期的积累，可能会带来贫富差距扩大、国富民穷等一系列问题，使经济陷入萧条，人民生活水平下降，长期以往，可能会导致社会动荡。

本文认为，不同地区应通过不同的金融发展方式来消除金融负作用的影响。一个地区想要实现社会的长期和谐，人民生活水平的不断提高，经济的持续增长，必须要结合自身拥有的先天自然禀赋条件和本地区所处的发展阶段，来找到适合本地区经济结构的直接融资规模，必须要清楚的认识到，照搬其他国家地区的发展模式是行不通的。2008年金融危机让美国重新反省了过去放任华尔街野蛮生长的发展模式，加强了对华尔街的监管。泰国、希腊、冰岛等国在危机过后也都开始重新思考自己的发展之路。改革开放以来，我国已经历了30多年的高速发展，经济规模已处于世界第二位，但是我们必须清楚的认识到，我国各地区的发展并不均衡，各地区经济水平差距较大，对不同的地区来说，盲目的发展金融，深化金融并不可取，过度的抑制金融、摒弃金融亦不可行，找到适合自身经济发展的金融发展模式才是最终的解决之道。

参考文献

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(责任编辑：王平)

A Research of the Relationship between Financial Structure and Industrial Structure about China

Ma Qiang1Sun Dianliang2

(1．Liaoning University，Shenyang 110036，China；2．Shandong Post and Telecom Engineering CO.,LTD，Jinan 250001，China)

〔Abstract〕With the reform and opening up of our country,the existing financial structure has been unable to adapt to the economic development,and must be changed.From the viewpoint of financial structure,we did panel regressions on national data,the top 8 and the bottom 8 of provinces’ GDP.Through the analysis of the results,we concluded that the relationship between financial structure and economic structure adjustment is not a simple linear relationship but have a moderate and reasonable range.Changing in the reasonable scope,the financial structure can promote the growth of the economy.While the adjustment of financial structure exceeds the reasonable range,negative effect of financial function will gradually strengthen according to the financial structure adjustment.So each province should consider the difference of nature resource when developing economy.

〔Key words〕financial structure;the pattern of financial development;industrial structure;Hausman test

收稿日期：2016—02—15

作者简介：马强，辽宁大学经济学院博士研究生。研究方向：金融工程。孙佃亮，山东省邮电工程有限公司保时联设计院主任工程师。研究方向：通信工程。

DOI：10．3969/j．issn．1004-910X．2016．06．013

〔中图分类号〕F832.1

〔文献标识码〕A