基于企业价值最大化的财务管理分析

作者简介：刘蓓蓓（1992.9-），女，河南人，大连财经学院、风险管理与内部控制研究中心，研究方向：财务管理。

摘要：以企业价值最大化作为公司制企业财务管理的目标，已经被理论界和实务界所普遍接受，而如何以企业价值最大化为目标以构建企业财务管理成为摆在企业面前的重要问题。本文首先分析了企业价值最大化的概念，对这一财务管理目标的进步性进行了分析，最后提出企业价值最大化基础上的财务管理构建办法，以供广大读者参考。

关键词：企业价值最大化；财务管理；内部控制管理

一、企业价值最大化的概念分析

企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位、强调在企业价值增长中满足各方利益关系。关于企业财务管理的目标，历来有很多争议，但是本文仍然认为企业价值最大化目标是企业财务管理的最优选择。

二、企业价值最大化目标的进步性及其意义

企业价值最大化就是要把企业稳定发展放在第一位，着重强调的是在正确处理各种利益关系的基础上，最大程度的兼顾企业的利益。

（一）企业价值最大化目标的进步性

企业价值最大化目标的进步性是需要与其他目标进行对比的，在改革开放以来，我国在吸收西方财务理论的基础上逐步形成了三个代表性的财务管理目标：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化。

利润最大化虽具有一定的优势，但它有致命的缺陷：它无法反映资本的投入产出比，未考虑时间价值因素、风险因素，缺乏可比性，容易引发企业短期化行为。而股东财富化虽然在一定程度上弥补了利润最大化的缺陷，但它同样存在问题：它的适用性有限只适用于上市公司，易产生利益冲突，并且因为股票市价有外部不可控因素的作用，所以也缺乏科学性。

显然企业价值最大化与它们相比，弥补了它们的这些不足，具有进步性，具体体现在下面对其意义的概括。

（二）企业价值最大化目标的意义

1、企业价值最大化目标综合考虑了货币时间价值因素和风险因素

因为资本成本和风险大小之间存在着一定的关系，通常资本成本越高，风险就随着变大。企业价值最大化目标也将折现率考虑在内，所以对货币时间价值原则有所运用。

2、企业价值最大化目标能够避免企业出现短期行为

因为在追求企业价值最大化目标时，管理层会尽可能将风险因素和预期收益考虑在内，经过综合考虑就会将那些风险比较大、收益比较小的项目舍弃，而选择那些风险比较小、收益比较大的项目，企业经过这个过程就可以保证自身稳定持续发展，保证企业财富的不断积累。

3、企业价值最大化目标揭露了企业的本质属性

因为企业建立的最终目的就是为了盈利，股份制企业建立就是为了股东的利益最大化，所以股东会想方设法从企业中获得最大的利益，保证资金资本的不断增长。

4、企业价值最大化目标有效兼顾了企业利益相关者的利益

以企业价值最大化作为企业的理想目标，对现代企业长期、稳定、健康发展起着十分有利的促进作用。现代企业制度的建立，要求企业产权实现明晰化，并在此基础上建立股东对经营者及债权人对企业的监督和约束机制，基于企业的各个利益主体基于维护自身利益的需要，企业则形成一个相互制衡的机制，即在追求企业价值最大化时，股东、经营者及债权人均可达到各自利益的均衡。同时，企业价值最大化也是一个动态的指标，它促使企业在生命周期内追求其价值的持续增长，具有长期性、可持续发展性。

三、如何构建以企业价值最大化为基础的企业财务管理

财务上合理的经营管理可以使企业获得更大价值，若想企业价值最大化，就需要企业采取最优的财务管理政策。财务管理的最优政策的实现需要该企业做到以下几点：

（一）强化全面成本核算

全面成本是企业在整个生产过程中的耗费衡量尺度，它是整个企业在运行方面的基础，也是衡量企业经营管理的水平，同时为企业决策者提供了决策所需求的财务成本信息。

第一，确立绩效评价主体。要对企业财务管理实行全面成本核算，首先应该保证企业内部管理与时代相一致，引入目前比较先进的管理经验，对绩效评价主体进行确定，从而实现对部门管理的科学合理掌控，进一步提高企业在财务管理方面的水平。在企业财务管理中，对绩效评价主体进行确定就是内部控制的过程，首先要对企业的内部固定财产进行细化管理，其次要保证内部控制的各个环节清晰明确，最后要对内部控制中的重点进行加强控制处理。

第二，制定绩效评价制度。制定绩效评价制度是从制度上对企业全面成本核算进行保障，主要是因为全面成本核算的目标在于降低企业的经营成本，这就需要对企业的各个部门进行管理规定，对使用的资金进行明确划分、归集、汇总，保证在各个部门的成本控制中有明确的标准，同时还有相关的综合评价指标对成本控制水平进行考核衡量，加强对各个部门的绩效评价。

第三，建立绩效评价体系。建立绩效评价体系主要是针对在全面成本核算过程中出现的数据资料，二者在实际工作中有着很大关系，主要是因为对绩效评价体系进行建立首先要有相关具体数据来分析，通过分析得出企业的成本变动因素，然后根据这些变动因素判断解决在运营过程中出现问题的办法，从而建立一个科学合理的绩效评价体系，实现对企业成本的有效管理。

（二）加强企业内部控制管理

首先应该让企业所有员工认识到企业内部控制管理的重要性，特别是企业的领导层更应该认识到这一点，因此大部分企业内部管理制度的不健全都和企业的领导层有着很大关系。企业领导層在加强企业内部控制管理方面也有很大的推动作用，他们可以将其重要性灌输给企业的所有员工，从而实现企业所有员工内部控制意识的提升。在加强企业内部控制办法方面，企业可以邀请企业内部或者外部的专家，通过开办讲座或者培训班的形式对企业员工进行这方面的培训；另外，企业内部控制管理意识的提高也是一个长期的过程，需要企业将这一任务提高到企业的议程上，从长远角度对企业内部管理制度进行加强建设。

另外一方面，企业应该改善自己的会计工作，对内部会计进行控制，主要措施包括：第一，对企业内部各个单位在审批方面的权限、责任、流程等方面进行规定，从而保证在企业中的每一项工作都有具体的个人或者部门负责；第二，每个级别的管理层都要自己自己的职权范围内使用自己的权力，不能出现越权行为，并且自覺接受企业上下员工的监督，在办理具体事项时也要在单位授权的范围内办理，如果出现疑问要立即上报自己的部门领导，在经过审批后才可以办理事物。

（三）注重对企业投资风险的控制

首先应该对投资环境进行全面分析，主要是因为投资环境是企业在投资时出现风险的主要原因，所以分析投资环境是企业编制投资方案的前提，也是排除在投资时可以出现风险的主要依据，根据分析的投资环境结果来做出一定的处理决策，这样就可以抑制投资风险的发生。

由于投资风险对企业发展的重要性，所以很多企业都将这一行为纳入企业的日程之中，也是企业在进行财务管理时处理的主要任务，企业往往都会指派专人对企业外在的投资环境进行分析，从而准确把握市场经济动态，并根据这些动态总结投资环境的规律，这样才能做出比较科学合理的投资方案，保证企业在市场不断变化中不至于因为投资风险而出现危机。

其次应该强化财务工作者的风险意识，主要途径包括：第一，提高企业投资管理人员的风险意识，因为投资人员的主观意识是影响企业投资风险的重要因素，所以企业应该大力培养投资管理人员的风险意识，让他们在工作时可以保持谨慎的作风，能够对投资环境中存在的潜在风险做出预判，并且可以提出合理的调整措施，这也是保证企业能够在市场不断变化的规律下不至于因为投资环境的改变而产生风险。

第二，提高企业财务工作人员的风险意识，因为只有保证企业的每一位财务工作人员具有较强的风险意识，才能从整个企业的角度全面实现控制投资风险，因此企业提高财务工作人员的风险意识是企业实现长期发展的必备环节，而每个工作人员个人提高自身的投资风险意识也是自身的义务。目前风险都存在于投资环境的最深处，往往需要财务工作人员深入挖掘，并且从细节上找出企业可能存在的投资风险。这一过程的实现是一个长期学习的过程，需要企业加强对企业财务工作人员的培训。

（四）加强财务管理信息化建设

信息是市场经济条件下经济活动的重要媒介，随着知识经济的带来，以信息高速公路为主要内容的新信息技术革命促使信息传播更加快速，这也就促使企业在这个知识经济时代里更需要加强财务管理的信息化建设，主要途径包括：第一，以企业财务管理为中心推动企业在计算机方面的应用。第二，建立以财务管理为核心的企业内部信息管理系统。目前我国企业在财务信息方面的问题主要是时效性差，特别是在会计信息质量方面更是如此，其真实性问题受到很大质疑。而采用计算机网络技术就可以将以往那种比较繁琐的会计数据加工转变为计算机程序化操作，这样会增强企业管理工作的透明度，特别是在规章制度执行方面更是如此。企业各个管理都实现技术计算机程序固化后，就可以减少其中的人为因素，利用现代技术解决其中信息不及时、监督不得力的问题。

（五）协调企业利益相关者的利益

这一点对于在市场经济条件下的企业的发展尤为重要。企业价值最大化中的优点之一就是有效的兼顾企业利益相关者的利益。所以要想构建以企业最大化为基础的企业财务管理目标，就要处理好企业与国家、投资者、债权人、经营者和职工等的关系。企业利益相关者在企业中具有各自的经济利益需要，所以作为一个企业要理顺企业与不同利益集团之间的经济利益关系，要合理分配企业的收益，维护好各自的合法权益，这样才能使企业长远的发展下去。

综上所述，虽然企业最大化这个财务目标比较抽象，对于未上市的中小企业而言不易衡量，但是其理论基础以及其对企业发展具有长远性的战略指导来看，它既有利于企业资源的合理配置，又能够揭露企业的本质属性，并在企业的长期稳定发展中起着不可代替的作用。所以企业需要在各个层面以企业价值最大化这一财务总体目标为依据，通过加强企业内部控制管理、注重对企业投资风险的控制、加强财务管理信息化建设等方面来更好地对其进行探索和发展。（作者单位：大连财经学院、风险管理与内部控制研究中心）

参考文献：

[1] 刘雪强. 基于企业价值最大化目标的财务风险评价体系研究[D].武汉理工大学，2007.

[2] 何柏. 基于企业价值最大化的公司治理结构研究[A]. .2009年度中国总会计师优秀论文选[C].：，2011：12.

[3] 黄良鸣. 浅议企业价值最大化的财务管理目标[J]. 冶金财会，2006，12：28-29.

[4] 林野萌，傅建设. 基于企业价值最大化的财务管理框架探讨[J]. 江西财经大学学报，2009，01：24-27.

[5] 徐鸣雷. 基于企业价值的财务战略管理研究[D].大连理工大学，2005.

[6] 张志宏主编.财务管理[M].北京：中国财政经济出版社，2009.1