河北省民营企业引入私募股权基金的理性分析

陈岩 王素超 李浩

课题项目：2015年度河北省社会科学发展研究课题（课题编号：2015041205）

【摘 要】私募股权融资作为一种新型融资方式，以其独特的融资优势成为了成长中的民营企业解决资金瓶颈的重要融资手段。本文首先阐述了私募股权基金的基本特征及其在河北省的发展，其次对河北省民营企业引入私募股权基金的必要性进行了分析，最后提出河北省民营企业引入私募股权基金的几点建议。

【关键词】河北省；民营企业；私募股权基金；融资方式

一、私募股权基金的特征及其在河北省发展分析

20世纪以来，全球金融领域最成功的创新成就之一，便是私募股权基金。私募股权基金提供资本性融资，还尝试着通过控制与改造互动形式实现资本的最大增值，对推动民营企业投融资发展具有积极作用。

1.私募股权基金的特征

私募股权通常是通过私募形式获得资金，对非上市企业进行权益性投资，将来退出机制，通过上市、并购或管理层回购等，出售所持股份而获利。

私募股权基金具有以下特点：

（1）募集资本的方式和募集对象特殊

私募股权基金采取私募形式，私募对象为资金实力雄厚、资本构成质量较高的特定的机构和个人，基金募集为非公开方式。资金来源包括有养老金、捐赠基金、机构、政府、大型企业、富有个人等有风险承受能力的机构和个人。

（2）私募股权基金采取股权性投资方式

私募股权基金采取股权性投资方式，主要为普通股、优先股或可转债等，投资对象主要为未上市、高成长的企业，投资期限一般为3-8年。

（3）高素质管理人员进行股权管理

私募股权基金参与被投资企业的经营管理与提供增值服务。私募股权基金中有一支专业的基金管理团队，具有丰富的管理经验和市场运作经验，能够帮助企业制定适应市场需求的发展战略。

（4）投资风险较大，以盈利为目的

私募股权投资的风险较大，因其投资成本较高，投资周期较长。私募股权投资的最终目的是获利，PE获利最终是通过退出来实现。

（5）私募股权基金的投资回报方式包括公开发行上市（IPO）、公司资本结构重组、售出或并购（Buy-out）。

2.私募股权基金在河北省发展分析

回顾我国私募股权基金的发展，前景较好。据清科数据，2014年是私募股权基金参与投资交易活动特别活跃的一年，交易金额达到730亿美元，同比增长101%；交易数量达到593宗，增长51%，均创历史新高。根据证监会私募集金监管部公布的数据显示：截至2014年11月，已完成登记的私募基金管理机构4856家，管理私募基金6787只，管理规模19597.9亿元，私募基金行业从业人员85504人。2013年我国证券会发布了《私募证券投资基金业务管理暂行办法（征求意见稿）》，对私募股权基金的登记、投资、筹集资金、宣传以及监管等各个方面进一步予以了明确。行业标准得到了建立、市场透明度也得到了增强，对损害投资者利益的行为进行了大力的监管和惩罚，可以说对私募股权基金的长远发展提供了有力的支撑。

私募股权投资在河北省尚未形成规模化发展，投融资支持体系尚未健全，但是河北省政府对于私募股权投资在河北省的发展一直持积极鼓励的态度，并且出台了一系列的优惠政策，也表明了政府对这一新型金融产业的扶持。2010年1月，河北省企业融资服务协会与昆吾九鼎投资设立冀商九鼎投资管理公司，并发起设立冀商九鼎系列产业投资基金，这标志着河北省第一支专业私募股权投资基金诞生。2010年12月，河北省政府出台《河北省促进股权投资基金业发展办法》（以下简称《办法》），其中对于河北省私募股权投资基金及其所管理企业的登记注册条件和设立程序进行了严格规定，并解释说明了河北省政府对于私募股权投资扶持鼓励的政策。河北泛亚股权投资基金是河北省出台《办法》后成立的又一家私募股权投资基金。这些表明私募股权投资正在积极的在河北省发展，其也成为解决省内民营企业融资难问题提供了更有利的途径。

二、河北省民营企业引入私募股权基金的必要性

河北省民营经济在国家政府和省政府的大力支持下，得到了快速发展。但是民营企业仍然存在着产业层次低、结构重、创新能力弱、企业融资难等一系列问题，严重影响和制约了民营经济在促进经济增长、扩大就业和活跃市场等方面的作用和潜力的发挥。私募股权融资作为一种新型融资方式，以其独特的融资优势成为了成长中的民营企业解决资金瓶颈的重要融资手段。

1.私募股权完善民营企业公司融资结构，深化资本市场

发展私募股权资本市场，可以拓宽融资渠道，私募股权投资是对企业的一种长期投资行为，其获得利润的渠道是通过企业管理模式、财务制度、产业结构调整、内部治理结构的完善使得企业在不断发展的过程中取得收益，为企业创造循序渐进的融资平台，形成多层次资本市场，促进河北省民营企业不断发展的有效途径。

2.私募股权基金完善民营企业公司治理水平，提高公司质量

私募股权的投资对象会选择那些具有升值潜力且短期能够上市的民营企业，私募股权的引入以掌握企业内部信息并拥有监控权利为条件，拥有撤换公司高层管理人员、变更企业方持股比例等的权利，投资机构会凭借其自身管理优势解决所投资的企业在发展过程中所出现的问题，对管理层人员进行培训，对公司的管理方式进行变革，以此完善公司治理结构，增强企业的核心竞争力，从而使得企业的融资能力进一步的提高。

3.私募股权基金推动民营企业产业转型升级，加速技术创新

私募股权公司通常具有良好的品牌、信誉及经验，借助私募股权融资实现IPO，提供企业的金融创新能力。私募股权基金在融资的过程中对融资方已经进行了一定程度的改造和重组，而且很多海外私募股权基金公司本身从属于投资银行，因此在海外上市时企业具备天时、地利、人和更易吸引到声誉良好的国际承销商。

4.私募股权基金整合民营企业传统产业发展，优化资源配置

私募股权基金的进入大大降低了企业的短期行为，企业只有提高战略意识，考虑长远安排，注重平时业绩，才能在各个阶段获得私募股权投资者较多的资金投入，因此私募股权融资能够促使企业形成规模效应，管理者对企业的经营战略、财务制度进行严格规定，实现最优资源配置。

三、河北省民营企业引入私募股权基金的建议

民营企业应以战略高度用好私募股权基金，不能仅关注眼前利益。即便在私募基金退出后，也能按既定的战略发展壮大。

1.寻找清晰的商业模式吸引私募投资

民营企业在进行私募股权业务时，需要权衡项目融资的盈利性、经济性、灵活性和降低风险的好处，以及操作模式的复杂性引起的成本代价。而私募资本投资人往往认可项目的盈利模式恰恰是生产的产品和提供的服务是否有真正广阔的市场以及核心竞争力，能否满足目标客户的需要，是典型的成功商业模式。

2.建立高素质的团队经营管理私募资本的运转

培养企业核心竞争力，建立高素质的专业人才队伍是企业经营私募股权的关键所在。一方面要求企业完善内部人力资源管理，加大激励力度，吸引优秀人才，留住优秀人才；另一方面要为企业储备、开发、培养人才，建立一套有效的扶持、保护措施。

3.完善企业经营机制，规范融资程序，加强监管

融资企业要严格按照有关法律法规和现代企业制度要求，完善企业公司治理结构，要权责分明、各司其职、有效制衡、协调运作。促进企业投融资活动安全运营和规范运作。加强审计部门对企业重大融资项目的全程跟踪审计。对投资企业严把资信考评关，防范融资过程出现道德逆向选择等融资风险。

4.确保私募资本退出机制完善、渠道通畅

私募股权基金的退出方式，一般都是最初的投资设计和交易的必要组成部分。主要方式有公开发行上市（IPO）、公司资本结构重组、售出或并购（Buy-out）等形式退出。安全有效的退出渠道以及合理的回报，是私募股权投资成功运作和长治久安的关键所在。融资企业也因为私募资本的退出而引入新的资金，或者重新获得企业的领导权。

参考文献：

[1]王金荣、张允明.私募股权基金发展的实践研究[J].企业技术开发，2015（1）

[2]程书华、周振娥.河北省民营经济发展方式的深层次转变[J].河北企业，2013（9）

[3]田惠敏.私募股权基金与民营经济发展[J].中国市场，2014（36）

作者简介：

陈岩，石家庄铁道大学四方学院，讲师，研究方向：财务管理；王素超，石家庄铁道大学四方学院，讲师，研究方向：经济学；李浩，中央财经大学商学院，博士研究生。