直接融资与中小企业的发展

薛莹++焦璐

摘 要：在经济发展程度越来越深的今天，人们已经认识到，中小企业在经济发展的过程中起到了巨大的作用，是关系一国和一个地区经济发展的重要因素。但在目前的经济环境下，融资难成为了导致中小企业发展困难的最重要的原因，通常会成为制约企业做大做强的瓶颈。本文就我国的社会经济环境、中小企业发展方式及其融资现状进行探讨，对相关融资方式的特征进行了总结和比较，对比目前的融资方式，结合相关现实生活中的案例分析，指出直接融资与中小企业快速发展的重要关系，说明了直接融资是促进中小企业发展的重要途径。

关键词：中小企业；融资现状；直接融资

一、引言

在经济危机大规模爆发的背景下，众多企业都出现了日益严重的资金问题，尤其是中小企业，由于规模小，抵抗风险能力差，其面临的融资问题更为严峻。随着近些年中小企业在市场上的比重越来越大，其影响力也日益增强，特别是在促进国民经济发展、提高就业率和扩大商品出口等方面发挥了巨大的作用。如果能让中小企业的融资问题不再成为问题，就能在很大程度上改善我国经济危机的窘境，使经济状况向好的方向发展。因此，解决中小企业融资困难应成为我国解决经济问题、化解经济危机的第一步。针对这种情况，如果能结合现代的企业融资理论和国家相应政策，将其综合运用于中小企业融资问题解决方案的理论和实际创新，将会加快适应中国国情的中小企业融资方案的产生，并在实践的过程中健康发展。

二、文献综述

我国中小企业在近些年发展迅速，成为了促进经济增长、市场繁荣和提高就业的主要力量，是中国经济的重要组成部分，无论是经济还是社会，中小企业都贡献了巨大了力量。连平是交通银行的首席经济学家，他认为，在全球经济危机的大环境下，融资困难依然是中小企业面临的困境。由于中小企业的抗风险能力差，经营成本增加但需求量下降，发展不稳定，存在着很大的隐患，银行出于审慎经营和规避风险的考虑，往往会将投资侧重于大型企业，不会贷款给中小企业；或者银行会提高利率与风险对冲，这样一来，为中小企业担保的公司也会将担保费率随之增加，给中小企业增加大量的负担，银行融资成本的提高，会导致中小企业通过其他方式融资的成本相应提高，融资能力进一步下降，形成恶性循环。

中小企业的发展是不可阻挡的趋势，不仅在中国，在其他国家甚至全世界，中小企业都占据十分重要的地位。美国贸易代表罗恩·柯克曾宣布，美国创造业的主力军是中小企业，随着中小企业出口机会的增加，美国国内的就业情况会大大改善。扶持中小企业健康发展，是各国刻不容缓的任务，而直接融资是目前解决中小企业资金短缺状况的较好的方法。

三、我国中小企业的直接融资

（一）中小企业的融资方式

1、内源融资方式。企业由于一系列经营活动的结果所产生的资金称为内源融资，在这种方式下筹集的资金主要用于公司内部融通，在企业融资过程中会使资金拥有量下降。通常情况下，企业内源融资能力的大小由多种因素综合决定，在企业的生存与发展过程中起到了关键作用。目前，由于生产技术进步和企业规模的扩大，人们已经不满足于内源融资了，逐步将目光转移到了外源融资方式上。因此外源融资在企业融资方式的选择中处于越来越重要的地位。

2、外源融资方式。在不同的环境和条件下，每个企业都会选用适合自己企业的、特有的外源融资，企业会通过吸收其他经济主体的资金来摆脱自己企业资金短缺、难以快速发展的状况。但总体来说，就是直接融资和间接融资这两种方式。

（二）直接融资的主要方式

1、股票、债券。股票和债券是中小企业融资的重要渠道之一，利用股票和债券融资能为资产重组提供平台，中小企业的组织结构和整合能力会得到优化和提高。虽然目前我国经济体系的不完善造成了中小企业上市难的困境，但是随着社会经济的发展，我国的经济体系也在日趋完善，相信上市难这一问题总是能够解决的。

2、吸收投资。在吸收投资的融资方式中，投入资本不以股票为媒介。吸收投资不仅能够帮中小企业筹集到所需的资金，甚至也给所有者分摊了生产销售风险，对于中小企业来说是不可多得融资渠道。对于众多拥有技术和良好发展前景的中小企业来说，寻找投资来源比向银行申请贷款、等待国家政策扶持更为快捷、容易。

四、直接融资案例分析

威海华东数控股份有限公司，是一所高科技企业，2008年6月在深圳证券交易所中小板成功上市。它的前身是威海机床厂，当时由于种种原因，企业连年亏损，工人连发工资都困难，拖欠银行贷款数千万元。

2002年3月，经过资产重组，机床厂与山东省高新技术投资有限公司共同成立了威海华东数控有限公司。2004年12月经山东省人民政府批准，企业的股份制改造得以顺利完成，正式更名为“威海华东数控股份有限公司”。2007年9月，公司再次进行增资扩股，由威海市顺迪投资担保有限公司出资5000万元认购公司新增股份1000万股，在各种因素的作用下，企业经营状况市日益好转，到2008年，企业的各项指标均已符合中国证监会上市的要求，经企业申请，华东数控在深圳证券交易所中小板上市，共计发行社会公众股3000万股，发行价格9.8元，募集资金共2.94亿元（募集资金净额2.72亿元）。

上市是华东数控发展过程中的一个里程碑，为华东数控提供了足够的资金保障，是其生存和发展的坚实后盾。2008年当年实现收入42083.28万元，实现利润6039.22万元，净利润5071.96万元。2009年市金融危机最为严重的时期，国内外企业都受到了巨大的冲击，但是华东数控得益于使用2008年上市募集的资金对数控龙门机床进行了大规模技改，在国家扩内需、保增长的政策支持下，公司抓住国家高速铁路投建对大型制造装备需求增加的契机，成功签约国家重点工程京沪、石武高速铁路项目所用的CRTSⅡ型轨道板数控龙门铣磨复合机床项目，订单金额达4亿元，其中在报告期内交付的产品订单金额3亿元。日前公布的年报显示，2009年公司实现主营业务收入57391.64万元，实现利润13579.73万元，净利润11596.63万元，分别同比增长36.38%和128.64%，每股收益达0.97元。

本例中，威海华东数控股份有限公司采用的融资形式是上市发行股票。股票也是一种能够将闲置资金进行有效利用的工具，它的筹资范围很广，通常可以扩展到全国乃至全世界。公司最根本的资金来源就是融资者发行股票得到的资金，它不需要归还，所以具有永久性；对于发行公司来说，股票也是没有任何股利负担的方式，而且还能够作为其他筹资方式的基础，合理分配社会资金，有利于促进我国经济和金融环境的发展。

对于企业来说，发展才是根本。而在企业繁荣发展的过程中，大量的资金是必不可少的一环，它对于企业的发展起到了非常重要的作用，所以融资是推动企业前进的关键步骤。在现实生活中，许多小企业的股东担心自己的利益减少，因此不愿意采取扩股增资的方式来吸收外来投资。这是很不正确的。事实上，充足的资金能够保障企业健康向上发展，为企业带来更大利益，所以股东完全不必担心利益减少的问题。

五、直接融资对中小企业发展的促进作用

直接融资无疑是最为适合中小企业发挥其优点、避开其缺点进行针对性发展壮大的融资方式。中小企业能够针对自己企业不同发展阶段的不同发展情况来选择相应的直接融资方式，从而避免可能发生的风险，在激烈的竞争市场中拥有立足之地，比如在中小企业的创业时期、持续经营和规模扩大时期，企业会针对自己的发展情况选择融资方式。

中小企业是推动一国和地区经济发展、产业结构升级、参与地区之间甚至是国际间竞争的重要力量，而直接融资是促进中小企业快速发展的重要途径。成功的企业总是善于充分利用所处的环境，积极地寻找着一切有利的条件，不放过每一个机遇，而机遇总是青睐锲而不舍的人。中小企业只有选择相适应的融资方式，解决融资问题，才能在未来的道路上走的更远。（作者单位：山西财经大学）