“宝万之争”背后的“企业家精神”

邵洪波

财经作家吴晓波先生认为，“到了2015年，经过了资本市场的市场化、多元化改革及激烈的资本泡沫期以后，我们将进入一个新的金融商业时代。”“公司证券化及并购将成为企业发展的重要方式之一。”“话音未落，姚振华老师就跑来给我们上课了。”而中国社科院经济研究所研究员仲继银先生则认为：王石和姚振华联手结束了一个旧时代。

中国市场博弈风云变幻，企业家情势微妙。王石和姚振华推动的“宝万之争”这部年终贺岁大片，其剧情还在波诡云谲地发展着。不管未来走向究竟如何，不管事件代表了旧时代的结束，还是新时代的开始，“宝万之争”都将是载入中国证券发展史册的一个时代性事件，也必将在中国经济发展史上留下浓重的一笔。

“宝万之争”复盘——表象与实质

从2015年7月开始，在不到半年的时间内，宝能系迅速在二级市场连续举牌万科，至12月4日“宝能系”正式上位，成为万科第一大股东；至12月18日，也就是万科停牌前的最后一个交易日，宝能系在万科的持股比例上升至24.26%。

12月17日晚，万科创始人、董事会主席王石高调表态“不欢迎”宝能成为第一大股东，原因是其“信用不够”。18日，万科总经理郁亮表态，将宝能的行为定义为敌意收购。深交所12月18日午间公告显示，万科因正在筹划股份发行，公司股票自18日下午起停牌。至20日晚，万科再度公告确认，本次停牌将涉及重大资产重组，预计在不超过30个自然日的时间内披露重组方案。23日深夜，万科与安邦突然发表声明，进行了结盟。万科A股、H股停牌后，王石拜会机构投资者，以争取更多支持，同时寻求市场重组方案，以更好地抵御宝能系的进攻……

“宝万之争”为已然落幕的2015年上演了一场大戏，台上攻守双方手段频出、刀光剑影，各路诸侯呐喊助威、旁敲侧击，众多看客更是唯恐天下不乱、事情不大，阴谋论、道德论、洗钱论此起彼落，口水战、文字战、精神战无所不在，在新媒体时代显得高潮迭起。而“宝万之争”的未来走向依然不明。

“宝万之争”的表象，被好事者总结为一句绕口令：“板凳宽，扁担长，扁担想要绑在板凳上，板凳不让扁担绑在板凳上，扁担偏偏非要绑在板凳上……”而其实质，是两家企业文化的不同。万科管理层认为万科文化、经营风格是万科品牌、信用的基础，如果万科的文化被改变，那么万科将不再是万科，万科可能失去它最宝贵的东西。

王石及万科面临的 “王将不王” 、“万将不万”的控制权危机，恰恰反映了当前中国“企业家”与“职业经理人”、企业家精神资本与企业资本、企业家之间与企业之间错综复杂的矛盾关系及其发展变迁，是中国经济发展到一定阶段的必然产物，而其核心是企业家精神之争。

“说三道四”企业家——企业家之同异

西方企业家的发展大致经过了四代。第一代企业家是指近代企业阶段的15世纪到19世纪末的资本家。在这一时期资本主义处于自由竞争阶段，他们是资本主义企业的创始者，敢于冒险又富于创新精神，发现并开掘潜在的市场。第二代企业家以19世纪末到20世纪初处于垄断资本主义阶段的垄断资本家为代表，资本主义的产业革命掀起了合并扩大企业规模的浪潮，那些吞并其他企业，建立大规模经营的巨型公司的石油大王、铁路大王、钢铁大王、汽车大王等垄断资本家巨头成为第二代的企业家。第三代企业家是指20世纪中叶以后的法人资本主义时代的现代职业经理人员。由于垄断资本家巨头或者一个家族少数的几个人不可能要管理协调众多企业，同时，由于公司法人制度和资本市场的发展，极大地削弱了少数大资本家对公司的控制，所有权和经营权高度分离，大批具有丰富决策管理才干的职业经理也应运而生。第四代企业家是知识经济时代的创业家和当代职业企业家。在知识经济发展的近二十年里，创业家和创业者已经极大地改变了世界经济的格局，以美国为首的发达国家和地区的成功事实证明，拥有知识和技术创新能力的新一代创业家的全新的价值。

从西方企业家发展阶段来看，王石及郁亮应该属于企业家分类的第三代企业家，即现代职业经理人员企业家类型。万科企业股份有限公司成立于1984年，王石是中国第一代企业家“84派”的代表。郁亮强调，“我不仅是职业经理人，也是万科的事业合伙人，拥有万科股票。我们多了‘共担二字，共创、共享，做得不好，我们是要承担责任的。”这意味着，万科的企业家类型，在企业治理制度创新领域内是比较前沿的现代企业家类型。而姚振华的发展，则类似西方的一代与二代之间的传统企业家类型。深圳市宝能投资集团有限公司由姚振华始创于1992年，从白手起家，到如今成为坐拥涵盖地产、金融等各大行业的综合性大型集团，在中国则属于“92派”。

有人认为，商业行为不要被道德绑架，正如宝能集团12月18日的声明：本集团恪守法律，尊重规则，相信市场的力量。实际上，市场的力量不仅仅是资本说话，在资本意志宰制一切的西方成熟经济体，通行的商业伦理和公认的价值观，常常要高于资本的力量。

“道不同不相为谋”。“道”某种意义上就是“价值观”，而“价值观”恰恰是企业文化的核心内容。企业是企业家乃至企业家精神的外化，企业之间的差异实质上是企业家精神差异的外化。资本的本质不是资本，而是背后的信用。

企业家精神资本与智力资本——企业资本与精神资本之同异

实质上，我们理解的资本，不仅包括物化的有形资本，如货币、不动产、设备等，更重要的，是非物化的企业家精神资本及其具体化的企业家人力资本、结构资本和关系资本，后三者可以总称为企业家智力资本。企业家是企业价值增长的原动力。企业家将资本投资于企业，表面上看仅是进行企业运营和物质资本积累，其实质是在进行企业家精神资本乃至智力资本的积累与扩张，而企业经营绩效的提升和可持续发展正是企业家资本，尤其是企业家智力资本投资于企业得到的回报。目前主流战略理论，已经将企业精神资本乃至智力资本，作为企业的战略竞争力，同时成为战略的输入和输出。

就智力资本对企业竞争优势的影响而言，人力资本在其中居于核心位置，人力资本对于企业的创新能力和组织学习能力具有显著的正向影响，也将提高产品价值。结构资本对人力资本起支持性作用，企业需要建立适当的管理架构以及管理流程，以最大化利用人力资本。关系资本强化了人力资本的优势，企业在合作的过程中由于异质性资源的结合而产生高于独立发挥作用时的价值，为企业带来建立于关系基础之上的“关系租”。企业之间的合作不仅在智力资本之间，还可能在财务资本之间、财务资本与智力资本之间。

从企业家资本与精神资本角度看，王石所体现的不仅是资本投入与资本产出的问题，更多体现的是一种精神追求，或者说是精神资本的投入与产出，反映了那个时代的特点；而姚振华所体现的，则更多地是资本本身的追求。这种不同的追求，反映到企业，就是企业的人力资本和结构资本的差异。郁亮提到，“当今世界已经从资本时代过渡到知识时代了，从微软到Facebook，到国内的华为、腾讯，都说明知识而非资本起到了更重要作用。如何找到人、凝聚人，发掘才华，都是需要万科思考的问题。万科就是找到了一批人才，30%以上的复合增长率，42%的利润复合增长率，每年分红的纪录，2015年会完成2500亿的业绩目标”。目前万科有员工4万人，有1320位员工成为公司首批事业合伙人。而从关系资本角度，王石团结了外围的、媒体界、学界的各界精英，以及一大批拥趸者乃至粉丝。

“宝能系”分设金融、房地产两大板块，分别由现年45岁的姚振华及相差一岁的弟弟姚建辉掌管。姚振华2000年创立宝能集团并任董事长。姚建辉2006年起担任宝能控股（中国）有限公司董事长，这家公司控股的宝能地产股份有限公司，是“宝能系”地产板块核心平台，截至2014年底销售收入不过百亿元，无论体量还是品牌，均不及万科。2010年起，姚建辉曾任宝能集团的法人代表、董事长、总经理等职务。此后，姚振华与姚建辉不断对换董事长、总经理等职位。2013年宝能宣布要效仿万达在5年内投资1200亿元，建设40个购物中心，全部自持。为效仿万达用物业销售养资产的模式，宝能高薪大量招揽人才，快速扩张。而姚振华的关系资本则显得低调和神秘。

这种智力资本与财力资本之间的差异，乃至智力资本之间的差异，导致两家企业之间的关系，可能是互补，也可能是竞争，也可能是没有关系。到底如何，实际上来源于企业家精神之间的匹配度。

企业家的万科还是谁的万科？——企业家资本与企业资本之同异

王石拥有万科A股市值不足2亿；任正非拥有华为1.4亿股份，身家72.4亿；柳传志拥有联想控股3.4%的股份和联想集团0.84%的股份，身家过30亿；宗庆后身家463亿；王健林从事房地产，身家1905亿。除王石外，他们都对自己的企业有绝对控制权。从集体所有出发的枭雄们，基本完美地完成了股权改造。

王石作为一家年销售收入千亿元以上的世界最大住宅公司的创办人，又是该公司强大的精神领袖，从某种意义上，成为万科的代名词。万科整个战略、规章的制定，到管理层的培养，乃至现在的总经理郁亮的培养，到整个万科文化的塑造，都是王石一手操办起来的，后来引进大股东华润，王石也有绝对的发言权和话语权。王石强调万科文化，“简单、透明和规范。”王石推进“住房工业化”，郁亮认为“这个行业没有专业”，代表了以创始人为代表的企业家和以财务经理为代表的经理人之间管理风格的冲突。

王石在一个房地产的传统产业中，缔造出商业价值、公司治理和企业品牌足堪业界大佬的万科帝国。1984年成立万科股份有限公司时，只是国企特发集团下的一个股级单位。1988年股改到1991年上市时期，正是中国政治经济敏感期。“真正无常的不是企业，而是其他，是这个时代”。因此他放弃股权，走入了“求名不求利”的另一条企业家成长道路。

王石是中国最具企业家精神的人物之一，也是一个法理上可以被撤换的董事长，从权力到财富都与其自身关系甚微。从另一个方面说，近10年来，王石在制度架构、控制权架构上作为不足，也间接导致了“宝万之争”。

没有结束的结束

当前“宝万之争”尚未尘埃落定，而对这种现象的分析，也才刚刚开始。

一个企业的兴衰，70%的责任由企业家负责，体现为建立的一套关于企业家和产业文明的哲学和思想，进一步落实在企业的规则与制度上。企业本质上是一组契约。所谓的所有权，也就是企业的剩余控制权和剩余索取权。在企业的经营结果足以保障股东获得满意收益的状态下，企业经营者就能实际上获得了企业的声誉收益权和剩余控制权，即成为企业的实际所有者。

本质上说，在新的时代，是企业家产生资本家，而不是资本家产生企业家。因此，重要的是：从如何选择最佳的经营者，转变为经营者怎样获得资本；从如何使代理成本最低，转变为如何为资本提供者提供满意回报；从如何激励经营者或代理人努力工作，转变为经营者辞退不良股东。企业家应该成为资源配置的中心，资本需要围绕企业家来进行分配和重组。当我们什么时候能够认识到这些理念的重要性的时候，才是中国企业家阶层真正兴起的时候。

对于今日中国经济而言，没有什么比企业家阶层的崛起或企业家精神的张扬更为重要的了。当前中国正处于大创新时期，创新包括技术的创新、商业的创新和体制的创新。中国的企业家忙于制度创新，而西方企业家则是在应对市场的不确定性，忙于技术和商业的创新。在中国30多年的改革开放历程中，中国企业家大量的精力都在应对体制政策的不确定性，都在从事制度的思考和创新。而企业家最大的使命，本该让他管理的企业盈利。现阶段，大量的国有企业仍担负着深化改革并解决体制创新的元命题。

互联网时代，是权威、大哥被消解和消费的时代。王石也说：没有成功的企业，只有时代的企业。未来万科的发展，也许是个没有大哥和领袖的时代的企业？

企业家都会老去乃至死去，但企业家精神会长存。