文化创意企业管理者特征与投资决策关系的研究

文化创意企业管理者特征与投资决策关系的研究

潘玉香1，2,杨悦1,魏亚平1

(1.天津工业大学管理学院，天津300387；2.天津大学管理与经济学部，天津300072)

摘要：本文对我国文化创意企业管理者的特征与投资决策间的关系进行了理论分析与实证研究。研究表明:管理者的受教育程度、女性比例和具有技术、设计工作经历的比例与企业总投资强度存在显著的正相关关系；管理者的受教育程度、女性比例、在职时间和具有技术、设计工作经历的比例与企业研发投资强度存在显著的正相关关系，而管理者的年龄与企业研发投资强度存在显著的负相关关系。并根据实证结论和我国文化创意企业的实际情况，提出了相关的研究建议。

关键词：文化创意企业；管理者特征；投资决策；投资强度；回归分析

收稿日期：2014-09-25修回日期：2015-03-02

基金项目：国家社会科学基金项目“文化创意企业投融资决策内生机制研究”(12BGL039)。

作者简介：潘玉香(1968-)，女，吉林长春人，天津工业大学副教授，天津大学博士研究生，研究方向为财务会计、管理会计。

中图分类号：F275

文献标识码：A

文章编号：1002-9753(2015)03-0172-10

Abstract：This Article analyses the relationship between managers’ characteristics and investment decision in cultural creative enterprises by using theoretical analysis and empirical research.The result indicates：managers’ educational background，the proportion of women，experience in technology and design have significant positive relationship with total investment intensity.Managers’ educational background，the proportion of women，time in office，experience in technology and design have significant positive relationship with R&D investment intensity.Managers’ age has significant negative relationship with R&D investment intensity.According to the empirical results and the actual situation of culture creative enterprise come up with some proposal.

The Research of the Relationship between Managers’

Characteristics and Their Investment Decision in Cultural Creative Enterprises

PAN Yu-xiang1,2,YANG Yue1,WEI Ya-ping1

(1.SchoolofManagement，TianjinPolytechnicUniversity,Tianjin300387，China;

2.CollegeofManagementandEconomics，TianjinUniversity,Tianjin300072，China)

Key words:cultural creative enterprises; managers’ characteristics; investment decision; investment intensity; regression analysis

随着科学技术的快速发展，以及知识经济的逐渐兴起，文化创意经济已逐渐成为世界经济的主流。以创意之都英国为例，在2013年11月发布的《文化创意年度报告》中指出，2012年文化创意产业对英国经济总增加值的贡献率高达12%，并为全国提供15%的就业岗位。虽然我国文化创意产业起步相对较晚，与欧美等发达国家仍存在较大差距，然而，2014年1月发布的《中国文化产业发展报告(2014)》预测，我国2013年文化创意产业增加值约占同期国内生产总值比重的3.77%，到2015年底，这一比重或将达到5%。可见，作为文化创意产业载体的文化创意企业在促进我国经济平稳快速增长和加快经济增长方式转型方面，发挥着不可替代的作用。十八届三中全会将文化板块单列为十五项改革之一，鼓励金融资本、社会资本和文化资源相结合，强调了国家对文化软实力的重视和对文化体制改革的决心，同时也再次向市场明确了文化产业的地位，文化产业也将迎来新的历史发展期。

投资决策作为文化创意企业都要面临的重要财务决策之一，对企业持续和健康发展有着重要的影响作用。已有的关于文化创意企业投资决策的研究大多是从信息不对称、融资结构、融资约束和管理者过度自信等角度进行的，关于管理者特征的研究多是其与企业绩效间关系的研究，而从管理者特征的角度对文化创意企业投资决策进行的研究较少。基于此，本文将从决策主体管理者的视角对文化创意企业的投资决策进行研究。

一、相关研究基础和文献综述

通过对国内外学者研究成果进行收集整理，并没有发现关于文化创意企业管理者特征与投资决策间关系的直接研究，与之相关的文献主要涉及文化创意企业投资的相关研究、管理者特征与公司决策研究和投资决策的相关研究三个方面。

(一)文化创意企业投资的相关研究

投资决策是文化创意企业的重要战略决策，对企业的生存和发展起着至关重要作用。文化创意企业的投资规模作为发展文化创意产业的基本战略，企业的内源融资能力与投资水平存在显著的关系[1]。创意企业的投资价值可以通过行业分析，无形资产的认定，市场需求风险、生产流程风险和时间风险等主要因素进行评估[2]。文化产业投资基金在发展我国文化产业发挥重要作用，投资基金的设立模式、基金规模和投资范围的选择应以我国市场和国情为基础[3]。文化创意产业投资的特点是高风险、高回报、高时效，对创意产业的投资是一种风险投资，风险越高，回报也就越高；相对于其他产业，创意产业对投资的时机把握更加重要，在有利的时机进行投资，可以取得“资”半“利”倍的效果[4]。

(二)管理者特征与公司投资决策的相关研究

研究发现管理者由于年龄、工作经历、教育程度、性别等各种背景特征的差异，管理者制定投资决策有着不同程度的正向或负向作用。管理者年龄会影响投资决策，进而影响绩效，Richard、Shelor认为管理者年龄的差异性与企业的销售额呈正相关关系，年龄的差异性对企业产生的影响也会有所不同[5]；经历不同的管理者进行投资研发决策时差异也较大，Barker、Mueller认为具有财务、法律工作经历的管理者对企业研发投资所带来的风险持回避态度，而具有技术、工程和设计工作经历的管理者乐于对企业的研发活动进行投资[6]；教育程度反映一个人的个性特征、认知方式和价值观念，我国学者以 1999-2006 年间在年报披露了 R&D 投资数据的中国上市公司为样本进行的实证检验结果也发现，高管的受教育水平与研发投入之间存在显著正相关关系[7]；研究还发现管理者年龄异质性与运营效率，教育水平异质性与企业客户价值存在着一定的关系[8]；在女性管理者与男性管理者相比，女性管理者具有更强的团队精神和更好的沟通能力，这些能力能使组织内部更为和谐，更有利于组织目标的实现和绩效的提高[9]。

(三)投资决策的其他相关研究

国内外学者还从会计信息质量、心理学视角、公司财务、公司治理等进行研究，得出了不同的结论。Biddle等认为会计信息的质量会通过影响企业信息不对称程度而对企业的投资产生影响，即企业的会计信息质量越高企业的投资效率就越高[10]。Markus等认为企业管理者的自信程度与投资水平正相关，在有融资约束的企业中表现得更为明显[11]。从公司财务的视角研究发现，我国上市公司普遍存在利用研发投资进行盈余管理的现象，当企业预期盈利出现下滑，企业会通过研发投资进行盈余管理，而当企业预期盈利出现上升或是大幅下降，企业通过研发投资进行盈余管理的可能性较小，同时，股利收益会对管理者通过研发投资进行盈余管理的行为起到抑制作用，现金收益则会对管理者通过研发投资进行盈余管理的行为起到刺激作用[12]；从公司治理视角研究发现，不同的企业产权制度下管理者背景特征对企业投资强度和效率的影响存在较大差异[13]。

综上，从国内外学者关于管理者特征与公司投资决策关系的研究来看，国外学者对于管理者特征的研究比较成熟，不仅研究角度丰富，而且研究成果更为系统、深入。而国内学者对管理者特征的研究起步较晚，大部分的研究是在国外学者的理论和 基础上进行的。但国内外学者基于管理者特征对企业投资决策的影响后果，并没有得出一个较为统一的结论，从投资决策主体管理者的视角研究文化创意企业投资决策较少。本文从管理者特征的视角对文化创意企业的投资决策进行更为深入的实证研究。在实证研究中，以在中小板和创业板上市的文化创意企业为研究对象，对管理者的特征与企业的总投资强度和研发投资强度进行描述性统计、相关分析和回归分析，以综合分析两者间的关系。目的是从投资决策制定者的角度对企业的投资风险进行规避，从根本上避免投资非效率现象的发生。同时，作为企业决策主体的管理者，可以说其特征在某些程度上决定了企业未来的发展方向，本文以管理者的特征为研究视角，可以为文化创意企业根据自身的发展状况、优化企业管理人员的最佳配置提供借鉴。

二、研究样本选取与数据来源

(一)研究样本选取

由于文化创意企业多为中小企业，所以本文的样本企业均采用我国深市上市的中小板和创业板企业，在进行样本企业的选取时遵循的原则有：

(1)主要从事文化艺术，新闻出版，广播、电视、电影，软件、网络及计算机服务，广告会展，艺术品交易，设计服务，旅游、休闲娱乐，其他辅助服务业等九大类二十七小类行业的文化创意企业。

(2)在深市中小板和创业板上市的文化创意企业。

(3)剔除ST类的企业。

(4)剔除 2013年年度财务报告中财务数据和管理者个人信息披露不全的企业。

遵循上述原则，本文最终选取了2013年110家文化创意企业为本文的样本企业。

本文实证研究时所用的总投资强度、研发投资强度、资产负债率、企业规模、总资产收益率、总资产增长率通过WIND数据库、CSMAR数据库计算得到。管理者的年龄、受教育程度、女性比例、在职时间和具有技术、设计工作经历的比例通过CSMAR数据库披露的管理者个人信息整理得到。

(二)文化创意企业管理者特征与投资决策关系的理论分析及研究假设

文化创意企业的管理者大多具备相应的专业特长，接受过系统的创意专业教育，具有较高学历和较高的个人素质，掌握一定的创意企业相关知识和技能，是具有创意灵感的设计能手，更加注重自身价值和社会价值的实现。

由委托代理理论可以看出，作为企业各项决策主体的管理者，其管理行为将直接决定企业的投资决策。管理者的价值观、基本认知和一些可观察到的个人特征会使其对事物的洞察力受到限制，受限的洞察力使管理者对事物产生选择性的认知，这种选择性的认知将决定管理者对现实事物的理解并做出最后的战略选择。

委托代理理论还考虑股东与管理者间的关系，管理者持股可减少股东与管理者之间的利益冲突，使两者对待风险的态度趋同，从而有利于企业研发投入[14]。Carmen和Ana研究发现管理者平均正规教育水平与组织创新能力正相关，受教育程度高的管理者更多地对企业管理中的风险持规避态度，制定投资决策时也相对更加谨慎[15]。陈守明等以2004-2008年披露研发支出的602个上市公司为样本对CEO任期与R&D强度之间的关系进行实证检验，结果表明CEO任期与R&D强度呈“倒U型”关系；当控制CEO年龄层次和教育层次的影响时，其任期与R&D强度的关系存在显著差异[16]。Peng和Wei研究发现与男性管理者相比，女性管理者在管理过程中往往表现得过于保守，更多地采用民主参与性的管理方式，不愿进行过多的投资[17]。郭敏华等对不同性别的管理者的投资心理和投资行为的研究发现，男性管理者渴望通过投资获得更多的收益，进行投资时他们往往比女性管理者表现得更加积极，同时，投资过程中男性管理者表现得比女性管理者更加自信[18]。孙海法等从管理者受教育程度的差异会造成管理者对事物的看法不同进行研究，发现受教育程度高的管理者普遍重视企业的变革、创新和资源的利用程度，更乐于对外进行投资[19]。刘运国等从管理者在职时间的角度研究，发现在管理者离职的前一年，企业的研发投资会显著的减少，说明管理者在离职之前会通过减少研发投资的方式来提高企业的业绩，这种短视行为在管理者离职的前一年表现得最明显[20]。通过理论分析和文献研究，本文研究假设如表1所示。

参考文献表1文化创意企业管理者特征与投资决策关系的研究内容与假设研究内容研究假设研究强度管理者年龄与投资决策关系的理论分析及研究假设假设H1a管理者年龄与企业总投资强度负相关[5]假设H1b管理者年龄与企业研发投资强度负相关[14]管理者受教育程度与投资决策关系的理论分析及研究假设假设H2a管理者受教育程度与企业总投资强度正相关[6][15]假设H2b管理者受教育程度与企业研发投资强度正相关[7][19]管理者女性比例与投资决策关系的理论分析及研究假设假设H3a管理者女性比例与企业总投资强度负相关[18]假设H3b管理者女性比例与企业研发投资强度负相关[17]管理者在职时间与投资决策关系的理论分析及研究假设假设H4a管理者在职时间与企业总投资强度负相关[6][16]假设H4b管理者在职时间与企业研发投资强度负相关[9][20]管理者工作经历与投资决策关系的理论分析及研究假设假设H5a管理者具有技术、设计工作经历的比例与企业总投资强度正相关[16]假设H5b管理者具有技术、设计工作经历的比例与企业研发投资强度正相关[6][9]

(三)变量的选取与定义

1.文化创意企业投资决策指标的选取与定义

本文的因变量即投资决策指标，结合现有的相关理论与文献和我国文化创意企业的行业特点，本文选取总投资强度和研发投资强度来表示企业的投资决策。①总投资强度的计算方法，不同的学者有不同的计算方法。早期的学者一般使用固定资产当年的增加值、工程物资和在建工程增加值之和与期初总资产之比来表示企业的总投资水平。考虑到我国文化创意企业的行业特点，本文使用魏亚平等对文化创意企业投资总额的计算方法，用固定资产、长期股权投资、在建工程、工程物资、无形资产和开发支出增加值之和表示企业当年的投资总额，企业当年的投资总额与期初总资产之比即为企业的总投资强度。②研发投资强度的计算方法，本文与大多数研究一致，使用研发投资与营业收入之比表示研发投资强度。

2.文化创意企业管理者特征指标的选取与定义

在管理者特征变量的选择上，根据Barker、Mueller等研究，除选择具有共性的年龄、在职时间、女性比例,还考虑到文化产业有极其显著的特征，它和大部分传统产业不同，不但需要创意创造文化产品，还需要借助科技、网络和计算机技术进行设计和研发，因此在管理者特征变量的选择上，受教育程度和具有技术、设计工作的经历就更加重要。

3.控制变量的选取与定义

除了企业的管理者特征会对企业的投资决策产生影响以外，同样还存在一些其他因素会对企业的投资决策产生影响。结合现有的相关理论与文献，本文选取资产负债率、企业规模、总资产收益率、总资产增长率四个指标作为研究的控制变量。①相关学者的研究表明，企业的投资决策与其融资结构存在着十分密切的关系，国内的研究通常使用资产负债率来表示企业的融资结构。②企业规模越大表示企业的偿债能力越强，从企业外部获得投资的能力也就越强，能够用于投资的金额也就越多。③企业盈利能力越强，能够获得的利润也就越多，企业内部的现金流就越充足，能够用于投资的金额也就越多。本文以总资产收益率表示企业盈利能力。④企业成长性表示企业未来发展的潜力，成长性好的企业，往往能够获得外界的青睐，因而得到更多的投资，能够用于投资的金额也就越多。

表2　变量的选取与定义

(四)研究模型的建立

本文在对相关理论和文献进行回顾的基础上，对管理者特征与企业投资决策间的关系进行了理论分析。为对我国文化创意企业管理者特征与企业投资决策间的关系进行进一步的研究，将分别对管理者特征与企业总投资强度、研发投资强度间的关系进行实证分析，并建立以下研究模型：

(1)管理者特征与企业总投资强度的回归模型：

TOINV=α+β1AGE+β2EDU+β3GEN+β4TIM+β5PRO+β6LEV+β7SIZE+β8ROA+β9GRO+ε

(2)管理者特征与企业研发投资强度的回归模型：

RDINV=α+β1AGE+β2EDU+β3GEN+β4TIM+β5PRO+β6LEV+β7SIZE+β8ROA+β9GRO+ε

其中，TOINV表示企业的总投资强度，RDINV表示企业的研发投资强度。AGE、 EDU 、GEN、TIM和PRO分别表示管理者的年龄、受教育程度、女性比例、在职时间和具有技术、设计工作经历的比例。LEV、SIZE、ROA和GRO分别表示企业的资产负债率、企业规模、总资产收益率和总资产增长率。α为常数项，βn为第n个变量的回归系数，ε为随机变量。

三、实证结果与分析

(一)研究变量的描述性统计分析

从表3可以看出：①我国文化创意企业总投资强度和研发投资强度普遍较低，且存在不同企业间差异较大的现象。值得注意的是，一部分样本企业的研发投资强度并没有达到国际上公认的文化创意企业最低2%的研发投资强度标准。②我国文化创意企业管理者平均年龄差异较大，但无论从平均年龄的最小值还是平均值，都可以看出我国文化创意企业管理者的年龄已经出现了年轻化的趋势。③我国文化创意企业管理者受教育程度普遍拥有大学本科及以上学历，大多接受过良好的教育，拥有较高的学历。④在我国文化创意企业管理者中男性管理者的数量远远大于女性管理者的数量。⑤我国文化创意企业管理者在职时间的差异较大，从总体上来说，我国文化创意企业管理者的在职时间普遍较短，说明样本企业管理者的变动性较大，但这也与部分样本企业年度财务报告中所披露的企业管理者3年经历一次换届选举的情况基本相符。⑥我国文化创意企业管理者具有技术、设计工作经历的比例的最小值为0，最大值为0.8889，这可能与企业具体所属的行业有关，这反映出了我国文化创意企业注重创新与科研活动的行业特征。⑦控制变量的描述性统计分析。样本企业资产负债率的差异较大，这也从侧面反映出样本企业在融资方式上存在重大差异；样本企业在企业规模方面存在着一定差异，一部分企业规模较大，而另一部分企业规模较小；不同企业间的盈利能力差异较大，反映出我国文化创意企业间竞争的激烈性；资产增长率为行业平均总资产增长率的10倍。同样反映出我国文化创意企业间存在激烈的竞争。

表3　研究变量的描述性统计分析

(二)文化创意企业管理者特征与投资决策间关系的相关分析

1.文化创意企业管理者特征与总投资强度间关系的相关分析

如表4所示，从文化创意企业管理者特征与总投资强度间关系的相关分析看出，管理者中女性比例,具有技术、设计工作经历的比例与企业总投资强度间存在显著的正相关关系。在控制变量方面，资产负债率、总资产收益率与企业总投资强度间存在显著的负相关关系。

2.文化创意企业管理者特征与研发投资强度间关系的相关分析

如表5所示，从文化创意企业管理者特征与研发投资强度间关系的相关分析看出，管理者中女性比例，在职时间，具有技术、设计工作经历的比例与企业研发投资强度间存在显著的正相关关系；管理者年龄与企业研发投资强度间存在显著的负相关关系。在控制变量方面，资产负债率与企业研发投资强度间存在显著的负相关关系。

此外，从各变量间的相关系数可以看出，除受教育程度与具有技术、设计工作经历的比例和资产负债率与企业规模间的相关系数较高外，其余变量间的相关系数均较低，说明变量间的相关程度普遍较低，不存在多重共线性问题。而受教育程度与具有技术、设计工作经历的比例和资产负债率与企业规模间是否存在多重共线性问题，将通过回归分析中得到的方差膨胀因子的值进行进一步的验证。如表6、表7所示，各变量方差膨胀因子的值均小于5，远远小于10，说明各变量间不存在多重共线性问题。

表4　管理者特征与总投资强度间关系的相关分析表

注： **， *分别表示在1%，5%的显著性水平上显著。

注：**，*分别表示在1%，5%的显著性水平上显著。

(三)文化创意企业管理者特征与投资决策间关系的回归分析

1.文化创意企业管理者特征与总投资强度间关系的回归分析

本文对管理者特征与企业总投资强度间关系进行回归分析，回归结果如表6所示：

如表6所示，根据管理者特征与企业总投资强度的回归结果可以得出以下结论：

①管理者的年龄与企业总投资强度存在负相关关系，但未通过显著性水平检验，假设H1a未得到验证。这可能是由于研究样本数量较少造成的。②管理者的受教育程度与企业总投资强度在10%的显著性水平下正相关，说明我国文化创意企业管理者的受教育程度越高，企业总投资强度越高，假设H2a得到验证。③管理者中女性比例与企业总投资强度在5%的显著性水平下正相关，说明我国文化创意企业管理者中女性比例越高，企业总投资水平越高，得到了与假设H3a相反的结论。而这与Pason、Dempster的研究结论相一致。Pason、Dempster的研究认为女性管理者为改变在多数人眼中的“弱势”形象，往往更加积极主动地寻求管理中的变革，并更加渴望通过数额较大的投资获得相应的回报以证明自己的能力。④管理者的在职时间与企业总投资强度存在正相关关系，但未通过显著性水平检验，得到了与假设H4a相反的结论。这可能是由于随着在职时间的增长，管理者逐渐认识到投资对文化创意企业的重要性造成的。同时，由于我国文化创意企业管理者在职时间普遍较短，造成管理者在职时间与企业总投资强度间的关系并不显著。⑤管理者中具有技术、设计工作经历的比例与企业总投资强度在1%的显著性水平下正相关，说明我国文化创意企业管理者中具有技术、设计工作经历的比例越高，企业总投资强度越高，假设H5a得到验证。

表6　管理者特征与总投资强度间关系回归分析的模型系数表

注：***，**，*分别表示在1%，5%，10%的显著性水平上显著。

2.文化创意企业管理者特征与企业研发投资强度间关系的回归分析

本文对管理者特征与企业研发投资强度间关系进行回归分析，回归结果如7所示：

如表7所示，根据管理者特征与企业研发投资强度的回归结果可以得出以下结论：

①管理者的年龄与企业研发投资强度在5%的显著性水平下负相关，说明我国文化创意企业管理者的年龄越高，企业研发投资强度越低，假设H1b得到验证。②管理者的受教育程度与企业研发投资强度在10%的显著性水平下正相关，说明我国文化创意企业管理者的受教育程度越高，企业研发投资强度越高，假设H2b得到验证。③管理者中女性比例与企业研发投资强度在1%的显著性水平下正相关，说明我国文化创意企业管理者中女性比例越高，企业研发投资强度越高，得到了与假设H3b相反的结论。这可能是由于女性管理者为改变在多数人眼中的“弱势”形象，更加渴望通过数额较大的投资获得相应的回报以证明自己的能力造成的。④管理者在职时间与企业研发投资强度在5%的显著性水平下正相关，说明我国文化创意企业管理者在职时间越长，企业研发投资强度越高，得到了与假设H4b相反的结论。这可能是由于随着在职时间的增长，管理者逐渐认识到研发投资对文化创意企业重要性造成的。⑤管理者中具有技术、设计工作经历的比例与企业研发投资强度在1%的显著性水平下正相关，说明我国文化创意企业管理者中具有技术、设计工作经历的比例越高，企业研发投资强度越高，假设H5b得到验证。

表7　管理者特征与企业研发投资强度间关系回归分析的模型系数表

注：***，**，*分别表示在1%，5%，10%的显著性水平上显著。

3.控制变量的回归结果与分析

如表6、表7所示，根据控制变量与企业总投资强度和研发投资强度的回归结果可以得出以下结论：①资产负债率与企业总投资强度在5%的显著性水平下负相关，与企业研发投资强度在1%的显著性水平下负相关，说明我国文化创意企业资产负债率越高，企业总投资强度和研发投资强度越低。②总资产收益率与企业总投资强度在5%的显著性水平下负相关，说明我国文化创意企业总资产收益率越高，企业总投资强度越低。③总资产增长率与企业总投资强度在10%的显著性水平下正相关，说明我国文化创意企业总资产增长率越高，企业总投资强度越高。

四、研究结论及建议

本文通过对文化创意企业管理者特征与投资决策间的关系进行实证研究，表明管理者特征对企业的投资决策有着显著的影响作用。也就是说作为企业决策制定者的管理者，其构成情况会对企业的资源利用情况产生重大影响，从而决定了企业未来的生存与发展。基于本文的研究结论，为优化文化创意企业管理者的组织配置，提出以下几条建议：

(1)基于文化创意企业管理者的年龄与企业总投资强度存在负相关关系但未通过显著性水平检验，与研发投资强度存在显著的负相关关系这一研究结论，在同等条件下文化创意企业应聘用年轻的管理者，以降低管理者年龄增长对企业总投资强度和研发投资强度的不利影响。年长的管理者往往乐于安于现状，为规避风险不愿进行投资。而年轻的管理者则乐于通过对外投资和研发投入来提高企业的经营业绩，使企业得到更好的发展。

(2)基于文化创意企业管理者的受教育程度与企业总投资强度和研发投资强度均存在显著的正相关关系这一研究结论，在同等条件下文化创意企业应聘用受教育程度高的管理者。受教育程度高的管理者更加重视企业的变革、创新和资源的利用程度，也更为了解对外投资和研发投入对企业发展的重要性，更有利于文化创意企业的发展。由于研究所用的样本企业为在中小板或创业板上市的文化创意企业，这些企业多为当地的中小企业发展而来，一部分拥有实际决策权的创始人所拥有的学历并不高，针对这种情况，企业应为管理者提供相应的进修机会，以提高这部分管理者的受教育水平。

(3)基于文化创意企业管理者中女性比例与企业总投资强度和研发投资强度均存在显著的正相关关系这一研究结论，在同等条件下文化创意企业应聘用更多的女性管理者，提高女性管理者的比例。同时，从管理者性别的描述性统计中不难看出，文化创意企业管理者的男女比例严重失调，一部分企业甚至没有女性管理者。由于性别上的差异会对管理者的管理风格、对投资的态度和对风险的认知等方面产生重大的影响，因此，聘用更多的女性管理者，使管理者的男女比例更为平衡，这样所做出的投资决策更为合理、均衡。

(4)基于文化创意企业管理者的在职时间与企业总投资强度存在正相关关系，但未通过显著性水平检验，与研发投资强度存在显著的正相关关系这一研究结论，在条件允许的情况下文化创意企业应尽量延长管理者的在职时间，充分发挥管理经验对企业总投资强度和研发投资强度的积极影响作用。同时，也应注意管理者因在职时间过长，而产生的经验主义对企业总投资强度和研发投资强度的不利影响。

(5)基于文化创意企业管理者中具有技术、设计工作经历的比例与企业总投资强度和研发投资强度均存在显著的正相关关系这一研究结论，文化创意企业应提高管理者中具有技术、设计工作经历的比例，聘用更多具有技术、设计工作经历的管理者，以提高企业的总投资强度和研发投资强度。此外，也应留有少数具有法律、财务工作经历的管理者，以确保投资决策的科学性、合理性。

(6)基于控制变量对企业总投资强度和研发投资强度的影响，文化创意企业管理者应充分注重资产负债率对企业总投资强度和研发投资强度的抑制作用，控制企业债务融资的比例。同时，文化创意企业管理者应通过合理的经营，努力提高企业的成长性，从根本上为企业的投资和科研活动提供充足的物质基础。此外，管理者应时刻保持进取精神和创新意识，不能因企业目前的盈利能力较好，而忽略了企业的投资和科研活动。只有这样文化创意企业才能持续、健康的发展。

(7)最后，基于互联网金融创新对管理者投资决策的影响的建议。文化创意企业发展的有效路径之一是开拓创新。作为文化创意企业的管理者面对风起云涌的大数据、云计算的互联网金融时代，文化创意企业要快速反应，与互联网金融对接，利用信息和网络技术加强文化企业融资创新、投资文化产品创新，打造数字化文化金融与产品平台，促进文化创意企业线上线下融合发展。只有创新，才能使文化创意企业真正做大做强。

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(本文责编：辛城)