俄罗斯经济报告

俄罗斯被西方国家实施经济制裁，石油价格下跌至创纪录最低，当前正处于经济战略上的十字路口。记者梅勒迪·米歇尔对此做了深入调查

阿尔伯特·爱因斯坦曾说过：“困难之中隐藏着机遇。”最近的新闻头条均在唱衰俄罗斯经济，相信爱因斯坦的这句名言早已成为俄罗斯民众的口头禅。俄罗斯总统普京每周发表声明，公布和亚洲国家之间新签订的双边贸易协定。他在声明中表达了“去美元”的决心，倡导直接用当地货币完成贸易结算。俄罗斯因乌克兰危机受到美国和欧盟的经济制裁，普京正在抓住一切机遇寻找新的同盟——为此，他相当努力。

然而，政策的改变需要时间成本才能实现，而俄罗斯当前已经濒临经济衰退。据预测，俄2015年国内生产总值（GDP）下滑3%～4%，通货膨胀大幅走高至12%。2014年年中以来，油价持续走低是俄罗斯经济下滑的主要原因，其次是西方国家的经济制裁。鞑靼石油的国际法务主管彼得·格卢什科夫在GTR召开的俄罗斯和独联体国家贸易出口金融会议上说：“卢布就是石油。”鉴于俄罗斯58%的出口产品为石油和天然气，他的说法并不算夸大。

实际上，卢布对美元汇率从2014年8月的0.029下跌至2015年2月中旬的0.016，尤其是在1月底下滑到最低点0.014，贬值已经开始。卢布贬值超过45%的过程几乎与原油的价格走势趋同，2014年8月原油100美元/桶，至1月底不到45美元/桶，之后再次回调到约52美元/桶。

“中央银行处境艰难，他们无法控制油价，而卢布几乎和油价形影相随。”环球透视公司主权风险评估主管简·兰多夫说。为了减缓卢布的贬值，2014年11月俄罗斯中央银行上调存款利率至17%，上调幅度6.5%，整个银行系统为此遭受附带损失。出人意料的是，之后他们于1月底降息2%，一定程度上减轻了银行的压力，但此举使卢布再次下跌。

观望

我们注意到，俄罗斯和伊朗的情况不同，制裁之下的俄罗斯仍然可以得到出口信贷机构（ECA）的援助——只要交易方不包括最大的国有银行，包括俄罗斯联邦储蓄银行和俄气银行。然而，国际银行对于经济制裁的扩大十分警惕，因为这会使他们的行为变成非法融资，于是，他们持观望态度。

“现在最主要的担心是，制裁领域会扩大到公共银行。目前，出口信贷机构（ECA）在欧盟的业务被认可。也就是说，如果西方国家进一步向受制裁的政体加码，那么俄罗斯与出口信贷机构的连接有可能被切断。我们认为，这会对欧洲经济产生额外的重大影响。”德国商业银行出口信贷主管拉尔夫·莱尔希说。

同样，银行在选择合作伙伴时，对于不受制裁的企业，也表现得十分谨慎，因为制裁名单上的内容并不明确。

“国际银行撤离市场已经不是秘密，我认为，总体上这是经济制裁和俄罗斯的负面形象双重因素造成的。总之，我们看到，很多国际银行现在更多地采取观望措施。”俄罗斯出口信贷机构——俄罗斯出口保险公司新任命的执行总裁阿列克谢·提帕诺夫告诉GTR。

在他看来，本地银行无论在不在制裁名单内，都感受了压力，尤其是再融资方面。“俄罗斯最大的银行均是国有银行，由于受到经济制裁，不能够参与美元或欧元的长期融资。由于卢布贬值，中央银行大幅度提高了基础利率。当然这对国有银行提供的贷款利率产生了很大影响。”他补充道。

为了应对这种情况，俄罗斯出口保险公司变成了俄罗斯进出口银行的唯一股东，这样它能够在保险范围之外提供直接贷款。这一举措从根本上为出口公司提供直接贷款，但也重组了银行的出口信贷组合融资。然而，目前可用于此的资金有限，政府被寄予厚望，在接下来的几个月以股东权益注资。

俄罗斯出口保险公司已经成立3年， 2015年的目标确定为：提供55亿美元的资金支持和15亿～20亿美元直接贷款。但是随着标准普尔降低俄罗斯主权信用评级至BBB-，俄罗斯出口保险公司必定会受到银行搭档们越来越多的质疑。

“经济制裁发生之前，我们收到俄罗斯几家银行的邀约，请我们参与他们和俄罗斯出口保险公司的业务，之后包括德国在内的西方国家的一些公司也联系我们，他们想通过俄罗斯出口保险机构在俄罗斯扩大业务， 建立从俄罗斯出口到其他独联体国家的供应链。这些公司激励我们开展业务，我们也开始学习俄罗斯出口保险机构的章程和要求，本以为会在2014年年底或者2015年年初完成准备工作，但现在这些工作全部暂停了。随着俄罗斯主权评级前景展望被定为负面， 俄罗斯出口保险公司作为一个设有章程和风险分级的风险缓冲机构， 其收益也大大降低了。”德国商业银行的莱尔希解释说。

一线希望

但是对于俄罗斯的出口公司而言，也不全是黯淡无望。在莫斯科2月的会议上，团体发言人，包括俄罗斯鞑靼石油公司的格卢什科夫解释说，2013年开始的效率最优化战略会帮助大公司（构成俄罗斯国内生产总值80%）应对经济紧缩的形势。

尽管制裁攻势已经开始，他们对于保卫美元标价的贷款表现得信心十足。

卢布贬值使俄罗斯国内的民众生活更加困难，也让俄罗斯产品在国际市场上的竞争力变得极为强大。由于国内需求下滑，很多公司计划来年增加出口业务。

新兴市场对商品的需求不断增长，促进传统贸易流向发生改变，亚洲、中东、北非、拉丁美洲和撒哈拉以南非洲，都被视为机遇的发源地。

良好的交易十分成功，尽管西方投资者和银行持一样的观望态度，亚洲市场行情大好。 品成梅森律师事务所的合伙人尤里·波迪尤科说：“每周都有新的合资企业从中国来到俄罗斯投资。”

俄罗斯出口保险公司的提帕诺夫也注意到有亚洲同行对俄罗斯的强烈兴趣。“俄罗斯在空间、能源和铁路等主要消费领域具有竞争力。俄罗斯的制造商在2001～2012年期间改进过生产设备，所以现在他们不需要进口零部件。产品元器件100%俄罗斯国产，他们有实力降低美元价格，在国际市场上竞争一席之地。”

“亚洲人最先意识到，俄罗斯产品比以前便宜了。”他说。

转向东方

因此，俄罗斯把目光转向东方。2014年10月，俄罗斯和中国签署了一份240亿美元的货币互惠信贷协议，同时普京加强改善同印度、巴基斯坦、印度尼西亚，甚至同日本的关系。但是亚洲地区能够吸收俄在西方贸易的失地吗？大众舆论对此存在争议。

首先是运输问题。俄罗斯的经济力量和人口全都位于乌拉尔以西。“所有投资转向欧洲，所有通道通往欧洲，所有的贸易发生在欧洲和俄罗斯之间。乌拉尔以东的地区几乎不参与，所以向东部转移的想法实施起来十分困难——没有数十年的时间改变不过来。”环球透视公司的兰多夫说。

然后是文化差异。迪纳·梅尔库洛娃是莫斯科阿尔法银行面向金融机构和出口信贷机构的国际贸易融资主管，她在GTR的俄罗斯会议上发表演讲时说，尽管俄罗斯银行数年前已经开始同其他亚洲银行建立联系，克服贸易事务中的文化障碍需要很长时间。

“中国的大公司在俄罗斯设立分公司，但很遗憾，他们的规模很小，并且受制于规模的限制，关系的建立十分具有挑战性。你永远看不懂亚洲银行的动机，很难搞清楚谁是最后拍板的人，他们的价格也不是很透明。我们更多的是需要贸易和出口融资上的支持，这部分业务的主体仍然来自国际银行。”她说。

“我的观点是，这并不会成为现有俄欧贸易的替代品。俄罗斯对于乌拉尔以东的本国土地十分谨慎，那里人口比例很小，而比邻的亚洲恰好人口众多。他们担心贸易和投资过度发展带来不利影响。”兰多夫说。

新货币

中东的需求也十分旺盛，尤其是对软性商品和生产资料及服务的需求，但是该地区的贸易能力仍然有限，因为对于贸易双方来说，出口产品以石油为主。

无论需求来自何方，俄罗斯出口商和银行会花时间熟悉以前没有打开的市场。更重要的是，他们在面临不确定性和制裁障碍的情况下，试图为这些契约安全融资。

俄罗斯外贸银行贸易和出口融资部门的总经理伊戈尔·埃米尔亚诺夫说：“我们看到中东和北非以及非洲不断增加的潜在需求，但我们也应该考虑贸易融资的实用性。习惯上，所有的融资为美元和欧元，但现在这两种货币在俄罗斯的银行没有太大实用性。那就是说，我们需要使用本国货币创建新的融资工具，但没有人熟悉这一领域。”

中俄两国的中央银行于2014年10月签署的价值250亿美元、为期3年的卢布—人民币互换货币协议虽然得到大力宣传，但到目前为止并没有用到。其他货币互换谈判仍然处在萌芽之中。

对于处在谜题中的俄罗斯而言，似乎并没有快速的解决办法，但对于开始重整经济的俄罗斯来说，这是最好的时期。“如果说有哪个时期适合重新调整，那就是现在。”环球透视的兰多夫说，“现在有几个难题要解，包括投资者的可预见性和可靠的法治环境。这对于发展中小企业和重新吸引外商投资十分重要。”

俄罗斯希望本国的出口保险机构增加非商品出口的比例，支持中小企业发展，但是，在一个寡头政治执政者控制的石油帝国，政策的公布能否带来长期的改变仍需拭目以待。