高新技术上市公司财务状况分析

彭谧

[摘 要] 高新技术企业是集知识与技术为一体的经济实体，其自身高投入、高收益、高风险的特点使其财务评价指标体系具有全面性、可比性、正确的目标导向性。从总体分析，该指标体系包括了财务和非财务两大指标。将东湖高新技术开发区的烽火通信和中关村的同方股份的财务状况作对比，烽火通信偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力都优于中关村的同方股份。从非财务指标处分析，烽火通信起步稍晚，政策体系不完善，资源转化力权低。因此，还需进一步完善。

[关键词] 烽火通信；高新技术企业；财务评价；比较研究法

[中图分类号] F270 [文献标识码] B

高新技术企业是集知识与技术为一体的经济实体，其中技术性收入占企业总收入的主要部分。高新技术企业自身高投入、高收益、高风险的特点使其财务特征也有别于一般企业，一是高财务风险，这与目前我国高新技术公司过高的财务风险导致的融资渠道狭窄密切相关。二是高研发成本，比如华为公司的研发经费每年平均已超过销售收入的14%，达到国际同类技术研发的投入水平。

一、建立财务评价指标体系

（一）指导原则

由于上市公司较之一般企业来讲财务状况复杂，需要考虑的变量多，结构层次难以界定，因此要对其做出全面、科学和客观的评价必须按照如下原则构建一套系统、科学、全面的评价指标体系。

第一，全面性。设置财务评价体系最重要的是尽可能从企业的各个方面和环节反映企业财务状况，所建立的指标体系必须满足不同利益相关者的需要才具备有效性。

第二，可比性。所谓可比就是指设置的评价指标应具有普遍性，既要能满足企业自身的纵向比较，又要能满足企业之间的横向比较，从而评价结论才更具说服力。

第三，正确的目标导向性。对上市公司财务状况进行评价并非只是得出评价结果和名次，更重要的是通过对比研究使企业及时发现自身的不足，从而鼓励其朝着正确的方向和目标发展。

（二）分析与建立

该指标体系的建立分为两个方面：财务指标和非财务指标。财务指标即上市公司的偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力，从这四个方面入手去了解上市公司的收益状况、资本利用效率、偿债能力以及可持续发展能力等情况，为利益相关者提供决策依据。

但是在实际的综合评价过程中，还应进一步筛选出适宜的指标，因此，除了以上的传统财务指标分析以外，高新技术企业的技术性特点也不容忽视，因此我们必须分析非财务指标，这里包括企业人力资源投入和技术研发的发展状况。

二、烽火通信财务状况比较分析

从2009年开始，北京中关村和武汉东湖高新技术开发区先后被批准为国家自主创新示范区，全国仅此两家。中关村作为高新技术行业的佼佼者以及东湖高新技术开发区最大的竞争者，我们可以将其定为研究对象，并在两大高新技术开发区的上市公司中选取了两个具有代表性且同行业的企业，即东湖高新技术开发区的烽火通信和中关村的同方股份，运用比较研究法对东湖高新技术开发区上市公司的财务状况作出评价。

（一）烽火通信财务状况发展趋势分析

通过查阅烽火通信和同方股份近3年的财务报表，我们对其偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力这四个方面进行了如下的比较分析。

在偿债能力方面，同方股份连续三年的流动比率都小于1，而烽火通信都大于1，这表明烽火通信较同方股份而言财务状况稳定可靠，在满足正常经营活动所需的流动资金的同时，还有足够的能力偿还到期债务。在速动比率和资产负债率方面可以看出烽火通信资产弹性较大，而且资金具有良好的流动性，因此企业的短期偿债能力较强，就这一点来说，烽火通信领先同方股份。同时在长期偿债能力方面，烽火通信和同方股份的资产负债率三年来变化不大，企业都是采取了稳健的经营政策。

在盈利能力方面，总体来说烽火通信盈利水平领先同方股份。可以看出，烽火通信近年来除了做大做强主营业务，同时还积极拓展其它业务领域，在数据通信、计费软件、信息网络安全、家庭网关、集成业务等领域取得了不错的成绩。

在营运能力方面，同方股份应收账款和存货的周转率以及净利润增长率都高于烽火通信，可以看出其资产的流动性加强，资产周转速度快，总资产管理效率基本上保持在一个比较平稳的水平上，资产的运用效率良好。烽火通信存货周转率缓慢增加，可见烽火通信应继续加强存货的管理，提高投资的变现能力和盈利能力。烽火通信在研发费用上投入偏低，进而利润增长率偏高，导致净利润增长率出现下滑。

在发展能力方面，烽火通信总资产增长率和净资产增长率在2013年出现巨大波动，可见烽火通信在该经营期内资产经营规模扩张速度不稳定，如果持续出现类似情况则会影响企业的后续发展能力。而同方股份的增长率基本保持稳定，可见同方股份的经营扩张有理有条，虽然其总资产增长率和净资产增长率呈现逐年减少的状态，但是幅度较小，基本上保持稳定。

（二）非财务指标分析

1.人力资源投入分析

同方股份和烽火通信都依托高等学府强大的科技实力，但烽火通信起步稍晚，政策体系还未完善，政策内容也需要细化。由于武汉东湖高新技术开发区缺乏类似于北京中关村完善的融资体系，所以烽火通信在发展科研项目时能获得的支持力是有限的，提高这一方面的水平不仅依靠政府资助，还必须充分借助金融平台，综合多方渠道，合理利用多种形式资本，从而建立健全完善的人才发展平台，以促进高新产业的发展。武汉东湖高新技术开发区自2009年实施“3551人才计划”以来，聚集的人才数量激增，但是在利用人才的效率和人才质量等方面还有待改进。虽然人才的吸引数量逐年增加，然而武汉东湖高新技术产业增加值占GDP的比重却没有相应的增长幅度，这足以见得武汉东湖高新技术开发区在聚集大量人才的同时不能忽略提升人才的利用效率，只有人才在数量和质量上的提高才能真正促进经济结构的转型，加大高新产业在经济体系中的比重。

2.技术研发分析

虽然烽火通信和同方股份在环境条件上有相似之处，两者所在地都是高校云集的知识密集型区域，能为高技术产业提供丰富的知识来源和技术支持，但是在过去的发展中烽火通信资源转化力权重比同方股份低，这也是东湖高新技术开发区普遍存在的一个问题，表明它在技术创新研发能力和效率上不如中关村，但是近年来东湖高新技术开发区在技术研发上投入了不少资金，也取得了不错的成绩。同时，在未来发展中东湖高新技术开发区应该借鉴中关村的成熟经验，进一步提高技术创新，提高基础支撑和资源转化对竞争力的贡献率。

烽火通信作为武汉东湖高新技术开发区的一个代表，充分体现了近年来该园区的成长。尽管目前国内经济形势比较严峻，但是“光谷造”的表现依然是令人瞩目的。2014年上半年，东湖高新技术开发区企业的总收入到达了3726亿元，与去年相比同期增长了29.4%。据官方发布的数据显示，“武汉东湖高新技术开发区企业的总收入增幅高于中关村、成都、西安等国家级高新区”，这对于武汉东湖高新技术开发区的努力发展来说无疑是最大的奖励。

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[责任编辑：刘玉梅]endprint