投融资风险管理研究

摘 要：随着经济的迅猛发展，企业进行投融资行为越来越多，研究当前企业投融资风险管理的过程，对于规范化市场有着重要作用。本文通过研究投融资现状，分析投融资过程中的新风险，进一步提出投融资决策的管理思路与执行策略，包含着进行项目选择风险评估的方法。

关键词：投融资现状；新风险；管理思路；策略

一、当前企业投融资现状

1.企业投融资环境

随着经济的快速发展，投融资成为经济趋势下企业进行的首选行为。为了进一步评估投融资的风险，我们结合信贷市场与证券市场环境进行分析，主要有以下三大方面的特点：

（1）倾向于小微企业

从2011年银监会发布《中小企业划型标准规定》开始，逐渐对市场中不同规模的企业进行区分，确定了金融服务的重点是关注小微企业，积极解决小微企业资金不足、融资难的问题，并进一步带动生产的发展，促进就业等。随后发布的《关于支持商业银行进一步改进小微企业金融服务的通知》，要求商业银行重点关注小微企业，优先给予小微企业资金支持。同时为完善小微企业融资体系，增强银行金融机构与担保型机构合作，并积极倡导社会风气倾向小微企业。

（2）着重于关键领域与重点行业

为了促进国家经济的快速发展，信贷市场重点关注经济建设的关键领域，包括着战略性新兴产业、服务业、科技创新业等几大方面，同时也注重扩大国内消费，将发展零售业作为经济建设的的重点，并关注小微企业的发展现状，加强对关键与重点行业的扶助。首先，信贷市场鼓励发展国家新兴产业，优化进出口环节；其次，关注扩大消费者需求，试图扩展零售业；最后，重视信贷市场与证券市场的安全性。

（3）关注西部发展

经济上区域发展不平衡是当前经济发展难题之一，为了进一步带动全国经济的快速发展，当前的信贷市场关注西部地区的经济发展。国家改善西部地区投融资政策与要求，关注西部地区小微企业的发展现状，加大资金支持力度。随着政策的发展，当前西部投融资环境得到极大的改善，以2011年的数据来看，西部地区的贷款余额比其他地区高约4.5个百分比，近年来更是有所上涨。

当前的投融资环境倾向于关键领域、重点行业，并关注小微企业在信贷市场中能否立足的难题，进一步平衡国家东西部经济现状等，都影响着企业做出投融资计划。

2.证券市场环境

经济的快速发展带动着证券市场的繁荣，而证券市场的发展情况同时影响着企业做出投融资的决策，具体来讲，证券市场现状如下：

（1）严格监测股票市场

随着《关于进一步深化行股发行体制改革的指导意见》的发行，证券市场逐渐规范化，明确每个企业的责任，确定好股票的市场规则。第一，在证券市场中注重信息的准确、可靠性；第二，加强对新股的审核力度，完善定价约束体系，并引入独立的评估机构对证券企业进行风险评估，为企业进行投融资决策提供参考依据；第三，严格监督发行价格，规范化定价；第四，增加一些上市公司的流通股，带动证券市场的经济活力；第五，重视对炒新股行为的监管，保证证券市场的正常运行；第六，严格按照法律法规进行监管，保证市场环境的稳定。

（2）逐渐扩展债券市场

中国证监会发布的《公司债券发行试点办法》中规定发行公司应该遵守规章制度，建立好意外出现后的偿债准备，维护债权人的权益，及时进行公司发展状况的披露，保证债权人能够及时获取企业信息。企业建立信用制度，及时披露企业现状，并逐渐引导新企业加入证券市场都是当前证券市场逐渐扩大、逐渐完善的重要体现，证券市场优化债券的审核过程，将股份融资和债券融资进行细分，这是证券市场越规范的表现，也是目前证券市场的发展情况。

（3）平稳发展期货市场

企业的投融资环境离不开股票市场、证券市场与期货市场，尽管期货市场对市场整体的影响不如股票与证券市场明显，但期货市场是整个市场环境中影响最为深远的部分。期货市场重视发展期货新产品，进一步完善旧有天然橡胶等期货的交易机制，不断扩大期货市场，增强对国外投资商的吸引力，这是期货市场迅猛发展的重要原因，而完善监督机制，防止不合理投机行为则是保障期货市场平稳运行的关键。

3.货币政策

当前国家重视经济的快速发展，正视小微企业、西部地区的发展难题，进一步加强对证券市场、股票市场的管理，与此同时，它也在完善我国的货币政策。首先，货币发行根据市场需求。我们都知道这一点：货币的过度发行会导致货币贬值，通货膨胀的难题，而过少发行则会导致货币的不合理升值，引发通货紧缩的问题，因此，货币的发行应根据市场需求。目前国家货币的发行量根据市场需求，实行稳健的货币政策，保证货币的正常流通。其次，逐渐放宽汇率市场，加强对金融企业的改革，稳定人民币汇率的同时允许微调，适应市场现状。

二、当前企业投融资新风险

1.新风险因素

（1）新股发行带来的风险

随着股票市场的扩大化，越来越多的新企业加入股票市场，尽管它使投资的对象更为多样化，但也给进行投资的企业带来了一定风险。未能全面了解新企业而进行冒进型的投资是当前投资市场中常见的现象，这种新股发行失败带来的损失极大。

（2）对赌协议带来的风险

对赌协议实际上是一种期权，它出现在企业为了融资的市场情况下，此时国内企业在发展过程中由于资金不足，只好通过在国内私募股权基金会以及国际投行中进行申请融资，并签订对赌协议。对赌协议出于投资方保障自己的投资收益，激励融资企业扩大经营的目的，一般具有互利性。对赌协议一般涉及财务绩效、赎回补偿、股票发行等方面，是投资者与融资商关于企业未来不确定性的规划，如果融资企业在发展过程中满足对赌协议的要求，那么投资商就可以实行协议中约定关于有利自身的行为，如果条件不满足，融资方就能采取另一种对自身有益的行为。尽管对赌协议带给融资企业发展应需的货币，但目前市场中对赌协议设定的条例明显倾向于投资方，投资方常用大量的投资额作为诱导引导融资企业签订协议，但是协议要求过高，这就导致了融资方处于不利地位的现状。

2.民间融资的发展

民间融资是一种灵活的新型融资渠道，它在市场中作为法定金融融资的补充，完善了融资渠道，扩展了经济的形式。近几年，民间融资发展速度极快，缓解了小微企业的融资难题，稳定了经济的发展，但民间融资也带来了两个明显的问题。第一，民间融资不够规范，民间融资与非法集资难以具体的区分，市场中存在打着民间融资旗号进行的非法集资行为，一旦意外发生，资金的流失将影响百姓的日常生活，造成经济发展的障碍。第二，民间融资缺少稳定性。民间融资是一个整体，牵一发而动全身，倘若民间融资某一环节出现问题就会引发整个融资链条的溃散，缺少必要的稳定性。

三、投融资的风险管理思路

1.投融资与企业发展结合

企业的投融资策略应该与企业发展相结合，具体来说，企业的投资需要与企业的整体战略目标、重点义务以及竞争优势相结合。一个企业要想做出投融资的计划，首先应该确定好整体目标，并对整体目标进行细分，根据发展的步骤进行投融资风险的预测，然后根据企业自身能够负担的能力进行投融资的工作行为。其中，投资企业应该重点关注融资企业的偿债能力与发展能力，适当签订对赌协议，保证自身的权益，而融资企业要密切关注市场变动，根据适当的市场来制定自己的融资计划。

2.投融资与信息沟通结合

企业的投融资要与信息沟通紧密联系，这一点主要是由于经济发展迅猛，市场形势变化莫测来决定。企业进行投融资计划想要在讯息万变的市场中保证自己的经济利益，就应该及时关注市场信息变动，就拿一个要进行投资的企业来分析，投资企业应该了解想要融资企业的整体实力，分析其有没有发展潜力，这就需要借助第三方进行企业评估，通过对企业信息的交互，进一步了解融资企业的实情，根据投资企业自身的能力来确定风险大小，是否进行投资。

3.投融资与政策实行结合

投融资应该与国家政策相结合，在变化莫测的市场中政策起着保障作用。企业进行投融资决策应该在全面了解国家政策之后进行，了解目前国家政策安排，明白当前的关注重点，才能够掌握好市场信息，做好决策。2015年第三届中国中小企业投融资交易会在7月1号到3号召开，会长李子彬针对会议内容提及了当前国家关注小微企业的重点政策，比如税收减免政策，这个政策适行于国内60%到70% 的企业，减免一部分的企业税收，减少了企业的发展成本，给企业的发展提供更多的资金源。

四、设计有效的投融资策略

1.信贷资金的使用

信贷资金指的是银行将集中起来的信贷基金用于国民经济活动，这里主要是指信贷资金用于企业投融资活动，这主要分为两大方面：第一，企业投资活动，企业为了加强自身实力，可以在银行开立户头，存入资金进行储蓄，同时还能进行购买银行业务进行投资，这保障了银行资金的来源，第二，企业融资活动，一些企业由于缺少资金进行发展向银行借款，这是信贷资金的去向。正是因为信贷资金的合理使用，保障了市场经济的正常运行。

2.国内银行的申请

企业进行投融资决策可以通过银行，这是最为传统的资金来源，缺少资金的企业向银行提起贷款申请，银行根据企业信度以及风险评估来确定贷款数额，提供给融资企业，推动融资企业的发展，商业银行是当前市场经济中非常稳健的因素，企业向其投资一般能保证自身的利益，因此企业进行投融资决策一般都优先考虑银行业务。为了进一步促进银行业务的申请，企业能够减少投融资决策中的风险，应该掌握投资分析的主要方法。贴现现金流最早在1986年由美国西北大学拉巴波特教授提出，因此又称“拉巴波特”模型，简单来说，贴现现金就是将未来某年的收支用当前价值来表现，这是企业投资的重要参考指标。贴现现金法主要可以分为净现值法与内部报酬率法，净现值法主要评测企业未来的收益，而内部报酬率则对投资方投资收益报酬进行预测。贴现现金流一般分为以下4大步骤：

（1）对未来收支现金流进行分析。以华为公司为例，当华为公司想要开发新手机设备时，首先应该评估开发新型手机设备的开发资金与成本需求，根据这些确定未来应该具有多少的现金储备，对这些运营现金流进行分析能够保证贴现现金法的顺利实行，确保企业正常运营。

（2）分析现金收支的风险程度，由于现金流易受各种因素影响，因此对现金流进行风险类型、风险程度的分析，从而规避风险，保证企业稳健发展。

（3）确定风险评估的方法，一般可以分为确定性等值与风险调整贴现率法两种。企业通过掌握正确的风险评估方法，进行合理规避风险，保证企业的发展。

（4）计算评估的现金流的价值，这是贴现现金法的关键步骤，将未来的收支用当前价值表现，能够有效地体现融资企业价值，供给投资商进行投资参考。

通过采用现金贴现流的方法进一步评估企业价值，提供给银行作为贷款依据的参考，促进企业的发展。

3.民间信贷的配合

当一些企业不能够从银行获得贷款或贷款数额过少，这就需要民间信贷的配合。民间信贷作为市场经济的补充，能够有效地给小微企业提供支持，保证其资金到位，促进其发展。通过民间信贷的配合，能够有效地调整市场经济格局，促进企业投融资活动的活跃开展。民间信贷需要企业的发展层次，常常考虑企业的投资项目，而投资项目的一大特点就是不可逆，一旦启动投资项目的建设，倘若出现建设问题，投资资金比较难收回，因此，对投资项目进行评估尤为关键。投资评估主要包含静态投资回收期、内部收益率、投资收益率、获利指数、净现值率、净现值六大考量方面，其中静态投资回收期、投资收益率是静态指标，净现值、净现值率、获利指数、内部收益率是动态指标。根据这六大指标来评估一个项目是否可行，主要有四大方面：

（1）完全可行

完全可行全称为完全具备可行性，完全可行表现为净现值指数与净现值率指数≥0，获利指数≥1， 内部收益率≥预期最低报酬率，静态回收期≤计算期一半，投资收益率≥基准投资收益率，也就是说，完全可行指的是静态指标与动态指标都满足要求。

（2）基本可行

基本可行指的是动态指标都满足要求，但是静态指标离要求有一定差距。

（3）基本不可行

基本不可行指的是静态指标满足要求，但是动态指标离要求有一定差距。

（4）完全不可行

完全不可行指的是动态、静态指标都不满足要求，不适合进行投资。

4.国家政策的分析

企业进行投融资决策的同时，不仅要考虑银行、民间信贷的可能，同时还应考虑国家政策的必然。根据国家政策进行重点分析，了解目前的政策倾向，根据正规化的市场规则进行投融资决策，这样不仅能够保证企业自身的利益，还能促进市场整体的规范化。通过研究企业的流动资金数量来进一步发展企业，促进企业的投资合理合法，流动资金的评估是投资方规避风险的重要参考依据，流动资金贷款是指借款方为了正常经营进行的本、外币贷款，而投资方就需要对贷款方的经济实力、运营能力进行分析，对其进行客户评价、业务评价及担保评价，从而来确定融资方的可以获得的流动资金投资数额。

五、小结

经济形式的快速发展带动了企业投融资活动的活跃，企业投融资决策要考虑国家政策、市场环境以及民间融资等方面。投资企业应掌握好评估方法，对融资企业与投资项目进行有效评估，确保自身的利益，融资企业则要了解当前经济形势与国家政策，合理融资。只有通过进行合理的投融资风险管理规划，保证企业的稳健运行，才能促进经济的快速发展。

参考文献：

[1]张波.我国政府投资项目融资风险管理研究[J].燕山大学，2013（12）：22-25.

[2]薛超凯.民营企业融资风险管理研究[J].山东理工大学，2014（4）：33-35.

[3]王雷.项目融资风险管理研究[J].西安理工大学，2014（5）：37-40.

[4]戴有蛟.我国商业银行项目融资风险管理研究[J].2012（6）：11-15.

[5]吴蔚，艾军卫.地方政府投融资平台风险管理研究[J].对外经贸，2012（3）：40-45.

作者简介：王雪莹（1993- ），汉族，辽宁省沈阳人，渤海大学管理学院2012级会计系财务管理专业