我国利率市场化改革探析



我国利率市场化改革探析

马蓉睿

（中共烟台市委党校政经教研室，山东烟台264003）

摘要：我国正处于经济转型期，稳步推进利率市场化改革是转型的必经之路，是推动资本项目可兑换、实现人民币国际化的必要条件。通过分析利率市场化的重要影响和改革进程中的阻碍因素，给出如下建议：建立现代国有企业管理制度，创造公平市场竞争环境；健全商业银行经营体制；加快金融市场建设，完善利率结构；加强金融监管，统筹创新发展与监督防范。

关键词：利率市场化；银行；金融

目前，我国贷款利率管制已全面放开，商业银行可根据市场供求自主决定贷款利率。中央银行重点控制存款利率，商业银行只能在此基础上上浮至多10%，利率尚未实现真正市场化。这种中央调控机制从长远上阻碍了我国金融市场融入国际市场，汇率市场化、资本项目可兑换等也都受到不同程度限制，不利于我国经济体制发展和转型。健全以市场供求为基础的利率体系是当前我国宏观经济调控的关键一步。

一、利率市场化对我国的影响

（一）利率市场化是金融系统改革的一项重要措施

发展中国特色社会主义市场经济和完善经济体制，需要利率市场化的支持。经济体制改革的完善则会推动市场自由、合理、有效地配置资源，进而推动利率市场化改革的发展。同时，利率反应了一个国家资源配置的有效性和流向，只有让利率市场化，才能通过监督管理达到“市场引导为主、国家调控为辅”的最终目标。所以，为了推进我国金融体系改革、激励社会主义市场经济的发展，利率市场化改革成为举足轻重的必经之路。但是，我国金融市场尚不成熟，还未能达到发达国家金融市场较为完善的体制水平。滞后的市场化、较单一的金融工具、较低的经营效率都使得我国金融市场某种程度上垄断大于竞争，无法科学有效地使用资源。在加速整合，调配各部门资源，推动货币和资本市场的同步发展中，利率市场化改革变得至关重要。

（二）利率市场化是实现资本项目可兑换、进而最终实现人民币国际化的重要条件

2005年汇改以来，人民币在国际化的道路上稳步前行。从人民币跨境贸易的使用到离岸金融市场的发展，从货币互换协议的签署到金砖国家开发银行的建立，从人民币成为别国储备货币到英国发行人民币计价债券，人民币国际化的每一步都稳定而具有前瞻性。同时，自1996年成功实现经常项目可兑换以来，我国就努力寻找机遇，积极推出政策促进资本项目可兑换的实现。但是这需要利率市场化改革的铺垫。按照利率平价理论，在资本可自由流动的前提下，只有统一世界范围内的实际利率价格，才能使汇率处于均衡水平，国际资本不会出现大量流动。并且，约束利率水平会制约利率市场化改革，进而制约汇率市场化和资本项目可兑换的达成。所以，要积极推进利率市场化，在本外币互相作用的市场条件下确定均衡汇率，有效控制外汇流动和资本项目，最终为人民币国际化铺平道路。

（三）利率市场化有利于我国金融业发展并步入世界舞台

改革开放35年以来，我国金融市场受到国际投资者和外资银行的青睐，推动了我国经济快步稳健发展，将“中国经济”逐步融入到“世界经济”的发展浪潮当中。虽然我国已经跃升至世界第二大经济体，但是我们大而不强的弱点经不起完全开放后的冲击，国际投资者完善的管理体制和雄厚的经济实力必然会对我国金融市场产生较大影响。此时，利率市场化改革给了我们一个冲破束缚的机会。为加快发展我国金融市场的深度和广度，融合国内外市场，进而提高我国在世界经济舞台上的份额和话语权，需要尽快推进利率市场化改革，这是我国金融市场发展的必然选择。

（四）利率市场化有利于推动我国商业银行的体制改革

首先，利率市场化能够辅助商业银行划分客户，根据市场反应出的风险针对不同客户进行定价。对风险小、信誉好的客户适当放宽利率水平；对风险高、信誉较差的客户则提高贷款利率，以弥补未来成为坏账所造成的损失。同时，针对客户推出不同层次的金融产品，实现“产品导向”向“客户导向”的转变，达到利润最大化。［1］其次，利率市场化会刺激我国银行提高业务水平，改进经营方式。目前我国已经放开贷款利率，利率水平可以根据市场供求关系由商业银行自主决定，这就避免不了“打价格战”，贷款利率下调；而未来存款利率放开，也会由于竞争导致存款利率上浮。这就会压缩存贷款利率差，降低银行业的传统业务盈利。所以，利率市场化改革将在未来逼迫商业银行进行自主创新，研发新产品，寻找新的盈利和经营模式，并与较为发达的外资银行自由竞争，破除垄断，从根本上解决因经营模式单一、产品范围窄而带来的不利影响。

二、利率市场化改革中的阻碍因素

改革开放以来，我国经济快速发展，但许多积累的深层次问题和矛盾也随之显现，阻碍了利率市场化改革的步伐。

（一）部分国有企业行为不规范，市场竞争环境不公平

并非所有国有企业产权都很明确，产权不清导致企业缺乏预算和成本约束。出于政绩考虑，管理者更多关注扩大企业规模，因此就会出现盲目融资等情况，而忽略了融资成本可能过高的问题；经营效率低下、资源使用的浪费，也使国有企业对利率缺乏弹性，资金得不到充分和灵活使用。此外，部分国有企业盲目跟风、过度涉及无关产业链，会增加逾期风险，甚至影响主营业务盈利性。同时，由于银行信贷是国有企业主要融资方式，一旦经营出现问题，银行面临的违约风险也将进一步上升。反观民营企业，融资条件苛刻，政策扶持力度不够，经营环境无法与国有企业相媲美；再加上近年受金融危机影响，进出口行业有所下滑，内外环境的压迫使部分中小企业破产倒闭，更加剧了民营企业的融资困难。这种利率上的不公平竞争一定程度上影响了市场对资金供求状况的判断，资源无法得到有效配置和利用。

（二）国有银行垄断经营阻碍利率市场化

首先，我国五大国有商业银行产权界定不明晰，激励机制不健全，还无法成为以利益最大化为目标的真正意义上的现代企业。他们都在各自的主要营业范畴中处于垄断地位，导致银行业竞争不充分，其他金融机构不能正常参与市场竞争，阻碍了利率市场化。失真的资金价格不但会影响市场资源的优化配置，还会影响中央银行对货币供求状况的判断，甚至使货币调控偏离正确方向。当然，利率市场化会引起金融机构展开激烈的客户竞争，很有可能促使存款利率上浮和贷款利率下调，甚至有可能出现“利率倒挂”现象，这会阻碍针对不同客户群进行差异化定价；［2］如果没有有效监管，很有可能违反规定发放“人情贷款”，加剧金融腐败。另外，随着我国贷款利率下限放开，加上社会以向国内银行贷款融资方式的比重在逐年下降（见图1），以贷款为主营业务的银行也将有利润下降趋势。［3］这就使得银行必须加强自主创新能力建设，丰富金融交易种类，完善团队服务，从而在激烈竞争中拔得头筹。其次，外资银行可能依靠自身信誉优势，从国际金融市场获取低成本资金，再以较低利率贷给国内企业，进行“信贷倾销”，国内银行很可能遭受空前竞争压力。

图1：人民币货币占社会总融资比重

（三）金融市场不发达，很难化解利率市场化风险

完善发达的金融市场可催生多种金融产品和工具，从而能有效规避利率市场化风险。但是当前，严重分割的金融市场阻碍了不同金融产品的替代，市场流动性较低，不同金融产品利率差异性较大，尚未形成真正市场化利率体系。此外，我国的基准利率一般是以银行存款利率为标准；而根据利率市场化比较发达国家的经验，基准利率一般是以国债利率为标准。但是当前我国利率种类不足，国债利率种类远达不到市场要求，货币借贷市场、国债回购市场和票据市场之间联系不够，无法形成真实有效的基准利率。并且，多数国债利率是要高于银行存贷款利率的，银行融资受到国债市场挤压，影响经济发展。

（四）金融预警风险能力不强，监管体制亟需改进

目前，我国金融监管体系在风险预期方面尚有欠缺，无法保证未来利率水平平稳。同时，部分金融机构的无序竞争也体现出我国监管体制漏洞，主要表现在以下三个方面：1.日益激烈的国内外竞争，促使我国加强交叉业务，开拓混业经营模式，但目前分业监管还难以有效适应这种趋势。2.金融机构监管模式主要是合规式，缺少风险防范的高科技手段，金融风险无法得到有效预警，监管效率较低。3.对外资金融机构监管力度不够，还缺乏对外资银行风险掌控的能力。这要求必须加强和改善金融监管体系和风险防范意识，从而缓冲和防范利率市场化风险，保护我国金融市场安全。

三、利率市场化的对策建议

回顾国际市场上利率市场化改革的经验教训，成功的利率市场化并不是一蹴而就的，这需要管理部门和市场主体同心协力，不断深化改革。

（一）建立现代国有企业管理制度，创造公平市场竞争环境

首先要加快国有企业改革，使国有企业向公司制、股份制等多元化企业迈进，真正做到产权明晰、独立运作、自负盈亏。其次，在资金使用上建立风险防范机制和效益最大化机制，提高企业特别是国有企业适应利率市场化的能力，充分发挥市场对资金的有效利用，顺利传导和实施利率改革政策。第三，关于当前部分国有企业经营效率低、营业范围杂等问题，政府应积极引导国有企业改善经营管理模式，根治资金滥用问题，防止其因涉及过多无关行业而破坏金融市场竞争秩序。此外，平等、公平的竞争环境是利率市场化的前提。因此，政府应当公平对待每一家企业，资源成本、税款征收和财政补贴应使用统一标准，彻底改变当前中小企业经营困难的局面。

（二）健全商业银行经营体制

利率市场化会刺激我国银行业改革，促其向更广和更深层次发展。少数银行会在激烈竞争中因规模较小、产品单一、管理落后等被逐步淘汰。但多数银行会从正面迎接利率市场化改革带来的机遇和挑战，拓展经营范围，改善监管模式，有更广阔发展前景。我国银行业要积极改革创新，完善经营体制。一要建立有效的产品定价机制。商业银行应根据利率市场化成功的发达国家案例，改变过去围绕法定利率上下浮动的原始定价方式，采用科学的利率定价模式，例如贷款定价法、资本收益率定价法、内部资金转移定价法等。二要拓展多元化经营。商业银行要创新经营模式，转变以往对存贷款这一主营业务的依赖，提高经营效率和非息收入的比例，进一步提高服务质量。三要逐步消除垄断经营。大力发展非国有商业银行和中小型银行，完善监管体系，建立公平、公开、公正的竞争环境。四要走差异化发展道路。不同规模的商业银行应该制定不同的发展策略，针对不同市场、不同客户群进行差异化经营。大银行由于具有雄厚财力和高层次人才，应主要扶持国家重点项目，创新金融产品，开拓海外市场；中小型银行则应重点支持地方经济发展，为中小企业提供资金和技术服务。

（三）加快金融市场建设，完善利率结构

完善、健全的金融市场对我国利率市场化改革具有重要意义。当前，我国金融市场可以从以下几个方面着手，完善利率市场结构。第一，要大力发展货币市场。不断增加国内外市场参与者和货币产品的交易种类，构建统一的结算体系，从而使中央银行能更有效地调控我国货币市场，使之成为具有核心影响力的金融市场。第二，加大直接融资力度，扩大融资工具开发，使存款得到有效利用。第三，加快发展金融衍生品市场，扩大金融期权、期货市场规模，丰富产品品种，完善期限结构，从而降低投资风险，吸引更多银行及企业改变传统投资方式，以提高其参与利率市场化改革的积极性。第四，结合中国国情和实际情况，选择适当的基准利率，如国债利率或再贴现利率，使之具有市场化、基础性和传导性的特点，加强基准利率对市场的引导作用。

（四）加强金融监管，统筹创新发展与监督防范

金融产品创新发展，免不了会“钻监管的漏洞”。必须加强监督管理，才能保证在合理范围内拓展金融产品，最终保障利率市场化有序改革。一是要缩短监管反应时间。对银行等机构上报的问题和漏洞，要及时汇总，并交给相关业务部门处理和加以总结。二是要加深内部监管部门发展。金融监管体制独立，逐步摆脱行政干预，做到层层落实、科学发展；加强各金融机构内部监管部门的联系，形成合力监管、协调合作，提高整个金融市场监管力度和效率，避免重复劳动。三是学习外国先进监管经验，逐步提高我国银行业监管水平；更新监管方式和监管手段，健全金融机构混业经营监管的法律法规，完善法律层面的金融监管形式、手段和责任。〔4〕

参考文献：

［1］艾晨，蒋桂波，袁媛.利率市场化对城市商业银行盈利模式的影响分析［J］.海南金融，2011（12）.

［2］王东，王劲松.目前制约我国利率市场化的因素及对策研究［J］.技术经济与管理研究，2006（4）.

［3］中华人民共和国国家统计局.

http：//data.stats.gov.cn/workspace/index a=q&type=global& dbcode=hgnd&m=hgnd&dimension=zb&code=A0L0802®ion =000000&time=2012，2012

［4］卓贤.利率市场化改革研究［M］.中国发展出版社，2013.

编辑：李学迎

收稿日期：2014-09-08

DOI：10.3969/J.ISSN.2095-7238.2015.02.011

文章编号：2095-7238（2015）02-0064-04

文献标志码：A

中图分类号：F832.0