我国金融业对制造业的作用浅析

□祝梦

我国金融业对制造业的作用浅析

□祝梦

本文选取1993～2013年的M2/GDP以及2006～2014年的金融业贷存比，分别从金融发展规模和金融效率两个角度分析金融业对制造业的影响。研究表明，金融发展规模的下降会导致制造业发展水平的下降，而金融发展规模和金融效率的增加都会导致制造业发展水平的上升，只是这种作用机制存在时滞效应。因此为使制造业更好地发展，需深化金融体制改革。

一、我国的制造业与金融业

（一）我国制造业现状。20世纪90年代以来，在新型工业化的指导思想和世界产业转移的背景下，世界制造业中心大规模向中国转移，制造业的发展对我国经济的发展有着极其重要的意义。它不仅奠定了我国经济结构转型的基础，同时带动了工业化、信息化等高新技术产业的飞速发展。

图1 1992～2014工业增加值占GDP比重

图1是1992年至2014年全国工业增加值占GDP的比重。工业增加值是指工业企业在报告期内以货币形式表现的工业生产活动的最终成果，是工业企业全部生产活动的总成果扣除了在生产过程中消耗或转移的物质产品和劳务价值后的余额；国内生产总值（GDP）是指一个国家所有常住单位在一定时期内生产的所有最终产品和服务的市场价格，GDP越高，说明这个国家经济发展越蓬勃，国民收入有所增加。因此，工业增加值/GDP这一数值可以大致衡量出该国制造业对其经济发展所作出的贡献程度。由图可以看出近20年来工业增加值占GDP比重平均超过40%，并且在1996～1997、2006～2008两个时间段内都几乎接近峰值50%，而在这两个时间段内，应该说我国金融业正处于繁荣时期，由此可以看出我国制造业不仅是带动我国经济发展的主导产业，是富国强民之本，并且制造业的发展与金融业的繁荣也有千丝万缕的联系。

（二）金融业与制造业的巨大利差。制造业发展的主要动力在于创新。而制造业的技术创新又可分为研发投入阶段、科技成果转化阶段和产业化阶段，这三个阶段均离不开金融的支持与驱动，各种数据表明，我国金融业对于制造业的支持还远远不够。表1是2012年我国500强企业中制造业与银行业利润对比。

表1 2012年500强企业中制造业与银行业利润对比

由表1可知，2012年我国500强企业中有272家制造业企业，5家商业银行。其中，272家制造业企业营业收入占500强企业营业收入总和的42.7%，5家商业银行营业收入占总和的5.7%；但是从利润角度看，营业收入占比将近一半的制造业其利润占比仅为25.04%，甚至小于5家商业银行的利润占比32.2%，巨大的数据差表明尽管制造业生产力旺盛，其产业增加值几乎占GDP的一半，但其利润却同其旺盛的生产力不成正比。由此得出我国制造业利润低，究其原因主要是我国制造业以劳动密集型产业为主，难以掌握核心技术来获取利润增长点；另外，与以银行为代表的金融业的利润对比可以发现，制造业与金融业有巨大的盈利悬殊。实体经济与虚拟经济利润失衡，这样只会使更多资源流向高盈利的虚拟经济，久而久之，资源在各个产业之间分配不均会使以制造业为代表的第二产业占比下降，含金融业在内的第三产业占比上升，达到一定程度后即会出现产业“空心化”现象，彼时将出现国内物质需求依赖外部进口的供求结构，这不利于我国经济的健康发展，因此需要探讨金融业对于制造业的推动作用来缓解这种巨大的利益悬殊。

二、金融业对制造业的影响及分析

（一）理论角度。20世纪80年代中期，罗默等经济学家提出了内生增长理论，其中AK模型作为最简单的内生经济增长模型，反映了内生增长理论的基本思想。AK模型：Y=AK，这个模型说明如果不考虑人口因素，一个国家的收入水平是由技术水平和广义资本决定的。在AK模型中，g=As-δ，即储蓄率S有增长效应，由此可以看出金融发展通过提高储蓄率S促进增长。因此认为金融业通过储蓄率、金融效率两个方面来促进经济增长。

（二）数据分析。通过上述理论分析，我们可以知道金融业可以通过储蓄率，金融效率两个方面来促进经济增长，进一步，我们将储蓄率理解为金融发展规模，用M2/GDP来代表它，M2是广义货币供应量，M2越高表示经济越繁荣；对于金融效率，我们则用金融业贷款/金融业存款来表示；对于经济增长，鉴于本文的研究对象是制造业，我们选择工业增加值/GDP这一指标来表示。

1.金融发展规模对制造业的影响。本文选取1992～2013年的M2/GDP以及工业增加值/GDP，将其作为原始数据，探究金融发展规模对制造业的影响，为了便于分析，将原始数据作了进一步调整，算出了M2/GDP增长率以及工业增加值/GDP的增长率，并将两者数据结合作出了线性图（如图2所示）

图2 1993-2013 M2/GDP对工业增加占GDP的影响

图2展示了1993～2013年M2/GDP增长率对工业增加占GDP增长率的影响，从图中我们可以看出，1993～1994，2003～2004，2005～2006，2010～2011这几个时间段里，M2/GDP增长率均有所下降，而同一时间段里，工业增加/GDP增长率也出现了下降，因此我们可以判断，当金融发展规模出现下降时，会使得制造业出现下滑。整幅图里最反常的一点出现在2009年，由图得知，2009年M2/GDP增长率达到最高点，而工业增加/GDP增长率却处在低位，似乎是有悖于理论假设，但结合实际情况，2008年全球金融危机，2009年经济形势有所好转，而经济指标恰恰能最直接也最充分地反应好转的经济形势，因此可以看到M2/GDP增长率迅速攀至最高点，由于金融业对制造业的影响可能存在时滞效应，所以当时的工业增加占GDP增长率没有上升仍是处于下降状态。

由此可以初步得到，金融发展规模的下降会导致制造业发展水平的下降，而金融发展规模的上升对于推动制造业的发展又存在时滞效应。

2.金融效率对制造业的影响。本文选取2005～2014年的金融业贷款规模以及金融业存款规模（见表2）。

表2 2005～2014年金融业存款及贷款（单位：百万元）

首先将其作为原始数据，进而将两者相除得到2005～2014年的贷款/存款。为了更好地探究金融效率对制造业的影响，将所得到的贷存比作了进一步调整，算出了2006～2014年贷存比增长率以及工业增加值/GDP的增长率，并将两者数据结合作出了线性图（如图3所示）

图3 2006～2014贷存比对工业增加占GDP的影响

图3展示了2006～2014年贷存比增长率对工业增加/GDP增长率的影响，从图中我们可以看出如果将两者放在同一时间段里比较，会得出和理论几乎相反的结论，即金融效率的增长反而会导致制造业增长的下滑，而若假设贷存比增长率对工业增加占GDP增长率的影响存在时滞效应，则可以看到，2006～2007年贷存比增长率的上升会导致2007～2008年工业增加占GDP增长率的上升，2007～2008年贷存比增长率的下降会导致2009～2010工业增加占GDP增长率的下降，以此类推，2008～2009年贷存比增长率的上升会导致2009～2010年工业增加占GDP增长率的上升。

由此可以看出，金融发展效率的增加会导致制造业发展水平的上升，并且这种作用机制存在明显的时滞效应。

三、结论与建议

由上文分析我们可以看到以M2/GDP增长率为代表的金融发展规模的下降会导致制造业发展水平的下降，以贷存比增长率为代表的金融效率对制造业发展水平的增加存在正向作用，并且这种作用存在时滞效应。

（一）适时采取扩张性货币政策。由于以M2/ GDP增长率为代表的金融发展规模的下降会导致制造业发展水平的下降，为了避免上述原因所造成的下降，央行应在保证经济平稳运行的前提下，适时采取扩张性货币政策，这样，货币供应量的增加意味着流通中的现金以及存款都有所增加，表明M2增长率稳步增加，因此M2/GDP的增长率也有所增加，这样可以防止制造业发展水平出现下降。

（二）加大对制造业企业的贷款支持力度。由于以贷存比增长率为代表的金融效率对制造业发展水平的增加存在正向作用，为了使制造业发展水平逐步上升，则应提高贷存比增长率，提高该项指标无非是提高贷款规模或降低存款规模，因此中央银行在面对商业银行对制造业的票据进行再贴现的情况时，可以适当采取优惠措施，鼓励商业银行为企业融资，并且可以强制要求商业银行将获得的这笔再贴现资金全部用于制造业企业的信贷投放；同时，鼓励有条件的金融机构组织银团贷款，满足制造业企业升级优化所需资金缺口，这样不仅可以进一步提高金融机构的风险识别能力，分散风险，还可以实现业务互补，满足企业的多样化信贷需求；再者，政府可以做好富余资金的流向引导工作，降低社会富余资金的储蓄率，减少存款规模。

（三）支持大型制造业企业设立金融机构。应积极鼓励有实力的大型制造业企业集团设立符合自身条件的专业性金融机构。为满足制造业发展对金融的多元化需求，应积极鼓励有条件的大型制造业企业集团设立专业性金融机构并开展金融业务创新，以提高资金运用水平和使用效率，带动制造业升级。该机构可以为这个企业提供良好的金融支持，以此保证该企业的良好运作。例如可以设立自己的财务公司，对企业进行集中化管理，为集团内的单位提供专业的金融服务，以此提高集团内资金的使用效率。

［1］马强，董乡萍，金融服务业支持制造业发展的评价模型研究［J］.《东南大学学报》，第12卷第3期

［2］胡杰，刘思婧，金融发展对制造业技术创新的影响研究——以制造业技术密集度高的9个子行业为样本［J］.《产经评论》，2015年3月第2期

［3］汪小亚，李建强，王琰，金融支持制造业振兴［J］.《中国金融》，2012年第20期

［4］裴平，朱永利，加大江苏制造业升级的金融支持力度［J］.《现代管理科学》，2003年第9期

［5］曹文彬，郭珊珊，泛长三角地区医药制造业的金融支持实证研究［J］.《福州大学学报》，2012年第5期

（作者单位：农业银行无锡太湖支行）