我国社会保障基金压力测试的必要性和可行性分析

丁瑶　王少妍

摘 要： 社会保障基金的稳健运营对一国社会保障制度建设甚至整个社会经济的发展具有举足轻重的作用。近年来，虽然我国社会保障基金管理工作取得了很大进步，但是其风险管理仍存在不足。2008年的全球性金融危机给世界各国经济都带来巨大打击，对我国社会保障事业的发展造成了很大影响。且进入21世纪以来，我国社会保险基金面临诸多挑战，资金缺口加大。虽然，政府对社保基金的投资范围逐渐扩大，其收益也逐年提高，但高收益必然伴随着高风险，所以其风险管理应该被重视起来。而尽管一些传统风险度量和分析工具在日常的风险管理过程中发挥了很好的作用，但是在一些极端情景发生时，它仍不可避免地会受到影响。而压力测试的出现正好为此提供了补充，使其风险管理更加全面，并提前做出应对这些潜在风险的对策。本文着重分析了在我国压力测试对于社会保障基金的必要性和可行性。

关键词： 社会保障基金；压力测试

一、社会保障基金概述

社会保障是国家或社会依法建立的、具有经济福利性的、社会化的国民生活保障系统。在中国，社会保障则是各种社会保险、社会救助、社会福利、军人福利、医疗保障、福利服务以及各种政府或企业补助、社会互助等社会措施的总称。

我国的社会保障基金按照不同的类别可以分为：社会保险基金、社会救济基金、社会福利基金。其中，社会保险基金是社会保障基金中最重要的组成部分，规模也最大，主要包括养老保险基金、医疗保险基金、工伤保险基金、失业保险基金和生育保险基金等。

二、压力测试简介

压力测试（Stress Testing）就是预测在比较极端但可能发生的情景下，如经济衰退、通货膨胀、股票价格大跌、巨灾发生等，对金融机构未来的财务状况和一些重要财务指标的影响程度，以及对金融机构生存能力的冲击程度。那么对于社会保障基金的压力测试就是指预测比较极端但可能发生的情境，对社保基金的影响程度，以及社会保障基金的支付能力的冲击程度。

压力测试方法最常见的有，敏感性测试（Sensitivity Testing）和情景测试（Scenario Testing）。敏感性测试是指在其他条件不变的情况下，测试某一个风险因素的变动，如利率大幅上涨或下跌，股票价格下跌等，对金融机构风险敞口和财务状况的影响。情景测试是指同时考虑多个因素的变动，测试其对金融机构风险敞口和财务状况的影响。相比之下，敏感性测试更容易操作。当然，敏感性测试在某种程度上也属于是情景测试的一种，只不过情景较为简单。

三、我国社保基金压力测试的必要性分析

（一）社会保障基金投资范围

社会保障基金投资运营是指通过发行基金份额，集中投资者的资金，由基金托管人托管并由基金管理人管理或专门从事社保投资的管理人员运用资金，从事股票、债券、基础设施、不动产等金融工具或实业工具投资的一种间接投资方式。

2001年12月13日，经国务院批准，财政部、劳动和社会保障部颁布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》中指出，划入社保基金的货币资产的投资，按成本计算，应符合下列规定：（1）银行存款和国债投资的比例不得低于50%。其中，银行存款的比例不得低于10%。在一家银行的存款不得高于社保基金银行存款总额的50%。（2）企业债、金融债投资的比例不得高于10%。（3）证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%。而2014年11月26日由全国社会保障基金理事会、财政部、人力资源和社会保障部发布《全国社会保障基金条例（征求意见稿）》，进一步扩大了社会保障基金的投资范围。

国务院法制办于2014年11月26日公布了《全国社会保障基金条例（征求意见稿）》，提出基金可以在中国境内、外市场投资运营。此次公布的《全国社会保障基金条例（征求意见稿）》明确了基金投资范围，规定基金可以在中国境内、外市场投资运营，科学配置经国务院批准的固定收益类、股票类和未上市股权类等资产。

（二）我国社会保障基金所面临的风险分析

由我国社会保障基金的投资范围和最近发布的《全国社会保障基金条例（征求意见稿）》可以看出，我国社会保障基金面临着诸多风险。最主要的有市场风险（利率风险和股票价格风险）、汇率风险、社会风险、信用风险等。其中，主要受利率风险的有银行存款和债券投资，包括国债、企业债和金融债。而投资于基金的部分则同时受利率风险和股票价格的影响，股票则会受到股票价格风险的影响。当然，我国是允许社会保障基金部分投资于国际金融市场的，因此也存在汇率风险。

（三）对我国社保基金进行压力测试的必要性

2008年的全球性金融危机，使得“大而不倒”在人们心中不在神圣，看似不大的风险却摧毁了庞大的金融帝国，并引发一系列的连锁反应，造成一些我们本以为不会发生的状况。由此，各大金融机构开始重视压力测试。压力测试除了作为一种审慎监管工具，防范未来风险，更重要的是通过它可以搞清楚目前的风险极限。作为稳定国家社会的社会保障基金，其投资运营也深入金融市场，因此如果发生极端的金融变故，其所引起的连锁反应不容小觑。

压力测试作为保险业的监管工具已有多年历史。国际保险监督官协会（简称IAIS）于2003年10月3日颁布的《国际保险监督官协会保险公司压力测试指导性文件》中指出，压力测试是用于检查在特定压力情况下会发生什么事情的工具。同时也指出压力测试是一种必要的工具，能够帮助保险公司管理其风险并维持充足的资金来应对这些风险。2009年9月，美联储就对美国19家最大的控股银行公司（包括一家保险公司），进行了压力测试，结果显示，10家银行需要增资。同年10月，欧洲保险与养老金监管委员会（CEIOP）也要求欧盟30家最大的保险公司进行压力测试。12月份，加拿大金融监管局（OSFI）也颁布了压力测试指引，要求所有受其监管的金融机构进行压力测试。我国也于2007年、2008年和2010年分别发布了寿险财险公司压力测试规则。2014年，保监会开始建立起中国偿付能力第二代监管体系（即C-ROSS），提出我国保险业开始全面推行压力测试，各家保险公司需每年提交一次压力测试报告。

我国的利率是由央行控制的，一直没有实现市场化、自由化。2002年，我国开始从通货紧缩状态走向通货膨胀状态，央行也开始采用不断提高利率水平来抑制通货膨胀——从2002年的1.98%逐步增至2008年的3.87%，而后由于美国次贷危机引起了全球金融危机的爆发，我国也深受影响，为了刺激国内经济，央行开始降息，2010年12月开始升息，仅2011年一年就出现三次升息，从2012年开始至今又进行了三次降息。2014年11月27日，央行又一次下调了0.25个百分点的一年期存款利率。由此可见，近些年来，我国利率变化浮动较大，且无规律，这使得投资于资本市场的社会保障基金来说，风险很大。

随着政府逐渐对社保基金投资范围的扩大，汇率风险也应引起我们的注意。近些年来，人民币一直处于升值状态，2014年12月，俄罗斯又爆发了“卢布危机”——卢布大幅贬值，这的确是让人意想不到的，对投资于国际市场的资金又是一大笔损失，因此，虽然投资于外汇资产的部分在我国社会保障金中占比不高，但对于这种极端的汇率风险我们仍不可掉以轻心。

所以，当出现重大自然灾害或金融危机等类似的极端情况，保险保障基金可能会难以维持现有的稳定状态，会引起社会和国家动乱。因此，我们不仅要考虑正常情况下的风险损失，也要重视极端不利情况所带来危害。而压力测试正好的弥补了其他风险测量技术的不足。

三、我国社保基金压力测试的可行性分析

目前，压力测试在我国银行业已得到大力推广和广泛应用，且随着偿二代的展开，保险业也将迎来频繁的压力测试。但却很少有人研究社保基金的压力测试问题，所以为了我国社会的稳定和人民生活有保障，这个问题必须引起我们的重视。

从政策角度上来说，国际上对于压力测试的重视程度也从未减过，巴塞尔银行监督委员会和国际保险监督官协会对于各成员国金融机构的压力测试的要求从未停止过。且我国银监会和保监会也一直致力于银行业和保险业的压力测试的推广和研究。相信，不久以后，社保基金的压力测试也会被重视起来。

从技术角度来讲，压力测试的发展、推行和研究在国内外已有相当长的一段时间，已经出现了较为系统的压力测试方法体系和模型。我国社会保障基金一直是由全国社会保障基金理事会负责管理运营的，且其收支、管理和投资运营的情况都要定期公布和审计，所以数据方面也较为准确。所以，相信我们是可以找到适合我国自己的社保基金压力测试的方法和模型的。

从组织上来说，我国社会保障基金一直是由全国社会保障基金理事会负责管理运营的，所以对其进行压力测试时，可以参考银行业和保险公司的监管模式，成立专门的压力测试小组来对此负责。

从社会发展角度来讲，对社会保障基金进行压力测试，有助于合理改善社保基金的投资策略，提高收益的同时，规避风险，使其充分发挥社会保障的积极作用，稳定国家长久发展和保障人民生活。

由以上分析可见，对我国社会保障基金进行压力测试是可行的。

四、对我国社保基金压力测试的建议

目前，国际金融组织和各国金融监管部门都对金融机构的压力测试极为重视。我国银监会从2003年起，就开始重视银行业的压力测试，并积极推广。保监会也于2008年10月开始，要求各寿险公司进行现金流压力测试。2014年，更是建立了由中国特色的偿二代监管体系，并要求产寿险公司都要成立专门的压力测试小组，定期进行压力测试。但是对于我国的保险事业一部分的社会保障基金，至今却没有压力测试的相关政策或指引，这不免让人担忧。

对于我国社会保障基金的压力测试，本文建议如下：

（1）政府应该积极重视社保基金的风险管理

虽然，社保基金不是有专门的商业公司运营，而是由专门成立的全国社会保障基金理事会运营和监督，其投资也一直采用稳健策略，但随着我国对社保基金投资范围的逐渐放宽，作为金融市场的一部分和稳定社会的重要因素，高回报就意味着高风险，所以政府不得不重视其所面临的流动性问题。

（2）应进一步加强社保基金的信息披露

压力测试是一个对财务数据的要求较高的风险管控工具。因此，我们要想对社保基金进行压力测试，就需要更精确更详尽的数据，来针对不同的风险进行测试。但目前，从全国社会保障基金理事会每年披露的信息来看，财务指标过于笼统，应增加其信息的透明度和披露深度。

（3）应建立适合社保基金的压力测试方法和模型

由于投资的分散化，风险也日趋多元化和复杂化。且压力测试也分许多方法，不同的方法根据不同的风险，不同的风险又面临这不同的模型。所以，寻找适合社保基金的压力测试的方法和模型才有实践意义。

（4）应积极借鉴国内外相关行业的规定和做法

从1996年巴塞尔委员会开始要求银行业进行压力测试至今，压力测试在国际上已经发展了近二十年，一些国家和地区已经充分感受到压力测试所带来的效果，并不断改进其方法和模型，我国也一直在摸索中不断前进。但是，在我国对于社保基金的压力测试研究却少之又少，所以我们应该基金借鉴国内外相关行业的规定和做法，少走弯路。 （作者单位：中央财经大学保险学院）

参考文献：

[1] 尹胜先.我国基本养老保险基金的压力测试——基于VaR情景分析角度[D].西南财经政法大学.2013.

[2] 财政部，劳动和社会保障部.全国社会保障基金投资管理暂行办法.2001-12-13

[2] 嵇珊珊.我国社会保障基金投资运营风险防范研究[D].山东财经大学.2014.

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[4] 李佳.我国社保基金投资收益与风险的宏观影响因素分析——基于VAR模型的实证研究[J].价格理论与实践.2014（05）：94-96.