浅析股权激励与公司治理结构

陈浩然

(石河子大学，新疆 石河子 832000)



浅析股权激励与公司治理结构

陈浩然

(石河子大学，新疆 石河子 832000)

股权激励在我国早已普及，但其实践结果只能说是忧喜参半：有的企业通过股权激励实现了公司业绩的飞跃，也有的公司的股权激励计划由于方案设计存在问题最终归于失败，更有甚者，有公司的股权激励流于形式，成为了管理层牟利的工具。为什么会出现这种现象？本文试图从公司治理角度对这一问题进行剖析，并提出相关的建议。

股权激励；公司治理；对策建议

1　股权激励产生的背景

所有权与经营权的两权分离是现代企业的基本特征，这一特征极为有力的推动了企业的发展：所有者通过将企业的经营权委托给比所有者更有能力的职业经理人来获取更高的收益，这一做法为企业的所有者谋求了更高的利益，也使得职业经理人这一阶层人尽其能，实现了自身价值也创造了社会财富。然而，这些优点的发挥必须通过减缓乃至消除代理问题(代理问题是指由于信息不对称以及代理人委托人目标不一致带来的代理人损害委托人利益的现象)来实现，否则两权分离的公司治理结构不仅不能优化资源配资发展生产力，反而会带来严重的代理冲突，最终带来双输的后果：所有者利益受损，经营者最终也会受到相应的惩罚。

激励是解决代理问题的有效手段，而股权激励作为激励的重要方法早已被实践证明是缓解乃至消除代理问题的行之有效的机制。股权激励出现于上世界五十年代，最早是作为公司给予管理者一份“不需要纳税”的收入出现的。这本是一种合法而不合理的避税手段，然而实践却证明这是一种可以产生“利益趋同”效应的治理机制。也正是因为这一点，股权激励这一治理机制借助经济全球化的东风出现在了全球各个角落。上世纪90年代中后期，我国已经存在引入股权激励这一治理机制的企业。由于理论上的不成熟以及相关规章制度的缺乏，这些治理机制往往显得颇具中国特色，比较典型的则有“上海模式”、“武汉模式”“深圳模式”。这些方案的设计可能略显粗糙，但毕竟是我国股权激励尝试最为关键的“第一步”。

2　股权激励当前存在的问题

然而，这些股权激励时间的结果往往喜忧参半：有的公司通过股权激励计划，公司完成了预期目标管理层也获利极多，皆大欢喜。也有的公司的股权激励计划产生了异化，成为管理层谋求自身利益的又一手段。具体来看，往往存在以下几方面的问题：

2.1财务造假

管理层以通过财务造假虚构业绩，获得股权激励计划所期许的股权。管理层受到股权激励计划的激励时，由于利益的驱使往往会产生强烈的工作动机，这也正是股权激励方案设计的基本原理。但是这种设想在现实中往往会产生异化，尤其在某些财务制度不健全的公司其管理层往往会通过财务造假这种投机行为套取股权激励计划中的利益。

2.2盈余管理

管理层通过盈余管理使公司业绩产生不正常的波动，是企业的业绩更可能达到激励方案的要求。或是通过计提坏账等“洗大澡”的方式在股权激励方案前压缩利润，或是以“甜饼罐”的方式在丰年储备利润，或是通过放宽销售条件等真实盈余管理手段构成价值很小的交易。

2.3股权激励方案设计不完善

管理层往往通过掌握股权激励方案的设计权来制定一些存在问题的激励计划等机会主义行为来实现自身利益，这种情况在所有者缺失的国有企业更加常见。这些股权激励方案或是业绩指标过低，或是业绩指标选取存在问题，也可能是行权方案不合理，种种现象不一而足。

3　提出的对策与建议

诸多学者的研究证实了股权激励中确实是存在以上问题的，笔者认为通过公司内部治理结构的改善是可以降低股权激励本身产生的代理成本的。具体来说，可以采取以下几方面的措施。

3.1健全企业财务部门规章制度建设，完善内审机制

企业的财务部门的工作质量直接决定了公司财务信息的真实性与可靠性，公司股权激励计划的最终实现也要依靠相关的财务数据。如果财务部门迫于管理层压力进行盈余管理甚至财务造假，那么公司激励计划中的指标就会流于形式，看起来公司的业绩达到了考核目标实现了业务增长，但这种增长或通过于损害企业长期利益实现，或通过转出早已实现却被隐藏的经济增长实现，甚至根本就是虚假的。通过健全企业财务部门规章制度建设，增强其独立性可以有效改善这一点。

3.2增加独立董事数量与权力，保障独立董事权益

我国的早已规定董事会中必须存在独立董事，但是在我国公司管理活动的实践中这一制度往往形同虚设，很多外部董事沦为“花瓶”、“人肉图章”、“人肉举手器”。这一现象或许存在诸多客观原因，但笔者认为最大的原因在于独立董事权益得不到保障。如果独立董事在企业管理活动中基于尽职的原则否决了企业管理层的决定，独立董事很可能被踢出董事会。其努力工作不但没有获取更高的收益，反而招致了不应有的损失，独立董事在公司中装聋作哑的现象就不可避免了。

3.3完善董事会与监事会建设

我国目前的董事会与监事会制度存在较大的问题，董事会与管理层混同情况经常发生，这种情况在国企尤为普遍。而董事会与监事会混同的现象更是普遍性现象。在这种情况下，负责制定股权激励方案的薪酬委员会往往很难保证工作的独立性，那么其制定的激励方案的合理性就很难得到保证。

4　结语

我国股权激励方案存在的诸多问题，与我国当前尚不成熟的公司治理结构有着深刻的联系。若能通过以上方面的措施改善公司治理结构，我国的股权激励方案的表现必然会更好。

[1]于卫国.股权激励的盈余管理效应研究[J].生产力研究,2011(1): 71-72.

[2]许汝俊,龙子午.股权激励与经理人机会主义行为研究[J].财会通讯,2014(3):25-32.

陈浩然(1989-)，男，汉族，山东人，硕士研究生，石河子大学，研究方向：财务理论与方法。

F832.35

A

1671-1602(2016)18-0135-01