FDI对我国外汇储备的影响研究

刘月明

摘要：从 20 世纪 80 年代开始，我国承接了国际产业转移并开始了经济高速发展，大量外资流入我国境内。在国际分工的大背景下，致使我国外汇储备规模快速上升。与大多数发展中国家引进外资的原因类似，在我国制定引进外资政策时不仅考虑吸引资金流入，而且期望能引进先进的管理经验和科技技术。在这样的背景下，对FDI在我国外汇储备规模造成的影响进行研究，不仅对FDI和外汇储备的管理水平起到积极影响，同时具备积极的实践价值以及理论意义。文章结合ARIMA模型对我国外汇储备规模适度性和外商直接投资之间的关系进行了定量分析。研究结果表明：我国外汇储备规模水平被FDI对我国外商直接投资变量明显影响，加强对FDI的管理能对我国外汇储备规模的适度性的控制有着的意义。

关键词：外商直接投资；外汇储备规模；ARIMA模型

20世纪90年代起，随着我国改革开放方针政策的确立以及经济全球化的趋势，我国政府开始鼓励外商投资，于是大量外国资本开始流入我国，FDI极大地填补了我国产业发展而造成的外汇缺口和资金缺口。我国产业结构升级被外资流入促发的同时，也促发了对我国的对外贸易发展。外商直接投资，是指外国企业和经济组织或个人（包括华侨、港澳台胞以及我国在境外注册的企业）遵循我国有关法律条规，用现汇、实物、技术等在我国境内创办外商独资企业、与我国境内的企业或经济组织协同创立中合作经营企业、外合资经营企业或合作开发资源的投资（包括外商投资收益的再投资），以及经有关政府部门批准的项目是由企业从境外借入的资金进行的投资。在外资的实际使用中，在早些时候是由对外借款为主，然而随着时间推移便渐渐转为利用外商直接投资。在2014年，我国的外商投资新设立企业23778家，比2013年增长4.4%；年度实际使用外资金额达到7363.7亿元人民币。按美元计，年度实际使用外资金额达到1195.6亿美元，比2013年增长1.7%（此数据不包含银行、证券、保险领域的数据，下同）。2014年12月当月，我国由外商投资新设立企业共有2482家，相比上个月增长6.1%；本月实际使用外资金额达到818.7亿元人民币，按美元计，本月实际使用外资金额达到133.2亿美元，相比上个月增长10.3%。随着外商投资在我国规模的持续扩大，FDI激发且促进了我国的对外贸易量，与此同时在各国产业结构的升级以及全球化的产品分工中，已经越来越离不开FDI的推动作用。不仅如此在FDI对国际收支和外汇储备的影响不断加大的同时，还从技术外溢、资本积累等方面对东道国经济的发展有着重要影响。自20世纪90年代开始，除1993年出现的122.2亿美元逆差外，其余年份均为顺差，我国外汇储备规模也出现了飞速增长的形式。进入21世纪后，我国的外汇储备开始急速增加，并在2006年取代日本占据了世界第一大外汇储备国的地位。2009年，在加工贸易项下的我国外商投资企业的贸易顺差达到了2228亿美元，等于当年我国对外贸易总顺差额的1.1倍。即便是在2010年3月份首次出现的贸易逆差，在加工贸易项下的我国外商投资企业依旧维持着近200亿美元的贸易顺差额。正是在这样的时代背景下，本文展开了对外商直接投资和我国外汇储备规模之间的关系研究，这项研究将富有极高的理论意义和实践价值。

随着经济全球化的不断深入发展，国际投资的增加以及国际产业转移的机会。在这样的国际市场分工背景下，我国承接国际产业转移的过程中，流入了大量外国资本使得中国资本账户盈余，其次资金的膨胀推动着中国的贸易，已成为我国的经常项目盈余重要的原因，并出现了中国的国际收支双顺差和长期平衡，以及中国外汇储备的增长局势。本文从FDI对外汇储备的影响途径的角度，在对各个相关理论进行深入分析研究的基础上，按照行业生命周期理论，根据国际收支平衡表，将各个行业划分成不同的生命周期，以FDI与外汇储备实际数据建立ARIMA模型，通过分析得出以下结论。

第一，从我国现阶段国情来看，FDI可以直接推动我国的产业结构优化升级和经济增长。首先外商对华进行的直接投资，带来了先进科技、管理经验等生产要素，是新产品新技术的重要提供者，同时外资的引入提高了资金的配置效率和促进资产质量的改善，以及外商对华的直接投资对本国就业也产生了积极影响。

第二，我国产业结构优化升级和实际利用FDI互为因果关系。实证分析结果表明，我国的产业结构升级系数与实际利用FDI存在双向因果关系，即FDI是产业结构升级的原因，同时产业结构升级也是FDI的原因。此外，实际利用FDI在短期内对我国的产业结构优化升级具有比较大的影响，但在长期来看影响作用有限。

第三，不同的产业实际利用FDI对本产业的影响具有滞后效应。在短时间内第一产业利用外资能够推动第一产业增长，但长时间内FDI增长不能成为第一产业经济增长的原因。长时间内FDI增长可以成为第二产业经济增长的原因，但是FDI对第二产业增长的推进作用需要一个较长的时期才能实现。短时间内FDI能够促进第三产业的经济发展，但长时间内FDI增长能成为第三产业经济增长的原因。

新一轮的FDI以及技术转移带来了新的发展机会，我国应当充分利用这轮新的国际分工和国际化产业调整的机遇，充分利用跨国公司带来的先进科技和管理经验，并在此基础上培养我国企业的创新能力。应该遵循科学发展观，创新和使用信息和政策，提升引进外资的质量以及制定和实施正确的战略的引入外资。具体做法如下。

第一，合理的引导外资资金在产业间的流向。国务院可以积极引导外商投资于农业，通过明确外商投资农业的领域，鼓励外资对农业新技术，种植管理技术以及开发项目进行直接投资，这样能促进我国的农业高新技术管理的发展。不仅如此，我国也要着眼于基础工业和基础设施产业的外资引进工作，由于基础设施建设和基础工业须要更多的资金投入，因此我国应该积极鼓舞外商对铁路公路建造，重要原材料建造等基础工业和基础设施产业进行投资，并同时吸引更多的高新技术和劳动密集型投资。

第二，我国外汇储蓄的配置需要多元化。目前中国的外汇储备主要是美元，但是根据现阶段美国国内经济形势进行分析，可以得出在未来美元价值可能会降低，以美元为主的外汇储备将可能导致中国外汇储备巨大的损失，因此我们应该着眼于我国外汇储备的多元化的促进，可以适当的持有美元，同时开始逐渐的购买欧元等新兴经济体资产，从而对中国外汇储备的货币结构进行优化。此外，中国的外汇储备也可以转向能源型物质，如购买大宗商品、石油和其他战略不可再生资源。

第三，进一步推动和完善我国的汇率体制，并创造推动人民币国际化的条件。首先，政府应该开始逐步实现真正意义上的自愿结汇，对汇率的市场化起一个推动作用，并加强人民币汇率的浮动管理。另外，政府应该鼓励个人、企业和其他组织并支持所有类型的企业进行海外投资，放松持汇限制，使中国外汇储备分流，减少中央银行持有外汇的压力，也降低了政府的汇率风险。

第四，加强对外汇储备的投资管理，支持我国企业的走出去。在我国外汇储备作为储备资产，不仅要满足流动性也要考虑到资产的盈利能力，因此我们必需加强外汇储备的投资管理，货币资产越来越多样化，以及对投资渠道进行扩大。如有需要政府也可以设立一个特别基金在海外，用以支持增加相关的投资公司，对外国股票进行投资，或者可以委托第三方进行投资。

参考文献：

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[4]姚文.去年利用外资规模稳中有进[N].国际商报，2015-01-19.

（作者单位：北方民族大学）