浅析我国上市公司军工企业财务风险成因与防范

谢艳霓 申永化

摘 要：随着全球经济的飞速发展，军工类上市公司逐步融入日益开放的市场经济体制中，财务风险无时不在，时刻影响企业健康发展。笔者着重分析军工类上市公司财务风险现状以及成因，并提出相应的措施。

关键词：财务风险 财务指标 预警机制

一、军工类上市公司财务风险现状分析

截止2015年12月31日，境内A股上市公司共计2853家，笔者选取其中能找到相关数据的20家具有军工背景的上市公司进行研究。通过分析2015年12月31日的资产负债表、2015年利润表以及现金流量表，发现军工类上市公司存在以下几方面问题：

1.资产负债率偏高。资产负债率是期末负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。对于债权人来说，当公司的资产负债率很低，则表明债权人向公司提供信贷资金风险较小，公司没有背负巨额贷款，财务费用支出较低，资金流动性较好；而对于投资者或股东而言，如果全部资本利润率超过利息率，投资人所得到的利润就会加大，反之，则减少。一般来说，企业的资产负债率以50%左右为宜，表明该企业有一定的长期偿债能力。本文选取20家样本军工类上市公司，样本公司2015年末平均资产负债率为52.26%。其中，有9家公司的资产负债率超过60%，表明这9家公司的财务风险相对较大，很有可能面临资本金不足的风险。这9家当中有3家已经高于70%，说明这3家公司的自有资金严重不足，资金来源主要靠贷款，一旦银行方面不能及时提供资金，则有可能资金链断裂，影响公司的持续经营。

2.应收账款数额较大。虽然军工企业具有一定的垄断性，但是在复杂的国内外经济形势下，军工企业也面临巨大的竞争。为了抢占市场，做大销售收入，很多情况下购货方即便不能立即付款，军工厂也只能先供货，待购方资金到位的时候再收款。同时，由于军工企业存在大客户依赖问题，由于单一大客户引起的买方垄断，先供货后付款的情况很常见。观察样本数据可以发现，应收账款周转率在3-6的有7家，占样本总数35%；0-3有9家，占样本总数45%，6以上有4家，占样本总数20%。说明近一半样本企业的应收账款周转期低于120天。赊销可以增加收入，带来利润，但是也存在部分货款无法收回的风险。同时，赊销占用了销方的资金，增大了企业的资金压力。

3.存货周转率较低。存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。一个公司的存货周转率越高表明存货周转速度越快，即公司不存在库存积压问题，存货的占用水平低、流动性较强。反之，则表明该公司库存积压，流动性出现问题。因此，提高公司变现能力的主要途径之一即是提高存货周转率。20家样本公司中有11家的存货周转率低于2%，表明这11家公司的存货占用了大量的流动资金，公司的支付能力变弱。7家公司的存货周转率在2%-6%之间，存货周转率在2%-6%之间即等价于存货周转天数在60-180天之间。上述18家公司的存货周转天数在60-360天之间，说明存货周转速度慢，存货储存过多，占用资金多，有积压现象。存货的流动性低于现金，高库存也会占用公司大量资金，同时也会增加公司的存储保管费用，导致期间费用增加，侵蚀公司的利润。如果存货积压，还会存在存货跌价或者保管不善造成的损失，这也是一个潜在的财务风险。

4.净资产收益率较低。净资产收益率反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。20家样本公司的平均净资产收益率为5.51%，表明军工企业自有资本获得净收益的能力偏弱。从样本数据可以看出，高于7%的有7家，占样本总数的35%。

二、军工类上市公司财务风险控制应对措施

1.完善财务风险的评价及预警机制。在公司资本运作过程中，财务风险的出现具有不确定性。财务风险作为公司很重要的一种经营风险，是公司经营风险的集中体现。完善军工类上市公司财务风险的评价及预警机制，要从以下五方面入手：一是要建立军工类上市公司财务风险指标体系，选定适合军工类上市公司自身特点的风险指标，包括主要的财务指标和必要的业务统计指标。第一，财务风险指标是从动态和长远的角度出发，对潜在的财务风险进行监测、预报。指标的设计要遵循灵敏性、预测性、全面性、稳定性原则，要以现金流量分析为核心设计财务风险指标，对“应收账款周转率”和“存货周转率”指标加以改进。第二，评价及预警机制的完善，要加强现金流量控制，建立资金预警系统；通过编制现金流量预算，建立短期财务预警系统；确立财务分析指标体系，建立长期财务预警系统；建立费用控制预警制度；建立科学的评价方法。第三，要建立会计方法、财务方法和审计监督三方面的管控责任制度。第四，推进公司治理要从完善法人治理结构，建立健全公司内部控制制度。二是要根据军工类上市公司自身营运特点和历史数据，科学分析确定风险预警指标临界值；三是要建立风险信息收集系统，军工类上市公司所属部门和下属单位应根据要求，及时报送有关数据和风险指标；四是制定科学的风险评价方法及风险评价体系，对有关数据和风险指标进行测算评估；五是要根据测算评估的结果，进行预警并提出防范和化解军工类上市公司财务风险的措施办法，组织有效实施。

2.压缩两金规模。

2.1分析应收账款结构，列示出占用资金的主要客户，针对主要客户对账，坐实应收账款的金额，对于一些无法收回以及往来有误的账务及时按照企业内控流程处理。军工企业的客户主要是上级部门或者集团内的主机厂，大多数货款最后都能够收回。但是由于资金的时间价值，及时收回款项对企业的现金流量具有积极的作用，应加大和上级主管部门的沟通，及时汇报项目进度及资金需求，争取尽快收回货款。

2.2面对日益激烈的市场竞争，合理控制库存对于降低企业的运营成本非常重要。笔者认为，控制库存主要是指控制原材料和产成品的库存。一方面，要定期进行盘点，摸清楚原材料存货的状况。由于军工产品更新换代比较快，有些原材料可能还未用完就已经淘汰。对于这些没有使用价值的原材料，要及时按照制度进行处置，最大限度挽回损失。及时处置也可以降低原材料保管的仓储费用。另一方面，合理控制产成品、原材料库存。销售部门及时更新销售订单，同时对于产品的市场需求进行合理预测，然后将市场需求信息传递到生产部门。生产部门严格按照市场需求排产，生产车间根据排产计划合理上报原材料、备件等的需求。协调市场需求与生产、采购的关系，将产成品、原材料库存控制在一个理想范围。

3.构建全面预算管理体系。预算管理体系作为一种较为成熟有效的企业内部控制方法，实现了对公司业务流、信息流的整合，对企业规划战略目标、控制日常活动、分散经营风险以及优化资源配置具有重大意义。根据全面预算的现金收支情况，合理采购原材料，最大限度减少采购的资金占用。根据生产预算合理安排生产，避免盲目生产积压库存。一旦应收账款余额突破了预算的警戒值，要及时对收款情况进行分析，尽快寻找降低应收账款的方法，加速应收账款周转，加速企业资金的流动。总而言之，随着市场经济的飞速发展，军工类上市公司面临前所未有的发展机遇同时也将面临严峻的挑战。军工类企业在我国经济发展中起着举足轻重的作用，如何采取正确的财务风险控制措施有效防范和控制财务风险，提高经济效益，促进企业的健康发展，是对军工企业管理者们提出的一项严峻挑战。在未来，军工产品型号也将面临着行业内更加激烈的市场竞争，在企业预算管理水平、成本控制能力、盈利能力等方面走在前列的軍工企业势必能在经济发展的洪流中走地更快更远。

参考文献：

[1]胡光，基于预警机制的公司财务风险防范，机械控制开发，2009.

[2]杨位留，上市公司财务竞争力评价实证研究—以农业上市公司为例，财会通讯，2012.

[3]赵军号，建立新型军工科研经费管理模式的探讨，中国军转民，2013.