公司并购及其效应分析

苏曌+侯志杰+王安琪

摘 要：随着市场经济体制改革的日趋深化，公司间的并购活动也日益频繁，各类资本的扩张速度变得越来越快。公司并购作为关联公司、资本市场和产品市场的一种工具，渐渐被大家重视和熟悉。

关键词：公司并购;效应;展望

“物竞天择，适者生存”这句话在市场经济体制下的中国同样适用。在市场经济环境下，公司必须不断努力加强自身的竞争力，以获取更多的市场份额，得到更多的利润回报，然后再通过增加的市场份额和利润回报反过来提高自身的竞争力，并最终形成自身的健康快速发展。

一、并购的概念及其类型

（一）并购的概念

并购在国际上广泛认可的概念有多个层次，它们通常被统称为“M&As”。公司并购一般上是指一家公司通过某种渠道、支付一定的资金成本以获取其他公司资产的所有权或者经营控制权的行为。其可以划分为狭义和广义两种并购方式，狭义上的并购包括公司兼并和收购两种方式，而广义上的并购除兼并和收购之外，还包括其他各种资产重组方式。

在我国，兼并和收购概念的提出是在20世纪90年代后。1996年8月，财政部对企业并购的含义做出了下列的表述：“企业并购，指一个企业通过购买等有偿方式取得其他企业的产权，使其失去法人资格或虽然保留法人资格但变更投资主体的一种行为。”①其后，根据在2005年10月修订后的《中华人民共和国公司法》中第184条对公司合并的解释，该法把一般的兼并与合并统称为并购，并规定公司并购可以采取吸收合并和新设合并两种形式。

（二）并购的类型

1.根据并购公司和目标公司的关系可分为：竞争对手间为了提高规模效益和市场占有率在同类产品间发生的横向并购;公司的供应商或客户间为了业务的前后扩展而在生产、经营密切联系的公司间发生的纵向并购;以及为了实现多元化经营和扩大市场份额而发生的横向、纵向相结合的混合并购。

2.根据出资方式可分为：现金购买资产式即公司使用现金购买目标公司的全部或大部分资产以实现对目标公司的控制;现金购买股票式即公司使用现金购买目标公司部分股票，以实现控制后者资产和经营权的目标;股票换取资产式即收购公司向目标公司发行自己的股票以交换目标公司的大部分资产;股票互换式即公司直接向目标公司股东发行股票，以交换目标公司的大部分股票。

3.根据并购公司对目标公司进行收购的态度可分为：善意并购即目标公司准许收购方的收购条件并承诺给予其协助，双方高层通过协商来决定并购的具体安排;敌意并购即收购方在目标公司管理层对其收购意图并不知晓或持反对态度的情况下，对目标公司强行进行收购的行为。

二、公司并购效应分析

（一）规模效应分析

公司并购产生的规模效应可从以下三个方面进行分析：

1.生产方面的规模经济效应。生产规模的扩大能够采用高参数的大型生产设备，使得公司产量增加，投资减少，单位成本下降。而且公司在并购整合后可以达到其最佳配置，从而降低生产成本，提高生产效率。

2.市场营销的规模经济效应。一批公司合并为一个公司，可以使公司的整体经济实力得以增强，提高其市场控制能力和营销能力，而且大批量采购原材料和批量销售产品能降低流通费用，产生销售规模效应。

3.管理方面的规模经济效应。公司管理人员的集中使用不仅有利于提高其专业化水平，而且可以提高其工作效率。此外，有更多的产品参与管理费用的分摊，使得生产单位产品的管理费用下降。

（二）经营效应分析

公司并购产生的经营效应可从以下几个方面进行分析：

1.降低公司的经营风险。公司通过横向并购可以减少竞争者的数量，改善行业内部结构，增强公司对市场的控制力;公司通过纵向并购可以增强对原材料和销售渠道的控制，增强其在行业内的竞争力。通过规模经济、市场占有率和市场控制力的提升而降低其经营风险;公司通过混合并购可以实现多元化经营，从而增强抵御不可预见的突发性环境变化的能力，使公司可以较稳定地发展。

2.减少进入新行业和新市场的障碍。当公司寻求发展或面临行业市场萎缩时，其可能将投资转向其他行业或市场，公司如果通过投资新建方式进行投资时，往往会受到原有公司的强烈抵制和反对。而如果通过并购方式进入新行业和新市场，其受到的障碍便可能大幅度降低。因为，公司的并购并没有给行业和市场增添新的生产能力，短期内行业和市场内部的竞争结构不变，所以引起价格战或报复行为的可能性降低。

3.实现财务经济。（1）合理避税：依照税法的规定，如果某公司在某一年度出现了营业净亏损，那么，它不仅可免付当年的所得税，还可以向后递延，使以后年度少交所得税，这一规定促成了为数众多公司并购的发生。（2）提高财务能力：主要表现在降低融资成本、减少资本需求量、提高公司举债能力上。并购扩大了公司的规模，它们可以大批量发行证券，从而使证券的发行成本相对降低，减少融资成本。另外，公司并购扩大了自有资本的数量，自有资本越大，不但减少资本需求量还提升了公司的负债能力。

（三）技术效应分析

科学和技术在当今的经济发展中发挥着越来越重要的作用，公司之间的竞争已经从成本、质量间的竞争变为了科技上的竞争。一国的公司想要维持其在产品和技术上的优势地位，仅仅靠自身技术研究和开发远远不够，其必须通过与目标国以及本国创新型公司开展合作，才能快速获得高新技术和产品更新换代所带来的利益。

三、结论

综上所述，公司间的并购有多种不同的类型而且会给公司带来不同的影响。本文提出了并购所产生的效应，促使并购双方能认真考虑并购所带来的结果，规范其操作行为。当然，这些问题的研究还并不全面，还有很多问题有待进一步去探讨，今后应该多关注公司并购形势的发展，充分利用并购给公司带来的发展机遇。

参考文献：

[1]  范如国.企业并购理论[M].武汉：武汉大学出版社，2004.

[2]  李安民.企业并购失败的文化深层分析[M].北京：中国社会科学出版社，2007.

[3]  周斌，王文举.企业并购的博弈分析[J].经济与管理研究，2004，（1）.

[4]  潘旭靓.基于企业生命周期视角的并购决策研究[J].会计之友，2013，（1）.

[5]  焦子豪，王安琪.KMV模型适用性研究——基于两家电力公司以及农业、制造业上市公司实证分析研究[J].时代金融，2015，（6）.endprint