国资如何反哺社保

刘纪鹏

长期以来，就国资如何补充社保基金，舆论热度从未减退。上至中央下至地方均在探索破题之道。十八届三中全会的《决定》提出，要划拨部分国有资本充实社会保障基金，提高国有资本收益上缴公共财政比例，至2020年达到30%。5月18日，备受关注的国有资本充实社保基金首次出现实例，山东省政府将超过33亿元的国有资本正式划拨到新成立的山东省社保基金理事会名下，这三家国企分别是山东能源集团、山东机场公司、山东盐业集团，划拨资本占这三家国企国有资本的30%，此举触动市场神经，也再次引发了究竟是划转股权还是划转利润的争议。

与上交红利相比，上述股权划转方式是否就能达到预期效果？有以下几点疑虑：

其一，划转股权的方式在提供有效的资金来源上存在着更大的不确定性。一旦企业经营不善，甚至出现资不抵债、破产倒闭等问题，极有可能连累到社保基金，使账面资产迅速缩水。从国际经验来看，波兰社保改革也是将部分国有资本划拨到了法定社保机构，但从这20余年的效果来看，这一改革并没有使波兰的社保状况有大的好转。

其二，社保基金如何运作如此巨额资产引人担忧，而后续更缺乏考核标准。划转股权后社保基金将作为股东参与公司治理，行使监管责任，这对专业能力又提出了新的考验。据了解，目前财政部下设的社保基金尚缺乏科学的考核和监督机制，人事任命也不明确，没有体现出管理者应有的素质，很可能社保基金仍然会委托其他机构来经营，加大后续考核难度，如此一来股权划转将成为累赘。

其三，国资划转与稳定资本市场有冲突。社保基金的功能不是稳定市场，而是规避风险，国有股转持往往会引发市场疑虑，造成资本市场的剧烈波动。从历史上看，A股似乎摆脱不了国资划拨社保的“魔咒”：2001年6月出台《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，上证指数出现暴跌；2009年6月下发《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》，上证指数在当年8月见顶；而此前5月5日A股大跌，国资划拨社保消息的再次传出难辞其咎。

合理的国资划拨方式，不应将国有资本直接划归社保，还是应以“交利润”为主。一方面，如此一来社保基金可以旱涝保收，也更符合稳定增长的目标；另一方面，拨付的现金在社保基金理事会的管理运作下，增值多少将清晰可见，更有利于对其进行考核。

此外，“交利润”方式仍大有空间，今后需关注两个环节：第一，红利分配环节，在红利上缴和留存再投资之间的调配上，应以国有经济结构调整和“做大蛋糕”为导向。毕竟，量入为出的民生改善只能立足于发展为前提，进一步壮大国有经济与改善民生并不矛盾。

第二，红利使用环节上，对其使用监督和后续考核尤为关键，应尽量减少“红利浪费”、“红利挥霍”乃至“红利腐败”，提高资金使用效率。

需要注意的是，国资不是唐僧肉，切不能一味提高红利上缴比例或是用行政手段直接划转国资。对于国资来说，其惠民方式更多是间接形式的。