后SDR时期宏观经济政策框架面临的挑战与对策



后SDR时期宏观经济政策框架面临的挑战与对策

本刊讯（记者马振东）人民币加入SDR（特别提款权）引导的金融大开放，将对我国宏观政策框架有何影响？经济新常态业已出现的特征以及大调整、大变革和大开放战略，对我国宏观经济政策框架提出了调整要求。

宏观经济短期稳定性的重要性相对上升。中国人民大学国家发展与战略研究院高级研究员曹远征认为，从短期来看，我国宏观经济波动的最大风险来自去产能与去杠杆的交互作用。因此，政策层面需要在推进去产能的过程中避免过快地去杠杆。为此，在我国财政赤字水平相对较低的情况下，需要政府部门加杠杆，即提高财政赤字水平。一个可行的突破口是通过转变国债发行模式和方法，推动债券市场的大发展和大开放。其一，这能够为财政赤字提供可持续依赖的融资模式。其二，这有助于提高价格型货币政策手段的操作效率和传导效率。其三，有助于解决央行资产负债表的币种结构失衡问题及其对货币政策操作的制约。其四，有助于提升人民币资产作为国际范围内的安全性和流动性资产的地位，以此打破利率与汇率之间的平价关系及其对我国货币政策的制约。其五，为我国吸引和管理非FDI私人资本流动创造了最关键的条件。

企业在去产能过程中要避免债务链问题和金融层面不稳定。中国人民银行研究局局长陆磊认为，要防范去杠杆不力而形成僵尸企业拖累银行的资产负债表，应警惕上世纪90年代中期和前期困扰韩国和日本的僵尸银行现象，在具体的操作和执行当中注意多个子目标之间的牵扯。

当前的经济形势仍需要刺激政策。如何刺激呢？中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长何帆认为，当前的刺激政策要与以前的刺激政策有别，财政政策可以更积极，但不是像过去那样投资“铁公基”，而要投到人力资本上，如需要把在过剩产能工厂流水线上的生产女工转化为医院里的护工。这样既可以解决过剩产能行业的失业问题，又化解了医疗服务行业劳动力短缺的矛盾。以此类推，服务业就不难发展起来了。

这是2月27日从由中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院、中国诚信信用管理有限公司联合主办的“中国宏观经济论坛（2016年第一季度）”上得到的信息。本次论坛的主题是“后SDR时期中国宏观政策框架的重构”。