独立机构投资者影响会计谨慎性的作用机理浅析

王　园



独立机构投资者影响会计谨慎性的作用机理浅析

王园

摘要：机构投资者对会计谨慎性的影响既有作用的内部机理，又有外部机理，并具有影响会计谨慎性的动机，本文从这三个角度分析，探究独立机构投资者影响会计谨慎性的作用机理。

关键词：独立机构投资者；会计谨慎性；内部机理；外部机理

一、独立机构投资者影响会计谨慎性的动机

机构投资影响会计谨慎性的动机包括一下三个方面：

首先，作为投资者，会计信息是其进行投资决策的依据。而作为出具会计信息的上市公司，对自身的经营状况和现金流量有着更好的掌握和了解，其与投资者之间存在着信息非对称的情况，为了防止上市公司利用其信息优势方的角色给投资者造成损失，因此，机构投资者要求上市公司提供的信息是谨慎并稳健的。如果上市公司的会计信息是谨慎的，稳健的，则其提供的信息更加的可靠，投资者与上市公司之间的非对称信息程度能够得到有效的降低，机构投资者能够依据会计信息作出更有效的决策。

其次，与中小投资者相比，机构投资者对投资获利能力有着更高的要求。机构投资者作为市场其他主体的委托代理人，为了能够在市场中生存下去，必须追求更高的投资报酬率，如果他们难以获得同行平均以上的收益率，或者其表现难以获得委托人的认可，则他们很难在市场中生存，因此机构投资者会追求更高的投资收益。

一方面，由于受到法律的规定与限制，机构投资者必须获得上市公司充分的信息以对上市企业进行全面的评估，判断其股票的走势，另一方面，由于机构投资者占有较多的资金，其投资动向将会影响整个市场的动向，而且机构投资者多为长期投资和价值投资，因此如果上市公司不能谨慎披露，未来在市场波动中，很有可能造成资产缩水，进而导致机构投资者资产缩水。为了维护自身形象以及经济利益，机构投资者有强烈动机维护上市公司的会计谨慎性。

最后，机构投资者由于其专业度，在获取信息方面，与中小投资者相比，具有很大的优势，对于机构投资者来说，由于其占有大量的专家，并具有丰富的投资经验，其能够以更加低的成本以及更加快的速度来获取信息，因此引入机构投资者能够提高市场效率，使得资源能够得到更加合理的配置，也能够使中小投资者加深对市场的了解，做出更加合理的投资决策。由此可以看出，机构投资者能够更加有效的对会计谨慎进行监督。

二、独立机构投资者影响会计谨慎性的内部机理

机构投资者对会计谨慎性影响的内部机理是多方面的，机构投资者首先通过影响上市企业公司治理，进而影响到其会计质量。

首先，在上市公司中，机构投资者占有较高的投票权，通过行使这些投票权，机构投资者，机构投资者能够参与到上市公司的生产经营决策中，能够对上市公司的财务状况和现金流量产生影响，能够对投资企业产生监督管理的效应。机构投资者通过参与股东大会，能够有效减少企业管理层的委托代理行为，降低道德风险以及逆向选择的发生。目前，随着我国机构投资者的壮大，机构投资者在公司治理中扮演了越来越重要的角色。

其次，机构投资者由于其在市场上的巨大权力，能够联合起来向政府施压，使得扩大企业信息披露的范围，司治理的能力。从西方等发达资本主义市场的经验来看，由于机构投资者巨大的实力，政府为了保障市场的稳定，对机构投资者都有相应的扶持措施。因此，机构投资者能影响上市企业的会计稳健性。

最后，机构投资者还能通过非正式的方式或者与其他机构投资者向联合的方式对其产生影响。由于一般情况下，机构投资者与上市公司治理层、管理层都保持较密切的私人关系，因此，机构投资者能够与上市公司高管层进行私下沟通，通过私人关系对其产生影响。由于机构投资者之间的利益趋于一致性，因此，当上市公司与机构投资者之间出现矛盾、损害到投资者的利益时，不同的机构投资者能够相联合，通过联合力量对上市公司产生影响，促使上市公司提供更全面准确的会计信息，减少双方的信息不对称程度。

三、独立机构投资者影响会计谨慎性的外部机理

独立机构投资者对会计谨慎性的影响主要是通过公司治理方面，而外部影响更多的是通过公开市场产生的。

图1　会计谨慎性与机构投资者关系图

基于获利方面的考虑，在机构投资者在进行投资决策时，必须对上市公司的财务状况等情况进行全面了解，并以此为依据，决定自己的投资方向，因此机构投资者对上市公司的信息披露的透明度有着较高的要求。与此同时，机构投资者对市场有着较大的影响力，当上市公司发布会计信息时，机构投资者往往能够通过二级市场的波动对其作出反应，并且机构投资者的投资方向往往能够引导中小投资者，对市场造成极大的影响，进而对上市公司产生影响。上市公司为了维护自身的权益，因此必须对自身披露的会计信息保持谨慎性的态度，避免其股票受到机构投资者的低估。

基于获利方面的考虑，在机构投资者在进行投资决策时，必须对上市公司的财务状况等情况进行全面了解，并以此为依据，决定自己的投资方向，因此机构投资者对上市公司的信息披露的透明度有着较高的要求。与此同时，机构投资者对市场有着较大的影响力，当上市公司发布会计信息时，机构投资者往往能够通过二级市场的波动对其作出反应，并且机构投资者的投资方向往往能够引导中小投资者，对市场造成极大的影响，进而对上市公司产生影响。上市公司为了维护自身的权益，因此必须对自身披露的会计信息保持谨慎性的态度，避免其股票受到机构投资者的低估。(作者单位：中国人民银行西安分行)

参考文献:

[1]Ball,R.,2001.Infrastructure requirements for an economically efficient system of public financial reporting and disclosure.Brookings-Wharton Papers on Financial Servics,127-169

[2]姚颐，刘志远，王健.股权分置改革、机构投资者与投资者保护.金融研究，2007, 11:45-56.

[3]Christopher Hood,Colin Scott, Olive James, George Jones and Tony Travers.Regulation inside government,1999.

[4]苏佳潞.我国合资铁路财务监管体系设计研究,北京：北京交通大学,2008.