浅析影响上市公司信息披露的主要因素

2016-01-05刘玉冰

中国经贸 2015年22期

关键词：主要因素信息披露浅析

刘玉冰

【摘要】通过对影响上市公司信息披露的因素分析，指出了我国在信息披露质量及透明度方面存在的问题，并提出了几点建议。

【关键词】浅析；影响；信息披露；主要因素

一、引言

美国大法官布兰代斯提出的“阳光是最好的消毒剂，灯光是最有效的警察”深刻而形象地诠释了信息透明的重要性。

随着资本市场的不断发展和日益成熟，投资者更趋于理性，对上市公司信息披露的要求不断提高。股价形成过程自身就是投资者在信息冲击下不断进行信息更新和信念修正的过程，因此，信息在股价形成过程中发挥着重要作用。作为信息披露经济后果的重要体现，信息披露质量及透明度对股价的影响成为资本市场会计与财务研究的重要课题。

二、浅析影响上市公司信息披露的主要因素

1.公司规模

公司规模是公认的影响自愿性信息披露的重要因素，从而影响到所披露信息的质量和透明度。一般认为，规模大的公司更为注重自身的社会形象与信誉，公司更乐于选择通过自愿性信息披露与投资者进行沟通，这被认为是塑造大型公司良好社会形象和改善、提高公司信誉的有效手段。因此公司的规模越大，自愿性信息披露的意愿就越高，质量与透明度更能得到保证。

笔者也看到Lang和Lundholm（1993）采用FAF的评分等级研究了影响公司自愿性披露的因素。实证结果表明，公司规模越大，其披露的评分等级就越高。同时Belkaoui（2001）采用类似Lang和Lundholm（1993）的研究方法也得出了相同的结论。

2.公司业绩

笔者阅读发现早在1993年，Lang和Lundholm根据1985-1989年间FAF对公司信息披露的评分，研究影响企业自愿性披露的因素。实证结果表明绩效越好，其披露的评分等级越高。与此同时，Forker对多伦多证券交易所80家最大的上市公司进行了实证研究，结论同样显示，业绩因素会促进上市公司自愿披露更多质量更高的信息。上世纪90年代末，我国学者李建然、刘联旭等人也通过研究获利能力与自愿性信息披露之间的关系，发现公司的获利能力越强，公司管理层就越愿意披露盈余预测信息。笔者在近年来专业期刊中找到，我国学者在2012年第三期的《财会通讯》中，通过选取2009年深圳证券交易所上市交易的650家A股公司作为研究样本，实证分析了上市公司公司特征与公司内部控制信息披露之间的关系。结果表明，盈利能力越好的上市公司越倾向于披露内部控制信息；而公司财务杠杆较高以及同时发行B股的公司则相对无意于披露。

也就是说，当公司业绩良好时，其自愿披露信息的意愿就高，质量、透明度相对更有保障；相反，当公司亏损严重时，上市公司考虑到公司形象及信誉等，就会倾向于推延不报或者隐瞒不报。

3.公司负债比例

我国学者陈美娟采用我国台湾上市公司的年报数据，研究了影响自愿性披露水准的公司特征，发现公司的负债比率与财务信息披露水平呈显著的正相关关系。放眼国外，Hossain等对吉隆坡证券交易所上市公司进行研究，同样发现负债比例与披露水准接近显著的正相关关系。同期，Hossain等又对新西兰上市公司的年报自愿性披露行为进行研究，也得出相同的结论。

笔者通过阅读大量类似的实证研究发现，负债比例与披露水平呈显著的正相关关系，也就是说，公司的负债比例越高，公司管理层越倾向于主动披露盈余预测信息。

4.会计师事务所或审计小组

尽管前文所提到的Hossain等在研究了马来西亚和新西兰上市公司以后发现，会计师事务所规模或声誉与信息披露水准没有显著的相关性。但这一点笔者不能完全认同。会计师事务所作为信息披露的中介，笔者认为，其对上市公司信息披露的质量及透明度有着不容小觑的影响作用，从震惊世界的2001年的安然安达信事件到2002年银广夏事件、蓝田股份事件到2012年的獐子岛事件中，会计师事务所的责任均是不容忽视的。笔者认为，信息披露质量与透明度的水准在由公司特征所决定的同时，会计师事务所中相关人员的从业素质等也有着莫大的联系。

三、存在的问题

正是前文笔者所提到的现阶段我国上市公司信息披露的不真实、不及时、不充分、不规范等，严重影响了我国股票市场的健康发展。笔者也对上述问题背后所存在的原因做了浅要分析。

首先，利益驱动是催生上市公司会计信息披露不规范的内在原因，包括大股东侵占上市公司利益、内幕交易者牟取非法利益；其次，规范制度不完善、审计监管不到位、违规成本低廉是造成上市公司会计信息披露不规范的外在原因。

四、建议

针对上述原因，笔者提出一些相对应的对策：

1.进一步完善上市公司治理结构，包括解决“一股独大”的股权结构问题，充分发挥多元持股制的优越性、以调整股权结构来分散大股东的股权；进一步健全董事会，充分发挥法人治理结构约束机制所产生的效益及作用；同时建立经营管理者的努力及经营成就的评价机制，加强激励措施。

2.完善法律法规，减轻财务报告造假的动机，尤其完善业绩评价机制，提高评价机制的合理性和科学性。

3.强化审计监督，进一步加大处罚制度，充分发挥注册会计师的审计监督作用。

五、结束语

我国证券市场建立的时间还比较短，市场效率略显低下，但随着市场的进一步建设市场效率正不断提高。因此，笔者认为，证券市场的建设在重视市场效率培育的同时，更应致力于信息披露的强化，尤其在信息披露质量与透明度方面，对促进我国证券市场健康持续发展有着举足轻重的作用。

参考文献：

[1]闫华海.自愿性信息披露问题研究及其新进展.外国与经济管理，2004第10期