委托加工金融模式的特点及风险防范

摘要：委托加工金融是债权融资、股权融资外的创新性的融资方式，属货权融资，可为中小企业提供流动资金，本文先对委托加工金融的概念进行剖析，并与传统金融及委托加工进行对比分析其特点，最后结合作者实践给出风险控制建议。

关键词：货权融资；混合经营；风险控制

2009年的全球金融危机，对我国出口导向型制造型企业冲击较大，由于国内消费长期低迷，投资拉动造成产能过剩，不能解决经济增长根本问题，国内金融市场又不健全，银行抽贷、惜贷，大量民营企业出现了流动资金紧张的问题，破产蜂拥，面对不少前景较好，生产条件较优的企业，因无法在传统股权或债券融资市场获得流动资金以稳定生产，在我国出现了创新性的第三种融资模式——委托加工金融。作者有幸参与了某企业的委托加工金融实践，进行了一定研究，现将部分心得总结如下：

一、委托加工金融概念

企业传统融资方式主要有债权和股权融资，债权融资是通过借款形成负债，支付债权人利息，按约定给债权人还款；股权融资是企业释放部分股份，获得营业资金，投资人通过股份分红获利。委托加工金融是依托委托加工这一传统经营模式，资金方给被融资企业提供原料，被融资企业加工生产产品，资金方获得产品销售回款后，扣除必要收益，并返加工费给被融资企业，以解决该企业流动资金不足问题。

二、委托加工金融的特点

1.货权融资

制造企业流动资金占用主要是原材料采购及生产过程投入的人力及能源消耗，委托加工金融类似租赁融资，企业释放原材料、半成品、成品所有权给投资方，投资方提供资金购买原材料，通过产品销售回收投入，在资金你周转过程中形成的沉淀资金作为本金，计算投资方的利息所得，其本质属于投资方获得货物，通过货权得到资金收益，而委托加工方省去原料采购的流动资金压力，同时获得加工费解决生产过程的资金需求，确保生产稳定。

2.风险较大

投融资的风险主要由被投项目上下游情况、项目生产能力及项目经营水平决定。企业融资优先级一般是债权，然后股权，也可以通过租赁土地或设备。开展委托加工融资的企业，一般负债较多，行业多特殊，地处多偏僻，设备较专业，懂行人少，上下游市场不明朗，设备及土地租赁及股权融资相对困难，项目自身风险就大。

同时由于委托加工金融需要原料采购、产品生产、销售、回款各环节运转良好作为保障，涉及环节多，对上下游市场依赖较大，不可控因素多，风险较大。

3.混合经营

委托加工的一般概念是来料加工，贴牌生产，委托企业对受托企业提出严格的品质及产量要求。委托加工融资也具有一般委托加工业务的特点，投资方需要更多地介入融资方的生产经营中，监督采购、生产及销售，以确保自身资金安全，对投资方来说增加了管理难度，在某种程度上来说也属于混合经营。

三、委托加工金融在国内的实践

目前国内开展委托加工金融的区域和企业还不多，通过调研，作者仅发现深圳国联控股在广西南宁及作者所在地陕西榆林的有相关业务开展。

2015年，深圳国联金融控股集团率先提出 “委托加工金融”模式帮助企业恢复生产，并在广西获得巨大的成功，成功引入三大国企帮助 29 家企业恢复生产，帮助 7 个地方政府解决就业+税收+GDP 难题。

陕西榆林是国家级能源化工基地，煤、石油、天然气、盐业储量丰富，是陕西省经济增长最快的区域，矿业、煤化工业发达，在我国经济高速增长期，涌现了一批通过煤炭致富的民营企业家，2010年前后，这批企业家意识到单靠煤炭挖掘及销售的粗放发展方式已不具可持续性，纷纷转向了煤化工行业，但等所投企业建厂投产后，碰上国内外经济形势恶化，银行抽贷、惜贷，很多企业初建就生产不稳定，不少企业被迫停产，处于破产边缘。榆林矿业集团是榆林市属国有企业，在经济的寒冬中，由于经营有方，盈利情况较好，流动资金充足，为实现企业升级转型，探索“国”+“民”混合所有制，通过其全资子公司榆林矿业集团新能源发展有限公司于2015年底挑选当地产品前景好，生产条件佳，但资金链紧张的榆林众大化工新能源及云化绿能两家公司，分别投入2500万资金开展委托加工金融业务，经过近半年的实践，两家企业生产稳定，运转良好，解决就业人数400余人，实现固定收益600余万元。

四、风险控制建议

1.驻厂监督

委托加工金融是通过购销生产体系实现资金保本收益，需要对该体系进行监督，确保生产稳定，投资方对原料、半成品、产成品拥有所有权，驻厂人员需对加工企业库存管理实时监督，物料流转流程全程监控，各种过磅单、出入库单、提货、运输单据均需签字确认，方可确保投入资金得到保护。

2.资金体外循环

接受委托加工融资的制造企业一般都有较重的银行及其他债务负担，还贷压力大，为防止委托加工资金被挪用，投资方原料采购及产品回款应由自身账户周转，加工费返还委托加工企业，既解决了委托加工企业流动资金的压力，又保障了投资方的资金安全。

3.设置止损点

投资方在委托加工金融业务开展前和进行中，应实时评估被委托加工企业风险，根据量本利盈亏平衡计算企业达产量，合理估算产品完全生产成本，设置最佳投入资金上限，确保被投资企业产能释放，以实现较精准的风险控制。

4.明确下一步合作计划

投资方应增强风险及忧患意识，明确最坏情况发生时的应对措施，制定好进一步与受托企业之间的合作路线图。因为该业务属风险高、管理难的融资业务，双方应设立合作期限，投资方应充分考虑合作期限过后，如被投资企业输血失败，依旧无法生存，投入资金如何收回的问题。

参考文献：

[1]吴子贤.创新金融模式 破解中小企业融资贵融资难[N]南宁日报，2016-4-6（6）

作者简介：

高峰（1977- ），研究生，榆林学院管理学院教师，榆林矿业集团新能源发展有限公司总经理助理，西安交通大学工商管理硕士。