央行降息不会推高房价

央行降息不会推高房价

尽管降息毫无疑问有推高房价的动力，但是，这样的动力比起上面所说的下行压力来说，微不足道。因此，本次利息下调绝无可能迅速推高房价，最乐观的可能就是托住房价不再继续往下掉。

5月11日，存贷款利息都将下降0.25个百分点。一年期贷款和存款利率分别降至5.1%和2.25%。存款利率的高限可以从基准利率的1.3倍扩大到1.5倍，这是推动利率市场化的重要一步。

许多人认为本次调息可以大幅度推高房价，笔者却认为短期内房价很难暴涨，降息最多是托住房价整体继续下滑的趋势而已。

目前看，中国宏观经济增长下行的压力巨大，通胀率低是经济发展放慢的重要指标。

4月份，央行把银行存款保证金率下调了整整一个百分点，力度之大，可见经济增长压力有可能使今年保7的目标难以实现。然而，2015年保7的目标非同一般。中央正在做十三个五年计划，2015年的经济表现不仅短期内影响中国经济增长的信心，更会影响今后五年发展目标的制定。

因此，2015年注定是一个矛盾、艰难的一年。一方面，国内外各种经济下行的压力一浪高过一浪，而我国保7增长的目标，却没有讨价还价的余地。稳字，再一次成为2015年的焦点。第一个稳，就是结构调整要稳步前进，不能后退。第二个稳，就是增长速度要稳在7%，或7%以上。第三个稳，就是物价、房价、投资、出口、就业、财政收入和人民币汇率的诸多实质性宏观指标，必需稳住在合理的波动区间。例如，人民币必需稳住在一美元换6.1至6.3人民币之间，人民币升值的可能性很小，而贬值的可能性却比较大。

中国政府非常希望人民币加入到SDR一揽子货币里面，加速其国际化的进程。如果在这个节骨眼上人民币汇率下滑，其国际声誉将受到打击，给美国等国家找到暂时不让人民币进入SDR一揽子货币的借口。

人民币稳定的重要性，在今年四月份央行大幅度调低存款准备金率，没有同时降息的行动中可见一斑。不过，进入5月份以来，中国经济增长下行的压力有增无减，到了不调利息不可的程度。

但目前看本次下调利息还是不敢动作太大，尽管当前的通胀率很低，央行也还是在小心谨慎。因为，如果下调利息的动作太大，一定会给人民币汇率带来较大的冲击。

也许，4月的降准和5月的降息，还远不能抵挡经济增长继续下滑的巨大压力。因此，我们可以预料，在未来的6个月内，央行还有更多降息和降准的行动。至于继续下调的力度有多大，主要还是取决于保7的难度到底有多大。

面对于房地产市场来说，笔者认为短期内房价大涨的可能性几乎为零，主要理由有三。首先，房地产结构性过剩的问题还没有解决好;其次，宏观经济环境不利于房价上涨，尤其是GDP增长速度放慢;再次，目前股市比较火热，股民们对股票市场的热衷，还要延续最少一年的时间。

这样看来，尽管降息毫无疑问有推高房价的动力，但这样的动力比起上面所说的下行压力来说，微不足道。

中国社科院城市发展与环境研究所7日发布的2015年《房地产蓝皮书》也预计，2015年房地产市场总体要好于2014年，但2015年房价大幅上涨可能性不大，房价区域分化仍较明显。

这份蓝皮书还预测，2015年房地产投资分化会继续，房地产投资主要投向发达地区人口聚集能力强的一线城市和部分二线城市。从2014年下半年一二线城市看，一线城市投资增速明显好于二线城市，这种态势2015年将会延续。

目前看，经济下行压力依然存在，房地产经过十几年的快速发展，住房市场化之前累计的住房欠账已基本化解，投资和投机需求大为减少，市场总体已告别短缺阶段，供求关系发生了很大变化，市场超级繁荣、大中小城市房价普遍单边上涨的市场格局也不复存在，市场预期在发生变化，差异化更加突出，但自主性、改善性需求仍在较长时期具有稳定和较大潜力。此背景下，市场不再适合采用全国一刀切的政策措施进行调控，需要分类、分城采取不同政策，并逐步建立长效市场化机制。因此，本次利息下调绝无可能迅速推高房价，最乐观的可能就是托住房价不再继续往下掉。

作者简介：

姚树洁，诺丁汉大学当代中国学学院院长，著名华裔经济学家，西安交通大学特聘讲座教授，重庆大学全职教授，联合国开发计划署和世界银行经济顾问，已出版专著10部，曾在知名国际期刊发表审稿文章90余篇，在《亚洲经济文献期刊》排名中列中国经济问题研究专家第八位。