上市公司现金流量管理问题研究

■/谭　芳



上市公司现金流量管理问题研究

■/谭芳

摘要：作为财务管理的一项重要内容，现金流管理越来越受到上市公司的重视。本文通过对近年来企业现金流管理重点关注的问题简单探讨，并引用具体的案例加以辅证，以期能对上市公司在现金流管理方面起到积极作用。

关键词：现金流量管理应用

企业现金流量管理的一条非常重要的原则就是平衡收支，要保证一定现金流流出的同时，能有相应可靠的现金流流入，维持稳定。上市公司对本企业的现金流量管理主要分为三个方面，分别是经营活动中的现金流量管理、投资活动中的现金流量管理和筹资活动中的现金流量管理。企业在进行现金流量管理的过程中，围绕着这三个方面，关注企业运营过程中现金流量的流入、流出量，流入、流出取向，并且通过分析流入、流出速度来对现金流量进行严格管理，希望能在企业的运营过程中做到提前预测现金流量的状况，以便做好计划，在企业运营的整个过程中严格把握好资金链不断裂，使企业以良好的姿态呈现在市场中。

一、现金流量管理对上市公司的重要意义

（一）有利于企业的良好发展

现金流对一个企业的生存发展至关重要，虽然其它方面的管理对企业来说也很重要，但是现金流的重要性已经到了能决定企业存亡的地步了。现金流一旦断裂，企业就无法再在新产品研发上进行投入、无法在日常经营管理上正常支出、无法进行投资，并且资金流断裂严重，也必然会使银行对其唯恐避之不及。面临这些困难，与企业有关的收入、利润等重要指标，必然不会有好的结果，而这些指标是企业良好、稳定、健康成长的标志。

（二）有利于准确衡量收益

现金流量管理与会计核算并不一致，会计上的核算主要是站在权责发生制的角度上，这样虽然有利于权责对等，但并不能反映企业真实的经营状况，尤其是对于应收账款这一项来说。企业销售出去的产品已经做了收益的核算，但是货款尚未收到，而且并不知道会在什么时候收到、能不能收得回来，这样的收益并不能准确反映真实情况，在收付实现制的角度，只有现金真实流入流出才做记录，这样的管理更能使企业管理层认清当前的收支情况和摸清企业的底细，并能及时调整经营方式。

（三）有利于正确决策

管理者的决策是基于企业目前运营状况的基础上进行的，如果管理者运用不准确甚至错误的信息进行决策，那么结果必然是不尽如人意的。而现金流量管理从收付实现制的角度出发，能真实反映企业当前的现金流状况，避免领导者因错误信息而做出大手笔投资的错误决策。

二、上市公司现金流量管理研究及具体应用

（一）构建良好的资金管控模式

由于众多上市公司都拥有自己的分公司或者是子公司，那么对于现金流的管控便出现了两种方式：一种是给予分公司、子公司现金管控的权力，即下属公司掌握资金的使用权，能自由决定资金的用途和数量；还有一种是与之相对的总公司集中对企业的资金进行管控，下属子公司、分公司资金的使用必须向总公司打报告，经批准才可动用。公司大多是灵活的，具体对现金的管控是集权为主还是多施以权力，都会对企业的支付能力和现金流的稳定产生一定的影响。

对于资金管控模式的选择上，中石油的做法便是一个值得其它上市公司借鉴的典型。中石油是一个下属众多子集团、子公司的企业，在其刚刚完成重组之时，各方面的关系还不太稳定：产权虽然已经明确，但是由于子公司太多，公司从管理层到下属基层还无法完成转变，而且中石油的下属集团众多，集团底下的分公司更是数不胜数，产权关系复杂；除此之外，重组也是一种变革，只要是变革就涉及到各方面的利益关系，从这方面来讲，集团内部利益关系也极其复杂。这时，集团选择不那么复杂的差额集中管理方式；随着时间的推移，集团各方面的发展也逐渐走上正轨，公司集中管理的方式便选择了以地区为主体的结算模式；后来，由于经济全球化的冲击，集团涉及到的跨国业务也逐渐增多，地区为中心的结算方法不再适用，中石油又改变了资金集中管理模式。

（二）构建现金流量管理系统框架

由于金融危机的冲击和越来越多的企业一夜之间倒闭，大多数上市公司都很难从银行获得贷款，所以企业生死存亡的关键还是要靠企业自身对现金流量的控制。对于现金流的管理和控制并不是一盘散沙，也不是东一头西一头，而是要建立一个完整的现金流量管理的框架，在这个框架里，反馈是相当重要的，包括了资金预算执行情况的反馈报告、定期制定管理办法的发展报告。这样做既有助于企业所进行的每项工作都以现金流量变化的形式反映到企业的财务报告上，又有利于经营者对企业自身的运营状况进行重新规划，以便能及时应对外部环境的变化。

由于资金链断裂而导致破产的企业不在少数，而史玉柱的第一次创业失败也因出于此。史玉柱刚毕业就下海经商，当时的他一腔热血，只想到了一味投资，并不懂得管理，尤其是现金流量管理。他当时并没有准确考量自身实力，没有借助于银行贷款，而是想单凭自由资金盖起巨人大厦。他当时计划的巨人大厦资金来源是保健品和电脑软件的销售收入，一方面没有对巨人大厦建成资金有一个合理的预估，另一方面高估了销售收入，他将原定于投入销售广告的资金都用于大厦的投资，削弱了收入，最终使得巨人大厦无疾而终。这是一个典型的没有重视现金流量管理的例子，其中的教训已被众多企业当成了范本。

（三）重视投资方案的选择

企业的资源是有限的，而当今企业竞争的就是将有限的资源做一个合理的调配，达到最佳收益。企业进行投资的时候要收集多方面的信息，进行综合比对后再做决策。决策之前要考虑企业可用资金的数量，资金使用的灵活性，投资项目存在的风险大小，各项投资对企业过去、现在和未来投资活动变数的影响。选择投资方案的时候一定要将机会成本考虑在内，这样有利于上市公司能做一个最优决策；当然，由于通货膨胀和货币的贬值性，一定要考虑货币资金的时间价值，算一算未来期间公司是否能获利，可以选用净现值法、内含报酬率等方法进行计算并做出最终的决策。

A上市公司是缝纫机和钢帘线生产企业，在钢帘线发展如火如荼的时候，恰逢缝纫机市场低迷，该企业毅然决定全面压缩缝纫机的生产，集中精力投身于钢帘线行业。没有想到的是，几年之间缝纫机又流行起来，这时由于技术更替迅速，该企业无法追赶时代的步伐；除此之外，多年不从事缝纫机行业，与供应商之间也断了联系，再想维持良好的关系也是难上加难。这都是由于企业再进行投资之时为做好长期的发展规划，也没有对市场做一个准确的预测，投资活动现金流量管理水平相对落后。

（四）重视应收账款的管理

应收账款是企业现金流入的一大途径，重视应收账款管理是重视现金流管理的表现形式之一，在应收账款管理方面，企业应该面面俱到。首先，建立客户信用档案。客户信用档案是企业决定是否继续合作的一项重要信息，建立需谨慎。初始合作要通过访谈、调查等方式了解客户的信用状况，并对不同信用状况的客户分等级入档案；通过后续的合作情况随时更新客户信用档案，以便提供准确无误的信息。对信用等级低的客户尽量不予以合作，以提高应收账款的回收率。其次，设置单独的催收部门，专门负责应收账款的回收。对此部门人员的管理可以采用激励的方式，比如根据账龄、收款额度对工作人员的业绩进行评价，以达到提高企业员工工作积极性的目的。最后，在应收账款管理中还要注意分散风险。这就要求企业适时地开发新客户，不要将应收账款都集中在少数几个大客户手中，这样，一旦有大客户出现财务危机，那对本企业来说就是一笔巨额损失。

（五）重视筹资计划的制定

目前，很多上市公司在筹资方面太过随意，并不做合理的计算而自由决定筹资规模。主要表现在：筹资时不考虑企业实际的资金需求，或者筹资不足形成投资损失，或者筹资过多造成资金成本过高；筹资时间和投资时间不能合理对接，筹资没有提前的规划，往往资金需要之时大部分的资金由于程序问题没有合理到位；资金使用诚信不高，总是拖延还款时间使得银行不敢再冒险将大笔款项借给相关企业，致使企业真正遇到资金困难时无处可借。

企业运营的资金来源有多种途径，包括自有资金和举债，而举债又有向银行借款、发行债券、发行股票等方式，企业筹资的一大目的就是尽可能用最低的资金成本来取得最高的收益。企业筹资要充分考虑未来期间的资金需求状况，包括短期的资金需求和长期的资金需求，计算资金成本时要将长期和短期需求分别考虑，通过对现金流量表、资产负债表和利润表进行观察，预测企业的现金流量与流向，以便尽早做好筹资计划，确定完美的筹资组合。

上市公司在我国企业中占了很重要的一个比重，我国经济的发展离不开上市公司，而上市公司的现金流量管理质量不仅与其企业自身发展息息相关，更是会影响国家的经济结构和社会稳定。现金流量管理在财务管理中占着举足轻重的地位，企业要想在这方面做得好，重要的是有一个现金流量管理的思想，并辅以规范的管理系统，使整个企业能严格管控现金的流入流出，在投资和筹资方面做好准备，始终保持企业资金的活力，促进企业健康发展。

参考文献：

［1］毛寓阳.我国中小企业现金流量管理问题研究〔D〕.江苏：苏州大学，2015.

［2］刘永平.企业现金流量管理中存在的问题以及应对策略〔J〕.商，2014（5）.

［3］齐亚芬.对企业现金流量管理问题的探讨〔J〕.中国城市经济，2011（3）.

◇作者信息：广东惠云钛业股份有限公司

◇责任编辑：焦岩

◇责任校对：焦岩

中图分类号：F275.1

文献标识码：A

文章编号：1004-6070（2016）03-0050-03