制造业、民间投资让人忧心

宋清辉

在政策导向方面，尽管政府在倡导民间投资，但民间资金依然很难进入某些涉及利益输送的板块当中，一些既得利益者会通过各种手段拒绝民间资金的投资。

近年来，中国市场中的供需关系发生了变化，供给的大量增加导致了供需失衡，出现诸如产能过剩、大量库存积压等现象，这也是中国要实行供给侧结构性改革的重要原因之一。在这一背景下，市场对供给方面的支撑有所减少，从而导致了民间投资在2016年6月份首次出现了负增长。

2015年，民间固定资产投资和全国固定资产投资增速相当，但从2016年开始，民间固定资产投资增速明显下滑，完全跟不上全国固定资产投资的增速。数据显示，2016年上半年，民间投资158797亿元，其中2016年6月份的投资额为42413亿元，略低于2015年6月的42416亿元，因此被市场称为首次出现负增长。

民间投资首现负增长有很多原因，除了供给减少之外，整体而言大概有三种：一是因为民间投资大多集中在实体经济产业，由于在市场萧条的大环境下实体产业经济增速放缓，实体投资回报率也在不断缩水，导致民间资金投资意愿降低；二是民间企业依然面临融资难的困境，融资成本在不断提高，尽管国家出台了一系列措施帮助企业减负，但依然未能起到实质性作用，民间企业发展负担沉重；三是民间投资主要是以国家政策导向为主，但很多重点行业的开放程度不高，民间投资并不能有效进入，此外还有一部分资金处于对政策的观望当中。

国家统计局发言人盛来运最近表示，民间固定资产投资放缓会影响2016年下半年GDP增长，这是有一定根据的。资产投资放缓不会在短期内影响到GDP，但考虑到民间投资往往喜欢投入回报周期短的项目，这也意味着部分生产、销售周期较短的企业，会在投资减少后的几个月时间内就受到挫折。由于中国民间投资增速在2016年开年后就进入减速通道，很可能影响到民营企业在2016年下半年的经营，国民生产总值极有可能因此增速再度放缓。

虽然说民间固定资产投资放缓会影响2016年下半年GDP增长，但我们不能认为2016年下半年GDP增速放缓就是因为民间投资的乏力。在看到民间投资下降的同时，我们要看到国有固定资产投资的增速从2016年4月份到6月份之间也在不断下滑，这个数据同样可能影响到2016年下半年GDP的增长。

不过一切都有变数，考虑到中国现在处于去产能的关键时期，部分产能过剩的企业已经大幅减产或停产，其主要目的就是将积压的库存销售出去。销售的积压库存将计入GDP的统计范畴，这也有可能冲抵部分民营企业的营收下降。

民间资金不同于国有资产，国有资产投资失败了，结局大致就是投资发起人写份长篇总结报告认个错、投资方面的相关人事进行调整、各个部门学习失败教训，虽然不是说钱没了就没了，但投资者不会有太大压力。

民间资金的投资者将要承担相当大的压力，如果投资的项目宣告破产，资金募集者该如何向投资者偿还数千万甚至上亿的资金？如今诸多兑付困难的新闻报道时常出现，也直接打击了民间投资的积极性，导致民间资金更希望处于避险工具或是零风险的产品之中。因此，在当前这种环境下，民间投资的选择是宁可不去投资，也不能冒险。

同样的，在市场不景气的背景下，制造业的前景充满了极大的不确定性，各种资金对制造业尤其是传统制造业的生产、销售、盈利能力非常担忧。因此在宏观环境不景气的情况下，2016年下半年制造业投资和民间投资也不会乐观，这种担忧还将继续持续。

理论上看，撬动民间投资有很多方式，实际上则因为未能有效执行而出现了负增长。在流动性方面，央行2015年的多次降准降息，2016年一系列的宽松政策，虽然意在降低企业融资成本，但实际上未能有效缓解中小微企业融资难的问题，当地金融机构各种形式的阻碍、地方政府只说不做的“简政放权”等行为，直接影响到民营企业的运营。

在政策导向方面，尽管政府在倡导民间投资，但民间资金依然很难进入某些涉及利益输送的板块当中，一些既得利益者会通过各种手段拒绝民间资金的投资。

虽然我们一直说要开放政策、要政府不干预市场，但是在GDP增速放缓的过程中，在中国特殊的情况下，政府很难完全放开限制让民间资金参与各种投资。这也意味着，经济不好的时候，不要指望有办法能够撬动制造业投资和民间投资，只有在经济稳健发展的时候，制造业投资和民间投资才能“茁壮”成长。