原油供过于求格局将延续数年

梅新育

原油供过于求格局将延续数年

梅新育

在2016年的国际原油市场上，原有产能退出甚少，新的供给陆续投入市场，世界经济增长减速、能源补贴改革抑制能源需求增长，替代能源发展……所有这些因素决定了原油供过于求的基本格局不会逆转

可以肯定，在2016年的国际原油市场上，原有产能退出甚少，新的供给陆续投入市场，世界经济增长减速、能源补贴改革抑制能源需求增长，替代能源发展……所有这些因素决定了原油供过于求的基本格局不会逆转，而且很可能还会继续延续数年。主要原因如下：

在供给方，海湾之外各原油生产国生产效率提高、生产成本压缩的幅度超过预期，其原油生产盈亏平衡点显著下移，退出生产的产能远远少于预期。外部观察者在计算各原油生产国生产成本和盈亏平衡点时需要记住，任何生产的成本都不是固定的，从人力、设备到原材料、辅料，原油生产的所有投入价格都会变动，在牛市期间成倍上涨，在熊市期间会大幅度下跌，构成原油生产成本的大头——各类税费补偿变动幅度更大。如果用牛市期间的投入价格和各类税费补偿水平去估算熊市期间的生产成本，进而确定原油生产国的盈亏平衡点，必然高估成本、盈亏平衡点和退出的产能。而且，与许多人的误解不同，许多原油生产者是否生产，并不取决于总成本，而是取决于边际成本。对于原油生产者而言，一旦完成固定资产投资形成产能，这部分投资就已经成为沉没成本，即使售价低于包括固定资产投资在内的总成本，只要高于边际成本，就能够获得正的现金流。

同时，新的原油供给也将在2016年陆续投入国际石油市场。美国已于2015年12月21日正式取消实施40多年的原油出口禁令，对国际原油市场的影响将从2016年起日渐显露。伊朗核协议逐步付诸实施，西方对其经济金融制裁已在协议规定的“执行日”1月16日如期解除，伊朗原油生产和出口可望在2016年出现较大幅度增长，成为2016年国际原油市场最大的潜在利空。不仅如此，由于外资已经纷纷备战制裁解除后的伊朗石油天然气勘探开发业，伊朗也为迎接、激励后制裁时代的外商投资潮而大大改善了给予外资的条件，预计伊朗油气产能还将在未来数年明显扩张。

2014年下半年以来，随着多方面因素引爆“油气增产—价格下跌”螺旋，为了保住市场份额和收入总额，欧佩克成员国已经全面卷入削价竞销漩涡；激励供给维持高位甚至进一步扩张的一个重要因素是石油输出国组织（欧佩克）卡特尔机制约束力进一步削弱，中东的动乱不仅没有破坏产能和运输线路，反而已经或将激励海湾石油生产大国进一步扩张生产，破坏欧佩克卡特尔机制。特别突出的一点是，与绝大多数市场参与者的想象相反，伊朗与沙特交恶反而可能加快伊朗油气投资和产能、产销量提升。

上世纪90年代末，查韦斯领导的委内瑞拉曾经带头成功地恢复了欧佩克卡特尔机制的约束力，实现了限产抬价。但世易时移，今天马杜罗担任总统的委内瑞拉和其它欧佩克成员国却不能指望欧佩克卡特尔两三年内恢复限产保价的行动能力。之所以如此，是因为彼时经历过上世纪80年代中期以来的持久熊市，石油天然气行业投资低谷延续多年，产能已经跟不上需求增长；今天则承接了新世纪以来延续近十年的石油天然气投资繁荣，已经形成了大量的产能，尽管新投资已经锐减，但此前十年投资形成的固定资产还需要经历相当一段时间折旧才能改变供求关系格局，欧佩克卡特尔才有希望恢复限产抬价的行动能力。

在需求方，世界经济增长减速抑制了整个能源需求的增长，新兴市场的经济震荡对能源需求的负面影响尤其突出，因为经济结构决定了新兴市场的经济增量比发达经济体同样的经济增量能带来更多的能源需求增量。同时，许多国家相继削减、取消能源补贴，也将抑制能源消费增长。长期来在“民生”之类的旗号下，许多发展中国家和发达国家对食品和能源等基本生活物资的销售价格实施补贴，沿袭数十年，成为各国财政和国际收支的沉重负担，挤占了本来可以用于投资的资金，导致就业机会增长不足，同时大大扭曲了市场机制，激励了消费。由于大部分能源补贴最终都落到了大商人、企业主之类拥有多辆私车的富裕阶层手里，食品能源补贴人为制造了“劫贫济富”的社会不公正。由此造成的许多国家的持续巨额财政赤字和国际收支赤字还成为这些国家宏观经济稳定性的长期威胁。在沉重财政和国际收支压力之下，近年来一批国家已经相继削减、取消了能源补贴，海合会国家也不例外。国际能源署预计，仅仅沙特削减燃料补贴一举，就能令其需求增长减少一半。

总体而言，根据国际能源署（IEA）2016年第一份报告提供的数据，当前欧佩克日产量比去年同期多106万桶，达到3200万桶，为7年新高；预计2016年过剩石油日产量将达到100万桶，全年石油库存将再增长2.85亿桶。①《国际能源署称石油过剩将持续》，《参考消息》，2016年1月21日，第4版；转引自英国《每日电讯报》网站，2016年1月20日。

此外，天然气、核电、水电、煤电等替代能源发展也会挤占一部分石油市场。具备洁净、低排放等优势的天然气自不待言，是1980年以来整个世界能源市场上消费增长最快的化石燃料，年均增长率几乎是煤炭和石油的两倍左右。特别是在全世界第一大能源进口国中国，天然气在能源消费和进口中增长幅度最大。2000—2014年，中国能源消费总量从14.55亿吨标准煤增长至42.6亿吨标准煤，其中天然气占比从2.2%一路提升至5.7%，翻了一番还多，预计未来中国天然气消费还将持续高速增长较长时间。在天然气供给方面，除了中俄等重大管道气项目之外，美国、加拿大、澳大利亚、莫桑比克等大型液化天然气出口项目也正在陆续投产的进程之中。沙特这类石油输出国不能忽视的一个重大利空因素是，由于经济结构差异，新兴市场同样多的经济增量通常能比发达经济体的经济增量带来更多的能源和原料需求增量，而世界上几个增长潜力最大、人口最多的新兴市场经济体多数有着强烈的内在动机以煤电替代油、气，中国先进的煤电技术和“一带一路”计划将使得这种替代有希望大规模成为现实。

作者为商务部国际贸易经济合作研究院研究员