华谊投资新材料基金

文‖上海国资记者 陈怡璇

华谊投资新材料基金

文‖上海国资记者 陈怡璇

华谊集团将探索更多增长点支撑业绩发展，无疑新材料基金将起到助推作用

1月20日，华谊集团与亚商资本成立亚商华谊新材料基金，首期管理资金规模1.5亿元。华谊集团旗下华谊投资出资3000万，与亚商作为共同发起人。其余部分由亚商资本出资及募集。双方为此成立GP，华谊投资持股比例为30%。

华谊集团作为上海国有大型化工企业集团，新材料板块属于集团的支柱产业之一，研发新材料和并购同业是华谊集团的战略举措。

“此次与华谊成立新材料基金，一方面是亚商资本与上海地方国企的首次合作，另一方面，以联合投资管理（Co-GP）的模式，突破了过去传统基金管理的投资路径。”亚商资本合伙人于伟霞对《上海国资》表示。

有备而来

虽然牛刀小试，但华谊集团有备而来。

“2014年年通过信用主体评级，华谊集团达到投资级，开始更加注重研发投入和投资。目前作为上海化学工业发展有限公司主要股东之一，拥有3家国家级企业技术中心和五家市级的企业技术中心，设有一个博士后科研工作站。”上海华谊集团旗下华谊投资有限公司董事长、党委书记方广清表示。

截至2014年年底，华谊投资总资产为25亿，净资产14亿，2014年投资公司实现销售收入超过60亿，利润超过1亿。

各地新材料产业的侧重点不同，例如广州地区高分子材料较好，四川新能源材料较为集聚

华谊投资公司是华谊集团非核心资产管理、运作、业务孵化和专业支撑的投资平台，聚焦新材料、新农化和新服务3大领域。其中新材料领域的研发产品众多，涉及碳纤维复合材料的高性能环氧树脂、聚酰亚胺特种工程材料、特种橡胶材料、微电子材料、PVC软管材料等，产业发展对于新材料基金的运作带来有力支持。

而对于亚商资本来说，两年前亚商资本即开始布局新材料产业，为新材料基金积攒底气。

“亚商投资了很多制造业技术相关的企业，但传统制造业已逐渐不再是投资的合适标的。根据过去的投资经验，想要寻找既有制造业基础、又有未来发展空间的行业，新材料进入我们的视野，有未来且爆发式成长空间。”于伟霞表示。

新材料企业与一般行业不同，企业规模能级可小可大，从几千万到百亿级企业不等。作为基础性材料行业，下游应用领域广泛，产品一旦成熟，投资可谓极具潜力。

两年内,亚商资本团队走访了全国各地新材料协会，例如深圳、广州、山东、浙江、江苏、东北、四川等,与各地新材料协会建立联系,了解行业特点。

“各地新材料产业的侧重点不同，例如广州地区高分子材料较好，四川新能源材料较为集聚，东北的金属材料更多。各地有各自的特点和产业集聚的倾向性，形成集聚产业群。”于伟霞表示。

另外，亚商资本已建立起20名专家组成的学术专业团队。目前与上海新材料协会专家、上海各高校的新材料学院院长建立高校合作，聘用专家顾问；以及与中科院新材料所、上海化工研究院等科研院所合作。

在经过两年的准备，亚商在新材料行业累计完成十几家企业的投资，例如新能源电池类材料、高端改性工程塑料用于汽车、手机电子等高端塑料等。

试探性体量

2014年8月间，亚商资本开始与华谊集团谈判框架协议，确定双方在1.5亿元资金盘子中的出资比例，华谊投资出资30%，70%由亚商资本出资及募集。亚商资本10月份开始向社会募集资金，用一个月左右时间，11月份完成社会募集的份额，之后着手成立合资公司，目前尚处于行政流程。

此次1.5亿元资金规模的确定，基于试探性体量的考虑。

“行业内单一投资标的体量不会很大，一个基金做8-10个项目即可。因此最初计划试探性地成立1亿元规模，但是在募集过程中发生超额认购，最后放宽到1.5亿。”亚商表示。

由于产业创新型项目基金聚焦于投资早中期阶段的项目，因此投资青睐于销售规模小、3000万以下利润的中小企业，目前投资中小企业比例约在70%，体量不大。

“在选择投资标的企业时，我们有几个投资选择的标准。新材料创新型小规模企业的技术在国内必须领先前三位；毛利率至少40%以上的企业；企业项目团队的执行力和成熟度，也是我们在项目选择的重要考察标准。”

于伟霞表示，该基金目前的退出机制将以并购退出为主。对于早中期项目来说，如果等待上市，周期则过长，通过将股权卖给第二股东或上下游产业投资人实现并购退出。

据介绍，此次新材料基金首期LP成员以民营企业为主，包括巨力控股、帅特龙集团、永丰环保、大裕胜山等产业链上下游企业。

“以一家汽车零部件企业为例，其年利润约1-2亿元，与上汽、一汽等下游厂商对接。但其产业链上游受限于国外新材料供应商，服务较差，在发现国内出现创新型新材料企业可替代进口产品时，积极参与进来。”于伟霞举例说明。

另一方面，对于华谊集团来说，他们认识到，中国的产能过剩是经济进入新常态的特征之一，华谊集团无法再通过大量投资扩大产能，做投资基金可方便寻找新技术和增长点。

而更重要的是，华谊集团正积极进行海外拓展，“与亚商资本合作后，通过资本运营、增值服务、收购兼并等方式，打开海外战略。”上海华谊集团副总裁黄德亨表示。

于伟霞表示，在跟随华谊集团海外布局的过程中，基金也期待并购具备世界水准的新材料创新型企业或团队；同时，将国外的团队引入到国内发展。

亚商创始合伙人陈琦伟表示，华谊集团与亚商的长期产业合作可以看做是一种“互联网思维”，即强调客户黏性，实现优势互补。“亚商资本发挥‘特工队’的作用，执行特殊任务，而对于‘正规部队’转型周期长、资源投入上有掣肘等问题，我们将起到帮助。”

联合投资管理

此次双方成立的Co-GP合资公司，即亚商华谊投资管理公司，按照行业内投资收益分成的惯例，GP管理团队20%、LP分成80%，GP公司再按照股权比例分配。

实际上，Co-GP并非一个新概念，在众多跨国企业投资机构中，投资与资产管理并存，并主动参与项目管理和产业链对接，不仅降低投资管理成本，且结合国有企业与地方政府的优质项目资源，有限扩大能力边界。

联合管理投资模式下的决策机制和话语权，成为很多投资管理方的担忧。例如联合投资管理机构通过决策委员会，委员会主席由投资管理方委任，并采取一票否则制以确保投资方利益。

“而对于此次新材料基金来说,由于亚商资本占投资额的绝大部分,对于投资项目的选择上,不存在混合股权结构下民资话语权缺失的问题。”于伟霞表示。

针对基金的投后管理上，一方面，向被投企业派驻董事会席位；另一方面，每月定期监控财务报表异常；而对于早期项目也会不定期地参加经营会议，监督经营状况；针对个别项目还设置一些业绩指标的对赌条款。

“就基金风险管控来说，大部分风险是在投资项目之前，投资后大部分风险已被释放掉，其他的投后管理只是保障条款，不能靠风险控制条款来控制项目，而是靠投资之前项目筛选来控制风险。”于伟霞解释。

显然，在共同利益一致的驱动下，进一步完善市场化运作机制、提升决策效率方面，国资在参与PE合作的这条道路上，步伐更加自信。

华谊集团整体上市在即，探索更多增长点支撑业绩发展，无疑新材料基金将起到助推作用。