民营高科技企业财务预警综合指数模型

黄纳新

摘要：以企业财务报表为基础，从指数视角计算出不同时点状态下的财务预警临界值，进而得到财务预警指数，构建了财务预警综合指数模型。可见，通过运用财务预警综合指数模型，对民营高科技企业的财务预警系统随时跟踪监测，可以保障民营高科技企业的健康持续发展。

关键词：财务预警；综合指数模型；民营高科技企业

引言

正如美国学者威廉斯所说，风险是在某个特定状态下和特定时间内可能发生的结果的变动。可见，财务风险一言以蔽之，是因内外部环境的不确定性导致收益受损的一种可能。经济全球化的不断加剧和市场竞争的日益激烈，从上世纪末亚洲金融危机到2008年金融危机，再到欧债危机，以及一些民营高科技企业纷纷倒闭的案例可知，危机的产生大多是因财务危机所致。然而，任何一个企业的危机都是由小变大，逐渐恶化的过程，如果在危机刚初期及时发现警讯并且采取适当措施，则可能避免不必要的损失。由此可见，建立一套合理科学的财务预警机制，对防范市场潜在的风险，防止财务危机的发生，保障企业健康发展具有重大意义，特别是在我国市场经济发育还不健全前提下，建立科学合理的财务预警机制，防范危机、加强企业财务风险管理十分必要。

一、民营高科技企业建立财务预警机制的必要性及意义

财务预警机制是实现预测和报警两种功能的一种体制，它是根据财务预测的结果来判定企业的财务是否处于危机状态，并依据其严重程度发出报警信号的一种科学有效的方法。就其具体功能而言，包括：广泛收集信息，具有可参照性；预知危机，具有预测性；有效控制危机，具有快速反应性；（4）不断总结和更新，避免同样的问题再次发生。

自我国加入WTO以来，给我国企业特别是民营高科技企业的发展带来了更多机遇，与此同时，也带来了更加严峻的挑战。我国经济在三十多年的改革开放中涌现出了大批经济实力雄厚、科研技术过硬的民营高科技企业，但面对全球化的不断加剧，企业经营与管理的不确定性、不稳定性因素也在不断增加。大多数的企业在经营上坎坷前行亦或走向困境，一个主要原因就是由财务机制不健全或者财务危机所导致。当前，国家鼓励、支持和引导非公有制经济发展，在全球经济一体化，市场竞争更加激烈的形势下，这无疑为我国民营高科技企业的发展提供了政策环境，为民营高科技企业营造了更加宽松有利的成长环境。经济的周期性波动不以人的意志为转移，它的发生必然会导致周期性的财务风险，而财务危机作为一种特殊信号，不仅能够全面综合地反映企业的经营状况，而且处理不当还有可能导致经济上的恶性循环。因此，建立财务预警机制，加强财务风险的管理对民营高科技企业的健康发展具有十分重要的现实意义。

二、民营高科技企业财务预警综合指数临界值的设计

财务风险的监测及预警结构，从空间层次上讲，财务风险的预警范围可分为经营、投资和筹资风险预警；从时间层次上讲，可分为“潜伏期”、“发作期”和“恶化期”三个子系统。本文主要研究财务风险的空间层次。预警临界值，即安全边际，是一种量化指标，根据经济现象是否出现警情来判断的一个平衡点，过之或不及都有可能给企业的发展带来一定的风险。以下出现预警临界值均以字母Y表示。

具体而言：（1）净资产收益率（ROE）的预警临界值。证监会明确规定，上市公司公开增发时，最近三年的加权平均净资产收益率平均不得低于6%[1]。也就是说，6%是最低限，那么我们可以把净资产收益率（ROE）的预警临界值定为6%。（2）平均净资产（E）及应收账款的预警临界值。平均净资产（E）最低应保证经营现金净流量为正且有净利润。应收账款增加，表明销售额和财务风险增加，它的前提是净利润与经营现金净流量同时不为负数。（3）利息支出的预警临界值。设计为企业适应的比值与本期经营活动现金流入量的乘积，民营高科技企业所适应的比值如表1[2]。（4）银行贷款的预警临界值。应付利息=银行贷款×贷款利率，故Y（银行贷款）=利息支出预警临界值/同期商业银行贷款年利率。（5）总资产（TA）的预警临界值。资产=负债+所有者权益，因此Y（TA）=Y（负债）+Y（所有者权益），即Y（TA）=Y（银行贷款）×（本期负债总额/本期银行贷款总额）+Y（净资产E）。（6）经营活动现金净流量（NCFO）的预警临界值。Y（NCFO）=Y（净利润）±同期现金流量表中补充资料的调整项目。（7）现金盈利值（CEV）的预警临界值。Y（CEV）=Y（ROE）×Y（E）×上年现金盈利质量指数。（8）现金增加值（CAV）的预警临界值。Y（CAV）=Y（CEV）-Y（分配股利付现）。（9）本期留存收益和应付现金股利的预警临界值。Y（本期留存收益）=Y（净利润）-全部股利；Y（应付现金股利）=本期经营现金净流量（NCFO），若NCFO为负数，则应付现金股利的预警临界值为0。

三、民营高科技企业财务预警综合指数模型构建的程序

第一步：设计财务预警综合指数中的核心指标和辅助指标。

具体而言：（1）指数与指标。为了能够更加方便的计算出财务预警综合指数，本文建立以下几个关键的且计算方便的概念及字母代号：净资产收益率（ROE）；平均净资产或平均权益（E）；经营活动现金净流入量（NCFO）；平均总资产（TA）；现金盈利值（CEV）；现金增加值（CAV）。（2）原理。在现金盈利值和现金增加值的基础上，通过结合本企业的财务报表，设计出核心指标值和辅助指标值，并以此计算实际指标值和临界值，最后计算出综合指数。财务预警综合指数=经营风险综合指数×投资风险综合指数×筹资风险综合指数，即：权益现金=经营现金×总资产现×现金盈利×权益乘数。

第二步：计算各项财务指标的预警临界值和实际值。

财务指标实际值是客观存在的指标数据，它是在财务报告中显而易见的，预警临界值是通过对财务数据的筛选、分离和计算得到的，这种方式产生的财务数据是作为企业有无警情出现的依据。

第三步：计算出预警综合指数并设置警限。

（1）财务预警综合指数的构成。财务预警综合指数从结构上来看包括三部分：①经营预警综合指数；②投资预警综合指数；③筹资预警综合指数。其中，每一部分又由核心指标和辅助指标组成，每个指标的预警指数公式如下：各监测指标的预警指数=（本企业监测指标实际值-本企业监测指标预警临界值）/本企业监测指标预警临界值。结果为正数表示安全指数，结果为负数则表示预警指数。（2）财务预警综合指数核心和辅助监测指标的设计。中外学者进行了一系列的追踪和探索，借鉴其研究成果，构建出财务预警综合指数的核心和辅助监测指标结构表，如表1所示[3]。（3）财务预警综合指数预警模型。企业财务预警综合指数为0.4A+0.3B+0.3C。（4）财务预警综合指数警限设置。①当财务预警综合指数>10%，财务状况良好，无警状态；②0<财务预警综合指数≤10%，财务危机潜伏期，轻警状态；③-10%≤财务预警综合指数≤0，财务危机发作期，中警状态；④-30%≤财务预警综合指数≤-10%，财务危机恶化期，重警状态；5财务预警综合指数≤-30%，财务危机恶化期，巨警状态。

第四步：根据计算结果对财务预警综合指数进行分析和评价

分析与评价主要是对预设的指标找到一个平衡点，即安全边际，过之或不及都会对企业的发展造成一定的损失，企业是处于安全状态还是风险状态，通过指数的分析就会一目了然。

四、结语

伴随着经济全球化和竞争的国际化，财务预警机制越来越受到管理者的关注。本文从综合指数的角度，利用民营高科技企业财务报表的相关资料，计算出预警临界值和实际值并以此尝试性地构建了综合指数模型，旨在为我国民营高科技企业的管理者提供指标之外的指数数据，使其及时发现漏洞并有效采取措施防范不必要的损失。虽然模型的构建能有效的降低风险，但是在实际操作中，报表本身的错误会直接影响到模型的可靠性，因此，企业的经营者或者管理者应当充实财务知识，培养一定的风险意识，在决策中未雨绸缪，并以此建立一套结合民营高科技企业自身发展发展特点的、健全的财务预警体系，避免危机的发生。（作者单位：沙河实业股份有限公司）

参考文献：

[1]周兴荣，李文宁.国内外财务预警方法与模型评析[J].财会月刊，2008（15）：79-8.

[2]胡颖森，赵国明.基于支持向量机模型的财务预警警度分类研究[J].财会月刊，2010（14）：38-40.

[3]张荣艳，廖萌.Z计分模型在房地产上市公司财务预警中适用性检验[J].财会通讯，2012（30）：143-145.